Xem mẫu
12/8/2015
CÁC CHỈ TIÊU
ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN
Giảng viên: Nguyễn Đức Vinh
Email: vinh.nd@ou.edu.vn
Khoa: Kinh tế và Quản lý công
Nội dung
Suất chiết khấu dự án
Giá trị hiện tại ròng
Tỷ số lợi ích chi phí
Ôn lại
Quy ước lập báo cáo ngân lưu ?
Nguyên tắc lập báo cáo ngân lưu ?
Bảng khấu hao có tác dụng gì ?
Bảng vay và trả nợ có tác dụng gì ?
Bảng vốn lưu động có tác dụng gì ?
Khi nào cần lập bảng báo cáo lãi lỗ ?
Bảng ngân lưu trực tiếp / gián tiếp ?
1
12/8/2015
Suất chiết khấu dự án
Chi phí cơ hội của vốn
Tiền có giá trị theo thời gian
Hai phương pháp quy đổi giá trị
Phương pháp tích lũy
Phương pháp chiết khấu
Suất chiết khấu dự án
Suất chiết khấu là suất sinh lời yêu cầu của nhà
đầu tư khi tham gia đầu tư vào dự án
Suất chiết khấu được dùng để đánh giá hiệu
quả đầu tư. Suất chiết khấu có quan hệ nghịch
biến với hiện giá thu nhập ròng của dự án
Suất chiết khấu dự án
Suất chiết khấu phụ thuộc:
Chi phí cơ hội của vốn
Tỷ lệ lạm phát
Tỷ lệ rủi ro của dự án
TIPV, suất chiết khấu là WACC
EPV, suất chiết khấu là Re
2
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
Hiện giá ròng là hiệu số giữa hiện giá thực thu
bằng tiền (ngân lưu vào) và hiện giá thực chi
bằng tiền (ngân lưu ra) trong suốt dự án.
Hiện giá ròng là hiện giá của dòng thu nhập
ròng trong suốt dự án, dòng thu nhập dòng là
hiệu số của ngân lưu vào và ngân lưu ra.
Giá trị hiện tại ròng
n
NPV = ∑
NCFt
t =0 (1 +
NPV = NCF0 +
r) t
NCF1 NCF2
NCFn
+
+ ... +
2
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) n
Giá trị hiện tại ròng
3
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
• Quyết định (đối với một dự án):
– NPV > 0, dự án tốt
– NPV < 0, dự án xấu
– NPV = 0 cũng là dự án đáng giá vì đã tạo ra
một suất sinh lợi đúng bằng suất chiết khấu
Giá trị hiện tại ròng
Ví dụ:
Tính NPV của dự án sau
Năm
NCF
0
-5000
1
500
2
1500
3
2500
4
3500
Suất chiết khấu = 15%
Suất chiết khấu = 20%
Giá trị hiện tại ròng
Ví dụ:
• Công ty A đang rao bán dự án đã đầu tư và còn
hoạt động trong 5 năm với nguồn thu ròng:
Năm
NCF
1
600
2
700
3
800
4
900
5
1000
• Với chi phí vốn 15%, có nên mua với giá 4 tỷ ?
4
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
• Nếu NPV = 0, dự án* kỳ vọng hoàn được vốn đầu tư và
kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu.
• Nếu NPV > 0, dự án kỳ vọng không chỉ hoàn được vốn đầu
tư và kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu, mà
còn làm tăng tài sản bằng giá trị NPV dương.
• Nếu NPV < 0, dự án không thể kiếm được một suất sinh lợi
bằng suất chiết khấu, và có thể không hoàn được vốn đầu
tư, vì thế sẽ làm giảm tài sản bằng giá trị NPV âm.
Giá trị hiện tại ròng
10%
Su t chi t kh u
Năm
1
2
3
-300
NCF
0
100
200
300
121
220
300
FV(NCF)10%
T ng FV
PV(t ng
FV)10%
641
482
NPV = 482 – 300 = 182
NPV, hàm Excel
= 182
Giá trị hiện tại ròng
NPV có tính chất cộng
Năm
Ngân lưu ròng dự án 1
Ngân lưu ròng dự án 2
Ngân lưu ròng dự án 3
Dự án 1 & 3
Dự án 2 & 3
0
1
2
-100
-100
-100
-200
-200
0
225
450
450
675
550
0
0
550
0
NPV
(10%)
354
105
309
663
414
Dự án 1 và 2 loại trừ lẫn nhau, dự án 3 là dự án độc lập
5
nguon tai.lieu . vn
CÁC CHỈ TIÊU
ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN
Giảng viên: Nguyễn Đức Vinh
Email: vinh.nd@ou.edu.vn
Khoa: Kinh tế và Quản lý công
Nội dung
Suất chiết khấu dự án
Giá trị hiện tại ròng
Tỷ số lợi ích chi phí
Ôn lại
Quy ước lập báo cáo ngân lưu ?
Nguyên tắc lập báo cáo ngân lưu ?
Bảng khấu hao có tác dụng gì ?
Bảng vay và trả nợ có tác dụng gì ?
Bảng vốn lưu động có tác dụng gì ?
Khi nào cần lập bảng báo cáo lãi lỗ ?
Bảng ngân lưu trực tiếp / gián tiếp ?
1
12/8/2015
Suất chiết khấu dự án
Chi phí cơ hội của vốn
Tiền có giá trị theo thời gian
Hai phương pháp quy đổi giá trị
Phương pháp tích lũy
Phương pháp chiết khấu
Suất chiết khấu dự án
Suất chiết khấu là suất sinh lời yêu cầu của nhà
đầu tư khi tham gia đầu tư vào dự án
Suất chiết khấu được dùng để đánh giá hiệu
quả đầu tư. Suất chiết khấu có quan hệ nghịch
biến với hiện giá thu nhập ròng của dự án
Suất chiết khấu dự án
Suất chiết khấu phụ thuộc:
Chi phí cơ hội của vốn
Tỷ lệ lạm phát
Tỷ lệ rủi ro của dự án
TIPV, suất chiết khấu là WACC
EPV, suất chiết khấu là Re
2
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
Hiện giá ròng là hiệu số giữa hiện giá thực thu
bằng tiền (ngân lưu vào) và hiện giá thực chi
bằng tiền (ngân lưu ra) trong suốt dự án.
Hiện giá ròng là hiện giá của dòng thu nhập
ròng trong suốt dự án, dòng thu nhập dòng là
hiệu số của ngân lưu vào và ngân lưu ra.
Giá trị hiện tại ròng
n
NPV = ∑
NCFt
t =0 (1 +
NPV = NCF0 +
r) t
NCF1 NCF2
NCFn
+
+ ... +
2
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) n
Giá trị hiện tại ròng
3
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
• Quyết định (đối với một dự án):
– NPV > 0, dự án tốt
– NPV < 0, dự án xấu
– NPV = 0 cũng là dự án đáng giá vì đã tạo ra
một suất sinh lợi đúng bằng suất chiết khấu
Giá trị hiện tại ròng
Ví dụ:
Tính NPV của dự án sau
Năm
NCF
0
-5000
1
500
2
1500
3
2500
4
3500
Suất chiết khấu = 15%
Suất chiết khấu = 20%
Giá trị hiện tại ròng
Ví dụ:
• Công ty A đang rao bán dự án đã đầu tư và còn
hoạt động trong 5 năm với nguồn thu ròng:
Năm
NCF
1
600
2
700
3
800
4
900
5
1000
• Với chi phí vốn 15%, có nên mua với giá 4 tỷ ?
4
12/8/2015
Giá trị hiện tại ròng
• Nếu NPV = 0, dự án* kỳ vọng hoàn được vốn đầu tư và
kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu.
• Nếu NPV > 0, dự án kỳ vọng không chỉ hoàn được vốn đầu
tư và kiếm được một suất sinh lợi bằng suất chiết khấu, mà
còn làm tăng tài sản bằng giá trị NPV dương.
• Nếu NPV < 0, dự án không thể kiếm được một suất sinh lợi
bằng suất chiết khấu, và có thể không hoàn được vốn đầu
tư, vì thế sẽ làm giảm tài sản bằng giá trị NPV âm.
Giá trị hiện tại ròng
10%
Su t chi t kh u
Năm
1
2
3
-300
NCF
0
100
200
300
121
220
300
FV(NCF)10%
T ng FV
PV(t ng
FV)10%
641
482
NPV = 482 – 300 = 182
NPV, hàm Excel
= 182
Giá trị hiện tại ròng
NPV có tính chất cộng
Năm
Ngân lưu ròng dự án 1
Ngân lưu ròng dự án 2
Ngân lưu ròng dự án 3
Dự án 1 & 3
Dự án 2 & 3
0
1
2
-100
-100
-100
-200
-200
0
225
450
450
675
550
0
0
550
0
NPV
(10%)
354
105
309
663
414
Dự án 1 và 2 loại trừ lẫn nhau, dự án 3 là dự án độc lập
5