Xem mẫu
- CHƯƠNG 3 (tt)
PHÂN TÍCH DÒNG TI N
1
- 1. DOØNG TIEÀN (CASH FLOW)
NG
GIAÙ TRÒ GIAÙ TRÒ GIAÙ TRÒ VOÁN
=
TAØI SAÛN NÔÏ + CHUÛ SÔÛ HÖÕU
DOØNG DOØNG TIEÀN DOØNG TIEÀN
TIEÀN TÖØ = DAØNH CHO + CHO CHUÛ
TAØI SAÛN CHUÛ NÔÏ SÔÛ HÖÕU
2
- 1. DOØNG TIEÀN TÖØ TAØI SAÛN (CASH
NG
FLOW FROM ASSET)
Doøng tieàn hoaït ñoäng (operating cash flow): doøng
ng ng ng
Ti n ñöôïc taïo thaønh töø hoaït ñoäng saûn xuaát vaø tieâu
nh ng
thuï haøng hoaù, dòch vuï haøng ngaøy cuûa DN.
ng ng
Chi ñaàu tö TSCÑ (capital spending): Chi tieâu roøng
ng
cho TSCÑ.
Thay ñoåi voán luaân chuyeån (change in working
capital): Thay ñoåi trong TSLÑ vaø nôï ngaén haïn.
Voán luaân chuyeån = Taøi saûn löu ñoäng – Nôï ngaén haïn.
ng
3
- Baûng 3.1
BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN CTY XY
NGAØY 31/12/2002 Ñôn vò: tyû ñoàng
Taøi saûn 2001 2002 Nguoàn voán 2001 2002
Taøi saûn löu ñoän g 1.112 1.403 Nôï ngaén haïn 428 389
- Tieàn maët 104 160 - Phaûi traû ngöôøi baùn 232 266
- Phaûi thu 455 688 - Phaû traû, noäp khaùc 196 123
- Haøn g toàn kho. 553 555 Nôï daøi haïn 408 454
Taøi saûn coá ñònh 1.644 1.709 Voán chuû sôû höõu 1.920 2.269
(thuaàn ) - Coå phaàn thöôøn g vaø 600 640
thaën g dö voán 1.320 1.629
- Lôïi nhuaän giöõ laïi
Toån g taøi saûn 2.756 3.112 Toån g nguoàn voán 2.756 3.112
4
- BAÛNG 3.2 COÂNG TY XY
BAÙO CAÙO THU NHAÄP
Naêm 2002 Ñôn vò: tyû ñoàng
Chæ tieâ u Giaù trò
Doanh thu thuaàn 1.509
Chi phí hoaït ñoäng (chöa keå khaá u hao) 750
Khaáu hao 65
Lôïi nhuaän tröôùc laõi vay vaø thueá (EBIT) 694
Laõi vay 70
Lôïi nhuaän tröôùc thueá 624
Thueá 212
Laõi roøng 412
Coå töùc 103
Lôïi nhuaän giöõ laï i trong naê m 309
5
- DOØNG TIEÀN HOAÏT ÑOÄNG
NG NG
(OPERATING CASH FLOW):
Dòng ti n ho t ng:
L i nhu n trư c thu và lãi vay (EBIT)
C ng Kh u hao
Tr Thu thu nh p doanh nghi p
Dòng ti n ho t ng
6
- DOØNG TIEÀN HOAÏT ÑOÄNG
NG NG
(OPERATING CASH FLOW)
Ví d : Công ty XY
L i nhu n trư c thu và lãi vay 694
+ Kh u hao 65
- Thu thu nh p 212
Dòng ti n ho t ng 547
7
- Chi ñaàu tö TSCÑ (capital
spending)
Chi ñaàu tö thuaàn =
Mua taøi saûn môùi – baùn taøi saûn cuõ
Taøi saûn coá ñònh thuaàn cuoái kyø xx
Tröø Taøi saûn coá ñònh thuaàn ñaàu kyø xx
Coäng Khaáu hao trích trong kyø
ng xx
Chi ñaàu tö thuaàn xx
Hoaëc
Chi ñaàu tö thuaàn =
Nguyeân giaù cuoái kyø – Nguyeân giaù ñaàu kyø.
8
- CHI ÑAÀU TÖ TSCÑ
(CAPITAL SPENDING)
Taøi saûn coá ñònh thuaàn cuoái kyø 1.709
Tröø Taøi saûn coá ñònh thuaàn ñaàu kyø 1.644
Coäng Khaáu hao trích trong kyø
ng 65
Chi ñaàu tö thuaàn 130
Hoaëc
Chi ñaàu tö thuaàn =
Nguyeân giaù cuoái kyø – Nguyeân giaù ñaàu kyø.
9
- THAY ÑOÅI VOÁN LUAÂN CHUYEÅN (CHANGE
IN WORKING CAPITAL)
Thay ñoåi Voán luaân Voán luaân
trong voán = chyeån cuoái - chuyeån
luaân chuyeån kyø ñaàu kyø
Voán luaân chuyeån Taøi saûn löu Nôï ngaén
(thuaàn) = ñoäng - haïn
10
- THAY ÑOÅI VOÁN LUAÂN CHUYEÅN
(CHANGE IN WORKING CAPITAL)
Ví duï: Coâng ty H.D
Voán luaân chuyeån cuoái kyø = 1403 – 389 = 1.014 tyû.
Voán luaân chuyeån ñaàu kyø = 1.112 – 428 = 684 tyû.
Thay ñoåi trong voán luaân chuyeån 1.014 – 684 = 330
11
- DOØNG TIEÀN TÖØ TAØI SAÛN
NG
Doøng tieàn hoaït ñoäng
ng ng xx
- Chi ñaàu tö thuaàn xx
- Thay ñoåi trong voán luaân chuyeån xx
Doøng tieàn töø taøi saûn
ng xx
12
- DOØNG TIEÀN TÖØ TAØI SAÛN
NG
VÍ duï: Coâng ty XY
Doøng tieàn hoaït ñoäng
ng ng 547
- Chi ñaàu tö thuaàn 130
- Thay ñoåi trong voán luaân chuyeån 330
Doøng tieàn töø taøi saûn
ng 87
13
- 1.2 DOØNG TIEÀN CHO CHUÛ NÔÏ VAØ
NG
CHUÛ SÔÛ HÖÕU (CASH FLOW TO CREDITOR
AND OWNERS)
1.2.1. Doøng tieàn cho chuû nôï
Doøng tieàn cho chuû nôï
= Tieàn laõi traû - vay möôïn thuaàn
Vay möôïn thuaàn = Vay cuoái kyø – Vay ñaàu kyø.
Ví duï: Coâng ty XY
Tieàn laõi traû trong kyø 70 tyû
Vay möôïn thuaàn trong kyø 454 –408 = 46
Doøng tieàn cho chuû nôï 24 tyû
14
- 1.2 DOØNG TIEÀN CHO CHUÛ NÔÏ VAØ
NG
CHUÛ SÔÛ HÖÕU (CASH FLOW TO CREDITOR AND
OWNERS)
1.2.1. Doøng tieàn cho chuû sôû höõu
Doøng tieàn cho Voán huy ñoäng
= Coå töùc -
chuû sôû höõu thuaàn trong kyø
Voán huy Coå phaàn thöôøng Coå phaàn thöôøng
ñoäng thuaàn = vaø thaëng dö voán - vaø thaëng dö voán
trong kyø cuoái kyø ñaàu kyø
15
- 1.2 DOØNG TIEÀN CHO CHUÛ NÔÏ VAØ
NG
CHUÛ SÔÛ HÖÕU (CASH FLOW TO CREDITOR AND
OWNERS)
1.2.1. Doøng tieàn cho chuû sôû höõu
Ví duï: Coâng ty XY
Voán huy ñoäng
= 640 - 600 = 40
thuaàn trong kyø
Coå töùc traû trong kyø 103
- Voán huy ñoäng thuaàn trong kyø 40
Doøng tieàn cho chuû sôû höõu 63
16
- TOÙM TAÉT COÂNG THÖÙC TÍNH DOØNG TIEÀN
NG
1. Ñaú ng thöù c doø ng tieà n:
Doø ng tieà n töø taø i saû n = Doø ng tieà n daø nh cho chuû nôï + doø ng tieà n daø nh cho chuû sôû höõ u
2. Doø ng tieà n töø taø i saû n:
Doø ng tieà n töø taø i saû n = Doø ng tieà n hoaï t ñoä ng
- Ñaà u tö taø i saû n coá ñònh thuaà n
- Thay ñoå i trong voá n luaâ n chuyeå n (Net working capital-NWC)
Vôù i:
Doø ng tieà n töø hoaï t ñoä ng = EBIT + Khaá u hao –Thueá
Ñaà u tö TSCÑ thuaà n = TSCÑ thuaà n cuoá i kyø – TSCÑ thuaà n ñaà u kyø + Khaá u hao
Thay ñoå i trong voá n luaâ n chuyeå n = NWC cuoá i kyø – NWC ñaà u kyø
3. Doø ng tieà n cho chuû nôï :
Doø ng tieà n cho chuû nôï = Laõ i vay – Vay möôï n thuaà n trong kyø
4. Doø ng tieà n daø nh cho chuû sôû höõ u:
Doø ng tieà n daø nh cho chuû sôû höõ u = Coå töù c – Huy ñoä ng voá n môù i trong kyø .
17
- $2. Caùc nguyeân taéc hoïach ñònh doøng tieàn:
Nguyeân taéc 1 : Khi ñaùnh giaù döï aùn phaûi hoøan toøan döïa vaøo doøng tieàn
chöù khoâng döïa vaøo lôïi nhuaän treân soå saùch keá toùan , vaø phaûi döïa vaøo
doøng tieàn taêng theâm . Vì caùc lyù do sau ñaây :
Lôïi nhuaän treân soå saùch keá toùan chæ laø con soá “khoâng thaät” , keát quaû phuï
thuoäc vaøo tính chuû quan vaø phöông thöùc haïch toùan cuûa doanh nghieäp .
Khi tính doanh thu ,bao goàm caû phaàn baùn chòu , laøm cho keát quaû coù laõi
nhöng trong quyõ khoâng coù tieàn .
Do tính khaáu hao vaøo trong chi phí : Khaáu hao laø boä phaän chi phí khoâng
thöïc chi baèng tieàn , caùc phöông phaùp tính khaáu hao khaùc hao cho ra keát
quaû kinh doanh khaùc nhau .
Caùc khoûan chi phí phaûi traû hay chí phí traû tröôùc : Laø caùc khoûan ñaõ chi
nhöng chæ phaân boå daàn , hoaëc thaät söï chöa chi nhöng ñaõ trích tröôùc ,…
Ngoøai ra khi ñaùnh giaù döï aùn phaûi döïa vaøo doøng tieàn taêng theâm vôùi coâng
thöùc nhö sau :
CFtaêng theâm = CFcoù döï aùn – CF khoâng coù döï aùn
18
- $2. Caùc nguyeân taéc hoïach ñònh doøng tieàn:
Ví duï : Coù baùo caùo sau : Chæ tieâu Tröôùc khi coù DA Sau khi coù DA
1. Doanh thu 1000 2000
2. CFHÑ (okeå KH) 400 600
3. Khaáu hao 300 500
4. EBIT 300 900
CFtaêng theâm = EBITtaêng theâm + KH taêng theâm
= ( 900-300) + (500-300) = 800
ÔÛ nguyeân taéc naøy CF neân ñöôïc ño löôøng treân cô sôû taêng theâm hay noùi
caùch khaùc neân ñaùnh giaù CF cho moät döï aùn cuï theå treân goác ñoä laø toøan
boä doøng tieàn cuûa doanh nghieäp seõ bò taùc ñoäng nhö theá naøo neáu döï aùn
ñöôïc chaáp nhaän so vôùi taùc ñoäng khi döï aùn khoâng ñöôïc chaáp nhaän . Do
ñoù neân ñöa vaøo phaân tích taác caû caùc thay ñoåi trong doøng doanh thu ,
chi phí hoïat ñoäng , khaáu hao ,..
19
- $2. Caùc nguyeân taéc hoïach ñònh doøng tieàn:
Nguyeân taéc 2 : Khi ñaùnh giaù döï aùn phaûi döïa vaøo doøng tieàn
sau thueá vaø phaûi taùch quyeát ñònh ñaàu tö ra khoûi quyeát
ñònh taøi trôï :
CFsau thueá = CF tröôùc thueá (1-t) + Nhöõng khoûan lôïi töø taám chaén thueá
Nhöõng khoûan lôïi töø taám chaén thueá = Khoûan lôïi töø laõi vay + Khoûan lôïi
töø khaáu hao
Lôïi töø taám chaén thueá = txR + txKH
Vôùi t : thueá suaát
R : laõi vay
KH : khaáu hao
Vaäy : CFsau thueá = ( EBIT + KH).(1-t) + t.R + t.KH
Nhöng t.R khoâng tính vì ñaõ tính tröø vaøo chi phí söû duïng voán , vaø taùch
quyeát ñònh ñaàu tö ra quyeát ñònh taøi trôï
CFsau thueá = EBIT(1-t) + KH
20
nguon tai.lieu . vn