Xem mẫu
L P & TH M ð NH D
TRƯ NG ð I H C BÁCH KHOA TP. HCM
Gi ng viên: PGS. TS. NGUY N TH NG
E-mail: nguyenthong@hcmut.edu.vn or nthong56@yahoo.fr
Web: http://www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong
Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
N I DUNG MÔN H C
1
CHƯƠNG 1: Khái ni m v kinh t ñ u tư.
CHƯƠNG 2: N i dung l p d án ñ u tư.
CHƯƠNG 3: D báo.
CHƯƠNG 4: Ho ch ñ nh d án.
CHƯƠNG 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d án.
CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh t , xã h i - Tài chính
CHƯƠNG 7: Phân tích r i ro.
CHƯƠNG 8 : Phân tích l m phát.
CHƯƠNG 9: Th m ñ nh d án.
Gi i thi u ph n m m CRYSTAL BALL
7/22/2010
2
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Treân cô sôû phöông aùn kieán nghò ñöôïc xaùc
ñònh töø phaân tích Kinh teá – Taøi chính:
PHÂN TÍCH RŨI RO NH M
- Tính toaùn söï thay ñoåi cuûa tham soá ñaùnh
giaù tính hieäu quaû cuûa phöông aùn choïn khi
giaù trò bieán ñaàu vaøo thay ñoåi.
- Nhaän bieát caùc bieán aûnh höôûng quan troïng
nhaát ñeán tính hieäu quaû döï aùn.
CAÙÙC PHÖÔNG PHAÙÙP PHAÂN TÍCH
CA PHÖ
PHA
TÍ
Thông thư ng ta có các phương pháp
phân tích r i ro sau:
- Phân tích ñ nh y.
- Phân tích tình hu ng.
- Phân tích r i ro b ng mô ph ng.
7/22/2010
3
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHÂN TÍCH ð
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
7/22/2010
4
PGS. Dr. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHÂN TÍCH ð NH Y
Thay ñoåi töøng bieán ñaàu vaøo vôùi moät gia soá nhaát
ñònh vaø xem xeùt söï thay ñoåi töông öùng cuûa chæ
tieâu ñaùnh giaù döï aùn. Caùc gia soá aùp duïng phoå
bieán laø so vôùi giaù trò ban ñaàu cuûa yeáu toá ñaàu
vaøo.
Caàn löu yù ñaëc bieät ñeán caùc yeáu toá ñaàu vaøo khi
thay ñoåi coù theå laøm ñaûo ngöôïc keát luaän veà döï
aùn : töø döï aùn ñaùng giaù thaønh döï aùn khoâng ñaùng
giaù hoaëc ngöôïc laïi.
NH Y
5
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
6
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Phöông phaùp phaân tích ñoä nhaïy coù nhöõng nhöôïc
ñieåm sau :
- Chæ xem xeùt töøng bieán ñaàu vaøo leân keát quaû,
trong khi thöïc teá coù theå nhieàu yeáu toá ñaàu vaøo
cuøng thay ñoåi.
- Khoâng trình baøy ñöôïc baûn chaát ngaãu nhieân cuûa
soá lieäu ñaàu vaøo, trong khi baûn chaát caùc soá lieäu
ñaàu vaøo thöôøng laø caùc ñaïi löôïng ngaãu nhieân.
B i tËp : XÐt mét dù ¸n ®Çu t− cã s¬ ®å dßng tiÒn
nh− sau. §Çu t− x©y dùng ®−îc thùc hiÖn trong
1 n¨m v khai th¸c dù ¸n trong 7 n¨m. Gi¶ thiÕt
vèn ®Çu t− cã thÓ thay ®æi v thu nhËp cã thÓ
thay ®æi . LÊy suÊt chiÕt khÊu i=10%/n¨m, tÝnh
NPV cña dù ¸n. Ph©n tÝch ®é nh¹y cña c¸c yÕu
tè ®Çu v o lªn chØ tiªu NPV cña dù ¸n.
7/22/2010
7
3tû
0
1
2
7
t
10tû
7/22/2010
8
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Naêm
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Ñaàu tö taêng
1
10
0,0
-10
2
0
3,0
3,0
3
4
5
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Thu nhaäp taêng
10,50
0,0
-10,5
0,00
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
Doøng tieàn
10,0
0,0
-10,0
0,0
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,29
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Naêm
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Ñaàu tö taêng
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Thu nhaäp taêng
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
Doøng tieàn
6
7
8
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
NPV
10,00
14,61
(%)NPV
4.61
10,50
14,61
4.11
10,00
15,58
5.58
10
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHAÂN TÍCH TÌNH HUOÁNG
Khaùc vôùi phaân tích ñoä nhaïy, trong phaân tích tình huoáng
ta xem xeùt söï bieán ñoåi ñoàng thôøi cuûa caùc soá lieäu ñaàu
vaøo leân keát quaû cuûa chæ tieâu ñaùnh giaù hieäu quaû döï aùn.
PHAÂN TÍCH TÌNH HUOÁNG
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Moät soá tình huoáng thöôøng ñöôïc phaân tích laø tình huoáng
toát nhaát, tình huoáng thöôøng xaûy ra vaø tình huoáng xaáu
nhaát. Trong moãi tình huoáng ngöôøi ta seõ xaùc ñònh toå
hôïp caùc bieán ñaàu vaøo.
- Tình huoáng toát nhaát ;
- Tình huoáng thöôøng xaûy ra ;
- Tình huoáng xaáu nhaát.
11
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
12
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Phöông phaùp phaân tích tình huoáng coù nhöõng
nhöôïc ñieåm sau :
- Xaùc suaát ñeå xaûy ra caùc toå hôïp tình huoáng xaáu
nhaát, toát nhaát laø beù vaø ít phaûn aûnh trong thöïc
teá.
- Chöa trình baøy heát ñöôïc baûn chaát ngaãu nhieân
cuûa soá lieäu ñaàu vaøo, trong khi baûn chaát caùc soá
lieäu ñaàu vaøo thöôøng laø caùc ñaïi löôïng ngaãu
nhieân.
7/22/2010
13
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h tèt
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h xÊu
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
ð/t tăng,
2,5tû
1
3
t
9
2 tû
10 tû
7/22/2010
15
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
8
9
10
2,50
2,50
2,5
2,5
2,50
2,50
2,50
2,50
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h tèt
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h xÊu
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
ð/t tăng,
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,25
2,25
T/n tăng
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
Ñaàu tö
7/22/2010
Thu nhaäp
2,75
2,75
2,75
2,75
NPV
11,09
12,12
1
2
0,00
-2
2
10
0,00
-10
3
4
5
6
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
1,90
0,00
-1,9
9,50
0,00
-9,50
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,10
0,00
-2,1
T/n tăng
10,5
0,00
-10,5
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,10
0,00
10,50
0,00
2,75
2,75
2,75
16
2,75
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
7
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
BiÓu ®å dßng tiÒn:
2
Baøi taäp XÐt mét dù ¸n ®Çu t− cã s¬ ®å dßng tiÒn
nh− sau. §Çu t− x©y dùng ®−îc thùc hiÖn trong
2 n¨m v khai th¸c dù ¸n trong 8 n¨m. Gi¶ thiÕt
vèn ®Çu t− có th thay ñ i ±5% v thu nhËp cã
thÓ thay ®æi v i gia s ±10%.
LÊy suÊt chiÕt khÊu i=10%/n¨m, tÝnh B/C trong
tr−êng hîp b×nh th−êng. TÝnh B/C trong c¸c
t×nh huèng sau:
- Tèt nhÊt.
- XÊu nhÊt.
- §Çu t− tăng & thu nh p tăng.
7/22/2010
14
- §Çu t− gi m & thu nh p gi m.
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
0
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
B/C
1,09
10,54
13,34
1,27
PHAÂN TÍCH R I RO VÔÙI MOÂ
PHOÛNG MONTE CARLO
11,65
10,91
0,94
11,65
13,34
17
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
18
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
ð TV Nð
Các phương pháp PHÂN TÍCH ð
NH Y, PHÂN TÍCH TÌNH HU NG
ch xem xét m t sô tô h p c a
bi n ñ u vào ñê kh o sát k t qu
bi n nghiên c u
CHƯA tô h p
h t các tình hu ng & s không gi i
quy t ñư c v n ñê khi bi n ñ u
vào có d ng XÁC SU T.
Các bi n ñ u vào tuân theo các
quy lu t xác su t
Bi n ñ u ra (bi n nghiên c u)
cũng s tuân theo m t quy lu t
xác su t nào ñó.
7/22/2010
19
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
7/22/2010
21
PGS. Dr. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
ƯU ðIÊM
S thay ñ i bi n g n v i th c
t .
Cho phép nghiên c u t t c
các t h p thay ñ i bi n ñ u
vào.
7/22/2010
L P & TH M ð NH D
22
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
XEM CHƯƠNG 2BIS
LÝ THUY T MONTE CARLO
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PGS. Dr. Nguy n Th ng
20
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Mô ph ng Monte Carlo là tìm
quy lu t c a bi n nghiên c u
v i gi thi t quy lu t xác su t
bi n ñ u vào ñã xác ñ nh.
L i gi i ñư c phát bi u dư i
d ng bi n xác su t.
L P & TH M ð NH D
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
23
Bài t p: Xem s li u d án sau:
a. Tính B/C s a ñ i c a d án v i i=12%/năm
b. Phân tích s li u quá kh cho th y giá tr ñ u tư
tuân theo phân ph i chu n v i ñ l ch chu n
b ng 8% giá tr trung bình. Chi phí tuân theo
phân ph i tam giác v i giá tr max và min l n
lư t là 120% và 90% giá tr TB. L i nhu n thô
tuân theo quy lu t tam giác v i giá tr max, min
l n lư t là 110% và 85% giá tr trung TB.
Dùng mô ph ng Monte Carlo v i Crystal Ball xác
ñ nh:
Xác su t ñ B/C =1.1
7/22/2010
24
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Soá lieäu
Ñaàu tö ban ñaàu (t=0)
Chi phí haøng naêm (t=1 ..)
Thu nhaäp haøng naêm (t=1 ..)
Giaù trò coøn laïi
Tuoåi thoï (naêm)
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Bài t p: Xét d án giao thông BOT khai
thác trong 20 năm có các s li u sau:
Gía tr TB
10
2.2
4.7
2
8
7/22/2010
H ng m c
Giá tr TB
ð u tư (t=0, 1)
10 t VNð/năm
S lư ng xe thu phí 200.000 lư t/năm
(t=2 21)
Phí giao thông
10.000VNð/lư t
25
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
27
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Baøi taäp: Moät döï aùn coù ñaàu ban ñaàu laø 4 tyû phaân phoái ñeàu
trong 2 naêm xaây döïng (t=0, t=1). Döï aùn khai thaùc trong 10
naêm sau khi ñi vaøo khai thaùc vaø lôïi nhuaän roøng laø 0.8 tyû/naêm
(thu laàn ñaàu taïi t=2).
• a. Tính IRR cuûa döï aùn.
• b. Cho bieát MARR=12%/naêm. Theo kinh nghieäm giaù trò ñaàu
tö thay ñoåi theo phaân phoái chuaån vôùi ñoä leäch chuaån laø
10%giaù trò trung bình. Lôïi nhuaän roøng theo quy luaät tam
giaùc vôùi giaù trò max, min laàn löôït laø 115% vaø 95% giaù trò
trung bình. Duøng moâ phoûng Monte Carlo tính:
• Giaù trò trung bình IRR.
• Xaùc suaát ñeå IRR>MARR.
• - 7/22/2010suaát chieát khaáu i=12%/naêm. Tính xaùc suaát ñeå NPV
nguon tai.lieu . vn
TRƯ NG ð I H C BÁCH KHOA TP. HCM
Gi ng viên: PGS. TS. NGUY N TH NG
E-mail: nguyenthong@hcmut.edu.vn or nthong56@yahoo.fr
Web: http://www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong
Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
N I DUNG MÔN H C
1
CHƯƠNG 1: Khái ni m v kinh t ñ u tư.
CHƯƠNG 2: N i dung l p d án ñ u tư.
CHƯƠNG 3: D báo.
CHƯƠNG 4: Ho ch ñ nh d án.
CHƯƠNG 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d án.
CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh t , xã h i - Tài chính
CHƯƠNG 7: Phân tích r i ro.
CHƯƠNG 8 : Phân tích l m phát.
CHƯƠNG 9: Th m ñ nh d án.
Gi i thi u ph n m m CRYSTAL BALL
7/22/2010
2
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Treân cô sôû phöông aùn kieán nghò ñöôïc xaùc
ñònh töø phaân tích Kinh teá – Taøi chính:
PHÂN TÍCH RŨI RO NH M
- Tính toaùn söï thay ñoåi cuûa tham soá ñaùnh
giaù tính hieäu quaû cuûa phöông aùn choïn khi
giaù trò bieán ñaàu vaøo thay ñoåi.
- Nhaän bieát caùc bieán aûnh höôûng quan troïng
nhaát ñeán tính hieäu quaû döï aùn.
CAÙÙC PHÖÔNG PHAÙÙP PHAÂN TÍCH
CA PHÖ
PHA
TÍ
Thông thư ng ta có các phương pháp
phân tích r i ro sau:
- Phân tích ñ nh y.
- Phân tích tình hu ng.
- Phân tích r i ro b ng mô ph ng.
7/22/2010
3
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHÂN TÍCH ð
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
7/22/2010
4
PGS. Dr. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHÂN TÍCH ð NH Y
Thay ñoåi töøng bieán ñaàu vaøo vôùi moät gia soá nhaát
ñònh vaø xem xeùt söï thay ñoåi töông öùng cuûa chæ
tieâu ñaùnh giaù döï aùn. Caùc gia soá aùp duïng phoå
bieán laø so vôùi giaù trò ban ñaàu cuûa yeáu toá ñaàu
vaøo.
Caàn löu yù ñaëc bieät ñeán caùc yeáu toá ñaàu vaøo khi
thay ñoåi coù theå laøm ñaûo ngöôïc keát luaän veà döï
aùn : töø döï aùn ñaùng giaù thaønh döï aùn khoâng ñaùng
giaù hoaëc ngöôïc laïi.
NH Y
5
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
6
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Phöông phaùp phaân tích ñoä nhaïy coù nhöõng nhöôïc
ñieåm sau :
- Chæ xem xeùt töøng bieán ñaàu vaøo leân keát quaû,
trong khi thöïc teá coù theå nhieàu yeáu toá ñaàu vaøo
cuøng thay ñoåi.
- Khoâng trình baøy ñöôïc baûn chaát ngaãu nhieân cuûa
soá lieäu ñaàu vaøo, trong khi baûn chaát caùc soá lieäu
ñaàu vaøo thöôøng laø caùc ñaïi löôïng ngaãu nhieân.
B i tËp : XÐt mét dù ¸n ®Çu t− cã s¬ ®å dßng tiÒn
nh− sau. §Çu t− x©y dùng ®−îc thùc hiÖn trong
1 n¨m v khai th¸c dù ¸n trong 7 n¨m. Gi¶ thiÕt
vèn ®Çu t− cã thÓ thay ®æi v thu nhËp cã thÓ
thay ®æi . LÊy suÊt chiÕt khÊu i=10%/n¨m, tÝnh
NPV cña dù ¸n. Ph©n tÝch ®é nh¹y cña c¸c yÕu
tè ®Çu v o lªn chØ tiªu NPV cña dù ¸n.
7/22/2010
7
3tû
0
1
2
7
t
10tû
7/22/2010
8
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Naêm
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Ñaàu tö taêng
1
10
0,0
-10
2
0
3,0
3,0
3
4
5
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Thu nhaäp taêng
10,50
0,0
-10,5
0,00
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
Doøng tieàn
10,0
0,0
-10,0
0,0
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,29
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Naêm
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Ñaàu tö taêng
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
Thu nhaäp taêng
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
Doøng tieàn
6
7
8
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,0
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
3,2
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
NPV
10,00
14,61
(%)NPV
4.61
10,50
14,61
4.11
10,00
15,58
5.58
10
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PHAÂN TÍCH TÌNH HUOÁNG
Khaùc vôùi phaân tích ñoä nhaïy, trong phaân tích tình huoáng
ta xem xeùt söï bieán ñoåi ñoàng thôøi cuûa caùc soá lieäu ñaàu
vaøo leân keát quaû cuûa chæ tieâu ñaùnh giaù hieäu quaû döï aùn.
PHAÂN TÍCH TÌNH HUOÁNG
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Moät soá tình huoáng thöôøng ñöôïc phaân tích laø tình huoáng
toát nhaát, tình huoáng thöôøng xaûy ra vaø tình huoáng xaáu
nhaát. Trong moãi tình huoáng ngöôøi ta seõ xaùc ñònh toå
hôïp caùc bieán ñaàu vaøo.
- Tình huoáng toát nhaát ;
- Tình huoáng thöôøng xaûy ra ;
- Tình huoáng xaáu nhaát.
11
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
12
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Phöông phaùp phaân tích tình huoáng coù nhöõng
nhöôïc ñieåm sau :
- Xaùc suaát ñeå xaûy ra caùc toå hôïp tình huoáng xaáu
nhaát, toát nhaát laø beù vaø ít phaûn aûnh trong thöïc
teá.
- Chöa trình baøy heát ñöôïc baûn chaát ngaãu nhieân
cuûa soá lieäu ñaàu vaøo, trong khi baûn chaát caùc soá
lieäu ñaàu vaøo thöôøng laø caùc ñaïi löôïng ngaãu
nhieân.
7/22/2010
13
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h tèt
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h xÊu
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
ð/t tăng,
2,5tû
1
3
t
9
2 tû
10 tû
7/22/2010
15
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
8
9
10
2,50
2,50
2,5
2,5
2,50
2,50
2,50
2,50
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h tèt
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
T/h xÊu
Ñaàu tö
Thu nhaäp
Doøng tieàn
ð/t tăng,
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,25
2,25
T/n tăng
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
Ñaàu tö
7/22/2010
Thu nhaäp
2,75
2,75
2,75
2,75
NPV
11,09
12,12
1
2
0,00
-2
2
10
0,00
-10
3
4
5
6
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
1,90
0,00
-1,9
9,50
0,00
-9,50
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
2,10
0,00
-2,1
T/n tăng
10,5
0,00
-10,5
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,25
2,10
0,00
10,50
0,00
2,75
2,75
2,75
16
2,75
Ñaàu tö
Thu nhaäp
7/22/2010
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
7
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
BiÓu ®å dßng tiÒn:
2
Baøi taäp XÐt mét dù ¸n ®Çu t− cã s¬ ®å dßng tiÒn
nh− sau. §Çu t− x©y dùng ®−îc thùc hiÖn trong
2 n¨m v khai th¸c dù ¸n trong 8 n¨m. Gi¶ thiÕt
vèn ®Çu t− có th thay ñ i ±5% v thu nhËp cã
thÓ thay ®æi v i gia s ±10%.
LÊy suÊt chiÕt khÊu i=10%/n¨m, tÝnh B/C trong
tr−êng hîp b×nh th−êng. TÝnh B/C trong c¸c
t×nh huèng sau:
- Tèt nhÊt.
- XÊu nhÊt.
- §Çu t− tăng & thu nh p tăng.
7/22/2010
14
- §Çu t− gi m & thu nh p gi m.
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
0
ÁN ð U TƯ
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
B/C
1,09
10,54
13,34
1,27
PHAÂN TÍCH R I RO VÔÙI MOÂ
PHOÛNG MONTE CARLO
11,65
10,91
0,94
11,65
13,34
17
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
18
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
ð TV Nð
Các phương pháp PHÂN TÍCH ð
NH Y, PHÂN TÍCH TÌNH HU NG
ch xem xét m t sô tô h p c a
bi n ñ u vào ñê kh o sát k t qu
bi n nghiên c u
CHƯA tô h p
h t các tình hu ng & s không gi i
quy t ñư c v n ñê khi bi n ñ u
vào có d ng XÁC SU T.
Các bi n ñ u vào tuân theo các
quy lu t xác su t
Bi n ñ u ra (bi n nghiên c u)
cũng s tuân theo m t quy lu t
xác su t nào ñó.
7/22/2010
19
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
7/22/2010
21
PGS. Dr. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
ƯU ðIÊM
S thay ñ i bi n g n v i th c
t .
Cho phép nghiên c u t t c
các t h p thay ñ i bi n ñ u
vào.
7/22/2010
L P & TH M ð NH D
22
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
XEM CHƯƠNG 2BIS
LÝ THUY T MONTE CARLO
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
PGS. Dr. Nguy n Th ng
20
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Mô ph ng Monte Carlo là tìm
quy lu t c a bi n nghiên c u
v i gi thi t quy lu t xác su t
bi n ñ u vào ñã xác ñ nh.
L i gi i ñư c phát bi u dư i
d ng bi n xác su t.
L P & TH M ð NH D
7/22/2010
PGS. Dr. Nguy n Th ng
23
Bài t p: Xem s li u d án sau:
a. Tính B/C s a ñ i c a d án v i i=12%/năm
b. Phân tích s li u quá kh cho th y giá tr ñ u tư
tuân theo phân ph i chu n v i ñ l ch chu n
b ng 8% giá tr trung bình. Chi phí tuân theo
phân ph i tam giác v i giá tr max và min l n
lư t là 120% và 90% giá tr TB. L i nhu n thô
tuân theo quy lu t tam giác v i giá tr max, min
l n lư t là 110% và 85% giá tr trung TB.
Dùng mô ph ng Monte Carlo v i Crystal Ball xác
ñ nh:
Xác su t ñ B/C =1.1
7/22/2010
24
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
L P & TH M ð NH D
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Soá lieäu
Ñaàu tö ban ñaàu (t=0)
Chi phí haøng naêm (t=1 ..)
Thu nhaäp haøng naêm (t=1 ..)
Giaù trò coøn laïi
Tuoåi thoï (naêm)
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
Bài t p: Xét d án giao thông BOT khai
thác trong 20 năm có các s li u sau:
Gía tr TB
10
2.2
4.7
2
8
7/22/2010
H ng m c
Giá tr TB
ð u tư (t=0, 1)
10 t VNð/năm
S lư ng xe thu phí 200.000 lư t/năm
(t=2 21)
Phí giao thông
10.000VNð/lư t
25
PGS. Dr. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
7/22/2010
ÁN ð U TƯ
Chương 7-2: Phân tích ñ nh y, r i ro - Monte Carlo
27
PGS. Dr. Nguy n Th ng
Baøi taäp: Moät döï aùn coù ñaàu ban ñaàu laø 4 tyû phaân phoái ñeàu
trong 2 naêm xaây döïng (t=0, t=1). Döï aùn khai thaùc trong 10
naêm sau khi ñi vaøo khai thaùc vaø lôïi nhuaän roøng laø 0.8 tyû/naêm
(thu laàn ñaàu taïi t=2).
• a. Tính IRR cuûa döï aùn.
• b. Cho bieát MARR=12%/naêm. Theo kinh nghieäm giaù trò ñaàu
tö thay ñoåi theo phaân phoái chuaån vôùi ñoä leäch chuaån laø
10%giaù trò trung bình. Lôïi nhuaän roøng theo quy luaät tam
giaùc vôùi giaù trò max, min laàn löôït laø 115% vaø 95% giaù trò
trung bình. Duøng moâ phoûng Monte Carlo tính:
• Giaù trò trung bình IRR.
• Xaùc suaát ñeå IRR>MARR.
• - 7/22/2010suaát chieát khaáu i=12%/naêm. Tính xaùc suaát ñeå NPV