Bài giảng Lập và phân tích dự án đầu tư: Chương 7 - Hàng Lê Cẩm Hường

CHÖÔNG 7 CHI PHÍ SÖÛ DUÏNG VOÁN GV: Haøng Leâ Caåm Phöông Noäi dung ③Tổng quan vềnguồn vốn ③Chi phí söû duïng voán vay ③Chi phí söû duïng voán coå phaàn (öu ñaõi, thöôøng) ③Chi phí söû duïng voán bình quaân ③Lựa chọn tập döï aùn ñaàu tö 1. Toång quan veà nguoàn voán Nguoàn voán bao goàm: – Voán vay – Voán coå phaàn (öu ñaõi, thöôøng) ⮳chi phí söû duïng voán khaùc nhau 2. Chi phí söû duïng voán vay ™Vay ngaén haïn kdt = kd*(1-T) Vôùi: kdt: giaù söû duïng voán vay sau thueá kd: Laõi suaát thöïc tröôùc thueá cuûa voán vay T: thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp Ví duï: Moät coâng ty vay voán ngaân haøng vôùi laõi suaát 10%. Tyû suaát thueá thu nhaäp aùp duïng cho coâng ty laø 25%. Vaäy chi phí voán vay sau thueá cuûa coâng ty A laø bao nhieâu? ⮳kdt = 10%*(1 – 25%) = 7.5% 2. Chi phí söû duïng voán vay ™Vay ngaén haïn Rd = i = [(1+ r )M −1] (1−T) Trong ñoù: r : Laõi suaát naêm danh nghóa M : Soá thôøi ñoaïn gheùp laõi trong 1 naêm T : Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp Ví duï: Soá voán vay laø 20 trieäu Ñ, laõi suaát 6% naêm, tính laõi theo quyù. Neáu thueá suaát thöïc laø 52%, tính giaù söû duïng voán (nghóa laø laõi suaát thöïc sau thueá). Giaûi Rd = [(1+0,06)4 −1] (1−0,52) = 0,0294 hay 2,94% 2. Chi phí söû duïng voán vay ™Neáu coâng ty vay nôï baèng caùch phaùt haønh traùi phieáu thì kd seõ ñöôïc tính töø coâng thöùc: VB = INT*(P/A, kd, n) + M*(P/F, kd, n) Vôùi: VB: giaù cuûa traùi phieáu n: soá thôøi ñoaïn traû laõi (thôøi gian ñaùo haïn cuûa traùi phieáu) M: meänh giaù cuûa traùi phieáu INT: lôïi töùc cuûa traùi phieáu taïi cuoái moãi thôøi ñoaïn INT = laõi suaát traùi phieáu * meänh giaù 2. Chi phí söû duïng voán vay Ví duï: Traùi phieáu coâng ty ABC coù meänh giaù 1,000$ ñöôïc baùn vôùi giaù 960$. Traùi phieáu coù laõi suaát 9%/ naêm, kyø haïn 20 naêm. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá neáu thueá suaát thueá lôïi töùc laø 25%? ⮳960 = 1,000*9%*(P/A,i%,20) + 1,000*(P/F,i%,20) ⮳i = 9.4% Do ñoù, kdt= 9.4%*(1-25%) = 7.05% Ví duï: Traùi phieáu meänh giaù 1,000$ ñöôïc baùn vôùi giaù 1,153.73$. Traùi phieáu coù laõi suaát 12%/ naêm vaø traû laõi nöûa naêm. Thôøi gian ñaùo haïn laø 15 naêm. Thueá suaát thueá lôïi töùc cuûa coâng ty laø 25%. Tính chi phí söû duïng voán vay sau thueá? 3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõi kp = Dp Pm Vôùi: kp : chi phí voán (sau thueá) coå phaàn öu ñaõi Dp : Coå töùc coå phieáu öu ñaõi Pm : Giaù trò cuûa coå phieáu öu ñaõi sau khi ñaõ tröø chi phí phaùt haønh 3. Chi phí voán coå phaàn öu ñaõi Ví duï: Coâng ty ABC ñang döï ñònh phaùt haønh coå phaàn öu ñaõi meänh giaù 87$, vôùi möùc chia coå töùc döï kieán haøng naêm laø 10%/naêm treân meänh giaù. Chi phí phaùt haønh laø 2$/ coå phaàn. Tính kp? kp = 0.1*87 87 - 2 = 10.6% Ví duï: Coå phieáu öu ñaõi meänh giaù 100$, laõi suaát 10%, traû laõi theo quyù. Coå phieáu ñöôïc baùn vôùi giaù 113.2$ vôùi chi phí phaùt haønh 2$ ⮳kp? 4. Chi phí voán coå phaàn thöôøng ⮳coù hai daïng taøi trôï döôùi daïng coå phaàn thöôøng: Lôïi nhuaän giöõ laïi vaø phaùt haønh môùi coå phaàn thöôøng Neáu DV0 = DV1 = DV2 = … = DVn kS = ks = DVo P0 DV0 Po + g Vôùi: ks : Chi phí söû duïng voán coå phaàn thöông DVo : Coå töùc vöøa môùi traû (t = 0) Po : Giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu g : Toác ñoä phaùt trieån cuûa coå töùc ... - tailieumienphi.vn