Xem mẫu
- LOGO
LOGO
CHƯƠNG IV: Phân
tích phương án
theo suất sinh lợi
nội tại
GV: Lê Đức Anh
1
- Nội dung
1. Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR)
2. Phương pháp tính IRR
3. Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
4. So sánh các phương án theo IRR
5. So sánh phương pháp PW và IRR
2
- Ôn lại chương III
• Ví dụ: tính giá trị hiện tại ròng của dự án với dòng
tiền như sau, biết i = 10%
Dòng 0 1 2 3 4 5
tiền -100 28 28 28 28 48
Đơn vị: triệu VND
3
- • Nếu cho giá trị i thay đổi thì PW(i) = ?
i% PW(i)
10% 18.56
15% 3.8
16.5% 0
20% -8.23
4
- Định nghĩa
• Suất sinh lợi nội tại – Internal Rate of Return
Là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để
quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại ròng
bằng 0 (giá trị hiện tại của thu nhập PWR sẽ cân bằng
với giá trị hiện tại của chi phí PWC)
PWR = PWC hay PWR -PWC = 0
5
- Phương pháp tính IRR
CF1 CF2 CFn
PW (i ) = CFo + + + .... +
(1 + i ) (1 + i )
1 2
(1 + i ) n
PW = 0 Tìm IRR
6
- Phương pháp tính IRR
• Cách tính IRR:
Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2
năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời
đoạn)
Phương pháp nội suy
Excel
7
- Phương pháp tính IRR
• Tính trực tiếp
N Dự án A
0 -$1,000
1 0
2 0
3 0
4 $1,500
Tính IRR?
8
- Phương pháp tính IRR
• Tính trực tiếp
Áp dụng công thức:
PWR = PWC hay PWR -PWC = 0
PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= 0
-1000 + 1500 / (1+i*)4 = 0
i* = 10.67%
9
- Phương pháp tính IRR
• Tính trực tiếp
N Dự án B
0 -$2,000 Tìm IRR?
1 + $1,300
2 +$1,500
10
- Phương pháp tính IRR
• Tính trực tiếp
N Dự án B
0 -$2,000 Tìm IRR?
1 + $1,300
2 +$1,500
Áp dụng công thức: PWR = PWC hay PWR -PWC = 0
PW(i*) = -2000 + 1300/(1+i*) + 1500/(1+i*)2= 0
Đặt X = 1/(1+i*)
PW(X) = -2000 + 1300X + 1500X2= 0
X1= 0.8 & X2=-1.667
i*1= 25% & i*2= -160% 11
- Phương pháp tính IRR
• Phương pháp nội suy
B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1) < 0
B2: dự đoán giá trị i2 làm cho PW(i2) > 0
B3: tính i* gần đúng bằng công thức:
i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) – PW(i1))]
B4: thử lại bằng cách thế i* vào phương trình
PW(i*)=0
12
- Phương pháp tính IRR
• Phương pháp nội suy
Số liệu ban đầu Dự án (tr đồng)
Đầu tư ban đầu 100
Chi phí hằng năm 22
Thu nhập hằng năm 50
Giá trị còn lại 20
Tuổi thọ 5
Xác định IRR?
13
- Phương pháp tính IRR
• Áp dụng công thức
PWR –PWC = 0
(50tr – 22tr )(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr = 0
• Sử dụng PP nội suy tìm IRR:
Nếu i1 = 20% thì PW(20%) = -8,220,000
Nếu i2 = 15% thì PW(15%) = 3,800,000
(20% − 15%) x3,800, 000
i* =
15% + =
16.5%
3,800, 000 − (−8, 220, 000)
Vậy IRR = 16.5%/năm
14
- Phương pháp tính IRR
• Cách tính IRR trên excel
15
- Phương pháp tính IRR
• Cách tính IRR trên excel
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền -100 28 28 28 28 48
IRR = 16.476%
16
- Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
• Làm sao để quyết định chọn hay không chọn dự án
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền -100 28 28 28 28 48
IRR = 16.476%
Giử sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để gửi tiết kiệm ở
ngân hàng với lãi suất 12%/năm.
Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi tiết kiệm là có lợi
nhất?
17
- Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
• 12% chính là chi phí cơ hội của vốn nếu việc gửi
100tr vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất
• Vậy 12% ở đây xem như là “suất thu lợi tối thiểu
chấp nhận được – minimum acceptable rate of
return – MARR”
18
- Nguyên tắc chọn dự án theo IRR
• Quy tắc chung:
Khi IRR không nhỏ hơn “suất thu lợi tối thiểu chấp
nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt
kinh tế
IRR ≥ MARR : PW ≥ 0 (chấp nhận dự án)
IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án)
19
- So sánh các phương án theo IRR
• Chúng ta có thể xếp hạng các phương án loại trừ nhau
bằng tiêu chí IRR không?
N Dự án A Dự án B
0 -$1,000 -$5,000
1 $2,000 $7,000
IRR 100% 40%
20
nguon tai.lieu . vn
