Xem mẫu
- CHƯƠNG 3
PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH
GV: Haøng Leâ Caåm Phöông
- Noäi dung
Muïc ñích, vai troø cuûa phaân tích taøi chính
Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn teä
Caùc phöông phaùp phaân tích
Xaùc ñònh doøng tieàn trong döï aùn
- 1. Muïc ñích, vai troø cuûa phaân tích taøi chính
a. Muïc ñích
Xem xeùt nhu caàu, ñaûm baûo nguoàn löïc taøi chính
Döï tính caùc khoaûn chi phí, lôïi ích vaø hieäu quaû
hoaït ñoäng
Ñaùnh giaù ñoä an toaøn veà maët taøi chính
Veà nguoàn voán huy ñoäng
Veà khaû naêng thanh toaùn
Xem xeùt tính chaéc chaén cuûa caùc chæ tieâu hieäu quaû
taøi chính
- 1. Muïc ñích, vai troø cuûa phaân tích taøi chính
b. Vai troø
Ñoái vôùi chuû ñaàu tö
Ñoái vôùi caùc cô quan quyeát ñònh ñaàu tö cuûa nhaø
nöôùc
Ñoái vôùi caùc cô quan taøi trôï voán cho döï aùn
Cô sôû ñeå tieán haønh phaân tích khía caïnh kinh teá –
xaõ hoäi
- 2. Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn teä
a. Laõi töùc ñôn (Single Interest): chæ tính theo voán goác ban
ñaàu maø khoâng xeùt ñeán phaàn laõi töùc tích luõy, phaùt sinh do
tieàn laõi cuûa nhöõng thôøi ñoaïn tröôùc.
Laõi töùc ñôn = Voán ñaàu tö ban ñaàu x Laõi suaát ñôn x Soá thôøi ñoaïn
i = P.S.N, trong ñoù:
P : soá voán cho vay (ñaàu tö)
S : laõi suaát ñôn
N : soá thôøi ñoaïn tröôùc khi thanh toaùn (ruùt voán).
b. Laõi töùc gheùp (Compound Interest): laõi töùc taïi moãi thôøi
ñoaïn ñöôïc tính theo voán goác vaø toång tieàn laõi tích luõy ñöôïc
trong caùc thôøi ñoaïn tröôùc ñoù
=> vôùi laõi suaát gheùp laø i%, soá thôøi ñoaïn laø N, P laø voán goác:
Toång voán laãn laõi sau N thôøi ñoaïn laø: P(1+i)N
- 2. Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn teä
c. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát thöïc
Caùch phaân bieät laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát thöïc
Khi thôøi ñoaïn phaùt bieåu laõi = thôøi ñoaïn gheùp laõi laõi suaát thöïc.
Khi thôøi ñoaïn phaùt bieåu laõi thôøi ñoaïn gheùp laõi laõi suaát Danh nghóa
Laõi suaát phaùt bieåu khoâng coù xaùc ñònh thôøi ñoaïn gheùp laõi laõi suaát thöïc
Laõi suaát thöïc hoaëc danh nghóa ñöôïc ghi keøm theo möùc laõi suaát phaùt bieåu
Tính laõi suaát thöïc
Chuyeån laõi suaát thöïc theo nhöõng thôøi ñoaïn khaùc nhau
i2 = (1+i1)m – 1, trong ñoù,
i1 : laõi suaát thöïc coù thôøi ñoaïn ngaén (Vd: thaùng)
i2 : laõi suaát thöïc coù thôøi ñoaïn daøi hôn (VD: naêm)
m :soá thôøi ñoaïn ngaén trong thôøi ñoaïn daøi (Vd: m = 12)
- 2. Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn teä
c. Laõi suaát danh nghóa vaø laõi suaát thöïc (tt)
Chuyeån töø laõi suaát danh nghóa sang laõi suaát thöïc
Tính laõi suaát danh nghóa cho thôøi ñoaïn baèng thôøi ñoaïn gheùp laõi
Khi thôøi ñoaïn cuûa laõi suaát danh nghóa baèng thôøi ñoaïn gheùp laõi thì
laõi suaát danh nghóa ñoù cuõng chính laø laõi suaát thöïc.
Ví duï: Laõi suaát 12% naêm, gheùp laõi theo quyù
3%/ quyù cuõng laø laõi suaát thöïc theo quyù.
Tính laõi suaát thöïc trong 1 thôøi kyø tính toaùn theo laõi suaát DN
i = (1 + r/m1)m2 – 1, trong ñoù,
i : laõi suaát thöïc trong 1 thôøi ñoaïn tính toaùn
r : laõi suaát danh nghóa trong thôøi ñoaïn phaùt bieåu
m1 : soá thôøi ñoaïn gheùp laõi trong 1 thôøi ñoaïn phaùt bieåu
m2 : soá thôøi ñoaïn gheùp laõi trong 1 thôøi ñoaïn tính toaùn
- 2. Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn teä
d. Caùc coâng thöùc tính giaù trò töông ñöông
Cho P tìm F Cho F tìm P
F = P(F/ P, i%, n) P = F(P/ F, i%, n)
Cho A tìm F Cho F tìm A
F = A (F/A, i%, n) A = F (A/F, i%, n)
Cho A tìm P Cho P tìm A
P = A (P/A, i%, n) A = P (A/P, i%, n)
Löu yù: Vôùi caùc bieåu thöùc treân:
Giaù trò P phaûi ñaët tröôùc giaù trò ñaàu tieân cuûa chuoãi A 1 thôøi ñoaïn
Giaù trò F phaûi ñaët truøng vôùi giaù trò cuoái cuøng cuûa chuoãi A.
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
a. Phöông phaùp giaù trò hieän taïi (PV)
o Söû duïng i = MARR (Minimum Accepted Rate of Return –
Suaát thu lôïi toái thieåu chaáp nhaän)
o Quy ñoåi toaøn boä chi phí vaø thu nhaäp veà moät giaù trò töông
ñöông ôû hieän taïi ( thöôøng laø n = 0)
PWR – PWC = PV (Present Value)
PV 0 Chaáp nhaän phöông aùn
PV Max caøng toát
Ví duï: Ñònh giaù chöùng khoaùn
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
b. Phöông phaùp giaù trò haøng naêm (AV)
o Söû duïng i = MARR
o Quy ñoåi toaøn boä chi phí vaø thu nhaäp veà giaù trò töông ñöông
phaân boá ñeàu haøng naêm
AV (AV – Annual Value)
AV 0 Chaáp nhaän phöông aùn
AV Max
Ví duï: Ñònh giaù baûo hieåm, tieát kieäm
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
c. Phöông phaùp giaù trò töông lai (FV)
o Quy ñoåi toaøn boä chi phí vaø thu nhaäp veà moät giaù trò töông
ñöông ôû moät moác thôøi gian trong töông lai (thöôøng laø cuoái
thôøi kyø phaân tích)
o Söû duïng i = MARR
FWR – FWC =FV (Net Future Value)
FV 0 Chaáp nhaän phöông aùn
FV Max
Ví duï: Ñònh giaù thanh lyù, giaù baùn nhaø
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
d. Phöông phaùp suaát thu lôïi noäi taïi (IRR)
o Tìm i (IRR) sao cho neáu duøng i laø heä soá quy ñoåi thì giaù trò
hieän taïi cuûa thu nhaäp baèng vôùi giaù trò hieän taïi cuûa chi phí,
nghóa laø:
PWR = PWC
Hay PWR – PWC = 0 = PV
IRR MARR Chaáp nhaän phöông aùn
IRR Max caøng toát
- Ví duï
Maùy tieän A Maùy tieän B
Ñaàu tö ban ñaàu 10 15
Chi phí haøng naêm 2,2 4,3
Thu nhaäp haøng naêm 5,0 7,0
Giaù trò coøn laïi 2,0 0
Tuoåi thoï (naêm) 5 10
MARR (%) 8%
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
e. Phöông phaùp tyû soá lôïi ích chi phí (B/C)
o Xaùc ñònh tyû soá giöõa giaù trò töông ñöông cuûa lôïi ích (PV, hay
AV hay FV) treân giaù trò töông ñöông cuûa chi phí (PV, hay
AV hay FV) cuûa döï aùn
Coù hai loaïi tyû soá B/C
o Tyû soá B/C thöôøng
PV(Lôïiích chongöôøi duïng)
söû PV(B)
B C
PV(Chi phí cuûa
ngöôøi
cungcaáp) PV(CR O M)
AV(Lôïi ích chongöôøi duïng)
söû B
B C
AV( Chi phí cuûa
ngöôøi
cungcaáp) CR O M
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
e. Phöông phaùp tyû soá lôïi ích chi phí (B/C)
o Tyû soá B/C söûa ñoåi
PV B - (O M)
B C
PV(CR)
B - (O M)
B C
CR
B/C 1
B/C Max caøng toát
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
f. Phöông phaùp thôøi gian buø voán (Tp)
o Thôøi gian buø voán coù xeùt ñeán giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn
hoaëc boû qua yeáu toá giaù trò theo thôøi gian
o Xaùc ñònh thôøi gian caàn thieát (Tp) ñeå toång thu nhaäp roøng
baèng voán ñaàu tö ban ñaàu
P
Tp
CF
TP Min caøng toát
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
g. Phöông phaùp ñieåm hoøa voán
o Xaùc ñònh giaù trò cuûa moät bieán soá naøo ñoù (saûn löôïng caàn saûn
xuaát, soá giôø vaän haønh, soá naêm laøm vieäc, v.v…) ñeå toång luõy
tích chi phí vaø toång luõy tích thu nhaäp baèng nhau (hoøa voán)
FC
QBE
(P v)
Q = QBE hoøa voán
Q QBE loã
Q QBE laõi
- 3. Caùc phöông phaùp phaân tích
Moät soá nguyeân taéc khi so saùnh caùc phöông aùn
o Tuoåi thoï caùc phöông aùn phaûi baèng nhau
o Khi tuoåi thoï caùc phöông aùn khoâng baèng nhau, ta seõ choïn n laø boäi soá chung nhoû
nhaát cuûa TKPT cuûa caùc phöông aùn
o Veõ laïi bieåu ñoà doøng tieàn cho caùc phöông aùn (Laëp laïi toaøn boä doøng tieàn ban ñaàu
neáu TKPT < n boäi soá chung nhoû nhaát)
o Neáu söû duïng phöông phaùp giaù trò töông ñöông Tính PV, hay AV hay FV
o Neáu söû duïng phöông phaùp IRR hay B/C, phaûi tieán haønh theo caùc böôùc sau:
Saép xeáp thöù töï caùc phöông aùn theo voán ñaàu tö taêng daàn
Tính IRR cuûa P/A ñaàu tieân, giaû söû IRR (A) > MARR, A laø phöông aùn coá
thuû
Tính () Doøng tieàn teä giöõa P/A B vaø P/A A,
Tính IRR ()
Neáu IRR () MARR B laø phöông aùn coá thuû
Tieáp tuïc cho ñeán khi chæ coøn 1 P/A coá thuû duy nhaát
Choïn P/A coá thuû cuoái cuøng )
- 4. Xaùc ñònh doøng tieàn döï aùn
a. Caùc nguyeân taéc trong laäp doøng tieàn döï aùn
o Chæ bao goàm caùc doøng tieàn thöïc thu, thöïc chi (tröø chi phí cô hoäi)
o Xaùc ñònh thôøi ñieåm xaûy ra cuûa caùc doøng tieàn thôøi kyø xaây döïng
Nhöõng khoaûn tieàn chi ôû saùt ñaàu naêm 1 ñöôïc tính vaøo cuoái naêm 0
Nhöõng khoaûn tieàn chi ôû saùt cuoái naêm 1 ñöôïc tính vaøo cuoái naêm 1
Nhöõng khoaûn tieàn chi ôû giöõa naêm 1 coù theå giaû ñònh hoaëc tính vaøo
cuoái naêm 0 hoaëc tính vaøo cuoái naêm 1
o Xaùc ñònh thôøi ñieåm xaûy ra cuûa caùc doøng tieàn thôøi kyø thöïc hieän
(naêm baét ñaàu vaän haønh ñeán naêm keát thuùc döï aùn)
Moïi khoaûn thu chi trong naêm ñöôïc tính vaøo cuoái naêm
o Naêm thanh lyù thöôøng quy öôùc doøng tieàn xuaát hieän ñuùng thôøi
ñieåm cuoái cuûa naêm cuoái cuûa döï aùn
- 4. Xaùc ñònh doøng tieàn döï aùn
b. Caùc thaønh phaàn cuûa doøng tieàn döï aùn
o Saûn löôïng
Saûn löôïng saûn xuaát
Saûn löôïng saün baùn
o Doanh thu
o Chi phí
Chi phí coá ñònh
Chi phí bieán ñoåi
Chi phí cô hoäi
Chi phí chìm
Chi phí tieàn maët, chi phí buùt toaùn
Traû voán vay goác vaø chi phí laõi vay
Chi phí thueâ mua vaø caûi taïo ñaát
nguon tai.lieu . vn