Xem mẫu
2/23/2012
Các chỉ tiêu hiệu quả đánh giá dự
án đầu tư
Lê Mạnh Đức
Bài giảng cho lớp Kỹ thuật môi trường giao thông K50
NPV
• Cho một dự án với dòng thu chi tiêu biểu:
B2
B1
Bt
...
...
C1
C2
B n-1
Bn
...
SV
...
Cn-1
Cn
t
Ct
V0
• Ta có giá trị hiện tại ròng của dự án (NPV) là:
n
NPV = -V 0 + å
t =1
(B - C )+ SV
( +i ) ( +i )
1
1
t
t
t
n
1
2/23/2012
NPV
• NPV là giá trị hiện tại của luồng tiền ròng của
dự án với một suất chiết khấu i thích hợp.
• Tiêu chí sử dụng:
– Các dự án độc lập: nếu NPV>0 dự án nên được
lựa chọn
– Các dự án (phương án) loại trừ nhau: Chọn dự án
có NPV dương lớn nhất
Sử dụng NPV để lựa chọn các dự án
(phương án) loại trừ nhau
1
Đập A
Chi phí
Lợi ích
Lợi ích ròng
NPV=
PV(Lợi ích/Chi phí)=
Đập B
Chi phí
Lợi ích
Lợi ích ròng
NPV=
PV(Lợi ích/Chi phí)=
3
0
-3
500
0
-500
2
Năm
3
4
5
6
7
1
1
1
1
1
1
1 triệu USD
1.37
1
1
1
1
0.5
0.5
100 100 100
100 100 100
49.73 triệu USD
1.11
100
100
100
100
100
100
8
9
10
100
100
100
100
100
50
2
2/23/2012
Hồ sơ các giá trị NPV của một dự án
NPV
$3.00
$2.50
$2.00
$1.50
$1.00
$0.50
NPV
$0.00
($0.50)
($1.00)
($1.50)
($2.00)
Suất sinh lợi nội tại (IRR)
• Suất sinh lợi nội tại (IRR): mức lãi suất nếu
dùng làm suất chiết khấu sẽ khiến cho giá trị
hiện tại ròng của dự án NPV(IRR)=0
C
B
NPW = å
-å
=0
( + IRR) ( + IRR)
1
1
n
n
t
t
t
t =0
t
t =0
3
2/23/2012
Suất sinh lợi nội tại (IRR)
• Về bản chất IRR là khả năng cho lãi của dự
án, là lãi suất lớn nhất có thể vay vốn để đầu tư
mà không bị lỗ
• Tiêu chí sử dụng với các dự án độc lập:
– Nếu IRR >= MARR dự án nên được lựa chọn
– MARR là suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được. Thông
thường ta sử dụng MARR bằng chi phí vốn của dự án
Nội suy gần đúng IRR
NPW
NPW1
A
i1
0
NPW2
C
IRR
I
i2
D
i
B
NPW
1
IRR = i1 + (2 - i1 )
i
NPW + NPW
1
2
4
2/23/2012
Không tính được IRR
Năm
0
1
2
Lợi ích ròng
100
-300
250
NPV
60
50
40
30
NPV
20
10
0
0 0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 1 1.11.21.31.41.51.61.71.81.9 2 2.12.22.32.42.52.62.72.82.9 3 3.1
Có nhiều trị số IRR cho một dự án
Năm
0
1
Lợi ích ròng
-1000 5000
2
-4500
NPV
$500.00
$400.00
$300.00
$200.00
$100.00
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
3
3.1
$0.00
($100.00)
NPV
($200.00)
($300.00)
($400.00)
($500.00)
($600.00)
5
nguon tai.lieu . vn
Các chỉ tiêu hiệu quả đánh giá dự
án đầu tư
Lê Mạnh Đức
Bài giảng cho lớp Kỹ thuật môi trường giao thông K50
NPV
• Cho một dự án với dòng thu chi tiêu biểu:
B2
B1
Bt
...
...
C1
C2
B n-1
Bn
...
SV
...
Cn-1
Cn
t
Ct
V0
• Ta có giá trị hiện tại ròng của dự án (NPV) là:
n
NPV = -V 0 + å
t =1
(B - C )+ SV
( +i ) ( +i )
1
1
t
t
t
n
1
2/23/2012
NPV
• NPV là giá trị hiện tại của luồng tiền ròng của
dự án với một suất chiết khấu i thích hợp.
• Tiêu chí sử dụng:
– Các dự án độc lập: nếu NPV>0 dự án nên được
lựa chọn
– Các dự án (phương án) loại trừ nhau: Chọn dự án
có NPV dương lớn nhất
Sử dụng NPV để lựa chọn các dự án
(phương án) loại trừ nhau
1
Đập A
Chi phí
Lợi ích
Lợi ích ròng
NPV=
PV(Lợi ích/Chi phí)=
Đập B
Chi phí
Lợi ích
Lợi ích ròng
NPV=
PV(Lợi ích/Chi phí)=
3
0
-3
500
0
-500
2
Năm
3
4
5
6
7
1
1
1
1
1
1
1 triệu USD
1.37
1
1
1
1
0.5
0.5
100 100 100
100 100 100
49.73 triệu USD
1.11
100
100
100
100
100
100
8
9
10
100
100
100
100
100
50
2
2/23/2012
Hồ sơ các giá trị NPV của một dự án
NPV
$3.00
$2.50
$2.00
$1.50
$1.00
$0.50
NPV
$0.00
($0.50)
($1.00)
($1.50)
($2.00)
Suất sinh lợi nội tại (IRR)
• Suất sinh lợi nội tại (IRR): mức lãi suất nếu
dùng làm suất chiết khấu sẽ khiến cho giá trị
hiện tại ròng của dự án NPV(IRR)=0
C
B
NPW = å
-å
=0
( + IRR) ( + IRR)
1
1
n
n
t
t
t
t =0
t
t =0
3
2/23/2012
Suất sinh lợi nội tại (IRR)
• Về bản chất IRR là khả năng cho lãi của dự
án, là lãi suất lớn nhất có thể vay vốn để đầu tư
mà không bị lỗ
• Tiêu chí sử dụng với các dự án độc lập:
– Nếu IRR >= MARR dự án nên được lựa chọn
– MARR là suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được. Thông
thường ta sử dụng MARR bằng chi phí vốn của dự án
Nội suy gần đúng IRR
NPW
NPW1
A
i1
0
NPW2
C
IRR
I
i2
D
i
B
NPW
1
IRR = i1 + (2 - i1 )
i
NPW + NPW
1
2
4
2/23/2012
Không tính được IRR
Năm
0
1
2
Lợi ích ròng
100
-300
250
NPV
60
50
40
30
NPV
20
10
0
0 0.10.20.30.40.50.60.70.80.9 1 1.11.21.31.41.51.61.71.81.9 2 2.12.22.32.42.52.62.72.82.9 3 3.1
Có nhiều trị số IRR cho một dự án
Năm
0
1
Lợi ích ròng
-1000 5000
2
-4500
NPV
$500.00
$400.00
$300.00
$200.00
$100.00
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
3
3.1
$0.00
($100.00)
NPV
($200.00)
($300.00)
($400.00)
($500.00)
($600.00)
5