Xem mẫu
- 1/3/2013
Mục lục
Chƣơng 3
PHẦN 1: XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI 3.1. ĐO LƢỜNG BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI
ĐOÁI
ĐOÁI VÀ TÁC ĐỘNG 3.2. CÂN BẰNG TỶ GIÁ
CỦA CHÍNH PHỦ ĐẾN
3.3. MỨC CẦU TIỀN TỆ
3.4. MỨC CUNG TIỀN TỆ
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3.5. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
(Theo sách Tài chính quốc tế của Trƣờng Đại Học
Công Nghiệp TP HCM và Internet) 3.6. TƢƠNG TÁC CỦA CÁC NHÂN TỐ
3.7. ĐẦU CƠ TRÊN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI DỰ KIẾN
Mục lục TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
PHẦN 2: TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH PHỦ ĐỐI VỚI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
3.8. NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ
3.9. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH VÀ THẢ NỔI Ño löôø n g bieá n ñoä n g cuû a tyû giaù hoá i ñoaù i
3.10. XU THẾ CHUYỂN ĐỔI CƠ CHẾ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
CỦA CÁC QUỐC GIA TRONG THỜI KỲ HỘI NHẬP
3.11. CAN THIỆP CỦA CHÍNH PHỦ TRONG HỆ THỐNG Xaù c ñònh tyû giaù hoá i ñoaù i caâ n baè n g
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CÓ QUẢN LÝ
3.12. TÁC ĐỘNG CỦA THÂM HỤT NGÂN SÁCH ĐỐI
VỚI TỶ GIÁ Caù c nhaâ n toá aû n h höôû n g ñeá n tyû giaù hoá i ñoaù i
3.13. ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI NHƢ MỘT CÔNG
caâ n baè n g
CỤ CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
3.14. ẢNH HƢỞNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI
CÁC CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ
3.15. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM SAU KHI GIA
NHẬP WTO
CÁC LOẠI TỶ GIÁ HỐI
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
ĐOÁI
Là mối quan hệ so sánh tƣơng quan 1. Theo tiêu chí pháp lý:
giá trị giữa các đồng tiền. Đó là hệ số - Tỷ giá chính thức: do ngân hàng TW
quy đổi một đơn vị tiền tệ của nƣớc quy định
này sang những đơn vị tiền tệ của - Tỷ giá thị trƣờng : theo cung cầu
nƣớc khác trên thị trƣờng ngoại hối
1
- 1/3/2013
CÁC LOẠI TỶ GIÁ HỐI CÁC LOẠI TỶ GIÁ HỐI
ĐOÁI ĐOÁI
2. Theo tiêu chí kỹ thuật, nghiệp vụ:
- Tỷ giá giao ngay ( Spot rate): giá thỏa 2. Theo tiêu chí kỹ thuật, nghiệp
thuận vào ngày giao dịch thực tế áp vụ:
dụng trong vòng 2 ngày sau đó. Trong
đó: St : tỷ giá giao ngay; St-1: tỷ giá giao - Tỷ giá kỳ hạn ( Forward rate): giá
ngay thời điểm t-1, e : tỷ lệ thay đổi trong thỏa thuận vào ngày ký hợp đồng
giá trị ngoại tệ nhưng áp dụng vào ngày sau khi
ký hợp đồng
St St 1
e
St 1
CÁC LOẠI TỶ GIÁ HỐI CÁC LOẠI TỶ GIÁ HỐI
ĐOÁI ĐOÁI
3. Theo tiêu chí mức độ ảnh hưởng 3. Theo tiêu chí giá trị bình quân của một
đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền
của yếu tố trượt giá hàng hóa dịch khác:
vụ giữa 2 quốc gia: - Tỷ giá hiệu dụng /trung bình: là tỷ giá
- Tỷ giá danh nghĩa: là tỷ giá chưa phản ánh giá trị bình quân của một đồng
tính yếu tố trượt giá hàng hóa dịch tiền so với hai hay nhiều đồng tiền khác
- Tỷ giá thực hiệu dụng /trung bình: là tỷ
vụ giá phản ánh giá trị bình quân của một
- Tỷ giá thực: là tỷ giá đã tính yếu đồng tiền so với hai hay nhiều đồng tiền
tố trượt giá hàng hóa dịch vụ khác nhưng sử dụng tỷ giá thực trong
tính toán
-
CÂN BẰNG TỶ GIÁ CAÂ N BAÈ N G TYÛ GIAÙ
Là tại bất kỳ thời điểm nào, một đồng Mức cầu bảng Anh thể hiện nhu cầu
tiền sẽ thể hiện mức giá mà tại đó của nƣớc ngoài đối với đồng bảng
mức cầu bằng với mức cung của
đồng tiền đó. Đƣờng cầu đồng Bảng Anh có chiều
( Lƣu ý: Khi đồng GBP định giá cao, hƣớng đi xuống hàm ý rằng khi gíá
ngƣời tiêu dùng / nhà đầu tƣ Anh đồng bảng càng giảm nhu cầu đồng
thích mua/ đầu tƣ hàng hóa Mỹ và
ngƣợc lại…)Tại sao?
bảng càng tăng và ngƣợc lại khi giá
tăng thì cầu giảm
2
- 1/3/2013
CAÂ N BAÈ N G TYÛ GIAÙ
Möùc caàu tieàn teä Mức cung bảng Anh ý nói nhu cầu của ngƣời Anh đối
với đồng đô la Mỹ.
Khi đồng bảng Anh tăng giá so với đô la Mỹ làm cho
Giaù trò ñoàng baûng
hàng hóa Anh đắt tƣơng đối so với hàng hóa Mỹ nên
$1,60 ngƣời Anh thích xài hàng Mỹ - suy ra cầu đô la Mỹ
tăng lên hay nói cách khác là cung bảng Anh tăng, số
$1,55
bảng Anh trong giao dịch tăng.
$1,50
Khi bảng Anh giảm gía so với đô la Mỹ làm cho hàng
D
hóa Mỹ trở nên đắt hơn tƣơng đối so với hàng hóa
Anh, lúc đó ngƣời Anh không có xu hƣớng xài hàng
Soá löôïng ñoàng baûng
Mỹ làm cầu đô la Mỹ giảm, cung bảng Anh giảm.
Möùc cung tieàn teä Xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi caân baèn g
S S
Giaù trò ñoàng baûng
Giaù trò ñoàng baûng
$1,60 $1,60
$1,55 $1,55
$1,50 $1,50
D
Soá löôïng ñoàng baûng Soá löôïng ñoàng baûng
ÑO LÖÔØ NG BIEÁN ÑOÄ NG TYÛ Phaàn traêm thay ñoåi haøng naêm
GIAÙ
30
Tyû giaù giao ngay cuûa ñoàng baûng Anh
%thay ñoåi giaù trò ñoàn g
20
baûn g töø naêm tröôùc
10
$1,9
Giaù trò ñoàn g baûn g
0
1,8
1,7 -10
1,6 -20
1,5 -30
1,4
1992 1994 1996 1998
1992 1994 1996 1998
3
- 1/3/2013
Soá löôïng baûng Anh ñöôïc mua vôùi 10.000$
7.000
Soá löôïn g baûn g ñöôïc mua
6.500
vôùi 10.000$
6.000
5.500
5.000
4.500
1992 1994 1996 1998
Tác động cua sự gia tăng lạm phát Mỹ
CAÙC NHAÂN TOÁ AÛNH HÖÔÛNG ÑEÁN TYÛ GIAÙ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
1.
Khi lạm phát ở Mỹ cao hơn một cách tương đối
Tyû leä laï m phaù t töông ñoái Làm hàng hóa Mỹ đắt hơn và lúc này tiêu dùng chuyển sang hàng
hóa Anh -> cầu bảng Anh tăng ->đường D dịch chuyển sang phải
2. Laõ i suaá t töông ñoái thành đường D2
Lúc này cầu đô la Mỹ giảm do hàng của Mỹ đắt i.e. cung bảng Anh
3. Thu nhaä p töông ñoá i
giảm (do người Anh không tiếp tục mua hàng Mỹ nữa) Đường S dịch
chuyển sang đường S2
4.
D2 và S2 gặp nhau tại một điểm khác điểm này là tỷ giá cân bằng
Kieå m soaù t cuû a chính phuû mới. Tỷ giá mới này cao hơn tỷ giá cũ
KL: Khi lạm phát của Mỹ cao hơn một cách tương đối so với lạm
5. Kyø voï n g phát Anh thì đồng Bảng Anh tăng giá (đúng như PPP dự đoán)
4
- 1/3/2013
Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ Tác động cua sự gia tăng lãi suất Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Khi lãi suất ở Mỹ cao hơn một cách tương đối
S2 Các nhà đầu tư Anh thích đầu tư vào Mỹ để hưởng
S
Giaù trò ñoàng baûng
lãi suất cao -> cầu đô la tăng (cung bảng Anh tăng)-
$1,60 >S dịch chuyển sang S2
$1,57
$1,55 Trong khi đó các nhà đầu tư Mỹ lại không thích đầu
tư vào Anh làm cho cầu bảng Anh giảm -> Kết quả
$1,50 là đồng Bảng Anh giảm giá. D dịch chuyển sang D2.
D2
Điểm cân bằng mới thấp hơn điểm cũ.
D
KL: Khi lãi suất Mỹ cao tương đối so với lãi suất
Anh thì đồng bảng Anh giảm giá.
Soá löôïng ñoàng baûng
Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ
Tác động cua sự gia tăng lãi suất Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh
Thu nhập quốc dân của Mỹ tăng tương đối
Người Mỹ tăng nhu cầu mua hàng hóa Anh -> cầu
S bảng Anh tăng, D dịch chuyển sang D2
Giaù trò ñoàng baûng
$1,60 S2 Giả sử thu nhập Người Anh không thay đổi nên
$1,55 không tác động đến đường cung bảng Anh.
$1,50 Cầu bảng Anh tăng trong khi cung bảng Anh không
thay đổi, Kết quả là bảng Anh tăng giá
D
KL: Khi thu nhập quốc dân Mỹ tăng tương đối thì
D2
đồng bảng Anh tăng giá
Soá löôïng ñoàng baûng
Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ
đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh Chính phuû cuû a nöôù c ngoaøi coù theå taùc ñoäng ñeán
tyû giaù caâ n baè ng
S 1. AÙp ñaët nhöõn g raøo caûn veà ngoaïi hoái
Giaù trò ñoàng baûng
$1,60
2. AÙp ñaët nhöõn g raøo caûn veà ngoaïi thöông
$1,55
3. Can thieäp vaøo thò tröôøn g ngoaïi hoái
$1,50
D2 4. Taùc ñoän g ñeán nhöõng bieán ñoän g vó moâ nhö
D laïm phaùt, laõi suaát, vaø thu nhaäp quoác daân
Soá löôïng ñoàng baûng
5
- 1/3/2013
Dự báo- Kỳ vọng Dự báo- Kỳ vọng
Thò tröôøng ngoaïi hoái phaûn öùng laïi vôùi caùc thoâng tin trong töông - Các giao dich ngoại hối có liên quan đến
lai coù lieân quan ñeán tyû giaù. thƣơng mại nhìn chung ít nhạy cảm với các
Kyø voïng cuûa nhaø ñaàu tö coù xu höôùng baày ñaøn tin tức hơn
- Các giao dich tài chính rất nhạy cảm với
Kyø voïng coù taùc ñoäng töùc thôøi leân tyû giaù nhö ng cuõng maát ñi moät
các tin tức
caùch nhanh choùng.
- Tin tức ảnh hƣởng đên biến động dự kiến
Ví duï : tin veà gia taên g laïm phaùt tieàm aån ôû My õ coù theå laøm nhöõn g nhaø của tiền tệ thì nó sẽ ảnh hƣởng đến cung
ñaàu cô baùn ñoâ la do döï kieán ñoàn g ñoâ la seõ giaûm giaù trong töông lai. cầu tiền.
Ñieàu naøy gaây aùp löïc giaûm giaù trò cuûa ñoàn g ñoâ la ngay laäp töùc. - Do những giao dịch mang tính đầu cơ nên
tỷ giá hối đoái có thể rất bất ổn.
Đầu cơ trên tỷ giá hối đoái dự
Toùm löôïc caùc yeáu toá coù theå taùc ñoän g ñeán tyû giaù
kiến và chênh lệch lãi suất
Nhiều Ngân hàng TM cố gắng vốn hóa trên đầu cơ của họ vào sự biến động của tỷ giá
hối đoái dự kiến.
Ví dụ (xem sách trang 147):
Ngày 1/10/2011 một Việt Kiều Mỹ dư đoán tỷ giá USD/VND giảm từ 21.000 xuống
Caùc yeáu toá lieân quan ñeán thöông maïi
20.000 vào 30/12/2011 ( 3 tháng cuối năm 2011).
Ngày 1/10/2011 Việt Kiều Mỹ trên vay 10 triệu USD tại ngân hàng Mỹ đổi ra VND để gủi
Cheânh leäch laïm phaùt Caàu haøng hoùa Caàu ngoaïi vào Ngân hàng Việt Nam trong vòng 3 tháng theo lãi suất liên ngân hàng tại Mỹ và
nöôùc ngoaøi cuûa teä cuûa cö Việt Nam như sau: ( Ngân hàng tính lãi suất đơn bảng bên dưới)
cö daân Myõ daân Myõ Tính lãi/lỗ (theo tỷ giá và lãi suất) nếu :
Cheânh leäch thu nhaäp
Nhu caàu cuûa cö 1. Vào ngày đáo hạn 30/12/2011 tỷ giá đúng như dự báo USD/VND = 20.000
daân nöôùc ngoaøi 2. Vào ngày đáo hạn 30/12/2011 tỷ giá USD/VND = 23.000( nếu không gửi ngân hàng
Nhöõng giôùi haïn maäu ñoái vôùi haøng hoùa Cung nhà đầu cơ trên lãi/ lỗ bao nhiêu?)
dòch cuûa chính phuû Myõ ngoaïi teä
TYÛ GIAÙ
Caùc yeáu toá taøi chính HOÁI ÑOAÙI Loại tiền Lãi tiền gửi/ năm Lãi tiền vay/năm
Caàu chöùng khoaùn Caàu ngoaïi
Cheânh leäch laõi suaát nöôùc ngoaøi cuûa cö teä cuûa cö USD ( NH Mỹ) 1,8% 2,4%
daân Myõ daân Myõ
Nhöõng giôùi haïn chu Caàu cuûa cö daân
VND ( NH Việt 18% 24%
chuyeån voán nöôùc ngoaøi veà Cung Nam)
chöùng khoaùn Myõ ngoaïi teä
Phần 2 : Tác động của Chính Phần 2 : Tác động của Chính
Phủ đối với tỷ giá hối đoái Phủ đối với tỷ giá hối đoái
Hệ thống tiền tệ quốc tế: Đặc điểm của hệ thống tiền tệ quốc tế:
Khái niệm: là chế độ tổ chức lƣu 1. Luôn phải chọn loại hình tiền tệ làm
thông tiền tệ giữa các quốc gia, đƣợc đơn vị tiền tệ quốc tế
thực hiện bằng những thỏa ƣớc và 2. Tổ chức lƣu thông tiền tệ
quy định ràng buộc của các quốc gia, 3. Mục đích của tổ chức hệ thống tiền tệ
có hiệu lực trong phạm vi không gian quốc tế
và thời gian nhất định 4. Quá trình phát triển của hệ thống tiền tệ
quốc tế
6
- 1/3/2013
Heä thoá ng tyû giaù hoá i ñoaùi coá ñònh
Chế độ tỷ giá hối đoái cố định và
thả nổi
Heä thoá ng tyû giaù hoá i ñoaù i coá ñònh
Heä thoá ng tyû giaù hoá i ñoaù i thaû noå i töï do Tyû giaù hoái ñoaùi hoaëc ñöôïc giöõ khoân g ñoåi hoaëc chæ
ñöôïc cho pheùp dao ñoän g trong moät phaïm vi raát heïp .
Heä thoá ng tyû giaù hoá i ñoaù i hoã n hôï p giöõ a coá ñònh
vaø thaû noå i Neáu tyû giaù hoái ñoaùi baét ñaàu dao ñoän g quaù nhieàu ,
chính phuû coù theå can thieäp ñeå duy trì tyû giaù hoái ñoaùi
trong voøn g giôùi haïn cuûa phaïm vi naøy.
Hoä i nghò Bretton Woods (Kyû nguyeân B.W.) Hieäp ñònh Smithsonian
Töø 1944 ñeán 1971, tyû giaù hoái ñoaùi ñöôïc coá ñònh Myõ coù thaâm huït caùn caân m aäu dòch, ñieàu naøy cho thaáy giaù trò
theo moät heä thoán g hoaïch ñònh taïi hoäi nghò Bretton cuûa ñoàn g ñoâ la quaù cao.
Woods. Vaøo naêm 1971, giaù trò cuûa moät vaøi ñoàn g tieàn c aàn ñöôïc ñieàu
chænh ñeå taùi laäp moät doøn g thanh toaùn caân baèn g hôn giöõa c aùc
Moãi ñoàn g tieàn ñöôïc ñònh giaù theo vaøn g. Vì taát caû nöôùc.
caùc ñoàng tieàn ñeàu ñöôïc ñònh giaù theo vaøng, giaù trò
Thaùn g 12/1971, hieäp ñònh Smithsonian ñöôïc thieát laäp ñaõ
cuûa chuùn g ñoái vôùi nhau coá ñònh. yeâu caàu ñoàn g ñoâ la Myõ giaûm giaù khoaûn g 8% so vôùi caùc
Caùc chính phuû ñaõ can thieäp vaøo caùc thò tröôøn g ñoàn g tieàn khaùc.
ngoaïi hoái ñeå ñaûm baûo tyû giaù hoái ñoaùi khoân g dao Bieân ñoä cuûa d ao ñoän g giaù trò cuûa c aùc ñoàn g tieàn ñöôïc nôùi
ñoäng quaù 1% cao hôn hay thaáp hôn tyû giaù ñaõ ñònh roän g ñeán ± 2,25% cuûa tyû giaù aán ñònh.
ban ñaàu . Thaùn g 3 naêm 1973, hieäp ñònh Smithsonian chaám döùt
Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi töï do
Heä thoá ng tyû giaù hoã n hôï p giöõ a
Tyû giaù seõ ñöôïc caùc löïc thò tröôøn g aán ñònh maø khoâng
coù söï can thieäp cuûa chính phuû. coá ñònh vaø thaû noå i
THUAÄN LÔÏI BAÁT LÔÏI
Heä thoán g daûi baên g tyû giaù
Duy trì söï oån ñònh chung cuûa Laøm traàm troïn g theâm c aùc
theá giôùi ; ngaên caûn söï laây lan vaán ñeà kinh teá cuûa moät Heä thoán g tyû giaù con raén tieàn teä
cuûa caùc “c aên beän h” kinh teá quoác gia.
Heä thoán g tyû giaù thaû noåi coù quaûn lyù
(laïm phaùt , thaát nghieäp …)
Khoù khaên cho caùc MNC
Giaûm bôùt aùp löïc cho NHTW trong vieäc tính toaùn vaø quaûn Cheá ñoä tyû giaù chuaån tieàn teä
Naân g cao hieäu quaû cuûa thò lyù ruûi ro tyû giaù.
tröôøn g taøi chính
7
- 1/3/2013
Cheá ñoä tyû giaù chaâu AÂu (European Exchange
Rate Mechanism – ERM) laø moät hệ thoán g ñöôïc
Coän g Ñoàn g Kinh Teá chaâu AÂu ñöa ra vaøo thaùn g 3
naêm 1979;
laø moät phaàn cuûa Heä thoáng tieàn teä chaâu AÂu
(European Monetary System – EMS) ñeå caét giaûm
CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ CHAÂ U AÂ U – ERM nhöõn g bieán ñoän g cuûa tyû giaù hoái ñoaùi nhaèm ñaït
(daû i baê n g tyû giaù) ñöôïc söï beàn vöõn g veà tieàn teä ôû chaâu AÂu trong moät
nỗ löïc ñeå ñaït ñeán moät ñoàn g tieàn chung, ñoàn g
Euro, thaùn g 01 naêm 1999.
Ñöôøn g giôùi haïn cuûa tyû giaù song phöông ñöôïc
ERM döïa treân khaùi nieäm veà bieân ñoä tyû giaù
tính toaùn döïa treân cô sôû cuûa tyû giaù hoái ñoaùi
hoái ñoaùi coá ñònh nhöng tyû giaù thì ñöôïc bieán
trung taâm theo ñoàn g ECU vaø caùc ñoàn g tieàn
ñoän g trong nhöõn g bieân ñoä naøy.
ñöôïc dao ñoän g trong bieân ñoä laø 2,25% so vôùi
Tröôùc khi ñoàn g Euro ra ñôøi, tyû giaù ñöôïc xaùc giôùi haïn döôùi vaø treân (tröø ñoàn g lira cuûa YÙ vôùi
ñònh döïa treân cô sôû ñoàn g ECU (moät ñôn vò ño bieân ñoä cho pheùp laø 6%).
löôøng cuûa chaâu AÂu ) coù giaù trò ñöôïc xaùc ñònh
Nhöõn g can thieäp vaø vieäc saép xeáp caùc khoaûn
döïa treân troïn g soá cuûa ñoàn g tieàn caùc nöôùc
vay seõ giöõ cho ñoàn g tieàn caùc nöôùc thaøn h vieân
thaøn h vieân .
khoûi nhöõn g bieán ñoän g thaùi quaù.
GEORGE SOROS
(12/08/1930)
Vaø ngaøy thöù tö ñen Ngöôøi Myõ goác Hungary
Laø moät nhaø ñaàu cô tieàn
toái ñaõ ñeán khi…
teä vaø moät nhaø töø thieän .
Chuû tòch cuûa Quyõ Soros
(Soros Fund
Management) vaø Vieän
Xaõ Hoäi Môû (Open
Society Institute).
8
- 1/3/2013
Ngöôø i haï guï c NHTW Anh Quoác Ngaøy “thöù tö ñen toái” (16/09/1992),
Soros ñaõ trôû neân noåi tieán g khi oân g tin
raèn g ñoàn g baûn g Anh ñaõ bò ñònh giaù cao
vaø ñaõ ñaàu cô maïn h vaøo ñoàn g tieàn naøy.
Ngaân haøn g TW Anh Quoác ñaõ buoäc phaûi
ruùt ñoàn g tieàn cuûa mình ra khoûi Heä thoán g
tyû giaù Chaâu AÂu (ERM) vaø Soros ñaõ
kieám lôøi khoaûng 1,1 tyû ñoâ la trong suoát
quaù trình ñoù.
OÂn g ñaõ ñöôïc gaùn cho teân goïi “Ngöôøi haï
guïc NHTW Anh Quoác”.
NGAØ Y THÖÙ TÖ ÑEN TOÁ I Anh gia nhaäp ERM vaøo thaùn g 10/1990,
theo ñoù chính phuû Anh seõ theo ñuoåi caùc
“ngaøy thö tö ñen toái” chæ ngaøy chính saùch kinh teá vaø tieàn teä nhaèm duy trì
16/09/1992 khi chính phuû Anh quoác buoäc tyû giaù giöõa ñoàn g baûn g vaø ñoàn g tieàn cuûa
phaûi ruùt ñoàn g baûn g ra khoûi Heä thoán g tyû caùc nöôùc thaøn h vieân trong moät bieân ñoä dao
giaù Chaâu AÂu (ERM) vì caùc nhaø ñaàu cô ñoän g khoân g lôùn hôn 6%.
tieàn teä – haàu nhö ñöôïc bieát ñeán laø Ñoàn g baûng böôùc vaøo heä thoán g naøy ôû möùc
George Soros ñaõ ñaàu cô maïn h vaøo ñoàn g 2,95 mark Ñöùc aên moät baûn g. Do ñoù, neáu
baûn g. nhö tyû giaù ñoàn g baûn g tieán ñeán möùc saøn
cuûa bieân ñoä cho pheùp , 2,778 mark, thì
chính phuû phaûi coù nghóa vuï can thieäp .
Söï taán coân g taäp trung vaøo ñoàn g lira cuûa YÙ vaø ñoàn g
Ñaàu thaäp nieân 90, laõi suaát ôû Ñöùc taên g cao bôûi
Bundesbank (NHTW Ñöùc) nhaèm traùn h nhöõn g baûn g Anh trong nöûa ñaàu thaùn g 9. Ngaøy 16 thaùn g 9,
taùc ñoän g cuûa laïm phaùt lieân quan ñeán vieäc taùi chính phuû Anh ñaõ thoân g baùo taên g laõi suaát cô baûn töø
thoán g nhaát nöôùc Ñöùc, ñaõ taïo neân moät söï caên g 10 leân 12% nhaèm thuùc ñaåy caùc nhaø ñaàu cô mua
thaún g treân toaøn boä ERM. ñoàng baûn g. Maëc duø vaäy vaø ngay sau ñoù trong cuøng
ngaøy, laõi suaát laïi taên g laàn nöõa leân 15%, caùc nhaø
Nhaèm gìn giöõ uy tín cuûa caùc quoác gia vaø cam
ñaàu cô vaãn tieáp tuïc baùn ñoàn g baûn g.
keát cuûa moät hoïc thuyeát tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh
trong ERM nhaèm tieán ñeán moät ñoàn g tieàn chung Vaøo 7 giôø toái, Anh ñaõ tuyeân boá ruùt khoûi ERM vaø laõi
chaâu AÂu ñaõ daãn söï can thieäp tyû giaù moät caùch suaát trôû laïi möùc 10%. Caùc quoác gia ERM khaùc,
göôïn g gaïo . Nhöõn g ñoàn g tieàn cuûa caùc nöôùc thaøn h chaún g haïn nhö YÙ, coù ñoàn g tieàn ñaõ vöôït quaù bieân ñoä
vieân ERM ñaõ ñöôïc giao dòch ôû möùc saøn cuûa cho pheùp trong suoát ngaøy ñoù vaãn duy trì trong heä
bieân ñoä cho pheùp do söï taán coân g cuûa caùc nhaø thoán g nhöng vôùi moät bieân ñoä roän g hôn hoaëc ñieàu
ñaàu cô tieàn teä treân thò tröôøn g ngoaïi hoái. chænh möùc ngang giaù trung taâm .
9
- 1/3/2013
Trong nhieàu naêm sau ngaøy thöù tö ñen toái, ñoàn g
baûn g ñöôïc giao dòch vôùi giaù ôû döôùi möùc cuûa Heä thoáng tyû giaù con raén tieàn teä
bieân ñoä döôùi trong ERM. Vaøo muøa xuaân naêm
1995 ñoàn g baûn g nguïp saâu ôû möùc 2,20 mark Ñöùc. - Coø n goï i laø neo tyû giaù coù ñieà u chænh hay laø
Töø möùc naøy trôû ñi, ñoàn g baûn g baét ñaàu phuïc hoài caù c ngang giaù tröôï t.
vaø coù thôøi ñieåm noù ñaït möùc 3,20 mark Ñöùc. - Trong heä thoáng naø y, moä t quoá c gia aá n ñònh
moä t ngang giaù cho ñoàâ ng tieà n cuû a mình vaø
Caùc nhaø phaân tích cho raèn g söï kieän “ngaøy thöù
cho pheù p moä t thay ñoå i nhoû xoay quanh ngang
tö ñen toái” ñaõ chöùn g toû raèn g ñoù laø moät ñieàu toát giaù , chaú ng haïn nhö coä ng tröø 1% so vôù i ngang
cho neàn kinh teá Anh xeùt trong daøi haïn vì laõi suaát giaù .
ñaõ ñöôïc taïo ñieàu kieän ñeå tieán ñeán giaù trò töï
nhieân cuûa noù.
Heä thoáng tyû giaù con raén tieàn teä
S($/£)
Heä thoáng tyû giaù thaû noåi coù quaûn lyù
Heä thoán g naèm ñaâu ñoù giöõa coá ñònh vaø thaû noåi töï do.
Möùc traàn Gioán g heä thoán g tyû giaù thaû noåi töï do ôû ñieåm caùc tyû
giaù ñöôïc cho pheùp dao ñoän g haøn g ngaøy vaø khoân g coù
B C D
A caùc bieân ñoä chính thöùc.
2,0 F
G
1,98 Gioán g heä thoáng tyû giaù coá ñònh ôû ñieåm caùc chính phuû
Möùc saøn
coù theå vaø ñoâi khi ñaõ can thieäp ñeå traùn h ñoàn g tieàn
nöôùc hoï khoân g ñi quaù xa theo moät höôùn g naøo ñoù.
1 2 3 Thaùng
Can thieäp cuûa chính phuû trong
Tính linh hoaït taêng daàn Daûi baêng heä thoán g tyû giaù hoái ñoaùi coù quaûn lyù
cuûa caùc heä thoáng tyû giaù tyû giaù
Caù c lyù do cuû a vieä c can thieä p :
Con raén
tieàn teä Laø m dòu bôù t caù c bieá n ñoä n g tyû giaù hoá i ñoaù i
Thaû noåi
töï do Thieá t laä p caù c bieâ n ñoä tyû giaù hoá i ñoaù i aå n
ÖÙ n g phoù vôù i caù c xaù o troä n taï m thôø i
Thaû noåi
coù quaûn lyù
Tyû giaù hoái
ñoaùi coá ñònh
10
- 1/3/2013
Can thieäp cuûa chính phuû trong Can thieä p tröï c tieá p
heä thoán g tyû giaù hoái ñoaùi coù quaûn lyù
Phöông phaùp can thieäp tröïc tieáp cuûa NHTW ñeå buoä c
ñoàng noäi teä giaûm giaù laø baùn noäi teä ra thò tröôøng, ñoåi
Can thieäp tröïc tieáp ñoàng noäi teä laáy caù c ngoaïi teä khaù c trong thò tröôøng
Can thieäp giaùn tieáp thoâng qua chính saùch ngoaïi hoái.
cuûa chính phuû
Can thieäp khoân g ñaït muïc tieâu
Can thieäp giaùn tieáp qua caùc haøng raøo cuûa Can thieäp ñaït muïc tieâu
chính phuû
Can thieäp khoân g voâ hieäu hoùa
Can thieäp voâ hieäu hoùa
Can thieäp ñaït muïc tieâu vaø khoân g ñaït Can thieäp khoâng voâ hieäu hoùa
muïc tieâu so vôùi can thieäp voâ hieäu hoùa
Can thieäp ñaït muïc tieâu khi söï can thieäp cuûa NHTW can thieäp vaøo thò tröôø ng hoá i ñoaù i maø
NHTW phaùt huy taùc duïn g hoaëc thaäm chí taùc khoâ ng ñieà u chænh söï thay ñoå i trong möù c cung
ñoäng maïn h ñeán thò tröôøng theo nhöõn g muïc tieâu tieà n teä ñöôï c goï i laø can thieäp khoâng voâ hieäu
maø NHTW mong muoán .
hoù a.
Can thieäp khoân g ñaït muïc tieâu thì ngöôïc laïi khi
nhöõn g can thieäp cuûa NHTW khoân g phaùt huy
NHTW can thieäp voâ hieäu hoù a baèng caù ch aùp
taùc duïn g (do möùc ñoä hay khaû naên g can thieäp
duï ng ñoà ng thôø i caù c giao dòch trong thò tröôø ng
khoân g ñuû maïn h). ngoaï i hoá i vaø caù c hoaï t ñoä ng treâ n thò tröôø ng môû .
Can thieä p giaù n tieá p thoâ ng qua chính saù ch Can thieä p giaù n tieá p qua caù c haøng raøo
cuû a chính phuû cuû a chính phuû
NHTW coù theå taùc ñoän g ñeán giaù trò ñoàn g noäi teä moät Chính phuû cuõn g coù theå taù c ñoän g moät caùch giaù n
caùch giaùn tieáp baèn g caùch taùc ñoän g ñeán caùc yeáu toá coù tieáp ñeán caù c tyû giaù hoá i ñoaùi baèn g caù ch aùp ñaë t caù c
aûn h höôûn g ñeán ñoàn g noäi teä. haø n g raø o ñoá i vôùi taø i chính vaø maä u dòch quoá c teá .
Thí duï, NHTW coù theå coá gaén g haï thaáp laõi suaát noäi teä Thí duï , neáu chính phuû Myõ muoá n taêng giaù ñoàng ñoâ
ñeå laøm naûn loøn g caùc nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi trong vieäc la, hoï coù theå ñaùnh thueá treâ n haøng nhaä p nhaè m laø m
ñaàu tö vaøo chöùn g khoaùn trong nöôùc, do ñoù taïo aùp löïc giaû m nhaäp khaå u. Haønh ñoäng naøy seõ laøm giaû m
giaûm giaù ñoàn g noäi teä. nhu caàu cuû a Myõ ñoái vôù i caùc ngoaï i teä vaø taï o moä t
aù p löï c taê n g giaù ñoàng ñoâ la.
11
- 1/3/2013
Taùc ñoän g cuûa chính phuû ñeán tyû giaù
Traû ñuõa söï can thieäp giaùn tieáp qua
Caùc chính saùch taøi khoaù
caùc haøng raøo cuûa chính phuû vaø tieàn teä cuûa chính phuû
Chính phuû caùc nöôùc khaùc coù theå gaëp Tyû leä laõi suaát Tyû leä laïm phaùt Möùc ñoä thu nhaäp
quoác gia töông öùng
khoù khaên do caùc haøn g raøo naøy vaø seõ töông öùng töông öùng
traû ñuõa laïi baèn g caùc haøn g raøo cuûa hoï
Doøng chaûy voán Thöông maïi
Tyû giaù hoái ñoaùi
quoác teá quoác teá
Keá t quaû, caû hai nöôùc coù theå cuøn g bò Chính phuû mua vaø
baùn tieàn teä
thieät haïi vaø moái quan heä giöõa hai Söùc huùt cuûa caùc Caùc Söï can thieäp cuûa
Thueá
quan, Söùc huùt cuûa caùc
chöùng khoaùn giao haïn haøng hoaù mua baùn
chính phuû xaáu ñi. dòch quoác teá
luaät
thueá
chính phuû
nghaïch quoác teá
Ảnh hƣởng của tỷ giá đối với Chế độ tỷ giá của Việt Nam
các chính sách của chính phủ sau khi gia nhập WTO
Chính phủ có thể tác động tỷ giá hối Thách thức
đoái bằng nhiều cách, tỷ giá hối đoái Diễn biến chế độ tỷ giá và can thiệp
có thể tác động đến chính sách của của NHNN
chính phủ. Đôi khi chính phủ tác động
Lựa chọn chế độ tỷ giá trong tiến trình
tỷ giá hối đoái bằng một cách thức sẽ hội nhập
bổ sung cho các chính sách hiện hữu.
Chế độ tỷ giá của Việt Nam Chế độ tỷ giá của Việt Nam
sau khi gia nhập WTO
sau khi gia nhập WTO
Tỷ giá hối đoái (gọi tắt là tỷ giá) là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền của
Từ giữa năm 2007 đến nay chỉ số giá tiêu dùng đột ngột tăng cao hai nƣớc; hay nói cách khác là giá của một đồng tiền này tính bằng
và tăng liên tục ngoài mong đợi. Bức tranh toàn cảnh nền kinh tế một đồng tiền (quốc gia) khác. Tỷ giá có thể đƣợc xác định bởi thị
VN khiến các nhà làm chính sách rất nhiều khó khăn trong việc tìm trƣờng trong chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi, đƣợc gọi là tỷ giá thị
ra hƣớng đi thích hợp để kiềm chế lạm phát. trƣờng. Tỷ giá cũng có thể đƣợc xác định bởi các cơ quan hữu trách
Từ cuối năm 2006 đến giữa đầu năm 2007, nền kinh tế VN nổi lên trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
với nhiều sự kiện, chỉ tiêu đầy hứa hẹn. VN chính thức là thành Trong chính sách tỷ giá cố định, sau khi đƣợc quy định, tỷ giá không
viên của tổ chức thƣơng mại thế giới (WTO). Tốc độ tăng trƣởng thay đổi trong một thời gian tƣơng đối dài. Nếu tỷ giá thấp, nghĩa là
GDP đứng thứ hai châu lục. Kim ngạch xuất khẩu tăng đều từ 20 đồng nội tệ đƣợc định giá quá cao, ảnh hƣởng đến xuất khẩu, có thể
đến 25%. Dòng vốn đầu tƣ nƣớc ngoài và kiều hối liên tục tăng lên dẫn đến tình trạng đất nƣớc bị thâm hụt cán cân thanh toán. Lúc đó
đạt các kỷ lục mới. Kiểm soát lạm phát hiện nay là một trong Chính phủ có thể phá giá đồng tiền, cố định mức độ tỷ giá hối đoái ở
những mục tiêu cấp bách hàng đầu của Chính phủ. mức thấp hơn làm cho hàng nhập khẩu đắt hơn và hàng xuất khẩu rẻ
Nguyên nhân quan trọng tác động đến lạm phát hiện nay đó là VN hơn. Ngƣợc lại, nếu đồng tiền trong nƣớc bị định giá quá thấp, xuất
còn bất cập trong các chính sách đối ứng với cú sốc bên ngoài, khẩu có lợi sẽ đạt thặng dƣ cán cân thanh toán, nhà nƣớc có thể tăng
trong đó có chính sách tỷ giá. Định hƣớng chính sách tỷ giá không giá đồng nội tệ, cố định tỷ giá ở mức mới cao hơn, làm cho nhập khẩu
phù hợp so với biến động của kinh tế thế giới dẫn đến kết quả là: rẻ hơn. Trong chính sách tỷ giá thả nổi, tỷ giá tự do biến động hàng
lƣợng cung tiền tăng đột biến; chi phí cho sản xuất trong nƣớc ngày, nó xuống giá hoặc lên giá cùng với những biến động của thị
tăng cao. Đây là hai nguyên nhân chủ yếu dẫn tới lạm phát cao tại trƣờng, góp phần làm cho cán cân thanh toán liên tục ở trạng thái cân
VN. bằng.
12
- 1/3/2013
Chế độ tỷ giá của Việt Nam Chế độ tỷ giá của Việt Nam
sau khi gia nhập WTO sau khi gia nhập WTO
Ở các nƣớc châu á có cùng chung chiến lƣợc phát triển dựa vào
Tỷ giá hối đoái đóng vai trò chính trong thƣơng mại xuất khẩu nhƣ VN, đồng USD liên tục giảm giá. Đồng tiền của các
quốc tế. Chính vì vậy, tỷ giá hối đoái đƣợc sử dụng để nƣớc châu á tăng giá so với đồng USD khiến cho các mặt hàng
điều tiết chính sách khuyến khích xuất khẩu hay nhập xuất khẩu của các nƣớc này trở nên đắt đỏ hơn đối với ngƣời tiêu
khẩu hàng hóa của một nƣớc. dùng ở Mỹ.
Vì lẽ đó, VN không quá lo ngại đối với vấn đề VND lên giá sẽ làm
Hiện nay, VN theo đuổi chính sách tỷ giá linh hoạt, cho giá cả hàng hóa xuất khẩu đắt hơn.
với biên độ dao động chưa đáng kể, chưa đủ thích Thứ nhất, đa số các đồng tiền trong khu vực đều tăng giá so với
ứng với môi trường bên ngoài. đồng USD.
Chính sách tỷ giá hiện nay đã ảnh hƣởng hạn chế nhất Bên cạnh đó, sự sụt giảm lƣợng hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ có
định đối với nền kinh tế. Nếu mở rộng biên độ dao động, thể bù lại bằng việc xuất khẩu sang châu Âu, châu Phi và Mỹ Latinh.
làm cho tỷ giá linh hoạt hơn, đồng thời mở rộng các Mặt khác, các doanh nghiệp làm hàng xuất khẩu ở VN cũng đƣợc
hƣởng lợi từ việc đồng nội tệ tăng giá vì điều này sẽ giúp họ mua
thành phần tham gia vào việc xác định tỷ giá, thì tính thị dầu mỏ, yếu tố đầu vào rẻ hơn.
trƣờng của tỷ giá sẽ cao hơn sẽ góp phần gia tăng hiệu
quả kiềm chế lạm phát trong tình hình hiện nay.
Tăng cường linh hoạt tỷ giá và Tăng cường linh hoạt tỷ giá và tăng
tăng giá VND ở thời điểm hiện nay giá VND ở thời điểm hiện nay
Tỷ giá linh hoạt giúp VND theo kịp phản ứng của thị trƣờng khi USD
Tỷ giá linh hoạt giúp hạn chế tăng cung tiền, tác nhân gây lạm phát đang mất giá mạnh trên toàn cầu
trong thời gian qua Vài năm gần đây, do thâm hụt thƣơng mại khổng lồ, đồng USD đã mất
Khi VN gia nhập WTO, lƣợng vốn đầu tƣ nƣớc ngoài vào VN tăng đột giá đáng kể so với những đồng ngoại tệ mạnh khác.).
biến (năm 2007 đã tới 20 tỉ USD). Về nguyên tắc, khi luồng vốn nƣớc Qua việc neo tỉ giá, VND cũng giảm trung bình 15% so với các ngoại tệ
ngoài đầu tƣ vào VN tăng, VN Đồng (VND) sẽ lên giá để tạo ra điểm mạnh khác. Chính sách VND yếu mặc dù có thể thúc đẩy xuất khẩu
cân bằng. Tuy nhiên, NHNN VN phát hành VND mua lại lƣợng ngoại nhƣng đồng thời lại góp phần gây nên “lạm phát chi phí đẩy” vào VN.
Sản xuất tại VN hiện nay phụ thuộc rất lớn vào các nguyên vật liệu nhập
tệ này với mục đích kìm tỉ giá của VND với đồng Đô la Mỹ (USD) thấp khẩu nhƣ xăng dầu, xi măng, sắt thép, máy móc…
hơn điểm cân bằng nhằm nâng cao tính cạnh tranh của hàng xuất Sự mất giá của USD trên thế giới hay nói cách khác là sự tăng giá thành
khẩu về giá cả. Giữ VND yếu là một hình thức trợ giá cho hàng xuất của các mặt hàng nhập khẩu thiết yếu cho sản xuất tính bằng VND là
khẩu, tuy nhiên, mặt trái của chính sách này là do phải tung VND ra nguyên nhân chủ yếu dẫn đến chi phí sản xuất trong nƣớc tăng, kéo
mua khối lƣợng ngoại tệ lớn, lƣợng cung tiền của VN từ năm 2005 theo giá cả hàng hóa tăng theo. Việc VND mất giá so với các ngoại tệ
đến nay tăng tổng cộng 135%. Đây là mức tăng rất lớn, là tác nhân làm tăng giá thành của hàng nhập khẩu, khiến cán cân thƣơng mại bị
quan trọng đối với lạm phát trong thời gian qua. Nếu linh hoạt tỷ giá, thâm hụt lớn.
khi tỷ giá thị trƣờng thích hợp, Nhà nƣớc sẽ quyết định mua USD và Nếu tỷ giá linh hoạt hơn, nếu VND mạnh hơn sẽ phản ánh đúng hƣớng
sẽ đƣợc lợi khi bỏ ra số lƣợng VND ít hơn để mua USD rẻ bổ sung biến động của thị trƣờng thế giới
vào quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia.
Tăng cường linh hoạt tỷ giá Tăng cường linh hoạt tỷ giá và tăng
và tăng giá VND ở thời điểm giá VND ở thời điểm hiện nay
hiện nay Chính sách tỷ giá linh hoạt, tăng giá VND: Giúp hạn chế và sàng
lọc nguồn vốn đầu tƣ gián tiếp nƣớc ngoài trong bối cảnh nền
Còn ở VN hiện nay thì ngƣợc lại, VND bị neo cứng nhắc với kinh tế chƣa hấp thu hiệu quả nguồn vốn vào
đồng USD đang mất giá toàn diện trên thế giới là một trong VN hiện nay có một số triệu chứng nhƣ Thái Lan tiền khủng
những nguyên nhân chính gây ra nhập khẩu chi phí đầu vào hoảng 1997 nhƣ: yếu kém về hệ thống tài chính, bong bóng bất
cao. Nếu linh hoạt tỷ giá thì VND sẽ lên giá vừa chống lạm phát động sản, tỷ giá neo,… . Tuy nhiên, yếu tố châm ngòi cho khủng
vừa có nhiều tác dụng tích cực khác. Những nhà đầu tƣ nƣớc hoảng tại Thái Lan năm 1997 là ngƣợc lại so với hiện tại ở VN.
ngoài đang giữ vốn bằng VND lên giá sẽ không có ý định rút vốn Lúc đó, kinh tế Mỹ mới phục hồi, lãi suất USD đƣợc nâng để
ra khỏi VN. Bên cạnh đó, trong điều kiện nền kinh tế VN chƣa chống lạm phát, đồng USD lên giá trên toàn thế giới. Do Thái Lan
hấp thu hiệu quả dòng vốn đầu tƣ nƣớc ngoài, nếu VND lên giá cố định đồng Baht so với đồng USD, nên đồng Baht lên giá toàn
sẽ có thể giảm lƣợng ngoại tệ chảy vào VN. Nó có tác dụng diện so với các ngoại tệ khác. Thái Lan không linh hoạt thay đổi
chọn lọc những nguồn đầu tƣ lâu dài thực sự có hiệu quả cao, tỷ giá dẫn đến thâm hụt thƣơng mại,…. Khi Thái Lan tuyên bố thả
hạn chế đƣợc những nguồn ngắn hạn mang tính đầu cơ rủi ro nổi tỷ giá, lập tức đồng Baht bị mất giá gần 50%, các nhà đầu tƣ
lớn. Tất nhiên về dài hạn, VN sẽ có chính sách phù hợp để có nƣớc ngoài đang giữ vốn bằng đồng Baht hoảng loạn, rút vốn ra
thể thu hút vốn nƣớc ngoài khi kinh tế vĩ mô ổn định mà điều khỏi Thái lan khiến cho đồng Baht càng mất giá trầm trọng và
kiện cần là lạm phát trong tầm kiểm soát. khủng hoảng kinh tế xảy ra.
13
- 1/3/2013
Tăng cường linh hoạt tỷ giá và tăng Tăng cường linh hoạt tỷ giá và
giá VND ở thời điểm hiện nay tăng giá VND ở thời điểm hiện nay
Chính sách tỷ giá linh hoạt tạo cơ hội phát triển thị trƣờng sản phẩm Thực tế, việc tăng giá đồng nội tệ không trực tiếp gây ra rối loạn thị trƣờng tiền tệ
phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro khi giao dịch thanh toán quốc tế và mà chủ yếu do cách vận dụng các chính sách của quốc gia nhƣ: cố định tỷ giá, đầu
đầu tƣ nƣớc ngoài tƣ sai không hiệu quả, chậm tiến hành cải cách cơ cấu,… Hiện nay các nƣớc phát
triển đã thực hiện chế độ tỷ giá thả nổi, trên 55% các quốc gia đang phát triển cũng
Hiện nay, trên thế giới đang giao dịch rất nhiều loại sản phẩm phái đã đi theo hƣớng này. Dĩ nhiên, các quốc gia cần phải đạt những điều kiện nhất định
sinh nhƣ: Option, Forward, Swap, Future. VN cần phát triển và nâng mới có thể tự do hoá tỷ giá và tăng giá đồng nội tệ. Việc tăng giá đồng nội tệ cần
cao chất lƣợng của các nghiệp vụ kinh doanh và bảo hiểm tỉ giá, đặc cân nhắc tác động của nó:
biệt là nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ (Swap). Tuy nhiên, do VN duy trì Tăng giá nội tệ có thể làm tăng nhập siêu, đặc biệt là nhập những hàng hoá xa xỉ,
không phải là đáp ứng nhu cầu thiết yếu của đời sống.
chính sách neo tỷ giá khá lâu đã khiến thị trƣờng các nghiệp vụ phái
Tăng giá nội tệ sẽ ảnh hƣởng trực tiếp đến xuất khẩu, gây khó khăn cho các doanh
sinh không có cơ hội để phát triển. Hậu quả là doanh nghiệp đã không nghiệp khi canh tranh về tỷ giá trên trƣờng quốc tế, có thể mất thị phần.
đƣợc sử dụng những sản phẩm có thể bảo hiểm rủi ro trong các hợp Dù VN hiện đang nhập siêu, nhƣng đa phần hàng hoá nhập về là các yếu tố sản
đồng làm ăn, trong đó có rủi ro về tỷ giá. Trong điều kiện đồng tiền VN xuất. Việc nhập khẩu giá rẻ sẽ giúp chi phí máy móc, nguyên vật liệu cho sản xuất
chƣa đƣợc tự do chuyển đổi trên thị trƣờng, nếu cầu lớn hơn cung thì rẻ, góp phần xoa dịu lạm phát. VN cũng có thể dùng các biện pháp hành chính để
giá sẽ vƣợt trần, còn nếu cung lớn hơn cầu thì giá đó nằm dƣới giá can thiệp vào danh mục hàng hoá nhập khẩu trong giai đoạn hiện nay để tránh nhập
sàn của NHNN qui định. Từ đó, các doanh nghiệp sẽ có xu hƣớng những hàng hoá tiêu dùng xa xỉ, không thiết yếu. Việc tăng giá VND hiện nay, theo
tôi, là hợp xu thế chung của thế giới, khi mà USD ngày càng mất giá, sẽ không ảnh
mua bán USD ở bên ngoài để thanh toán dù biết đó là một hành động hƣởng lớn đến thị phần xuất khẩu ở VN. Bên cạnh đó, dù linh hoạt chính sách tỷ giá,
vi phạm pháp luật. Vì thế, Nhà nuớc cần thực thi chính sách tỷ giá linh Nhà nƣớc vẫn giữ vai trò điều tiết nền kinh tế. VN cần thúc đẩy các kênh đầu tƣ để
hoạt, cho phép các nhà đầu tƣ có cơ hội vận dụng những công cụ thu hút lƣợng USD nhằm giảm bớt tác dụng phụ của chính sách tỷ giá hối đoái. Mặt
phòng ngừa rủi ro ngoại hối, giảm thiểu tác động tiêu cực do biến động khác, khi tỷ giá hối đoái giảm, các ngân hàng cần mở thêm dịch vụ mua vàng trực
tiếp bằng USD đối với các nhà đầu tƣ trong nƣớc, tạo điều kiện thu hút lƣợng USD
của tỷ giá hối đoái, thúc đẩy mở rộng đầu tƣ nƣớc ngoài. trong dân chúng, giảm bớt nhu cầu VND. Điều này sẽ làm giảm bớt áp lực lạm phát
và tính bất ổn cho nền kinh tế.
Tăng cường linh hoạt tỷ giá
Lý thuyết IS-LM và tỷ giá
và tăng giá VND ở thời điểm
hiện nay
VND ở thời điểm hiện nay
Điều chỉnh TGHĐ theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trong IS – LM ?
bối cảnh một số nƣớc Châu Âu đang rơi vào cuộc
khủng hoảng nợ công, còn Trung quốc lại nâng giá
đồng nhân dân tệ?
Để khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, thì xử
lý TGHĐ có phải là biện pháp hữu hiệu?
Khắc phục đƣợc yếu tố kỳ vọng VND mất giá?
Bài tập
Theo sách
14
nguon tai.lieu . vn