Xem mẫu
- Tμi liÖu ThÈm ®Þnh dù ¸n ®Çu t−
PhÇn I. §¸nh gi¸ n¨ng lùc kh¸ch hμng vay vèn
I.1. §¸nh gi¸ kh¸ch hμng vay vèn.
1. N¨ng lùc ph¸p lý.
§Ó ®¸nh gi¸ n¨ng lùc ph¸p lý cña kh¸ch hμng vay vèn, ®iÒu quan träng lμ ph¶i
biÕt ®−îc kh¸ch hμng thuéc lo¹i h×nh doanh nghiÖp nμo, thμnh phÇn kinh tÕ nμo, vμ
nh÷ng luËt nμo sÏ ®iÒu chØnh viÖc thμnh lËp còng nh− ho¹t ®éng cña kh¸ch hμng. Do
®ã, cÇn c¨n cø vμo lo¹i h×nh doanh nghiÖp, ®èi chiÕu víi nh÷ng v¨n b¶n ph¸p qui (luËt,
nghÞ ®Þnh, th«ng t−, quyÕt ®Þnh, vμ c¸c v¨n b¶n d−íi luËt kh¸c) ®iÒu chØnh tõng lo¹i
h×nh doanh nghiÖp, ®Ó tõ ®ã ®¸nh gi¸ n¨ng lùc ph¸p lý cña kh¸ch hμng vay vèn. §Õn
thêi ®iÓm hiÖn nay, ph¹m vi ®iÒu chØnh cña mét sè bé luËt liªn quan tíi ho¹t ®éng cña
c¸c lo¹i h×nh doanh nghiÖp ®−îc tãm t¾t nh− sau:
- Ph¹m vi ®iÒu chØnh cña LuËt doanh nghiÖp: C«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u
h¹n, c«ng ty cæ phÇn, c«ng ty hîp danh, doanh nghiÖp t− nh©n; doanh nghiÖp
100% vèn nhμ n−íc, doanh nghiÖp cña tæ chøc chÝnh trÞ, tæ chøc chÝnh trÞ x·
héi khi ®−îc chuyÓn ®æi thμnh c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n mét hoÆc hai
thμnh viªn trë lªn hoÆc c«ng ty cæ phÇn;
- Ph¹m vi ®iÒu chØnh cña LuËt doanh nghiÖp nhμ n−íc: C«ng ty nhμ n−íc;
®èi víi doanh nghiÖp cã 100% vèn nhμ n−íc tæ chøc d−íi h×nh thøc c«ng ty
cæ phÇn nhμ n−íc, c«ng ty TNHH nhμ n−íc mét hoÆc hai thμnh viªn trë lªn,
LuËt DNNN chØ quy ®Þnh vÒ thÈm quyÒn cña chñ së h÷u nhμ n−íc trong viÖc
quyÕt ®Þnh thμnh lËp míi, tæ chøc l¹i, gi¶i thÓ vμ chuyÓn ®æi së h÷u c¸c
doanh nghiÖp nμy víi t− c¸ch lμ chñ së h÷u vμ quy ®Þnh vÒ quan hÖ gi÷a chñ
së h÷u nhμ n−íc víi ng−êi ®−îc uû quyÒn ®¹i diÖn phÇn vèn gãp cña nhμ
n−íc vμ c«ng ty nhμ n−íc. ViÖc tæ chøc qu¶n lý ho¹t ®éng vμ thùc hiÖn c¸c
thñ tôc thμnh lËp, ®¨ng ký kinh doanh, tæ chøc l¹i, gi¶i thÓ, chuyÓn ®æi së
h÷u ®−îc thùc hiÖn theo quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp;
- Ph¹m vi ®iÒu chØnh LuËt ®Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam: Doanh nghiÖp
cã vèn ®Çu t− n−íc ngoμi d−íi c¸c h×nh thøc doanh nghiÖp liªn doanh, doanh
nghiÖp 100% vèn ®Çu t− n−íc ngoμi, vμ hîp ®ång hîp t¸c kinh doanh cã bªn
n−íc ngoμi tham gia;
2. Mét sè ®iÓm cÇn l−u ý khi xem xÐt, ®¸nh gi¸ n¨ng lùc ph¸p lý cña kh¸ch hμng.
Sù më réng cña kh¸i niÖm Doanh nghiÖp Nhμ n−íc: Nh»m t¹o tiÒn ®Ò vμ tiÕn tíi
h×nh thμnh mét khung ph¸p lý thèng nhÊt, b×nh ®¼ng gi÷a c¸c lo¹i h×nh doanh nghiÖp
thuéc mäi thμnh phÇn kinh tÕ, LuËt Doanh nghiÖp Nhμ n−íc n¨m 2003 ®· më réng
kh¸i niÖm doanh nghiÖp nhμ n−íc h¬n so víi Bé luËt DNNN ban hμnh n¨m 1995, theo
®ã cã 3 lo¹i doanh nghiÖp nhμ n−íc, cô thÓ nh− sau:
- (1) DNNN cã 100% vèn nhμ n−íc, ho¹t ®éng theo LuËt DNNN míi (n¨m
2005) ®−îc gäi lμ C«ng ty nhμ n−íc (®Ó ph©n biÖt víi DNNN cã 100% vèn
nhμ n−íc nh−ng ho¹t ®éng theo c¸c luËt kh¸c);
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 1/ 81
- - (2) C«ng ty cæ phÇn, c«ng ty TNHH mét hoÆc hai thμnh viªn trë lªn cã
100% vèn Nhμ n−íc, ho¹t ®éng theo LuËt Doanh nghiÖp; vμ
- (3) C«ng ty cæ phÇn, c«ng ty TNHH hai thμnh viªn trë lªn cã cæ phÇn chi
phèi hoÆc vèn gãp chi phèi cña nhμ n−íc, ho¹t ®éng theo LuËt doanh nghiÖp,
LuËt ®Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam.
ChÝnh v× cã sù më réng kh¸i niÖm DNNN, nªn nÕu dïng chung mét kh¸i niÖm
DNNN th× dÔ lÉn lén gi÷a 3 lo¹i DNNN nãi trªn, do vËy khi ®¸nh gi¸ n¨ng lùc ph¸p lý
cña DNNN, cÇn ph¶i n½m v÷ng ®−îc DNNN ®ã thuéc lo¹i h×nh g×. MÆc dï kh¸i niÖm
DNNN bao gåm c¶ 3 lo¹i doanh nghiÖp nªu trªn, nh−ng c¸c c«ng ty cæ phÇn, c«ng ty
TNHH (dï cã 100% vèn nhμ n−íc hay vèn nhμ n−íc chi phèi), vÉn ho¹t ®éng theo
LuËt doanh nghiÖp hoÆc LuËt §Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam, tõ viÖc thμnh lËp, tæ
chøc l¹i, gi¶i thÓ, chuyÓn ®èi ë h÷u, tæ chøc qu¶n lý vμ ho¹t ®éng cña c¸c c«ng ty nμy.
VÒ lo¹i h×nh DNNN thø (2) vμ thø (3) trªn ®©y, LuËt DNNN míi kh«ng can thiÖp,
kh«ng qui ®Þnh chång chÐo víi LuËt Doanh nghiÖp hoÆc LuËt §Çu t− n−íc ngoμi t¹i
ViÖt Nam, mμ chØ ®iÒu chØnh mèi quan hÖ gi÷a chñ së h÷u nhμ n−íc víi ng−êi ®¹i diÖn
vèn nhμ n−íc t¹i c¸c c«ng ty cæ phÇn, c«ng ty TNHH, mμ mèi quan hÖ nμy ch−a ®−îc
®iÒu chØnh ë c¸c luËt ®ã.
§èi víi kh¸ch hμng lμ doanh nghiÖp h¹ch to¸n phô thuéc, tr¸ch nhiÖm tr¶ nî
chÝnh vμ cuèi cïng vÉn lμ ph¸p nh©n cã ®¬n vÞ h¹ch to¸n phô thuéc ®ã, nªn mäi giao
dÞch víi ng©n hμng: Môc ®Ých vay vèn, møc vèn ®−îc phÐp vay, thêi gian vay vèn, thêi
gian hoμn tr¶ nî vay, c¸c h×nh thøc b¶o ®¶m tiÒn vay, ... ®Òu ph¶i ®−îc ph¸p nh©n cña
®¬n vÞ h¹ch to¸n phô thuéc ®ã cã ý kiÕn chÝnh thøc b»ng v¨n b¶n.
§èi víi c«ng ty TNHH: §iÒu 42 LuËt doanh nghiÖp - C¸c hîp ®ång ph¶i ®−îc
héi ®ång thμnh viªn chÊp thuËn qui ®Þnh râ: NÕu hîp ®ång ®−îc ký mμ ch−a ®−îc Héi
®ång thμnh viªn chÊp thuËn tr−íc (chËm nhÊt lμ 15 ngμy tr−íc khi ký), th× hîp ®ång ®ã
v« hiÖu vμ ®−îc xö lý theo qui ®Þnh cña luËt ph¸p. Do ®ã, ®Ó tr¸nh r¬i vμo tr−êng hîp
hîp ®ång v« hiÖu, c¸c hîp ®ång kinh tÕ, d©n sù, ... trong ®ã cã quan hÖ víi ng©n hμng
nh− néi dung trong giÊy ®Ò nghÞ vay vèn do Gi¸m ®èc c«ng ty ký (møc vèn ®Ò nghÞ
vay, môc ®Ých sö dông vèn vay, thêi h¹n vay tr¶, c¸c h×nh thøc b¶o ®¶m tiÒn vay, ...)
®Òu ph¶i ®−îc Héi ®ång thμnh viªn chÊp thuËn tr−íc b»ng v¨n b¶n.
Kh¸ch hμng lμ c«ng ty cæ phÇn: Héi ®ång qu¶n trÞ lμ cÊp quyÕt ®Þnh c¸c néi
dung nh−: ChiÕn l−îc ph¸t triÓn cña c«ng ty, ph−¬ng ¸n ®Çu t−, bæ nhiÖm vμ miÔn
nhiÖm c¸c chøc danh gi¸m ®èc (tæng gi¸m ®èc) vμ c¸n bé qu¶n lý quan träng kh¸c cña
c«ng ty.
Kh¸ch hμng lμ t− nh©n: CÇn kiÓm tra mét sè néi dung chÝnh nh− n¨ng lùc hμnh
vi d©n sù theo quy ®Þnh cña Bé LuËt d©n sù, hé khÈu th−êng tró, chøng minh th−, tuæi,
®Þa chØ c− tró, ...
TÊt c¶ nh÷ng l−u ý nªu trªn ®Ó gióp c¸n bé ng©n hμng trong qu¸ tr×nh ®¸nh gi¸
n¨ng lùc ph¸p lý kh¸ch hμng.
VÒ yªu cÇu ®¸nh gi¸, kÕt thóc néi dung nμy, c¸n bé ng©n hμng ph¶i nªu râ vμ
®¸nh gi¸ ®−îc:
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 2/ 81
- - Tªn kh¸ch hμng vay vèn;
- QuyÕt ®Þnh thμnh lËp, cÊp ra quyÕt ®Þnh thμnh lËp, ngμnh nghÒ lÜnh vùc ho¹t
®éng. Ngμnh nghÒ lÜnh vùc ho¹t ®éng hiÖn t¹i cã phï hîp víi lÜnh vùc cña
dù ¸n ®Çu t− mμ kh¸ch hμng ®Æt vÊn ®Ò vay vèn t¹i ng©n hμng hay kh«ng?;
- Ng−êi ®¹i diÖn theo ph¸p luËt cña c«ng ty;
- ChÕ ®é h¹ch to¸n: §éc lËp hay phô thuéc.
Tõ ®ã kÕt luËn: Kh¸ch hμng cã ®ñ t− c¸ch ph¸p nh©n ®Ó x¸c lËp mèi quan hÖ tÝn
dông víi ng©n hμng hay kh«ng? Tr−êng hîp ch−a ®ñ th× cÇn bæ sung nh÷ng v¨n b¶n
ph¸p lý g×.
3. Ph©n tÝch t×nh h×nh sxkd, n¨ng lùc tμi chÝnh.
3.1. Khung ph©n tÝch.
Môc tiªu: B¸o c¸o tμi chÝnh doanh nghiÖp lμ tμi liÖu ®−îc nhiÒu bªn quan t©m,
gåm: b¶n th©n kh¸ch hμng, c¸c nhμ cung cÊp nguyªn vËt liÖu, c¸c tæ chøc tÝn dông,
c¸c c«ng ty kiÓm to¸n ®éc lËp, vμ c¸c nhμ ®Çu t−. §èi víi c¸c tæ chøc tÝn dông, thùc
hiÖn néi dung nμy nh»m môc tiªu:
- Gióp am hiÓu ®−îc thùc tr¹ng vμ t×nh h×nh tμi chÝnh cña kh¸ch hμng, x¸c
®Þnh xem ho¹t ®éng sxkd cña kh¸ch hμng ®ang diÔn ra nh− thÕ nμo? T¨ng
tr−ëng/suy gi¶m, æn ®Þnh/kh«ng æn ®Þnh, thuËn lîi/khã kh¨n; ®−a ra nhËn
®Þnh dù b¸o trong t−¬ng lai vÒ t×nh h×nh ho¹t ®éng sxkd cña kh¸ch hμng;
- Trªn c¬ së ®ã, ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng thu nhËp b»ng tiÒn vμ kh¶ n¨ng tr¶ nî l©u
dμi còng nh− kh¶ n¨ng tham gia vμo c¸c ph−¬ng ¸n sxkd míi. Tõ ®ã, tæ chøc
tÝn dông cã thÓ ra quyÕt ®Þnh ®óng ®¾n vμ kÞp thêi khi cung cÊp c¸Êngnr
phÈm ng©n hμng phôc vô ho¹t ®éng sxkd cña doanh nghiÖp.
§Ó ®¹t ®−îc môc tiªu ph©n tÝch ®¸nh gi¸ nªu trªn, cÇn ph¶i dùa vμo c¸c tμi liÖu
do kh¸ch hμng cung cÊp: B¸o c¸o tμi chÝnh (B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n, b¸o c¸o lç l·i, b¸o
c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ, thuyÕt minh b¸o c¸o tμi chÝnh), b¸o c¸o kiÓm to¸n (nÕu cã), c¸c
b¶ng kª chi tiÕt sè liÖu cña mét sè tμi kho¶n. Ngoμi ra, sè liÖu mμ c¸n bé ng©n hμng
trùc tiÕp kiÓm tra vμ thu thËp ®−îc t¹i doanh nghiÖp còng rÊt quan träng.
Th«ng th−êng, cã 5 bé c«ng cô/5 ph−¬ng ph¸p ®Ó thùc hiÖn ph©n tÝch b¸o c¸o
tμi chÝnh doanh nghiÖp, cô thÓ gåm:
- Ph©n tÝch so s¸nh (Comparative financial statement Analysis);
- Ph©n tÝch c¬ cÊu (Common-size Analysis);
- Ph©n tÝch chØ sè (Ratio analysis);
- Ph©n tÝch dßng tiÒn (Cash Flow Analysis); vμ
- Ph©n tÝch qua ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ (Valuation).
D−íi ®©y sÏ ®Ò cËp tíi nh÷ng néi dung cô thÓ cña 5 c«ng cô/ph−¬ng ph¸p nªu trªn
th−êng ®−îc dïng ®Ó ph©n tÝch mét b¸o c¸o tμi chÝnh doanh nghiÖp.
a. Ph©n tÝch so s¸nh (Comparative financial analysis): Sö dông b¸o c¸o tμi chÝnh cña
nhiÒu n¨m liªn tiÕp ®Ó so s¸nh sù thay ®æi cña c¸c tμi kho¶n, cña c¸c chØ tiªu, qua
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 3/ 81
- ®ã ®¸nh gi¸ ®−îc khuynh h−íng/xu h−íng cña kh¸ch hμng qua c¸c n¨m. ChÝnh v×
vËy, ph−¬ng ph¸p nμy cã hai kü thuËt c¬ b¶n, lμ: Ph©n tÝch sù thay ®æi n¨m nμy
qua n¨m kh¸c (Year - to - Year Analysis) vμ ph©n tÝch xu h−íng c¸c chØ sè
(Index-Number Trend Analysis). Ph©n tÝch sù thay ®æi qua c¸c n¨m th−êng ®−îc
thùc hiÖn trong thêi gian 2 ®Õn 3 n¨m, cho biÕt sù thay ®æi c¶ vÒ sè tuyÖt ®èi vμ
sè t−¬ng ®èi cña c¸c chØ tiªu trong b¸o c¸o tμi chÝnh qua c¸c n¨m. Ph©n tÝch xu
h−íng th−êng ®−îc sö dông nhiÒu trong ph©n tÝch dμi h¹n, trªn 3 n¨m; ph−¬ng
ph¸p ph©n tÝch nμy cho biÕt chiÒu h−íng, tèc ®é vμ sù thay ®æi cña xu h−íng so
víi n¨m gèc nμo ®ã. V× vËy, ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch nμy ®ßi hái ph¶i lùa chän
®−îc mét n¨m lμm n¨m gèc, sè liÖu c¸c n¨m sau ®−îc so s¸nh ®¸nh gi¸ trªn c¬ së
sè liÖu n¨m ®−îc lùa chän lμm n¨m gèc. Bªn c¹nh viÖc so s¸nh, ®¸nh gi¸ biÕn
®éng vμ chØ ra xu h−íng biÕn ®éng cña cïng mét chØ tiªu qua c¸c n¨m, cßn cã thÓ
so s¸nh xu h−íng biÕn ®éng cña c¸c kho¶n môc/chØ tiªu cã liªn quan. Ch¼ng h¹n,
c¸c kho¶n ph¶i thu t¨ng 15%, trong khi ®ã doanh sè b¸n chØ t¨ng 5% hoÆc doanh
sè b¸n t¨ng 10% nh−ng chi phÝ vËn chuyÓn l¹i t¨ng 20%. Trong c¶ hai tr−êng hîp
nμy, c¸n bé ng©n hμng ph¶i tiÕp tôc t×m hiÓu nguyªn nh©n phÝa sau cña sù kh¸c
biÖt gi÷a c¸c chØ tiªu cã liªn quan nμy. Víi ®Æc ®iÓm ph©n tÝch sù thay ®æi n¨m
nμy quan n¨m kh¸c cña tõng kho¶n môc, ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch nμy, trong nhiÒu
tr−êng hîp, cßn ®−îc gäi lμ Ph©n tÝch theo chiÒu ngang (Horizantal Analysis).
b. Ph©n tÝch c¬ cÊu (Common-size Analysis): TÝnh to¸n ®−îc tû träng cña c¸c kho¶n
môc/tμi kho¶n chi tiÕt trong viÖc h×nh thμnh nªn nh÷ng kho¶n môc chÝnh cña b¸o
c¸o tμi chÝnh còng rÊt h÷u Ých trong ph©n tÝch tμi chÝnh doanh nghiÖp. Ch¼ng h¹n,
khi ph©n tÝch b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n, th«ng th−êng gi¸ trÞ tuyÖt ®èi cña tæng tμi s¶n
(hay tæng nguån vèn) ®−îc chuyÓn qua vμ tÝnh b»ng gi¸ trÞ t−¬ng ®èi lμ 100%,
sau ®ã c¸c tμi kho¶n thuéc nhãm tμi s¶n (hay nguån vèn) sÏ ®−îc tÝnh to¸n theo
tû lÖ phÇn tr¨m t−¬ng øng so víi gi¸ trÞ cña tæng tμi s¶n (hay nguån vèn). Trong
ph©n tÝch b¸o c¸o thu nhËp, doanh sè b¸n/doanh thu th−êng ®−îc chuyÓn ®æi
thμnh sè t−¬ng ®èi 100%, c¸c sè liÖu cßn l¹i trong b¸o c¸o thu nhËp (gi¸ vèn
hμng b¸n, chi phÝ ho¹t ®éng, ...) ®−îc biÓu diÔn d−íi d¹ng phÇn tr¨m cña doanh
thu; nh− vËy, tæng c¸c kho¶n môc trong b¸o c¸o thu nhËp sÏ lμ 100%. Ph−¬ng
ph¸p ph©n tÝch nμy, trong nhiÒu tr−êng hîp, cßn ®−îc gäi lμ Ph©n tÝch theo chiÒu
däc (Vertical Analysis).
c. Ph©n tÝch chØ sè (Ratio Analysis): §©y lμ mét trong nh÷ng ph−¬ng ph¸p phæ biÕn
vμ ®−îc sö dông kh¸ réng r·i trong ph©n tÝch tμi chÝnh. Tuy nhiªn, viÖc tÝnh to¸n
c¸c chØ sè ®¬n thuÇn chØ lμ thao t¸c tÝnh to¸n vÒ sè häc, hiÓu ®−îc ý nghÜa cña
tõng chØ sè sau khi tÝnh to¸n ra míi lμ ®iÒu quan träng. §Ó hiÓu ®−îc ý nghÜa mét
c¸ch ®Çy ®ñ, ý nghÜa kinh tÕ vμ mèi t−¬ng quan gi÷a c¸c chØ sè víi nhau ph¶i
®−îc ®Ò cËp tíi mét c¸ch ®Çy ®ñ. Ch¼ng h¹n, cã mét sù quan hÖ trùc tiÕp vμ quan
träng gi÷a gi¸ b¸n vμ chi phÝ, theo ®ã chØ sè gi¸ vèn hμng b¸n trªn doanh thu lμ
rÊt quan träng. Ng−îc l¹i, kh«ng cã mèi quan hÖ râ rμng gi÷a chi phÝ vËn chuyÓn
vμ chøng kho¸n kh¶ m¹i. Ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch chØ sè, cã hai néi dung quan
träng cÇn ®−îc chó ý, ®ã lμ: (1) Nh÷ng nh©n tè ¶nh h−ëng tíi c¸c chØ sè, ngoμi
nh÷ng ho¹t ®éng bªn trong sÏ ¶nh h−ëng tíi c¸c chØ sè tμi chÝnh cña c«ng ty, c¸n
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 4/ 81
- bé ph©n tÝch ph¶i chó ý tíi c¸c sù kiÖn kinh tÕ, c¸c yÕu tè ngμnh, chÝnh s¸ch qu¶n
lý, vμ ph−¬ng ph¸p h¹ch to¸n. VÝ dô, khi hμng tån kho ®−îc h¹ch to¸n theo
ph−¬ng ph¸p LIFO vμ gi¸ ®Çu vμo t¨ng lªn, chØ sè kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi
sÏ bÞ ®¸nh gi¸ thÊp v× LIFO ®· ®¸nh gi¸ thÊp gi¸ trÞ hμng tån kho; vμ (2) Kh¶
n¨ng ph©n tÝch vμ hiÓu ®−îc ý nghÜa c¸c chØ sè. C¸c chØ sè ph¶i ®−îc hiÓu mét
c¸ch cÈn träng bëi v× mét chØ sè th−êng ®−îc x¸c ®Þnh qua mét ph©n sè gåm cã
tö sè vμ mÉu sè, nh÷ng yÕu tè ¶nh h−ëng tíi tö sè cã thÓ cã t−¬ng quan víi c¸c
yÕu tè kh¸c ¶nh h−ëng tíi mÉu sè. Ch¼ng h¹n, mét c«ng ty cã thÓ c¶i thiÖn ®−îc
chØ tiªu chi phÝ ho¹t ®éng trªn doanh thu b»ng c¸ch gi¶m nh÷ng chi phÝ khuyÕn
khÝch b¸n hμng (vÝ dô nh− chi phÝ nghiªn cøu vμ ph¸t triÓn R & D). Tuy nhiªn,
c¾t gi¶m nh÷ng lo¹i chi phÝ nμy sÏ dÉn tíi viÖc gi¶m doanh sè trong dμi h¹n hoÆc
thÞ phÇn. VËy, cã vÎ nh− viÖc c¶i thiÖn ®−îc chØ tiªu vÒ kh¶ n¨ng sinh lêi trong
ng¾n h¹n l¹i cã thÓ dÉn tíi ¶nh h−ëng ®Õn triÓn väng cña c«ng ty trong t−¬ng lai.
Trong hÖ thèng c¸c chØ sè ®¸nh gi¸ tμi chÝnh doanh nghiÖp, nhiÒu chØ sè cã sù
thay ®æi quan träng t−¬ng tù nh− c¸c chØ sè kh¸c. Do vËy, kh«ng nhÊt thiÕt ph¶i
tÝnh to¸n tÊt c¶ c¸c chØ sè cã thÓ tÝnh to¸n ®−îc ®Ó ph©n tÝch cïng mét vÊn ®Ò.
C¸c chØ sè, còng nh− nhiÒu kü thuËt ph©n tÝch tμi chÝnh kh¸c, kh«ng thÓ thÝch øng
mét c¸ch ®éc lËp; thay vμo ®ã, sÏ lμ cã ý nghÜa h¬n nÕu chóng ®−îc so s¸nh víi:
(a) chØ sè cña nh÷ng thêi ®o¹n tr−íc ®ã, (b) nh÷ng tiªu chuÈn ®Þnh tr−íc, vμ (c)
chØ sè cña c¸c ®èi thñ c¹nh tranh. Cuèi cïng, sù thay ®æi cña mét chØ sè qua thêi
gian còng t−¬ng tù quan träng nh− xu h−íng cña chóng. Cã 6 nhãm chØ tiªu
chÝnh trong ph©n tÝch tμi chÝnh doanh nghiÖp, cô thÓ lμ:
- C¸c chØ tiªu vÒ thanh kho¶n (Liquidity ratios): §¸nh gi¸ kh¶ n¨ng thanh
to¸n c¸c nghÜa vô nî ng¾n h¹n;
- C¸c chØ tiªu vÒ cÊu tróc vèn vμ ®ßn bÈy tμi chÝnh (Capital structure and
financial leverage ratios): §o l−êng c¬ cÊu nî so víi vèn chñ së h÷u vμ tæng
qui m« nguån vèn ho¹t ®éng;
- Tû sè trang tr¶i l·i vay (Coverage ratios): §o l−êng kh¶ n¨ng cña kh¸ch
hμng trong viÖc tr¶ l·i vay ®Õn h¹n;
- C¸c chØ tiªu vÒ hiÖu qu¶ ho¹t ®éng (Operating performance): §¸nh gi¸
hiÖu qu¶ sö dông tμi s¶n cña kh¸ch hμng;
- C¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng sinh lîi (Profitability ratios): §o l−êng
mèi quan hÖ gi÷a lîi nhuËn so víi doanh thu, hoÆc gi¸ trÞ ®Çu t−;
- C¸c chØ sè vÒ t¨ng tr−ëng (Growth ratios): §o l−êng møc ®é, xu h−íng
thay ®æi cña c¸c chØ tiªu tμi chÝnh doanh nghiÖp.
Tuú theo tõng lo¹i h×nh doanh nghiÖp, môc tiªu ph©n tÝch, vμ t×nh h×nh thùc tÕ cña
kh¸ch hμng ®Ó x¸c ®Þnh nhãm chØ tiªu còng nh− nh÷ng chØ tiªu cô thÓ cÇn tËp trung
tÝnh to¸n vμ ph©n tÝch. D−íi ®©y lμ b¶ng tæng hîp c¸c chØ tiªu ®¸nh gi¸ t×nh h×nh tμi
chÝnh doanh nghiÖp theo, ph©n chia theo 6 nhãm chØ tiªu ®· nªu trªn
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 5/ 81
- TT ChØ sè C«ng thøc tÝnh §¬n vÞ
I Kh¶ n¨ng thanh kho¶n
Kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn Tμi s¶ n l−u ® éng
1 CR = LÇn
thêi (Current ratio) Nî ng¾n h¹n
Kh¶ n¨ng thanh to¸n Tμi s¶ n l−u ® éng - Hμng tån kho
2 QR = LÇn
nhanh (Quick Ratio) Nî ng¾n h¹n
Cấu tróc vèn vμ ®ßn
II
bÈy tμi chÝnh
Tû sè nî so víi vèn Tæng nî
3 Tû sè nî so víi vèn = LÇn
(Total Debt to Equity) Vèn chñ së h ÷ u
Tû sè nî dμi h¹n so víi Tæng nî dμi h¹n
Tû sè nî dμi h¹n so víi vèn =
4 vèn (Long-term debt to Vèn chñ së h ÷ u LÇn
Equity)
Tû sè nî so víi tæng tμi Tæng nî
5 s¶n (Debt to Total Assets) Tû sè nî so víi TTS = LÇn
Tæng tμi s¶ n
Tû sè trang tr¶i l·i vay EBIT
6 Tû sè trang tr¶ i l·i vay = LÇn
(Coverage ratios) Chi phÝ l·i vay
Nhãm chØ sè ®¸nh gi¸
IV
hiÖu qu¶ ho¹t ®éng
Vßng quay kho¶n ph¶i Doanh thu b¸n chÞu rßng trong n¨m
7 RT = Vßng/n
thu (Receivable turnover) GTTB c¸c kho¶ n ph¶ i thu
Kú thu tiÒn b×nh qu©n Sè ngμy trong n¨m
8 ACP = Ngμy
(ACP) Vßng quay kho¶ n ph¶ i thu
Vßng quay kho¶n ph¶i Doanh sè mua chÞu hμng n¨m
9 PT = Vßng/n
tr¶ (Payable Turnover) GTTB kho¶ n ph¶ i tr¶
Kú tr¶ tiÒn b×nh qu©n Sè ngμy trong n¨m
10 APP = Ngμy
(APP) Vßng quay kho¶ n ph¶ i tr¶
Vßng quay hμng tån kho Gi¸ vèn hμng b¸n
11 IT = Vßng/n
(Inventory turnover) GTTB hμng tån kho
Thêi gian thùc hiÖn 1 Sè ngμy trong n¨m
12 DSI = Ngμy
vßng quay hμng T/kho Vßng quay hμng tån kho
Vßng quay tæng tμi s¶n Doanh thu
13 TAT = LÇn
(TAT) GTTB Tæng tμi s¶ n
Vßng quay vèn l−u ®éng Doanh thu
14 WCT = Vßng/n
(WCT) Vèn l−u ® éng b × nh qu© n
Nhãm chØ sè vÒ kh¶
V
n¨ng sinh lîi
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 6/ 81
- L·I gép so víi doanh thu Doanh thu rßng - Gi¸ vèn hμng b¸n
15 GPM = %
(Gross profit margin) Doanh thu rßng
L·I rßng so víi doanh thu Lîi nhuËn rßng
16 NPM = %
(Net profit margin) Doanh thu rßng
Tû suÊt sinh lêi tæng tμi Lîi nhuËn rßng
17 ROA = %
s¶n (ROA) GTTB tæng tμi s¶ n
Tû suÊt sinh lêi vèn chñ Lîi nhuËn rßng
18 ROE = %
së h÷u (ROE) Vèn chñ së h ÷ u b × nh qu© n
Riªng ®èi víi kh¸ch hμng lμ nh÷ng c«ng ty cæ phÇn, ®Æc biÖt lμ nh÷ng c«ng ty cæ phÇn
®· niªm yÕt cæ phiÕu trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n, bªn c¹nh nh÷ng chØ tiªu nªu trªn, cã
thªm mét nhãm chØ tiªu ®Æc thï ®èi víi lo¹i doanh nghiÖp nμy, gåm:
(EBIT - I) * (1 - t) - PD
- Lîi nhuËn trªn cæ phÇn (Earnings per share): EPS = ,
NS
trong ®ã: I - l·i suÊt vay vèn hμng n¨m ph¶i tr¶; t - thuÕ suÊt thuÕ thu nhËp
doanh nghiÖp; PD - cæ tøc hμng n¨m ph¶i tr¶ cho cæ phiÕu −u ®·i; NS - sè
l−îng cæ phiÕu th−êng ®ang l−u hμnh trªn thÞ tr−êng;
- ThÞ gi¸ so víi lîi nhuËn trªn cæ phÇn (Price - to - Earnings), ®−îc x¸c ®Þnh
ThÞ gi¸ cæ phiÕu
theo c«ng thøc: Price - to - Earnings = ;
EPS
ThÞ gi¸ cæ phiÕu
- ThÞ gi¸ so víi gi¸ trÞ sæ s¸ch Price - to - book = ;
Gi¸ trÞ sæ s¸ch cña cæ phiÕu
Cæ tøc thùc tÕ ®· nhËn ® −îc
- Tû lÖ chi tr¶ cæ tøc Divident Payout rate = ;
EPS
Cæ tøc thùc tÕ nhËn ® −îc
- Tû suÊt lîi tøc cæ phÇn Divident yield = ;
ThÞ gi¸ cæ phiÕu
d. Ph©n tÝch dßng tiÒn (Cash Flow Analysis): Chñ yÕu ®−îc sö dông ®Ó ®¸nh gi¸
nguån vμ viÖc sö dông nguån vèn tμi trî, ®−îc thùc hiÖn chñ yÕu dùa vμo b¸o c¸o
l−u chuyÓn tiÒn tÖ. KÕt hîp víi b¸o c¸o lç l·i, b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n ®Ó ph©n tÝch
chi tiÕt h¬n t×nh h×nh doanh nghiÖp. VËy, t¹i sao cÇn ph¶i ph©n tÝch b¸o c¸o l−u
chuyÓn tiÒn tÖ? B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n thÓ hiÖn bøc tranh tμi chÝnh t¹i mét thêi
®iÓm, b¸o c¸o thu nhËp vμ b¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ cho thÊy hiÖu qu¶ kinh
doanh qua mét thêi kú. B¸o c¸o thu nhËp vμ b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n th−êng ®−îc
lËp theo nguyªn lý kÕ to¸n thùc tÕ ph¸t sinh (accrual accounting), do ®ã doanh
thu vμ chi phÝ ®−îc ph¶n ¸nh trong b¸o c¸o thu nhËp kh«ng t−¬ng øng víi sè tiÒn
mμ doanh nghiÖp thùc sù thu vμo ®−îc vμ ph¶i thùc chi ra trong kú. ViÖc kh¸c
nhau nμy do hai nguyªn nh©n chÝnh:
- Sù kh¸c nhau gi÷a lîi nhuËn rßng vμ ng©n l−u rßng ho¹t ®éng kinh doanh:
B¸o c¸o thu nhËp vμ B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n th−êng ®−îc lËp theo nguyªn t¾c
kÕ to¸n theo thùc tÕ ph¸t sinh. KÕ to¸n theo thùc tÕ ph¸t sinh th−êng ghi
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 7/ 81
- nhËn doanh thu khi c«ng ty b¸n hμng ho¸ hay cung øng dÞch vô, chi phÝ ®·
sö dông ®Ó gióp t¹o ra doanh thu mμ c«ng ty ghi nhËn. Do ®ã, thêi ®iÓm ghi
nhËn doanh thu kh«ng lu«n lu«n t−¬ng øng víi thêi ®iÓm thu tiÒn tõ kh¸ch
hμng. T−¬ng tù, thêi ®iÓm ghi nhËn chi phÝ kh«ng nhÊt thiÕt lμ lóc thùc tÕ
thanh to¸n cho ng−êi cung cÊp, l−¬ng nh©n viªn hoÆc nh÷ng chñ nî kh¸c.
Nguyªn t¾c kÕ to¸n nμy tËp trung ghi nhËn viÖc doanh nghiÖp sö dông tμi s¶n
®Ó t¹o ra lîi nhuËn, kh«ng quan t©m ®Õn thùc tÕ thu tiÒn vμ chi tiÒn nh− thÕ
nμo. §iÒu nμy lý gi¶i t¹i sao mét doanh nghiÖp h¹ch to¸n vÉn cã l·i, nh−ng
thùc tÕ l¹i ®ang ®øng tr−íc kh¶ n¨ng thiÕu hôt tiÒn mÆt vμ kh¶ n¨ng thanh
kho¶n kh«ng ®¶m b¶o;
- C¸c ho¹t ®éng ®Çu t− vμ ho¹t ®éng tμi chÝnh ®Òu cã thÓ t¹o tiÒn vμ sö dông
tiÒn: Bªn c¹nh ho¹t ®éng kinh doanh chÝnh, doanh nghiÖp cã thÓ cã nh÷ng
nguån thu, chi tiÒn kh«ng liªn quan trùc tiÕp tíi ho¹t ®éng kinh doanh chÝnh.
VÝ dô, thu do ph¸t hμnh chøng kho¸n, chi thanh to¸n tiÒn cho nh÷ng ho¹t
®éng liªn quan ®Õn ph¸t hμnh chøng kho¸n hoÆc chi tr¶ cæ tøc. Doanh
nghiÖp còng cã thÓ mua nh÷ng thiÕt bÞ kh«ng cã liªn quan trùc tiÕp ®Õn c¸c
ho¹t ®éng kinh doanh trong kú b¸o c¸o.
Nh− vËy, vai trß cña b¸o c¸o ng©n l−u, khi ®−îc sö dông trong ph©n tÝch tμi
chÝnh doanh nghiÖp, cã thÓ ®−îc tãm t¾t nh− sau:
- Gi¶i thÝch sù thay ®æi trong sè d− tiÒn mÆt cña doanh nghiÖp trong kú kinh
doanh. ë Môc 2.2 d−íi ®©y, chóng ta sÏ thÊy râ h¬n mèi quan hÖ nμy, sè d−
tiÒn mÆt trong b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n (TK 111) còng chÝnh lμ sè d− tiÒn mÆt
cuèi kú (chØ tiªu cuèi cïng) trong b¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ;
- B¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ, cïng víi b¸o c¸o thu nhËp, gi¶i thÝch nguyªn
nh©n thay ®æi c¸c kho¶n môc trªn b¶ng c©n ®èi;
- ChØ ra mèi quan hÖ gi÷a lîi nhuËn vμ ng©n l−u rßng, sù thay ®æi rßng trong
tμi s¶n cè ®Þnh.
B¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ tr×nh bÇy dßng ng©n l−u trong kú ®−îc ph©n chia
thμnh 3 ho¹t ®éng: Ho¹t ®éng kinh doanh, ho¹t ®éng ®Çu t− vμ ho¹t ®éng tμi chÝnh.
Dßng ng©n l−u tõ ho¹t ®éng ®Çu t− vμ ho¹t ®éng tμi chÝnh ®Òu ®−îc lËp theo ph−¬ng
ph¸p trùc tiÕp, cßn dßng ng©n l−u cña ho¹t ®éng kinh doanh cã thÓ ®−îc lËp theo
ph−¬ng ph¸p trùc tiÕp, hoÆc gi¸n tiÕp, nh−ng ®Òu cho kÕt qu¶ nh− nhau.
- Ph−¬ng ph¸p trùc tiÕp: B¾t ®Çu tõ tiÒn thu b¸n hμng, thu tõ c¸c kho¶n ph¶i
thu vμ c¸c nghiÖp vô kinh tÕ cã thu chi, tiÒn thùc tÕ thuéc ho¹t ®éng kinh
doanh, ®Ó ®Õn dßng ng©n l−u rßng;
- Ph−¬ng ph¸p gi¸n tiÕp: B¾t ®Çu tõ l·i rßng - chØ tiªu cuèi cïng trong b¸o c¸o
lç l·i, ®iÒu chØnh c¸c kho¶n thu chi kh«ng b»ng tiÒn mÆt nh− khÊu hao, dù
phßng, chªnh lÖch tû gi¸, c¸c kho¶n l·i lç tõ ho¹t ®éng ®Çu t− vμ ho¹t ®éng
tμi chÝnh; ®iÒu chØnh thay ®æi cña tμi s¶n l−u ®éng, dùa trªn b¶ng c©n ®èi kÕ
to¸n, ®Ó ®i ®Õn dßng ng©n l−u rßng.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 8/ 81
- C¶ hai ph−¬ng ph¸p nμy ®Òu cã nh÷ng thÕ m¹nh riªng xuÊt ph¸t tõ c¸ch tiÕp cËn
kh¸c nhau. Víi ph−¬ng ph¸p trùc tiÕp, chØ ra ®−îc dßng thu, dßng chi mét c¸ch râ rμng
h¬n cho c¸c nhμ ®Çu t−. Víi ph−¬ng ph¸p gi¸n tiÕp, chØ ra ®−îc chÊt l−îng cña lîi
nhuËn vμ nh÷ng nguyªn nh©n ¶nh h−ëng ®Õn dßng ng©n l−u rßng tõ ho¹t ®éng kinh
doanh mét c¸ch râ rμng h¬n. Nh− vËy, hiÓu ®−îc nguyªn t¾c lËp b¸o c¸o l−u chuyÓn
tiÒn tÖ, mèi quan hÖ gi÷a b¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ víi c¸c b¸o c¸o kh¸c trong b¸o c¸o
tμi chÝnh, sÏ lμ mét c«ng cô h÷u Ých trong viÖc: KiÓm tra sù hîp lý vμ gi¶i thÝch ®−îc sù
thay ®æi trong mét sè kho¶n môc ë b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n (tμi s¶n, vèn chñ së h÷u, tiÒn
mÆt, ...); ®ång thêi thÊy ®−îc chÊt l−îng doanh thu, lîi nhuËn vμ møc ®é kh¸c biÖt gi÷a
doanh thu, lîi nhuËn vμ dßng thùc thu/thùc chi cña doanh nghiÖp.
e. Ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ (Valuation): Ph−¬ng ph¸p nμy dïng ®Ó −íc l−îng gi¸ trÞ
thùc cña c«ng ty hay cæ phiÕu cña c«ng ty ®ang l−u hμnh trªn thÞ tr−êng. Nguyªn
t¾c cña ph−¬ng ph¸p nμy dùa trªn kh¸i niÖm gi¸ trÞ theo thêi gian cña tiÒn vμ lý
thuyÕt gi¸ trÞ hiÖn t¹i. VÒ b¶n chÊt, lμ dïng ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ dßng tiÒn DCF
(Discount Cash Flow) ®Ó ®−a c¸c kho¶n thu nhËp kú väng vÒ hiÖn t¹i ë mét suÊt
chiÕt khÊu hîp lý. Do ®ã, cã thÓ tiÕn hμnh ®Þnh gi¸: Nî, Vèn chñ së h÷u, trong ®ã
®Þnh gi¸ vèn chñ së h÷u cã phÇn phøc t¹p h¬n khi c¸c kho¶n thu nhËp kú väng
trong t−¬ng lai ph¶i −íc ®o¸n, trong khi ®èi víi ®Þnh gi¸ c¸c kho¶n nî th× møc tr¶
l·i vay vμ gèc ®· thèng nhÊt trong hîp ®ång vay vèn chÝnh lμ nh÷ng kho¶n thu kú
väng trong t−¬ng lai. VÝ dô, doanh nghiÖp huy ®éng vèn b»ng c«ng cô tr¸i phiÕu,
gi¸ trÞ tr¸i phiÕu ë thêi ®iÓm t, ®−îc x¸c ®Þnh theo c«ng thøc sau:
I t +1 I I I F
Bt = 1
+ t +2 2 + t +3 3 + ... + t + n n +
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n
trong ®ã: It+n lμ l·i ph¶i tr¶ ë thêi ®iÓm (t+n), r lμ l·i suÊt ë thêi ®iÓm hiÖn t¹i ®ang tiÕn
hμnh ®Þnh gi¸ tr¸i phiÕu, F lμ mÖnh gi¸ tr¸i phiÕu.
Ph−¬ng ph¸p nμy ®−îc giíi thiÖu ®Ó nh»m ®¶m b¶o x©y dùng ®ñ mét khung ph©n tÝch
chuÈn. Tuy nhiªn, khi thÞ tr−êng tμi chÝnh ch−a ph¸t triÓn m¹nh, chñ yÕu vÉn lμ thÞ
tr−êng tiÒn tÖ gi÷a vai trß chÝnh, c¸c doanh nghiÖp kh«ng cã nhiÒu sù lùa chän trong
h×nh thøc huy ®éng vèn, viÖc ¸p dông ph−¬ng ph¸p nμy lμ ch−a thËt sù phï hîp nªn
kh¶ n¨ng ¸p dông lμ kh«ng nhiÒu.
2.2. TÝnh to¸n c¸c chØ tiªu tμi chÝnh doanh nghiÖp - mét tr−êng hîp cô thÓ.
§Ó minh ho¹ cho néi dung lý thuyÕt ®· tr×nh bÇy ë Môc 2.1, trªn c¬ së b¸o c¸o
tμi chÝnh cña C«ng ty AMC, phÇn nμy sÏ giíi thiÖu c¸ch thøc thùc hiÖn ph©n tÝch tμi
chÝnh doanh nghiÖp theo 4 c«ng cô ph©n tÝch ®Çu tiªn: Ph©n tÝch so s¸nh, ph©n tÝch c¬
cÊu, ph©n tÝch chØ sè vμ ph©n tÝch dßng tiÒn (§¬n vÞ tÝnh trong b¸o c¸o tμi chÝnh lμ
TriÖu USD).
a. Ph©n tÝch so s¸nh, xu h−íng.
Ch¼ng h¹n thùc hiÖn ph©n tÝch b¸o c¸o thu nhËp, trªn c¬ së thu nhËp 2000 vμ
2001, tÝnh to¸n sù thay ®æi (sè tuyÖt ®èi vμ sè t−¬ng ®èi) cña c¸c chØ tiªu trong b¸o c¸o
thu nhËp. Trªn c¬ së thay ®æi cña nh÷ng chØ tiªu trong b¸o c¸o thu nhËp, sÏ cho biÕt
møc ®é t−¬ng quan cña sù thay ®æi gi÷a c¸c chØ tiªu víi nhau, chØ tiªu nμo thay ®æi vμ
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 9/ 81
- møc ®é thay ®æi Ýt/nhiÒu, chØ tiªu nμo kh«ng thay ®æi. §èi víi C«ng ty AMC, doanh
thu n¨m 2001 gi¶m so víi n¨m 2000 lμ 760 triÖu USD, t−¬ng ®−¬ng 5,4%, gi¸ vèn
hμng b¸n kh«ng gi¶m mμ l¹i t¨ng 3,5%; trong n¨m nμy l·i gép gi¶m ë møc 18,8% lín
h¬n nhiÒu so víi møc gi¶m doanh thu. H¬n n÷a, mÆc dï doanh thu gi¶m, nh−ng chi phÝ
b¸n hμng, chi phÝ hμnh chÝnh, chi phÝ chung l¹i t¨ng 4,3%. Sù t¨ng lªn cña chi phÝ b¸n
hμng vμ chi phÝ hμnh chÝnh, céng víi chi phÝ kh¸c, ®· lμm cho lîi nhuËn tr−íc thuÕ vμ
l·i gi¶m 84,4%. Còng cÇn chó ý ®Õn mét phÇn cña biÖn ph¸p c¾t gi¶m chi phÝ ho¹t
®éng, ®ã lμ c¾t gi¶m chi phÝ nghiªn cøu & ph¸t triÓn (R & D) 0,6%, tuy nhiªn viÖc nμy
th−êng Ýt khi ®−îc nh×n nhËn lμ mét dÊu hiÖu tèt cho ho¹t ®éng cña c«ng ty trong
t−¬ng lai.
BiÓu 1: Ph©n tÝch so s¸nh B¸o c¸o thu nhËp C«ng ty AMC
Thay ®æi Thay ®æi
ChØ tiªu 2001 2000
(triÖu (%)
Doanh thu 13,234 13,994 (760) -5.43%
Gi¸ vèn hμng b¸n (COGS) 8,670 8,375 295 3.52%
L·i gép 4,564 5,619 (1,055) -18.78%
Chi phÝ ho¹t ®éng
- B¸n hμng, chi phÝ hμnh chÝnh, ... 2,781 2,665 116 4.35%
- Nghiªn cøu & ph¸t triÓn (R&D) 779 784 (5) -0.64%
- Chi phÝ kh¸c 659 (44) 703 -
Lîi nhuËn tr−íc thuÕ vμ l·i 345 2,214 (1,869) -84.42%
- Tr¶ l·i vay 237 82 155 189.02%
Lîi nhuËn tr−íc thuÕ vμ l·i 108 2,132 (2,024) -94.93%
- ThuÕ thu nhËp doanh nghiÖp 32 725 (693) -95.59%
Lîi nhuËn sau thuÕ 76 1,407 (1,331) -94.60%
Ph©n tÝch xu h−íng (Index - number Trend analysis): Lùa chän nh÷ng sè liÖu/chØ tiªu
cã liªn quan chÆt chÏ víi nhau ®Ó h×nh thμnh bé sè liÖu ph©n tÝch. Qu¸ tr×nh ph©n tÝch,
lùa chän n¨m gèc, sau ®ã ®iÒu chØnh sè liÖu cña c¸c n¨m cßn l¹i theo sè liÖu n¨m gèc,
vÏ nªn ®−êng diÔn biÕn xu h−íng. Tuú tÝnh chÊt cña tõng chØ tiªu, møc ®é liªn quan
chÆt/kh«ng chÆt gi÷a c¸c chØ tiªu víi nhau vμ thùc tÕ ®−êng xu h−íng ®−îc vÏ nªn, ®Ó
ph©n tÝch ®¸nh gi¸. Ch¼ng h¹n, trong b¸o c¸o thu nhËp cña C«ng ty AMC, lùa chän chØ
tiªu doanh thu vμ chi phÝ ho¹t ®éng ®Ó ph©n tÝch, n¨m 1997 ®−îc chän lμm n¨m gèc.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 10/ 81
- Ph©n tÝch xu h−íng (n¨m gèc 1997)
ChØ sè Doanh thu Chi phÝ ho¹t ®éng
1.05
1.00
0.98 0.98
0.95
0.94
0.92
0.91
0.90
0.86
0.85
0.80
0.79
0.75
0.73
0.70
1997 1998 1999 2000 2001 2002
N¨m ho¹t ®éng
§å thÞ 1: KÕt qu¶ ph©n tÝch xu h−íng doanh thu, chi phÝ.
S¬ ®å 1: Sè liÖu tæng hîp vμ mèi liªn hÖ gi÷a mét sè chØ tiªu trong b¸o c¸o
tμi chÝnh C«ng ty AMC, ®−îc dïng ®Ó thùc hiÖn nh÷ng ph©n tÝch ®−îc tr×nh bÇy trong
Môc 2.2
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 11/ 81
- B¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ
®Õn 31.12.2001
Dßng tiÒn h/®éng K/doanh 2,065
B¶ng c©n ®èi Dßng tiÒn h/®éng §Çu t− (1,047)
®Õn 31.12.2000 Dßng tiÒn h/®éng T/chÝnh (808) B¶ng c©n ®èi
Tμi s¶n Thay ®æi tû gi¸ (8) ®Õn 31.12.2001
Tμi s¶n l−u ®éng 5,500 Thay ®æi tiÒn mÆt trong kú 202 Tμi s¶n
- TiÒn 242 Sè d− tiÒn mÆt ®Çu kú 242 Tμi s¶n l−u ®éng 4,679
- C¸c kho¶n ph¶i thu 2,658 Sè d− tiÒn mÆt cuèi kú 444 - TiÒn 444
- Hμng tån kho 1,720 - C¸c kho¶n ph¶i thu 2,338
- TSL§ kh¸c 881 B¸o c¸o lç l·i ®Õn 31.12.2001 - Hμng tån kho 1,136
Tμi s¶n cè ®Þnh 8,712 Doanh thu 13,234 - TSL§ kh¸c 762
- Nhμ x−ëng, thiÕt bÞ 5,912 Tæng chi phÝ (13,158) Tμi s¶n cè ®Þnh 8,683
- TSC§ kh¸c 2,800 Lîi nhuËn tõ SXKD 76 - Nhμ x−ëng, thiÕt bÞ 5,669
Tæng tμi s¶n 14,212 Thu nhËp tõ h/®éng kh¸c (115) - TSC§ kh¸c 3,013
Lç/l·i cuèi kú (39) Tæng tμi s¶n 13,362
Nguån vèn
Nî ng¾n h¹n 6,211 B¸o c¸o t¨ng gi¶m vèn CSH Nguån vèn
- C¸c kho¶n ph¶i tr¶ 3,397 ®Õn 31.12.2001 Nî ng¾n h¹n 5,358
- Vay ng¾n h¹n 2,203 Vèn cæ phÇn th−êng ®Çu kú 1,848 - C¸c kho¶n ph¶i tr¶ 3,274
- ThuÕ ph¶i nép 611 §iÒu chØnh/mua l¹i cæ phÇn (22) - Vay ng¾n h¹n 1,537
Nî dμi h¹n 4,576 Vèn cæ phÇn th−êng cuèi kú 1,826 - ThuÕ ph¶i nép 548
- Vay dμi h¹n 1,165 Nî dμi h¹n 5,112
- Nî dμi h¹n kh¸c 3,411 Lîi nhuËn gi÷ l¹i ®Çu kú 7,386 - Vay dμi h¹n 1,670
Vèn Chñ së h÷u 3,425 Trõ: Lç/l·i cuèi kú (39) - Nî dμi h¹n kh¸c 3,442
- Vèn cæ phÇn th−êng 1,848 Trõ: Chi tr¶ cæ tøc (514) Vèn Chñ së h÷u 2,891
- Lîi nhuËn gi÷ l¹i 7,386 Lîi nhuËn gi÷ l¹i cuèi kú 6,833 - Vèn cæ phÇn th−êng 1,826
- Cæ phiÕu ng©n quü (5,808) - Lîi nhuËn gi÷ l¹i 6,833
Tæng nguån vèn 14,212 Cæ phiÕu ng©n quü ®Çu kú (5,808) - Cæ phiÕu ng©n quü (5,767)
Ph¸t hμnh CP ng©n quü 82 Tæng nguån vèn 13,362
Mua l¹i CP ng©n quü (41)
Cæ phiÕu ng©n quü cuèi kú (5,767)
Thêi gian mét n¨m
31.12.2000 31.12.2001
Qua ph−¬ng ph¸p ph©n tÝch xu h−íng víi hai chØ tiªu Doanh thu vμ Chi phÝ ho¹t ®éng
cña C«ng ty AMC giai ®o¹n 1997 - 2001, cho thÊy: VÒ xu h−íng chung, doanh thu
gi¶m tõ n¨m 1997 vμ cïng víi viÖc chi phÝ ho¹t ®éng còng gi¶m. Nh×n chung, tõ 1997
®Õn 2000, diÔn biÕn cña Chi phÝ ho¹t ®éng kh¸ phï hîp víi nh÷ng thay ®æi cña qui m«
doanh thu, thËm chÝ ë n¨m 2000, khi doanh thu gÇn t−¬ng ®−¬ng cña doanh thu n¨m
tr−íc, nh−ng chi phÝ ho¹t ®éng kh«ng t¨ng mμ cßn gi¶m m¹nh so víi n¨m 1999; hai
®−êng biÓu diÔn Doanh thu vμ Chi phÝ cã cïng mét xu h−íng, hoÆc cïng t¨ng hoÆc
cïng gi¶m. Tuy nhiªn, t×nh h×nh sang n¨m 2001 l¹i diÔn biÕn theo chiÒu h−íng ng−îc
l¹i, kh«ng cßn sù ®ßng biÕn gi÷a Doanh thu vμ Chi phÝ, trong ®ã so víi n¨m 2000
doanh thu gi¶m nh−ng chi phÝ l¹i t¨ng nhanh. Nh÷ng biÕn ®éng vÒ xu h−íng cña doanh
thu vμ chi phÝ (xu h−íng gi¶m), vμ ®Æc biÖt lμ t×nh h×nh n¨m 2001 gîi ý cho viÖc tiÕp
tôc ph¶i ph©n tÝch nh÷ng yÕu tè kh¸c liªn quan tíi thÞ phÇn vμ kh¶ n¨ng c¹nh tranh cña
s¶n phÈm, c«ng t¸c qu¶n trÞ chi phÝ, ho¹t ®éng ®Çu t−, vμ ho¹t ®éng tμi chÝnh cña c«ng
ty AMC.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 12/ 81
- b. Ph©n tÝch c¬ cÊu.
Kü thuËt ph©n tÝch nμy rÊt h÷u Ých ®èi víi viÖc so s¸nh, ®¸nh gi¸ trong néi bé
doanh nghiÖp bëi v× b¸o c¸o tμi chÝnh cña c¸c doanh nghiÖp kh¸c nhau th−êng ®−îc
viÕt l¹i vμ ®−a vÒ cïng mét ®Þnh d¹ng. Mét ®iÓm cÇn l−u ý, ph©n tÝch c¬ cÊu cña b¶ng
tæng kÕt tμi s¶n th−êng ®−îc më réng ra h¬n ®èi víi c¸c tμi kho¶n cÊp d−íi h×nh thμnh
nªn c¸c nhãm chÝnh cña tμi s¶n hoÆc nguån vèn. Ch¼ng h¹n, ®Ó ®¸nh gi¸ tÝnh thanh
kho¶n cña tμi s¶n l−u ®éng, ®iÒu quan träng lμ ph¶i x¸c ®Þnh ®−îc hμng tån kho chiÕm
tû träng bao nhiªu trong toμn bé gi¸ trÞ tμi s¶n l−u ®éng, chø kh«ng ®¬n thuÇn chØ lμ
viÖc x¸c ®Þnh hμng tån kho chiÕm tû träng bao nhiªu trong tæng tμi s¶n.
BiÓu 2: Ph©n tÝch c¬ cÊu B¶ng TKTS
Sè liÖu ph©n tÝch cho thÊy, C«ng ty AMC ®· Kho¶n môc 2000 2001
Tμi s¶n
thμnh c«ng trong viÖc thu håi c«ng nî, gi¶m c¸c Tμi s¶n l−u ®éng 38.7% 35.0%
kho¶n ph¶i thu còng nh− hμng tån kho. Tæng thÓ, - TiÒn 1.7% 3.3%
- C¸c kho¶n ph¶i thu 18.7% 17.5%
tμi s¶n l−u ®éng ®· gi¶m 3,7 ®iÓm phÇn tr¨m,
- Hμng tån kho 12.1% 8.5%
cïng víi viÖc nî ng¾n h¹n còng gi¶m mét l−îng - TSL§ kh¸c 6.2% 5.7%
t−¬ng tù. Tuy nhiªn, cÇn l−u ý tíi viÖc tμi s¶n l−u Tμi s¶n cè ®Þnh 61.3% 65.0%
- Nhμ x−ëng, thiÕt bÞ 41.6% 42.4%
®éng nhá h¬n nî ng¾n h¹n, ®iÒu nμy gîi ý ®Õn - TSC§ kh¸c 19.7% 22.6%
viÖc C«ng ty cã thÓ gÆp ph¶i nh÷ng vÊn ®Ò vÒ kh¶ Tæng tμi s¶n 100.0% 100.0%
n¨ng thanh kho¶n.
Nguån vèn
c. Ph©n tÝch chØ sè. Nî ng¾n h¹n 43.7% 40.1%
- C¸c kho¶n ph¶i tr¶ 23.9% 24.5%
TÝnh to¸n chØ sè tμi chÝnh theo c¸c nhãm, ®èi víi - Vay ng¾n h¹n 15.5% 11.5%
- ThuÕ ph¶i nép 4.3% 4.1%
nhãm chØ tiªu vÒ kh¶ n¨ng thanh kho¶n, mét chØ Nî dμi h¹n 32.2% 38.3%
tiªu quan träng lμ kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn - Vay dμi h¹n 8.2% 12.5%
hμnh. N¨m 2001, kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi - Nî dμi h¹n kh¸c 24.0% 25.8%
Vèn Chñ së h÷u 24.1% 21.6%
cña C«ng ty AMC lμ 0,87, ®iÒu nμy cã nghÜa lμ - Vèn cæ phÇn th−êng 13.0% 13.7%
cã 0,87 $ gi¸ trÞ tμi s¶n l−u ®éng ®Ó ®¶m b¶o - Lîi nhuËn gi÷ l¹i 52.0% 51.1%
- Cæ phiÕu ng©n quü -40.9% -43.2%
nghÜa vô tr¶ 1$ nî ng¾n h¹n ®Õn h¹n. Tuú theo Tæng nguån vèn 100.0% 100.0%
tÝnh chÊt ho¹t ®éng vμ nh÷ng biÕn ®éng cô thÓ
cña c¸c kho¶n môc cã liªn quan tíi chØ sè nμy ®Ó ®−a ra nhËn xÐt ®¸nh gi¸ phï hîp,
tuy nhiªn, møc ®−îc xem lμ th«ng th−êng ®èi víi chØ sè nμy lμ tõ 1 trë lªn. KÕt qu¶
tÝnh to¸n c¸c chØ sè n¨m 2001 cña C«ng ty AMC ®−îc tãm t¾t trong BiÓu d−íi ®©y:
BiÓu 3: KÕt qu¶ tÝnh to¸n c¸c chØ sè tμi chÝnh 2001 - C«ng ty AMC
TT ChØ sè KÕt qu¶ tÝnh to¸n §¬n vÞ
I Kh¶ n¨ng thanh kho¶n
Kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn 4.679
1 CR = = 0,87 LÇn
thêi (Current ratio) 5.358
Kh¶ n¨ng thanh to¸n 4.679 - 1.136
2 QR = = 0,66 LÇn
nhanh (Quick ratio) 5.358
CÊu tróc vèn vμ ®ßn
II
bÈy tμi chÝnh
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 13/ 81
- Tû sè nî so víi vèn 5.358 + 5.112
3 Tû sè nî so víi vèn = = 3,62 LÇn
(Total Debt to Equity) 2.891
Tû sè nî dμi h¹n so víi 5.112
Tû sè nî dμi h¹n so víi vèn = = 1,77
4 vèn (Long-term debt to 2.891 LÇn
Equity)
Tû sè nî so víi tæng tμi 5.358 + 5.112
5 Tû sè nî so víi TTS = = 0,78 LÇn
s¶n (Debt to Total Assets) 13.362
Tû sè trang tr¶i l·i vay 345
6 Tû sè trang tr¶ i l·i vay = = 1,45 LÇn
(Coverage ratios) 237
Nhãm chØ sè ®¸nh gi¸
IV
hiÖu qu¶ ho¹t ®éng
Vßng quay kho¶n ph¶i 13.234
7 RT = = 5,29 Vßng/n
thu (Receivable turnover) (2.658 + 2.338)/2
Kú thu tiÒn b×nh qu©n 365
8 ACP = = 69 Ngμy/v
(ACP) 5,29
Vßng quay kho¶n ph¶i Doanh sè mua chÞu hμng n¨m
9 PT = Vßng/n
tr¶ (Payable Turnover) GTTB kho¶ n ph¶ i tr¶
Kú tr¶ tiÒn b×nh qu©n Sè ngμy trong n¨m
10 APP = Ngμy
(APP) Vßng quay kho¶ n ph¶ i tr¶
Vßng quay hμng tån kho 8.670
11 IT = =6 Vßng/n
(Inventory turnover) (1.720 + 1.136)/2
Thêi gian thùc hiÖn 1 365
12 DSI = = 61 Ngμy
vßng quay hμng tån kho 6
Vßng quay tæng tμi s¶n 13.234
13 TAT = = 0,96 LÇn
(TAT) (14.212 + 13.362)/2
Vßng quay vèn l−u ®éng 13.234
14 WCT = = 2,6 Vßng/n
(WCT) (5.500 + 4.679) / 2
Nhãm chØ sè vÒ kh¶
V
n¨ng sinh lîi
L·I gép so víi doanh thu 13.234 - 8.670
15 GPM = = 34,48 %
(Gross profit margin) 13.234
L·i rßng so víi doanh thu 76
16 NPM = = 0,57 %
(Net profit margin) 13.234
Tû suÊt sinh lêi tæng tμi 76
17 ROA = = 0,55 %
s¶n (ROA) (14.212 + 13.362)/2
Tû suÊt sinh lêi vèn chñ 76
18 ROE = = 2,4 %
së h÷u (ROE) (3.425 +2.891) / 2
Ghi chó: ChØ tiªu sè 9 vμ 10, do kh«ng cã ®Çy ®ñ sè liÖu chi tiÕt vÒ viÖc thanh to¸n cho
nhμ cung øng, nªn kh«ng tÝnh to¸n.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 14/ 81
- d. Ph©n tÝch dßng tiÒn.
ThÓ hiÖn trªn S¬ ®å 1 cho thÊy, sè d− tiÒn mÆt cuèi kú (chØ tiªu cuèi cïng trong
b¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ) khíp ®óng víi d− nî Tμi kho¶n TiÒn (Thuéc Nhãm 1, m·
sè 110 theo hÖ thèng TK hiÖn nay cña ViÖt Nam) cña B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n. Sè liÖu
kh«ng cho biÕt B¸o c¸o l−u chuyÓn tiÒn tÖ ®−îc lËp theo ph−¬ng ph¸p trùc tiÕp hay
gi¸n tiÕp. Dßng ng©n l−u rßng cña 3 ho¹t ®éng chÝnh cho thÊy: Ho¹t ®éng sxkd t¹o ra
2.065 triÖu USD, sau ®ã ho¹t ®éng ®Çu t− (chñ yÕu lμ ®Çu t− thiÕt bÞ, m¸y mãc, nhμ
x−ëng) sö dông hÕt 1.047 triÖu USD. Dßng ng©n l−u cßn l¹i, chñ yÕu ®−îc sö dông ®Ó
chi tr¶ cæ tøc vμ c¸c chi phÝ cho c¸c ho¹t ®éng tμi chÝnh kh¸c. AMC lμ mét c«ng ty ®a
quèc gia, ho¹t ®éng trªn nhiÒu thÞ tr−êng víi nguån thu chi b»ng nhiÒu lo¹i tiÒn tÖ kh¸c
nhau. B¸o c¸o hîp nhÊt, qui ®æi vÒ USD vμ do cã sù thay ®æi tû gi¸, nªn cã dßng ra 8
triÖu USD. Dßng ng©n l−u rßng cuèi n¨m 2001 lμ 202 triÖu USD, cïng víi sè d− ®Çu
kú TiÒn mÆt lμ 242 triÖu USD (B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n n¨m 2000), sè d− tiÒn mÆt cuèi kú
n¨m 2001 lμ 202 + 242 = 444 triÖu USD. Tû träng 3 ho¹t ®éng c¬ b¶n cña C«ng ty cho
thÊy, AMC ®· t¹o ra mét l−îng tiÒn ®¸ng kÓ tõ ho¹t ®éng kinh doanh, nh−ng ®ång thêi
C«ng ty còng ®· sö dông mét l−îng vèn ®¸ng kÓ ®Ó tμi trî cho c¸c c«ng t¸c ®Çu t− míi.
2.3. Mét sè l−u ý trong ph©n tÝch tμi chÝnh doanh nghiÖp.
Dùa trªn nÒn t¶ng lμ khung ph©n tÝch ®· ®−îc giíi thiÖu ë trªn, thùc tÕ t×nh h×nh
ph©n tÝch ®¸nh gi¸ n¨ng lùc tμi chÝnh kh¸ch hμng vay vèn t¹i c¸c chi nh¸nh trong thêi
gian võa qua (thÓ hiÖn trong néi dung tê tr×nh cña chi nh¸nh tr×nh TW), d−íi ®©y lμ
mét sè ®iÓm l−u ý trong qu¸ tr×nh ph©n tÝch, ®¸nh gi¸:
- Nh÷ng kho¶n môc, néi dung cã biÕn ®éng bÊt th−êng, cÇn ®−îc tËp trung
ph©n tÝch lμm râ nguyªn nh©n: Ngoμi viÖc hiÓu, n¨m v÷ng ph−¬ng ph¸p,
trong qu¸ tr×nh ph©n tÝch, bÊt cø chØ tiªu tμi chÝnh nμo cã biÕn ®éng bÊt
th−êng so víi sè liÖu nh÷ng n¨m tr−íc, cÇn ph¶i tËp trung ph©n tÝch nguyªn
nh©n, gi¶i thÝch lý do vμ cã kÕt luËn cô thÓ. Ch¼ng h¹n, ®èi víi AMC trong
n¨m 2001, nh÷ng lý do khiÕn chi phÝ s¶n xuÊt t¨ng cao trong khi doanh sè
gi¶m lμ mét dÊu hiÖu bÊt b×nh th−êng, ph¶i ®−îc lμm râ;
- Trong ph©n tÝch xu h−íng, ph−¬ng ph¸p nμy sÏ trë nªn hiÖu qu¶ h¬n khi:
Lùa chän ®−îc n¨m gèc phï hîp lμm mèc ®¹i diÖn (th−êng lμ nh÷ng n¨m
kh«ng cã nh÷ng biÕn cè lín ®èi víi ngμnh/lÜnh vùc vμ nÒn kinh tÕ) ®Ó so
s¸nh víi c¸c n¨m kh¸c; vμ lùa chän ®−îc c¸c cÆp ®«i, cÆp ba, ... c¸c chØ tiªu
cã liªn quan chÆt víi nhau, cã nh− thÕ th× ph©n tÝch míi di vμo ®−îc träng
t©m vÊn ®Ò vμ míi cã thÓ lμm næi bËt ®−îc vai trß cña c¸c yÕu tè nguyªn
nh©n còng nh− kÕt qu¶;
- Trong ph©n tÝch chØ sè: Ngoμi nh÷ng chØ tiªu th«ng dông ®Òu ph¶i tÝnh to¸n
®èi víi bÊt cø doanh nghiÖp nμo, cÇn cã sù lùa chän cho phï hîp víi tÝnh
chÊt, hiÖn tr¹ng cña tõng doanh nghiÖp. Tèt nhÊt lμ nªn xem xÐt vμ cã ®¸nh
gi¸ s¬ bé tr−íc khi quyÕt ®Þnh lùa chän, tÝnh to¸n vμ ph©n tÝch nh÷ng lo¹i chØ
tiªu nμo;
- TÊt c¶ nh÷ng kü thuËt ph©n tÝch nμy, Excel lμ mét c«ng cô h÷u hiÖu trong
lËp, xö lý sè liÖu, vÏ ®å thÞ, lËp b¸o c¸o trong qu¸ tr×nh ph©n tÝch ®¸nh gi¸.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 15/ 81
- 3. N¨ng lùc qu¶n trÞ ®iÒu hμnh, kinh nghiÖm.
§Ó lμm tèt néi dung nμy, ngoμi viÖc kiÓm tra ®¸nh gi¸ th«ng qua hå s¬ vay vèn
(®¨ng ký kinh doanh, quyÕt ®Þnh thμnh lËp, quyÕt ®Þnh bæ nhiÖm, ®iÒu lÖ, b¸o c¸o tμi
chÝnh...), cÇn thiÕt ph¶i lμm viÖc víi ®¹i diÖn doanh nghiÖp (c¶ trùc tiÕp vμ gi¸n tiÕp),
®ång thêi thu thËp thªm c¸c th«ng tin bæ sung (c¶ chÝnh thøc vμ kh«ng chÝnh thøc),
nh»m cã ®−îc nhiÒu kªnh th«ng tin kh¸c nhau, ®Ó tõ ®ã cã thÓ ®¸nh gi¸ ®−îc kh¸ch
hμng chÝnh x¸c h¬n, s¸t thùc h¬n. §«i khi, th«ng tin tõ c¸c ®èi thñ c¹nh tranh, tõ hiÖp
héi nghÒ nghiÖp, tõ c¸c nhμ cung øng, ... còng gióp cã ®−îc sù ®¸nh gi¸ ®Çy ®ñ h¬n,
toμn diÖn h¬n.
Néi dung chÝnh cÇn ph©n tÝch ®¸nh gi¸, gåm:
- M« h×nh tæ chøc, bè trÝ lao ®éng, c¬ cÊu lao ®éng theo chøc danh c«ng t¸c
vμ tr×nh ®é chuyªn m«n;
- Qu¶n trÞ ®iÒu hμnh cña l·nh ®¹o: N¨ng lùc chuyªn m«n, n¨ng lùc qu¶n trÞ
®iÒu hμnh, phÈm chÊt t− c¸ch, uy tÝn trong vμ ngoμi doanh nghiÖp, thμnh
tÝch; sù ®oμn kÕt trong l·nh ®¹o vμ trong doanh nghiÖp.
NÕu kh«ng cã mét n¨ng lùc qu¶n trÞ ®iÒu hμnh tèt th× doanh nghiÖp khã cã thÓ
®¹t ®−îc kÕt qu¶ tèt trong ho¹t ®éng sxkd. Do ®ã, kÕt qu¶ ho¹t ®éng sxkd còng lμ mét
th−íc ®o kh¸ thùc tÕ khi ®¸nh gi¸ n¨ng lùc qu¶n trÞ ®iÒu hμnh cña chñ doanh nghiÖp.
V× vËy, thùc hiÖn tèt yªu cÇu ph©n tÝch n¨ng lùc tμi chÝnh doanh nghiÖp nh− ®−îc
h−íng dÉn ë Môc 2, còng hç trî cho néi dung ph©n tÝch nμy.
4. Quan hÖ víi c¸c TCTD.
§¸nh gi¸ mèi quan hÖ cña kh¸ch hμng víi c¸c TCTD lμ rÊt quan träng, nã cho
thÊy th¸i ®é cña doanh nghiÖp trong viÖc thùc hiÖn c¸c nghÜa vô còng nh− kh¶ n¨ng
hîp t¸c víi c¸c TCTD. Do ®ã, ®¸nh gi¸ mçi quan hÖ cña kh¸ch hμng víi c¸c TCTD cÇn
®−îc thùc hiÖn theo nguyªn t¾c:
- §Çy ®ñ vμ toμn diÖn: Ngoμi quan hÖ tÝn dông, c¸c quan hÖ giao dÞch kh¸c
nh− quan hÖ tiÒn göi, b¶o l·nh, thanh to¸n, ... cÇn ®−îc ®Ò cËp, ®¸nh gi¸ ®Çy
®ñ;
- CËp nhËt: Sè liÖu ph¶n ¶nh mèi quan hÖ cña kh¸ch hμng víi c¸c TCTD ph¶i
®−îc cËp nhËt míi nhÊt. L−u ý, khai th¸c tèt, cã hiÖu qu¶ nguån th«ng tin
néi bé trong hÖ thèng vμ th«ng tin cña ngμnh (CIC).
I.2. Ph©n tÝch, ®¸nh gi¸ dù ¸n ®Çu t−.
1. §¸nh gi¸ tÝnh ph¸p lý cña dù ¸n.
Ho¹t ®éng ®Çu t− x©y dùng cña mäi thμnh phÇn kinh tÕ ph¶i phï hîp víi chiÕn
l−îc, qui ho¹ch ph¸t triÓn kinh tÕ x· héi cña ®Êt n−íc trong tõng thêi kú vμ nh÷ng qui
®Þnh ph¸p luËt kh¸c. Dù ¸n ®Çu t− ®−îc xem nh− lμ c«ng cô ®Ó thùc hiÖn qu¶n lý nhμ
n−íc trong ho¹t ®éng ®Çu t− x©y dùng, nh»m ®¶m b¶o c¸c yªu cÇu vÒ qui ho¹ch, kiÕn
tróc, b¶o vÖ m«i tr−êng sinh th¸i vμ ph¸t triÓn bÒn v÷ng.
1.1. Nh÷ng rñi ro cã thÓ x¶y ra khi tÝnh ph¸p lý cña dù ¸n kh«ng b¶o ®¶m.
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 16/ 81
- Dù ¸n, nÕu tÝnh ph¸p lý kh«ng b¶o ®¶m, th× sÏ cã nguy c¬ bÞ ®×nh ho·n trong
qu¸ tr×nh triÓn khai thùc hiÖn, vμ nÕu ®iÒu nμy x¶y ra th× sÏ dÉn tíi c¸c hÖ luþ sau:
- MÊt c¬ héi kinh doanh: Khi tiÕn ®é bÞ kÐo dμi do dù ¸n bÞ ®×nh chØ vμ ph¶i
dõng l¹i ®Ó hoμn tÊt thñ tôc ph¸p lý, t×nh h×nh thÞ tr−êng cã thÓ cã nh÷ng
diÔn biÕn kh¸c ®i vμ c¬ héi kinh doanh cã thÓ sÏ kh«ng cßn tèt, kh«ng cßn
thuËn lîi nh− tr−íc n÷a;
- TiÕn ®é thùc hiÖn dù ¸n bÞ kÐo dμi: Dù ¸n bÞ dõng ®Ó hoμn tÊt vμ khÐp kÝn
thñ tôc ph¸p lý, ®«i khi ph¶i ®iÒu chØnh c¶ l¹i néi dung ®Çu t− (qui m« ®Çu
t−, ph−¬ng ¸n kiÕn tróc, ph−¬ng ¸n c«ng nghÖ, ...), do ®ã thêi gian thùc hiÖn
sÏ bÞ kÐo dμi;
- Tæng vèn ®Çu t− bÞ ph¸ vì: TiÕn ®é thùc hiÖn kÐo dμi, sÏ kÐo theo sù gia t¨ng
cña nhiÒu kho¶n môc chi phÝ nh−: L·i vay trong thêi gian thi c«ng, c¸c nhμ
cung øng ph¹t vi ph¹m hîp ®ång, chi phÝ hoμn tÊt thñ tôc ph¸p lý, ... vμ cã
thÓ c¶ chi phÝ do bÞ c¬ quan chøc n¨ng ph¹t vi ph¹m. Trong nhiÒu tr−êng
hîp, dù ¸n ph¶i ®iÒu chØnh l¹i néi dung ®Çu t− (qui m«, c«ng suÊt, ph−¬ng ¸n
kiÕn tróc, ph−¬ng ¸n c«ng nghÖ, ...), lóc nμy chi phÝ sÏ gia t¨ng ®¸ng kÓ v×
lμm l¹i ®Ó kh¾c phôc sai sãt tr−íc ®©y th−êng tèn kÐm h¬n, khã kh¨n h¬n so
víi lμm ®óng ngay tõ ®Çu;
- HiÖu ®Çu t− cña dù ¸n bÞ gi¶m sót, nhiÒu dù ¸n cã nguy c¬ ph¸ s¶n: Lì mÊt
c¬ héi kinh doanh, tæng vèn ®Çu t− bÞ ph¸ vì, tiÕn ®é thùc hiÖn kÐo dμi, ... sÏ
lμm cho hiÖu qu¶ ®Çu t− (hiÖu qu¶ tμi chÝnh, kh¶ n¨ng hoμn vèn ®Çu t−, hiÖu
qu¶ kinh tÕ) gi¶m sót.
Víi nh÷ng nguy c¬ kÓ trªn, nÕu tÝnh ph¸p lý cña dù ¸n kh«ng ®−îc ®¶m b¶o, th×
kh«ng nh÷ng chñ ®Çu t− mμ c¸c nhμ cung øng, c¸c bªn tham gia tμi trî vμ c¸c bªn cã
liªn quan kh¸c ®Òu cïng ph¶i g¸nh chÞu rñi ro tõ viÖc dù ¸n kh«ng ®¶m b¶o vÒ mÆt
ph¸p lý.
1.2. HÖ thèng v¨n b¶n ph¸p quy ®iÒu chØnh ho¹t ®éng ®Çu t− x©y dùng: HiÖn nay,
gåm cã:
* Quy chÕ qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng, gåm cã 3 nghÞ ®Þnh sau:
- NghÞ ®Þnh sè 52/1999/N§-CP ngμy 08.7.1999;
- NghÞ ®Þnh sè 12/2000/N§-CP ngμy 05.5.2000 söa ®æi, bæ sung mét sè ®Òi
cña NghÞ ®Þnh 52/1999/N§-CP;
- NghÞ ®Þnh sè 07/2003/N§-CP ngμy 30.01.2003 söa ®æi bæ sung söa ®æi mét
sè ®iÒu cña Quy chÕ qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng ban hμnh kÌm theo c¸c
NghÞ ®Þnh 52 vμ 12;
- NghÞ ®Þnh 16/2005/N§-CP ngμy 07/02/2005 cña ChÝnh phñ vÒ qu¶n lý ®Çu
t− vμ x©y dùng c«ng tr×nh;
- NghÞ ®Þnh 112/2006/N§-CP ngμy 29/09/2006 cña ChÝnh phñ vÒ söa ®æi, bæ
sung mét sè ®iÒu cña NghÞ ®Þnh 16/2005/N§-CP ngμy 07/02/2005 cña
ChÝnh phñ vÒ qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng c«ng tr×nh;
* Quy chÕ ®Êu thÇu, ®ång thêi thùc hiÖn theo 3 nghÞ ®Þnh sau:
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 17/ 81
- - NghÞ ®Þnh sè 88/1999/N§-CP ngμy 01.9.1999;
- NghÞ ®Þnh sè 14/2000/N§-CP ngμy 05.5.2000 söa ®æi bæ sung mét sè ®iÒu
cña NghÞ ®Þnh 88/1999/N§-CP;
- NghÞ ®Þnh sè 66/2003/N§-CP ngμy 12.6.2003 söa ®æi bæ sung mét sè ®iÒu
cña Quy chÕ ®Êu thÇu ban hμnh kÌm theo c¸c NghÞ ®Þnh 88 vμ 14;
- LuËt ®Êu thÇu sè 61/2005/QH11 ngμy 29/11/2005 vμ NghÞ ®Þnh
111/2006/N§-CP ngμy 29/09/2006 cña ChÝnh phñ h−íng dÉn thi hμnh LuËt
§Êu thÇu vμ lùa chän nhμ thÇu x©y dùng theo LuËt X©y dùng.
* NghÞ ®Þnh sè 77/CP ngμy 18.6.1997 vÒ quy chÕ ®Çu t− theo h×nh thøc BOT ¸p
dông cho ®Çu t− trong n−íc qui ®Þnh ®Çu t− theo h×nh thøc BOT. NghÞ ®Þnh sè
62/1998/N§-CP ngμy 15.8.1998 ban hμnh quy chÕ ®Çu t− theo h×nh thøc BOT, BTO,
BT ¸p dông cho ®Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam.
* LuËt doanh nghiÖp (LuËt sè 13/1999/QH10); LuËt doanh nghiÖp nhμ n−íc
n¨m 2003 (LuËt sè 14/2003/QH11); LuËt khuyÕn khÝch ®Çu t− trong n−íc (n¨m 1994,
söa ®æi bæ sung n¨m 1998); LuËt ®Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam (1996 vμ 2000); LuËt
b¶o vÖ m«i tr−êng (c«ng bè theo ph¸p lÖnh sè 29-L/CTN ngμy 10.01.1994 cña Chñ
tÞch n−íc); LuËt Hîp t¸c x· (LuËt sè 18/2003/QH11).
Ngoμi ra, cßn cã c¸c nghÞ ®Þnh cña ChÝnh phñ, th«ng t− cña bé chuyªn ngμnh (X©y
dùng, KÕ ho¹ch ®Çu t−), c¸c v¨n b¶n ph¸p quy liªn quan kh¸c h−íng dÉn thùc hiÖn c¸c
LuËt, NghÞ ®Þnh nªu trªn.
1.3. Néi dung chñ ®¹o cña Quy chÕ qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng, Quy chÕ ®Êu thÇu.
ë néi dung nμy, chØ ®Ò cËp tíi c«ng t¸c qu¶n lý c¸c dù ¸n ®Çu t− sö dông vèn tÝn
dông do nhμ n−íc b¶o l·nh, vèn tÝn dông ®Çu t− ph¸t triÓn cña nhμ n−íc, vμ dù ¸n sö
dông vèn ®Çu t− ph¸t triÓn cña doanh nghiÖp nhμ n−íc (kh«ng ®Ò cËp tíi nh÷ng dù ¸n
sö dông vèn ng©n s¸ch nhμ n−íc).
- DuyÖt c¸c dù ¸n quan träng quèc gia do Quèc héi quyÕt ®Þnh chñ tr−¬ng ®Çu
t−: Thñ t−íng ChÝnh phñ quyÕt ®Þnh ®Çu t− trªn c¬ së kÕt qu¶ thÈm ®Þnh cña
Héi ®ång thÈm ®Þnh nhμ n−íc;
- DuyÖt c¸c dù ¸n nhãm A, B, C: Doanh nghiÖp ®Çu t− (kh«ng ph©n biÖt thμnh
phÇn kinh tÕ) tù thÈm ®Þnh dù ¸n, tù quyÕt ®Þnh ®Çu t− theo qui ®Þnh vμ tù
chÞu tr¸ch nhiÖm tr−íc ph¸p luËt. C¸c dù ¸n ®Çu t− ph¶i ®¶m b¶o phï hîp víi
qui ho¹ch ®−îc duyÖt. §èi víi dù ¸n nhãm A sö dông vèn tÝn dông ®Çu t−
ph¸t triÓn cña nhμ n−íc hay vèn tÝn dông do nhμ n−íc b¶o l·nh, tr−íc khi
quyÕt ®Þnh ®Çu t− ph¶i ®−îc Thñ t−íng ChÝnh phñ cho phÐp ®Çu t−. Dù ¸n
Nhãm A sö dông vèn ®Çu t− ph¸t triÓn cña DNNN, tr−íc khi quyÕt ®Þnh ®Çu
t− ph¶i ®−îc Thñ t−íng ChÝnh phñ cho phÐp ®Çu t− hoÆc Thñ t−íng ChÝnh
phñ uû quyÒn cho Bé tr−ëng, Chñ tich UBND cÊp tØnh cho phÐp ®Çu t−;
- Kû luËt qui ho¹ch: §èi víi dù ¸n Nhãm A ch−a cã trong qui ho¹ch ®−îc
duyÖt, tr−íc khi lËp b¸o c¸o NCKT ph¶i ®−îc Thñ t−íng ChÝnh phñ xem xÐt,
th«ng qua b¸o c¸o NCTKT vμ cho phÐp ®Çu t−. §èi víi dù ¸n Nhãm B ch−a
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 18/ 81
- cã trong qui ho¹ch ®−îc duyÖt, tr−íc khi lËp b¸o c¸o NCKT ph¶i cã ý kiÕn
®ång ý b»ng v¨n b¶n cña ng−êi cã thÈm quyÒn phª duyÖt qui ho¹ch;
- Phª duyÖt thiÕt kÕ kü thuËt, tæng dù to¸n: VÒ nguyªn t¾c, cÊp phª duyÖt dù
¸n ®Çu t− sÏ phª duyÖt thiÕt kÕ kü thuËt vμ tæng dù to¸n; riªng ®èi víi c¸c dù
¸n sö dông vèn tÝn dông do nhμ n−íc b¶o l·nh hoÆc vèn tÝn dông ®Çu t− ph¸t
triÓn cña nhμ n−íc, cÊp cã thÈm quyÒn phª duyÖt thiÕt kÕ kü thuËt vμ tæng dù
to¸n cã thÓ uû quyÒn cho cÊp d−íi trùc tiÕp phª duyÖt thiÕt kÕ kü thuËt, tæng
dù to¸n. §èi víi dù ¸n ®Çu t− cña t− nh©n vμ c¸c tæ chøc kinh tÕ kh«ng thuéc
doanh nghiÖp nhμ n−íc, chñ ®Çu t− chÞu tr¸ch nhiÖm tæ chøc thÈm ®Þnh vμ
phª duyÖt thiÕt kÕ.
1.4. Mét sè l−u ý trong ph©n tÝch ®¸nh gi¸ tÝnh ph¸p lý cña dù ¸n.
Trªn c¬ së khung ph¸p lý ®iÒu tiÕt ho¹t ®éng ®Çu t− x©y dùng, tuú theo tõng lo¹i
dù ¸n ®Ó kiÓm tra vμ ®¸nh gi¸ tÝnh ph¸p lý cña dù ¸n. Trong qu¸ tr×nh thùc hiÖn néi
dung nμy, víi t− c¸ch lμ bªn tham gia tμi trî vèn, c¸c TCTD cÇn l−u ý:
- KiÓm tra viÖc chÊp hμnh cã ®ñ, cã ®óng víi c¸c qui ®Þnh hiÖn hμnh cña chñ
®Çu t− trong qu¸ tr×nh triÓn khai dù ¸n, ®Æc biÖt trong giai ®o¹n chuÈn bÞ ®Çu
t− vμ thùc hiÖn ®Çu t−: RÊt nhiÒu tr−êng hîp, nh÷ng vÊn ®Ò ®−îc c¸c bªn
chøc n¨ng ®Æt ra ®èi víi dù ¸n nh−ng chñ ®Çu t− kh«ng tiÕp thu ®Ó chØnh söa
dù ¸n, bá qua vμ vÉn tiÕp tôc triÓn khai dù ¸n. Cã nh÷ng tr−êng hîp bªn chøc
n¨ng tham gia ý kiÕn, nh−ng ý kiÕn kh«ng ®Çy ®ñ hoÆc chØ lμ h×nh thøc mμ
nÐ tr¸nh tr¸ch nhiÖm. Trong nh÷ng tr−êng hîp nμy, nÕu dù ¸n vÉn tiÕp tôc
triÓn khai, th× rñi ro vÒ mÆt ph¸p lý, rñi ro vÒ kü thuËt, c«ng nghÖ, m«i
tr−êng, ... sÏ lμ rÊt lín. Do ®ã, TCTD ph¶i n¾m v÷ng: Qui ®Þnh hiÖn hμnh
trong qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng, vai trß vμ tr¸ch nhiÖm cña c¸c bªn cã liªn
quan, néi dung cô thÓ mμ c¸c bªn chøc n¨ng cã liªn quan ®· tham gia ®èi
víi dù ¸n, ®èi chiÕu víi yªu cÇu trong qui ®Þnh hiÖn hμnh vμ møc ®é tiÕp thu,
chØnh söa cña chñ ®Çu t− trong qu¸ tr×nh triÓn khai dù ¸n ®Ó cã ý kiÕn cô thÓ
víi chñ ®Çu t−. Qua ®ã, h−íng viÖc triÓn khai dù ¸n cña chñ ®Çu t− theo ®óng
qui ®Þnh hiÖn hμnh, nh»m gi¶m thiÓu rñi ro cho dù ¸n vμ cho chÝnh phÇn vèn
mμ c¸c TCTD tham gia tμi trî;
- TCTD nªn cã biÖn ph¸p g× tr−íc bèi c¶nh: Sù ph©n cÊp ngμy cμng m¹nh
trong qu¶n lý ho¹t ®éng ®Çu t− x©y dùng theo h−íng tù lμm tù chÞu tr¸ch
nhiÖm, trong khi ®ã c¸c doanh nghiÖp th−êng ®¨ng ký thμnh lËp víi nhiÒu
lÜnh vùc kinh doanh kh¸c nhau, kÓ c¶ ë c¸c lÜnh vùc hä kh«ng cã kinh
nghiÖm: Thùc tÕ thêi gian võa qua, nhiÒu doanh nghiÖp ®· tËn dông sù ph©n
cÊp m¹nh trong qu¶n lý ®Çu t− vμ x©y dùng ®Ó ®¬n gi¶n ho¸ c¸c thñ tôc
trong qu¸ tr×nh triÓn khai dù ¸n, tù lËp dù ¸n, tù thiÕt kÕ, tù thi c«ng, ... MÆc
dï vÉn ®óng theo qui ®Þnh, nh−ng n¨ng lùc thùc cã cña doanh nghiÖp kh«ng
t−¬ng xøng víi qui m« vμ tÝnh chÊt cña dù ¸n, ®iÒu nμy lμm cho dù ¸n ®øng
tr−íc nguy c¬ rñi ro kh«ng ph¶i vÒ mÆt ph¸p lý mμ lμ rñi ro vÒ kü thuËt, c«ng
nghÖ, ... vμ sÏ cã kh¶ n¨ng dÉn tíi nh÷ng rñi ro vÒ tμi chÝnh cña dù ¸n. Trong
nh÷ng tr−êng hîp nμy, ®ßi hái TCTD nªn t− vÊn cho doanh nghiÖp lùa chän
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 19/ 81
- c¸ch lμm kh«ng nh÷ng chØ ®¸p øng ®−îc vÒ mÆt thñ tôc ph¸p lý, mμ cßn
ph¶i ®¶m b¶o cho sù thμnh c«ng cña dù ¸n trªn c¸c ph−¬ng diÖn: Thùc hiÖn
®Çu t−, khai th¸c vËn hμnh vμ tμi chÝnh;
- C¸c qui ®Þnh vÒ vèn gãp cña c¸c bªn, vèn ph¸p ®Þnh vμ vèn ®Çu t− ®èi víi
c¸c dù ¸n ®Çu t− trùc tiÕp n−íc ngoμi: Vèn gãp cña bªn n−íc ngoμi kh«ng
d−íi 30% vèn ph¸p ®Þnh; vèn ph¸p ®Þnh cña doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t−
n−íc ngoμi Ýt nhÊt ph¶i b»ng 30% vèn ®Çu t− cña doanh nghiÖp. C¸c tr−êng
hîp ngo¹i lÖ, ph¶i ®−îc c¬ quan qu¶n lý nhμ n−íc vÒ ®Çu t− n−íc ngoμi chÊp
thuËn;
- §èi víi c¸c dù ¸n ®Çu t− theo h×nh thøc BOT trong n−íc: Vèn tù cã cña
doanh nghiÖp BOT tèi thiÓu ph¶i ®¹t 30% tæng møc vèn ®Çu t− thùc hiÖn dù
¸n BOT;
- §èi víi c¸c dù ¸n BOT, BTO, vμ BT ¸p dông cho ho¹t ®éng ®Çu t− n−íc
ngoμi t¹i ViÖt Nam: Doanh nghiÖp BOT, BTO vμ BT ®−îc thμnh lËp theo
LuËt ®Çu t− n−íc ngoμi t¹i ViÖt Nam, ®−îc thμnh lËp vμ ho¹t ®éng kÓ tõ
ngμy ®−îc cÊp giÊy phÐp ®Çu t−.
- §èi víi nh÷ng dù ¸n ®Çu t− do c¸c doanh nghiÖp thμnh lËp theo LuËt doanh
nghiÖp lμm chñ ®Çu t−, héi ®ång qu¶n trÞ (chñ tÞch H§QT lμ ®¹i diÖn), héi
®ång thμnh viªn (chñ tÞch Héi ®ång thμnh viªn lμ ®¹i diÖn) sÏ quyÕt ®Þnh c¸c
néi dung chÝnh liªn quan tíi triÓn khai thùc hiÖn dù ¸n ®Çu t−: Héi ®ång
qu¶n trÞ c«ng ty cæ phÇn lμ cÊp quyÕt ®Þnh c¸c néi dung nh−: ChiÕn l−îc ph¸t
triÓn cña c«ng ty, ph−¬ng ¸n ®Çu t−. Héi ®ång thμnh viªn c«ng ty TNHH
quyÕt ®Þnh ph−¬ng thøc ®Çu t− vμ dù ¸n ®Çu t− cã gi¸ trÞ lín h¬n 50% tæng
gi¸ trÞ tμi s¶n ®−îc ghi trong sæ kÕ to¸n cña c«ng ty hoÆc tû lÖ kh¸c nhá h¬n
quy ®Þnh t¹i ®iÒu lÖ c«ng ty, th«ng qua hî ®ång vay, cho vay, b¸n tμi s¶n cã
gi¸ trÞ b»ng hoÆc lín h¬n 50% tæng gi¸ trÞ tμi s¶n ®−îc ghi trong sæ kÕ to¸n
cña c«ng ty hoÆc tû lÖ kh¸c nhá h¬n quy ®Þnh t¹i ®iÒu lÖ c«ng ty.
2. Sù cÇn thiÕt ph¶i ®Çu t−, môc tiªu vμ néi dung chÝnh cña dù ¸n.
§èi víi bÊt cø dù ¸n ®Çu t− nμo, ph©n tÝch ®¸nh gi¸ nh»m lμm râ ®−îc sù cÇn
thiÕt ph¶i ®Çu t− lμ xuÊt ph¸t ®iÓm ®Ó tiÕp tôc ho¹ch ®Þnh c¸c néi dung ®Çu t− kh¸c
nh−: lùa chän h×nh thøc ®Çu t−, ®Þa ®iÓm ®Çu t−, thêi ®iÓm ®Çu t−, qui m« ®Çu t−, c¸c
gi¶i ph¸p vÒ c«ng nghÖ, thiÕt bÞ còng nh− viÖc ®¸p øng c¸c yªu cÇu ®Çu vμo vμ dù kiÕn
®Çu ra. Khi b¸o c¸o NCKT ®· ®−îc hoμn tÊt vμ chñ ®Çu t− ®Ò xuÊt TCTD tham gia tμi
trî vèn ®Ó thùc hiÖn dù ¸n, cã nghÜa lμ, theo quan ®iÓm cña chñ ®Çu t−, cã sù cÇn thiÕt
ph¶i ®Çu t− dù ¸n ®ã. Tuy nhiªn, víi gi¸c ®é lμ mét bªn xem xÐt ®Ó ®¸nh gi¸ kh¶ n¨ng
tham gia tμi trî vèn, TCTD cÇn ph©n tÝch sù cÇn thiÕt ph¶i ®Çu t− dù ¸n theo c¸c c¨n cø
sau:
- Qui ho¹ch ph¸t triÓn ngμnh, vïng, ®Þa ph−¬ng: Trë l¹i víi vÊn ®Ò vÒ kû luËt
trong thùc hiÖn qui ho¹ch ®èi víi ho¹t ®éng ®Çu t−, ®iÒu kiÖn cÇn ®Ó mét dù
¸n ®−îc xem lμ cÇn thiÕt ph¶i ®Çu t− lμ dù ¸n ®ã ph¶i phï hîp víi qui ho¹ch
còng nh− chiÕn l−îc ph¸t triÓn ngμnh, vïng, ®Þa ph−¬ng;
tai-lieu-tham-dinh-du-an-dau-tu 1/6/2004 Trang 20/ 81
nguon tai.lieu . vn
