Xem mẫu
- Chương 4
Quyết
Quyết định đầu tư dài hạn
của
của doanh nghiệp
1
- Mục tiêu
Nắm được khái niệm đầu tư dài hạn và
phân loại đầu tư
Biết cách xác định dòng tiền của dự án
Các phương pháp thẩm định dự án đầu
tư, ưu, nhược điểm của từng phương
pháp
Bài tập thực hành
2
- Nội dung
I. Tổng quan về đầu tư dài hạn
II. Xác định dòng tiền của dự án
III. Thẩm định tài chính dự án đầu tư
IV. Bài tập
3
- I. Tổng quan về đầu tư dài hạn
Khái niệm
Đầu tư dài hạn của doanh nghiệp là
quá trình họat động sử dụng vốn để
hình thành nên các tài sản cần thiết
nhằm mục đích tối đa hóa giá trị
doanh nghiệp trong khoảng thời gian
dài trong tương lai.
4
- Phân loại
Theo cơ cấu vốn đầu tư
Đầu tư xây dựng cơ bản:
• Đầu tư cho xây lắp
• Đầu tư cho thiết bị
• Đầu tư xây dựng cơ bản khác
Đầu tư về vốn lưu động ròng
Đầu tư liên doanh và đầu tư về tài sản
tài chính
5
- Phân loại
Theo mục tiêu đầu tư
Đầu tư hình thành doanh nghiệp
Đầu tư cho việc tăng năng lực sản
xuất
Đầu tư thay đổi thiết bị
Đầu tư ra bên ngoài
6
- Phân loại
Theo mối quan hệ giữa các dự án
đầu tư
Dự án độc lập
Dự án phụ thuộc
Dự án loại trừ
7
- Các bước ra quyết định đầu
tư dài hạn
1. Đưa ra đề xuất về dự án đầu tư
2. Xác định dòng tiền của dự án
đầu tư
3. Xác định tỷ lệ chiết khấu
4. Thẩm định dự án đầu tư
5. Đánh giá dự án sau khi kết thúc
8
- II. Xác định dòng tiền của dự án đầu tư
1. Khái niệm dòng tiền
Dòng tiền của dự án được hiểu là các
khoản chi và thu kỳ vọng xuất hiện
tại các mốc thời gian khác nhau
trong suốt chu kỳ của dự án.
Dòng tiền ròng= Dòng tiền vào – Dòng tiền ra
Dòng tiền vào được coi là dòng tiền dương
Dòng tiền ra được coi là dòng tiền âm
9
- 2. Các nguyên tắc xác định dòng tiền
Nguyên tắc dựa trên cơ sở dòng tiền thuần
Nguyên tắc xác định dòng tiền trên cơ sở
sau thuế
Nguyên tắc xác định dòng tiền trên cơ sở
thu nhập tăng thêm
Nguyên tắc sử dụng dòng tiền chưa trả lãi
vay
10
- Nguyên tắc dựa trên cơ sở dòng
tiền thuần (Net Cash Flow)
Dòng tiền thuần = Dòng tiền vào –
Dòng tiền ra
11
- Nguyên tắc xác định dòng tiền trên
cơ sở sau thuế (After tax cash flow)
Vì đầu tư ban đầu của một dự án đòi
hỏi chi phí bằng tiền mặt sau thuế
nên thu nhập từ dự án cũng phải
được xác định cùng đơn vị, tức là
dòng tiền sau thuế.
12
- Dòng tiền được tính toán trên cơ sở tăng
thêm (incremental cash flow- relevant
cash flow)
Dòng tiền tăng thêm =
Dòng tiền có dự án - Dòng
tiền không có dự án
13
- Dòng tiền được tính toán trên cơ sở tăng
thêm (incremental cash flow- relevant
cash flow)
Ví dụ: DN X đang vận hành một chiếc máy
có tuổi thọ kỳ vọng là 4 năm. Thu nhập
thuần ước tính của máy là 12.000
USD/năm, giá trị của máy ở thời điểm hiện
tại là 6.000 USD và giá trị còn lại của máy
ở thời điểm kết thúc năm thứ 4 bằng 0.
Hiện DN đang xem xét mua một máy mới,
thay thế cho máy trên. Tuổi thọ của máy
mới là 4 năm. Thu nhập thuần của máy mới
là 15.000 USD/năm. Giá bán hiện tại của
máy mới là 30.000 USD và giá trị còn lại ở
cuối năm thứ 4 là 0
14
- Dòng tiền được tính toán trên cơ sở tăng
thêm (incremental cash flow- relevant
cash flow)
Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4
Máy mới
Máy cũ
Dòng tiền
tăng thêm
15
- Xem xét một số chi phí khi tính
dòng tiền tăng thêm
Chi phí chung
Chi phí chìm
Chi phí cơ hội
16
- Chi phí chung
chỉ nên hạch
là những chi phí họat
toán vào một dự
động không liên quan
án đầu tư nếu
trực tiếp đến bất cứ
dịch vụ hay sản phẩm chúng xảy ra do
cụ thể nào của doanh
hệ quả trực tiếp
nghiệp, bao gồm: chi
của dự án đó.
phí quản lý chung, chi
phí hành chính, tiền
thuê mặt bằng, điện,
nước…
17
- Chi phí chìm
Chi phí không thay không được
đổi nếu chúng ta phép đưa vào
đầu tư vào dự án khi tính toán
hay không. dòng tiền..
Ví dụ: Một công ty bỏ ra 100 triệu để nghiên cứu
tính khả thi của một dự án. Chi phí nghiên cứu
tính khả thi được coi là chi phí chìm vì nó phải
được thanh toán cho dù dự án có được chấp
thuận hay không và chi phí này cũng không ảnh
hưởng đến việc chấp thuận hay từ chối dự án
hoặc phân tích dòng tiền.
18
- Chi phí cơ hội
Chi phí cơ hội của một tài Được tính như
sản là giá trị hiện giá cao chi phí đầu tư
nhất dòng tiền thuần có
thể tạo ra từ tài sản đó nếu
dự án đầu tư không sử
dụng nó.
DN sở hữu một bãi đỗ xe và dự định biến nó thành một nhà máy lắp ráp ô
tô. Dự án xây dựng nhà máy đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu là 50 tỷ VNĐ
và kỳ vọng tạo ra dòng tiền mới với thu nhập mỗi năm 14 tỷ trong thời
gian 6 năm. DN phải tính đến chi phí cơ hội của lô đất. Nếu dự án đầu tư
xây dựng nhà máy không triển khai thì doanh nghiệp có thể sử dụng lô
đất để cho thuê với khoản thu nhập dự tính là 200 triệu VNĐ mỗi năm. Do
đó, chi phí cơ hội của lô đất là giá trị hiện tại của việc cho thuê lô đất
trong thời gian 6 năm. 19
- Chi phí cơ hội
Đơn vị: triệu đồng
Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6
Dòng tiền
hoạt động
Chi phí cơ
hội
Dòng tiền
ròng
20
nguon tai.lieu . vn