Luận văn Thạc sỹ Kinh tế: Mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ của các công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ---------------------------- NGUYỄN VĂN HÙNG MỐI QUAN HỆ GIỮA CƠ HỘI TĂNG TRƯỞNG VÀ NỢ CỦA CÁC CÔNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành : Kinh tế Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN TẤN HOÀNG TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 1 TÓM TẮT Trong giai đoạn từ 2008 kinh tế Việt Nam cũng gặp không ít khó khăn, thách thức từ cuộc khủng hoảng tài chính của Mỹ, và khủng hoảng nợ công ở Châu Âu vì vậy vấn đề tăng trưởng có xu hướng chậm lại và trở thành mối quan tâm hàng đầu của nhiều quốc gia trong đó có Việt Nam. Doanh nghiệp tăng trưởng góp phần giúp kinh tế của quốc gia tăng trưởng. Bài nghiên cứu này nghiên cứu xem giữa cơ hội tăng trưởng và nợ có mối quan hệ nào hay không? Nghiên cứu này đã thu thập số liệu của 92 công ty ở thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn bốn năm từ 2009 tới 2012, sử dụng các mô hình Pool Regression, Random Effect Model, Fixed Effect Model để kiểm định lần lượt mối quan hệ tuyến tính và bình phương giữa cơ hội tăng trưởng và nợ. Bài nghiên cứu đã phát hiện mối quan hệ thuận chiều giữa cơ hội tăng trưởng go1 và blev, ngược chiều giữa cơ hội tăng trưởng go1 với mlev. Đồng thời mối quan hệ ngược chiều của cơ hội tăng trưởng go2 với cả hai biến phụ thuộc là blev và mlev. Từ khóa: cơ hội tăng trưởng, đòn bẩy nợ, quy mô công ty, lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình. 2 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU: 1.1 Vấn đề nghiên cứu: Cơ hội tăng trưởng ngày càng trở nên cần thiết trong việc nghiên cứu triển vọng phát triển của doanh nghiệp. Doanh nghiệp nhỏ với giá trị của tài sản thấp nhưng lại có cơ hội tăng trưởng cao thì sẽ đối mặt với rủi ro cao do bất cân xứng thông tin ngược lại với doanh nghiệp lớn khi có cơ hội tăng trưởng thì sẽ ít phải đối mặt với rủi ro hơn vì những doanh nghiệp lớn có khả năng dễ dàng tiếp cận thị trường và chi phí sản xuất kinh doanh cũng như chi phí huy động vôn thấp hơn với việc vay nợ từ tổ chức tín dụng hay vay từ công chúng (Houston và James 1996, Spindt và Subramaniam 1999). Vấn đề trên ngày nay càng được xem xét nhiều hơn. Bài luận văn cố gắng phân tích việc mở rộng kinh doanh thông qua tiêu chí lợi nhuận, quy mô công ty, tạo ra cơ hội tăng trưởng ảnh hưởng tới việc vay nợ như thế nào. Doanh nghiệp có cơ hội tăng trưởng cao sẽ đầu tư vào tài sản cố định và thường là các công ty có quy mô ở mức lơn, và tạo ra lợi nhuận ở mức cao. Do vậy nghiên cứu cơ hội tăng trưởng và nợ trong bối cảnh chi phối bởi các yếu tố như: quy mô công ty, tài sản cố định hữu hình, lợi nhuận sẽ chi phối và tác động như thế nào đến mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ ở Việt Nam. 1.2 Lý do chọn đề tài: Hiện nay trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ của các tác giả như Rajan và Zingales 1995, Serrasqueiro và Macus Nune và các cộng sự, Mauricio Jara Bertin, Marta Moreno Walerta, Paolo Saona Hoffmann và các cộng sự. Tuy nhiên ở Việt Nam thì tác giả nhận thấy chưa có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ. Do đó bài nghiên cứu này tiến hành kiểm định xem mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ ở Việt Nam là như thế nào? Đồng thời cơ hội tăng trưởng cho doanh nghiệp và nợ của doanh nghiệp là hai vấn đề cần thiết đối với nhà đầu tư trước khi quyết định đầu tư cho doanh nghiệp hay không? Cơ hội tăng trưởng và triển vọng của doanh nghiệp sẽ 3 ra sao? Do đó tác giả nhận thấy mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ là vấn đề cần thiết để thực nghiên cứu cho bài luận văn này. 1.3 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu. 1.3.1 Mục tiêu nghiên cứu. Mục tiêu của bài nghiên cứu này là nghiên cứu mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ của các công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu: 1) Mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ là mối quan hệ tuyến tính hay phi tuyến tính. Nếu mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ là mối quan hệ tuyến tính thì mối quan hệ này cùng chiều hay ngược chiều khi nghiên cứu mô hình tại Việt Nam. 2) Mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ thay đổi như thể nào khi công ty có cơ hội tăng trưởng ở mức cao, mức thấp và mức trung gian. 3) Các nhân tố như lợi nhuận, quy mô công ty, tài sản cố định hữu hình sẽ tác động như thế nào lên mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ 1.4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu của luận văn này là nghiên cứu mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu là các công ty phi tài chính được niêm yết trên thị trường chứng khoán tại hai sàn HOSE và HNX trong giai đoạn từ 2009-2012. 4 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu: Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (panel data) theo ba phương pháp Pool Regression, Random Effect Model và Fixed Effect model. Sau đó sử dụng các kiểm định Likelihood test, Hausman Test và Lagrange Multiplier Test để lựa chọn ra phương pháp nào phù hợp. Nếu xảy ra các hiện tượng tự tương quan, hay phương sai thay đổi, thì sử dụng phương pháp FGLS cho mô hình. Cấu trúc bài luận văn gồm có 5 chương: Chương 1: Giới thiệu về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ Chương 2: Tổng quan những nghiên cứu trước đó về mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và nợ. Chương 3: Phương pháp nghiên cứu: trình bày về quy mô mẫu, số liệu và cách lấy số liệu, mô hình nghiên cứu , các biến được đưa vào mô hình nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu , phương pháp kiểm định, chính được sử dụng trong bài. Chương 4: Trình bày kết quả nghiên cứu của bài luận văn Chương 5: Kết luận và thảo luận về kết quả nghiên cứu, những hạn chế của bài nghiên cứu này và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo. ... - tailieumienphi.vn