Xem mẫu
- ĐỀ THI HỌC PHẦN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO
THỜI GIAN LÀM BÀI : 90 PHÚT
Câu 1 : ( 2 điểm )
Một cơ sở sản xuất mua một máy công cụ và được quyền chọ một trong hai
phương thức thanh toán như sau :
1. Trả trong vòng 5 năm , mỗi năm trả một số tiền là 100 triệu đồng . Kỳ
thứ nhất là 1 năm sau ngày mua , kỳ trả thứ hai là 2 năm sau ngày mua
… và ký trả thứ năm là năm năm sau ngày mua .
2. Trả bằng một kỳ duy nhất 3 năm sau ngày mua , với số tiền phải trả là
380 triệu đồng.
Bạn hãy tư vấn cho công ty xem nên chọn phương thức nào , biết rằng
lãi suất được tính là 15%/năm.
Câu 2 : ( 3điểm )
Công ty ABC đang xem xét đầu tư dự án có th ời gian ho ạt đ ộng 4 năm . T ỷ
suất lợi nhuận yêu cầu của công ty là 12% và dòng tiền tự do của dự án được
ước lượng như sau :
Năm 0 1 2 3 4
Dòng tiền -750000 380000 400000 420000 450000
Hãy tính tỷ suất sinh lời nội bộ có hiệu ch ỉnh ( N ếu MIRR ) c ủa ph ương án
trên . Kết quả của bạn thay đổi thế nào nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu tăng
lên đến 15%,18% ?
Câu 3 ( 5 điểm )
Công ty Phương Trang đang xem xét hai phương án để có được một tài sản
cố định . Tài sản này có thời gian hoạt động là 3 năm và giá trị thanh lý khi
hết thời gian sử dụng xem như không đáng kể . Ph ương Trang sử d ụng bi ện
pháp khấu hao đều và có mức thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%. Khi liên
hệ với nhà cung cấp Phương Trang được chào hai phương án . Nếu mua
Phương Trang phải trả ngay 600 triệu đồng . Nếu thuê thì chi phí thuê
Phương Trang phải trả 240 triệu đồng /năm trong vòng 3 năm.
- Yêu cầu :
1. Hãy phân tích xem Phương Trang nên chọn phương án thuê hay mua tài
sản cố định nói trên ? Tại sao ? Biết rằng chi phí sử dụng nợ của Phương
Trang là 14%
2. Giá thuê bằng bao nhiêu thì Phương Trang bàng quan giữa hai ph ương
án ?
BÀI LÀM :
Câu 1 ( 2 điểm )
+ Phương án 1 : Trả trong vòng 5 năm , mỗi năm trả một số tiền là 100
triệu đồng . Kỳ trả thứ nhất là 1 năm sau ngày mua , kỳ trả th ứ hai là 2
năm sau ngày mua , kỳ trả thứ năm là 5 năm sau ngày mua .
Ta có số tiền phải trả theo phương án 1 là :
1 1
1− 1−
PVA0 = C . (1 + i) = 100 x
n
(1 + 15%)5 = 335, 2 ( triệu đồng )
( ) ( )
i 15%
+ Phương án 2 : Trả bằng một kỳ duy nhất 3 năm sau ngày mua , với số
tiền phải trả là 380 triệu đồng.
Ta có số tiền phải trả là :
FV 380
PV = (1 + i )n = (1 + 0.15)3 = 249.9 ( triệu đồng )
Ta nên chọn phương án 2 vì theo phương án 2 số tiền mà ta ph ải trả ít
hơn phương án 1 là 335.2 – 249.9 = 85.3 (triệu đồng )
Câu 2 ( 3 điểm )
+ Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là r = 12%
- 750.000
Ta có : Hiện giá tổng chi phí đầu tư là : (1 + 0.12)0 = 750.000
Giá trị tới hạn TV = 380.000 x ( 1 + 0.12 ) + 400.000 x ( 1 + 0.12 ) + 420.000x
3 2
( )
0
( 1+ 0.12)
1
+ 450.000 x 1+ 0.12 = 1.956.032.64
MIRR của dự án được xác định từ phương trình sau :
1/4
1.956.032,64 1.956.032,64 �
�
750.000 = (1 + MIRR) 4 => MIRR = � 750.000 � - 1 = 27%
� �
Ta thấy MIRR = 27 % lớn hơn r = 12% Nên chấp nhận dự án này.
+ Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 15%
750.000
Ta có hiện giá tổng chi phí đầu tư là (1 + 0.15)0 = 750.000
Giá trị tới hạn TV = 380.000x ( 1 + 0.15) + 400.000 x ( 1 + 0.15) + 420.000 x
3 2
( 1 + 0.15) + 450.000 x ( 1 + 0.15) = 2.039.932,5
1 0
MIRR của dự án được xác định từ phương trình sau :
2.039.932,5 2.039.932,5 �
�
1/4
750.000 = 1 + MIRR 4 => MIRR = � 750.000 � - 1 = 28,4 %
( ) � �
Ta thấy MIRR = 28,4% >r = 15% nên chấp nhận dự án này.
- Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 18% làm tương tự các cách trên.
Câu 3 ( 5 điểm )
Ta có t = 3 năm , I0 = 600 triệu đồng
Tc = 25% , Lt = 240 triệu đồng/năm
Ta có chi phí nợ sau thuế kd = 14% x( 1 – 25%) = 0.105= 10.5%
+ Chi phí thuê tài sản là :
- n
(1 − Tc) Lt
ADCT : CP thuê TS = t thay số vào công thức ta được :
t =1 (1 + Kd)
(1 − 0.25) x 240 (1 − 0.25) x 240 (1 − 0.25) x 240
CP thuê TS = (1 + 0.105) 1 + (1 + 0.105)2 + (1 + 0.105)3 = 443.72 ( triệu
đồng)
+ Chi phí mua TS là :
n
Tc.Dt
ADCT chi phí mua TS = I0 - (1 + Kd)t
t =1
Với chi phí khấu hao là : Dt = 600 : 3 = 200 ( triệu đồng )
Thay số vào công thức ta được chi phí mua tài sản là :
�0.25 x 200 0.25x200 0.25x200 �
600 - � + + = 476.74 ( Triệu đồng )
� + 0.105) (1 + 0.105)
(1 1 2
(1 + 0.105)3 �
�
Cty Phương trang nên thuê tài sản vì khi thuê tài s ản thì có chi phí thuê ít h ơn
chi phí mua tài sản là 476.74 – 443.72 = 33.02 ( Triệu đồng )
• Gọi giá thuê tài sản là L
Ta có : Công ty Phương Trang bàng quan giữa 2 phương án khi :
� 1 − 25% 1 − 25% 1 − 25% �
L. � + + �=476.74
� + 0.105) (1 + 0.105) (1 + 0.105)3 �
1 2
(1
=> L = 257.86 ( triệu đồng )
Vậy với giá thuê là 257.86 triệu đồng thì công ty Phương Trang bàng
quan giữa hai phương án
nguon tai.lieu . vn
