Xem mẫu
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 1
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
TÓM TẮT ĐỀ TÀI
Chương 1 – Các vấn đề lý luận chung
- Giới thiệu các khái niệm về chứng khoán, thị trường chứng khoán, lạm phát, các chỉ
số đánh giá hiệu quả chứng khoán.
- Giải thích tác động của lạm phát đến thị trường chứng khoán thông qua các nhân tố
lãi suất, giá cả và các chính sách của nhà nước nhằm kiềm chế lạm phát như thay đổi mức
lãi suất chiết khấu, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc v.v…
Chương 2 – Tình hình thực tế của Thị trường chứng khoán và các cổ phiếu cụ
thể trước và sau lạm phát
- Đánh giá sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam ở hai giai đoạn trước
và trong thời kỳ lạm phát.
- Phân tích sự thay đổi của 5 cổ phiếu tiêu biểu cho các ngành ở hai giai đoạn trước
và sau thời kỳ lạm phát thông qua các số liệu cụ thể, các bảng, biểu đồ giá, khối lượng giao
dịch của các loại cổ phiếu này.
Chương 3 – Các giải pháp can thiệp vào Thị trường chứng khoán trong giai
đoạn kiềm chế lạm phát
- Định hướng phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam trong thời gian tới.
- Hoạt động của sàn GDCK Tp.HCM
- Các giải pháp can thiệp vào thị trường chứng khoán trong giai đoạn lạm từ góc độ
quản lý của nhà nước, giải pháp dành cho các doanh nghiệp phát hành chứng khoán và các
nhà đầu tư.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 2
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
PHẦN 1 – GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
1. Đặt vấn đề
Có thể nói từ năm 2005 đến nay, Thị Trường Chứng Khoán ở Việt Nam đã có những
bước phát triển nhanh chóng, là kênh huy động động vốn hiệu quả cho các doanh nghiệp và
trở thành tâm điểm thu hút sự chú ý của rất nhiều người. Tuy nhiên từ giữa năm 2007, lạm
phát đã tác động xấu đến toàn bộ nền kinh tế của nước ta nói chung cũng như góp phần tạo
nên một bức tranh đỏ ảm đạm trên Thị Trường Chứng Khoán nói riêng. Chính vì thế, nhóm
đã chọn nghiên cứu đề tài “Ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán và các giải
pháp khắc phục.”
2. Mục tiêu, phương pháp nghiên cứu
Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là làm rõ về những ảnh hưởng của lạm phát tới Thị
Trường Chứng Khoán Việt Nam trong thời gian qua và tìm ra các giải pháp khắc phục các
ảnh hưởng ấy đối với việc quản lý của nhà nước, các doanh nghiệp cũng như giải pháp dành
cho các nhà đầu tư.
Phương pháp nghiên cứu: đề tài phương pháp duy vật biện chứng dựa trên hai nguyên
lý về mối liên hệ phổ biến và nguyên lý về sự phát triển xét theo các tính chất khách quan,
tính phổ biến, tính đa dạng – phong phú của chúng với những số liệu thực tế, các bảng biểu
cũng như các đồ thị minh hoạ.
3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
- Đối tượng nghiên cứu: ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán nói
chung và đến 5 loại cổ phiếu tiêu biểu của các ngành như Công ty cổ phần khoáng sản Bình
Định (BMC), Công ty cổ phần sữa Việt Nam (VNM), Ngân hàng thương mại cổ phần Sài
Gòn Thương Tín (STB), Công ty cổ phần cơ điện lạnh (REE), Công ty cổ phần phát triển
đầu tư công nghệ (FPT)
- Phạm vi nghiên cứu: các cổ phiếu được khảo sát trên sàn GDCK TP.HCM (HOSE);
trong khoảng thời gian trước khi xảy ra lạm phát (năm 2006, đầu năm 2007) và trong thời
gian xảy ra lạm phát (giữa năm 2007 đến tháng 10 năm 2008).
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 3
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
PHẦN 2 – NỘI DUNG NGHIÊN CỨU
Chương 1 – Các vấn đề lý luận chung
1.1 Giới thiệu chung về chứng khoán
1.1.1 Khái niệm chứng khoán
Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu
đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình
thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây: a) Cổ phiếu,
trái phiếu, chứng chỉ quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền
chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán.
1.1.2 Đặc điểm và vai trò của chứng khoán
a) Đặc điểm:
Chứng khoán là giá khoán động sản, tức là các công cụ vốn dài hạn.
b) Vai trò của chứng khoán:
Chứng khoán là công cụ rất hữu hiệu trong nền kinh tế thị trường để tạo nên một
lượng vốn tiền tệ khổng tồ tài trợ dài hạn cho các mục đích mở rộng sản xuất kinh doanh
của các doanh nghiệp hay các dự án đầu tư của Nhà Nước và tư nhân.
Chứng khoán là giấy tờ có giá trị kinh tế hay nói cách khác đó là công cụ tài chính có
giá trị tương ứng như tiền mặt và được mua bán hoặc chuyển nhượng. Chứng khoán là một
loại hàng hóa rất tiêu biểu trong cơ chế kinh tế thị trường tự do.
1.1.3 Phân loại chứng khoán
a) Căn cứ vào nội dung chứng khoán
- Chứng khoán nợ là loại chứng khoán do Nhà Nước hoặc các doanh nghiệp phát hành
cần huy động vốn cho các mục đích tài trợ dài hạn. Ví dụ: trái phiếu.
- Chứng khoán vốn là giấy tờ chứng nhận sự góp vốn kinh doanh vào công ty cổ
phần. Ví dụ: các loại cổ phiếu.
b) Căn cứ vào hình thức chứng khoán
- Chứng khoán vô danh là loại chứng khoán không có gi tên người sở hữu trên các cổ
phiếu, trái phiếu. Loại chứng khoán này có thể dễ dàng mua bán hay chuyển đổi trên thị
trường chứng khoán.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 4
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
- Chứng khoán ký danh là loại chứng khoán mà tên người sở hữu lưu giữ trong hồ sơ
của chủ thể phát hành trên chứng khoán. Việc chuyển tên người sở hữu chứng khoán này có
phần khó khăn hơn và phải có sự đồng ý của cơ quan phát hành chứng khoán.
c) Căn cứ vào lợi tức chứng khoán
- Chứng khoán có lợi tức ổn định là loại chứng khoán mà người cầm giữ loại chứng
khoán này được hưởng lợi tức ổn định theo tỷ lệ lãi suất tính trên mệnh giá chứng khoán
điển hình là trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi.
- Chứng khoán có lợi tức không ổn định là loại chứng khoán mà các nhà đầu tư mong
đợi 1 mức lợi tức cao hơn nhiều so với chứng khoán có lợi tức ổn định, lãi suất không được
ghi trên chứng khoán. Các loại chứng khoán này thường mang tính chất rủi ro cao và không
ổn định.
1.2 Giới thiệu chung về Thị trường chứng khoán
1.2.1 Khái niệm và bản chất của Thị trường chứng khoán
a) Khái niệm: Thị trường giao dịch chứng khoán là địa điểm hoặc hình thức trao đổi thông tin
để tập hợp lệnh mua, bán và giao dịch chứng khoán.
b) Bản chất: Thị trường chứng khoán phản ánh các quan hệ trao đổi, mua bán quyền sở hữu
tư liệu sản xuất và vốn bằng tiền, tức là mua bán quyền sở hữu vốn. Trong nền kinh tế thị
trường, vốn được lưu thông như một loại hàng hóa có giá trị và giá trị sử dụng. Thị trường
chứng khoán là hình thái phát triển cao của nền sản xuất hàng hóa.
1.2.2 Đặc điểm và vai trò của Thị trường chứng khoán
a) Đặc điểm:
Thị trường chứng khoán là một bộ phận của thị trường tài chính, được chuyên môn
hóa về mua bán các chứng khoán trung và dại hạn. Thị trường chứng khoán ra đời là một tất
yếu khách quan.
b) Vai trò:
- Thị trường chứng khoán là phương tiện huy động vốn đầu tư sản xuất kinh doanh,
thúc đẩy nền kinh tế phát triển.
- Thị trường chứng khoán là công cụ khuyến khích dân cư tiết kiệm và sử dụng tiền
tiết kiệm này vào đầu tư, từ đó xã hội hóa việc đầu tư.
- Thị trường chứng khoán thúc đẩy các doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 5
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
- Thị trường chứng khoán góp phần điều hòa vốn giữa các ngành trong nền kinh tế,
tạo nên sự phát triển nhanh và đồng đều trong nền kinh tế.
- Thị trường chứng khoán là công cụ thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài.
Phân loại Thị trường chứng khoán
1.2.3
a) Caên cöù vaøo phöông dieän phaùp lyù cuûa hình thöùc toå chöùc thò tröôøng
- Thò tröôøng chöùng khoaùn chính thöùc (The stock exchange) Hay coøn goïi laø thò
tröôøng chöùng khoaùn taäp trung, laø thò tröôøng hoaït ñoäng theo caùc qui ñònh phaùp luaät,
laø nôi mua baùn caùc loaïi chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc ñaêng kyù vaø chöùng khoaùn ngoaïi leä.
Thò tröôøng chöùng khoaùn chính thöùc coù ñòa ñieåm vaø thôøi gian mua baùn roõ reät, giaù
caû ñöôïc ñònh theo theå thöùc ñaáu giaù coâng khai, coù söï kieåm soaùt cuûa cô quan quaûn
lyù Nhaø nöôùc veà chöùng khoaùn. Thò tröôøng chöùng khoaùn chính thöùc ñöôïc theå hieän
baèng caùc Sôû giao dòch chöùng khoaùn.
- Thò tröôøng chöùng khoaùn phi chính thöùc (Over the counter market – OTC) Hay
coøn goïi laø thò tröôøng chöùng khoaùn phi taäp trung (coøn goïi laø Thị trường chứng khoán
ngaàm), laø thò tröôøng mua baùn chöùng khoaùn ngoaøi sôû giao dòch, khoâng coù ñòa ñieåm
taäp trung nhöõng ngöôøi moâi giôùi, nhöõng ngöôøi kinh doanh chöùng khoaùn nhö ôû sôû
giao dòch chöùng khoaùn, khoâng coù söï kieåm soaùt cuûa cô quan quaûn lyù Nhaø nöôùc veà
chöùng khoaùn, khoâng coù ngaøy giôø hay thuû tuïc nhaát ñònh maø do söï thoaû thuaän cuûa
ngöôøi mua vaø ngöôøi baùn ñöôïc thöïc hieän bôûi caùc coâng ty chöùng khoaùn thaønh vieân.
Phöông thöùc giao dòch thoâng qua maïng ñieän thoaïi vaø vi tính. Caùc chöùng khoaùn giao
dòch treân thò tröôøng naøy thöôøng laø caùc loaïi chöùng khoaùn khoâng ñöôïc ñaêng kyù, ít
ngöôøi bieát hay ít ñöôïc mua baùn.
b) Caên cöù vaøo tính chaát phaùt haønh hay quaù trình löu haønh cuûa chöùng khoaùn
- Thò tröôøng chöùng khoaùn sô caáp
Thò tröôøng chöùng khoaùn sô caáp coøn goïi laø thò tröôøng caáp moät hay thò
tröôøng phaùt haønh laø thò tröôøng phaùt haønh caùc loaïi chöùng khoaùn. Ñaây laø nôi dieãn
ra caùc hoaït ñoäng mua baùn chöùng khoaùn môùi phaùt haønh laàn ñaàu cho pheùp caùc chuû
theå caàn nguoàn taøi chính tieáp nhaän ñöôïc caùc nguoàn taøi chính baèng vieäc phaùt haønh
caùc chöùng khoaùn môùi, nhöõng chöùng khoaùn baùn cho ngöôøi ñaàu tieân mua noù nhaèm
thu huùt voán ñaàu tö.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 6
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
Thò tröôøng sô caáp laø thò tröôøng taïo voán cho ñôn vò phaùt haønh. Thò tröôøng
naøy taäp trung caùc nguoàn voán nhaø roãi cuûa caùc nhaø ñaàu tö veà phía caùc ñôn vò phaùt
haønh, ñoàng thôøi caùc chöùng khoaùn ñöôïc chuyeån ñeán tay caùc nhaø ñaàu tö laàn ñaàu.
Thò tröôøng sô caáp laøm taêng voán cho neàn kinh teá ñoàng thôøi taïo ra haøng hoaù chöùng
khoaùn cho thò tröôøng thöù caáp. Vieäc phaùt haønh chöùng khoaùn ôû thò tröôøng sô caáp
nhaèm thu huùt moïi nguoàn voán ñaàu tö, tieát kieäm vaøo phaùt trieån kinh teá.
Ñoái töôïng mua baùn treân thò tröôøng chöùng khoaùn sô caáp laø quyeàn söû duïng
caùc nguoàn taøi chính. Thò tröôøng naøy chæ ñöôïc toå chöùc moät laàn, vieäc phaùt haønh
chöùng khoaùn ñöôïc baét ñaàu keå töø khi ñôn vò phaùt haønh chöùng khoaùn chaøo baùn
chöùng khoaùn ra coâng chuùng vaø chaám döùt khi toaøn boä soá chöùng khoaùn cuûa ñôït
phaùt haønh ñeán tay caùc nhaø ñaàu tö thöù nhaát.
- Thò tröôøng chöùng khoaùn thöù caáp
Thò tröôøng chöùng khoaùn thöù caáp laø thò tröôøng caáp hai hay thò tröôøng löu
thoâng, thò tröôøng mua ñi baùn laïi caùc chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc phaùt haønh treân Thị
trường chứng khoán sô caáp, laøm thay ñoåi quyeàn sôû höõu chöùng khoaùn. Ñaây laø nôi
dieãn ra caùc hoaït ñoäng mua baùn chöùng khoaùn ñeán tay ngöôøi thöù hai, töùc laø thò
tröôøng dieãn ra vieäc mua baùn laïi caùc chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc phaùt haønh treân thò
tröôøng chöùng khoaùn sô caáp.
Thò tröôøng chöùng khoaùn thöù caáp laø moät thò tröôøng caïnh tranh töï do. Treân thò
tröôøng naøy, caùc nhaø ñaàu tö, caùc nhaø moâi giôùi, caùc nhaø kinh doanh chöùng khoaùn
ñöôïc töï do tham gia. Maët khaùc, giaù caû cuûa chöùng khoaùn phaûn aûnh nguyeân taéc
caïnh tranh vaø keát quaû cuûa quan heä cung caàu chöùng khoaùn. Thò tröôøng thöù caáp laø
moät thò tröôøng hoaït ñoäng lieân tuïc khoâng ngöøng nghæ. Caùc nhaø ñaàu tö coù theå mua
baùn chöùng khoaùn nhieàu laàn treân thò tröôøng naøy.
c) Caên cöù vaøo phöông thöùc giao dòch
- Thò tröôøng giao ngay (Spot market) coøn goïi laø thò tröôøng thôøi ñieåm, töùc laø
thò tröôøng thöïc hieän vieäc giao dòch mua baùn chöùng khoaùn theo giaù thoûa thuaän cuûa
ngaøy giao dòch nhöng vieäc thanh toaùn vaø giao hoaùn seõ dieãn ra tieáp sau ñoù hai ngaøy.
- Thò tröôøng töông lai (Future market) là thò tröôøng mua baùn chöùng khoaùn theo
moät hôïp ñoàng ñònh saün, giaù caû ñöôïc thoaû thuaän trong ngaøy giao dòch nhöng vieäc
thanh toaùn vaø giao hoaùn seõ dieãn ra trong moät kyø haïn nhaát ñònh trong töông lai.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 7
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
d) Caên cöù vaøo ñaëc ñieåm caùc loaïi haøng hoaù löu haønh treân thò tröôøng chöùng
khoaùn
Theo caên cöù naøy, thò tröôøng chöùng khoaùn ñöôïc chia ra thaønh ba loaïi thò
tröôøng:
- Thò tröôøng coå phieáu
-Thò tröôøng traùi phieáu
- Thò tröôøng caùc coâng cuï coù nguoàn goác chöùng khoaùn
1.3 Lạm phát và các nguyên nhân gây ra lạm phát
1.3.1 Khái niệm và bản chất của lạm phát
a) Khái niệm: Lạm phát là hiện tượng cung tiền tệ kéo dài làm cho mức giá cả chung của
nền kinh tế tăng lên liên tục trong một thời gian nhất định.
b) Bản chất: Lạm phát là một hiện tượng tiền tệ khi những biến động tăng lên của giá cả
diễn ra trong một thời gian dài.
Phân loại lạm phát
1.3.2
Dựa vào tỷ lệ lạm phát, các nhà kinh té chia làm 3 loại:
- Lạm phát vừa phải: là loại lạm phát một số, tỷ lệ tăng giá thấp dưới 10%/năm
Đồng tiền mất giá không lớn, chưa ảnh hưởng nhiều đến sản xuất kinh doanh. Mọi người
vẫn sẵn sàng giữ tiền để thực hiện giao dịch.
- Lạm phát phi mã: là loại lạm phát 2 hay 3 só, tức trong khoảng hơn 10%. Lạm phát
phi mã trong 1 thời gian dài sẽ gây ra những biến dạng kinh tế nghiem trọng, đồng tiền bị
mất giá nhanh.
- Siêu lạm phát: là loại lạm phát trên 4 số, tức tỷ lẹ lạm phát lên đến hàng ngàn phần
trăm, người ta ví nó như căn bệnh ung thư gây chết người, có tác động rất lớn đến nền kinh
tế, người ta bị chìm trong khối tiền tẹ khi hàng hóa đều khan hiếm. Tiền tệ không thực hiện
chức năng phương tiện trao đổi vì không ai muốn bán hàng để lấy những đồng tiền vô giá trị.
1.3.3 Nguyên nhân gây ra lạm phát
a) Xét theo nguồn gốc:
- Nguyên nhân cơ bản và sâu xa: nền kinh tế quốc dân bị mất cân đối, sản xuất sút
kém, ngân sách quốc gia bị thâm hụt dẫn đến lạm phát.
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 8
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
- Nguyên nhan trực tiếp: cung cấp tiền tệ tăng trưởng quá mức cần thiết.
- Nguyên nhân quan trọng: hệ thống chính trị bị khủng hoảng do những tác động bên
trong hoặc bên ngoài làm cho lòng tin của dân chúng vào chế độ của Nhà Nước bị xói mòn,
từ dó làm cho uy tín và sức mua của đồng tiền bị giảm sút, họ không tiêu xài hoặc đánh giá
thấp giấy bạc mà Nhà Nước phát hành.
b) Xét theo chủ quan – khách quan
- Nguyên nhân chủ quan: những chính sách quản lý kinh tế không phù hợp của Nhà
Nước như chính sách cơ cấu kinh tế, chính sách lãi suất, chính sách thuế … làm cho nền kinh
tế bị mất cân đối, hiệu quả sản xuất bị sút kém, ảnh hưởng đến nền tài chính quốc gia..
- Nguyên nhân khách quan: thiên tai, động đất, sóng thần … là những nguyên nhân bất
kahr kháng hoặc nền kinh tế sau chiến tranh bị tàn phá, tình hình biến động của thị trường
nhiên liệu, vàng, ngoại tệ thế giới … dẫn tới thiếu hàng hóa, đồng tiền mất giá.
c) Xét theo lý thuyết cung – cầu
- Lạm phát cầu kéo (Demand-pull inflation) xảy ra khi tổng cầu tăng trong khi tổng
cung không tăng hoặc tăng chậm hơn tổng cầu. Lúc đó, một lượng tiền lớn dùng để mua
hàng hóa ít ỏi sẽ làm tăng giá.
- Lạm phát chi phí đẩy (Cost-push inflation) xảy ra khi chi phí sản xuất gia tăng hoặc
khi năng lực sản xuất của quốc gia giảm sút.
1.4 Các nhân tố của lạm phát ảnh hưởng tới Thị trường chứng khoán
1.4.1 Nhân tố giá cả
Bình thường, lãi suất thực chất không là gì khác hơn ngoài chi phí mà một ngưòi phải
trả cho việc sử dụng tiền của người khác. Thế nhưng câu chuyện về lãi suất khi nó chạy
sang thị trường chứng khoán lại không dừng lại ở đó.
Lạm phát gia tăng thì giá phải trả để sử dụng vốn của người khác sẽ tăng lên để
tương xứng với mức độ gia tăng của giá cả. Chính vì vậy, lãi suất huy động của ngân hàng
phải tăng lên dẫn tới lãi suất cho vay của các ngân hàng cũng tăng lên, nó tác động đến hành
vi tiêu dùng của các cá nhân và chiến lược kinh doanh của các doanh nghiệp, gia tăng chi phí
cho các doanh nghiệp, khiến cho thu nhập thấp hơn và cuối cùng là nó có khuynh hướng làm
cho thị trường chứng khoán trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
Dễ thấy, chính bản thân các doanh nghiệp cũng cần vay tiền từ ngân hàng thương
mại để duy trì hoạt động và mở rộng sản xuất. Một khi các khoản vay từ ngân hàng trở nên
đắt hơn thì các doanh nghiệp sẽ có tâm lý ngại vay tiền và thực tế thì họ phải trả lãi suất cao
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 9
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
hơn cho các khoản vay. Với một doanh nghiệp trong thời kỳ tăng trưởng thì điều này có thể
tác động nghiêm trọng, doanh nghiệp phải thu hẹp phạm vi hoạt động và kết quả là lợi
nhuận bị giảm sút.
Như chúng ta đã biết, một trong những cách để định giá một doanh nghiệp chính là
đưa tất cả các dòng tiền kỳ vọng trong tương lai chiết khấu về hiện tại. Lấy giá trị của
doanh nghiệp chia cho số lượng cố phần đang lưu hành ta có giá trị một cổ phần. Gía chứng
khoán thay đổi tuỳ theo các kỳ vọng khác nhau của nhà đầu tư về công ty ở các thời điểm
khác nhau. Do đó mà nhà đầu tư sẵn sàng mua hoặc bán cổ phần ở các mức giá khác nhau.
Một khi doanh nghiệp bị thị trường nhìn thấy là sẽ cắt giảm các chi phí đầu tư tăng
trưởng hoặc là doanh nghiệp đang tạo ra lợi nhuận ít hơn vì chi phí vay nợ tăng cao hoặc là
doanh thu sụp giảm do người tiêu dùng thì dòng tiền tương lai được dự đoán sẽ giảm đi. Và
hệ quả là giá cổ phần của doanh nghiệp sẽ thấp xuống. Nếu số lượng doanh nghiệp trên thị
trường chứng khoán có sự sụp giảm này đủ lớn thì xét toàn bộ thị trường, chỉ số thị trường
chứng khoán sẽ giảm.
Nhân tố lãi suất
1.4.2
Mối quan hệ giữa lãi suất và giá trái phiếu là mối quan hệ trực tiếp và ngược chiều
nhau. Giá của trái phiếu là giá trị hiện tại của các dòng tiền. Khi lãi suất thị trường càng cao
thì các dòng tiền bị chiết khấu với lãi suất càng lớn, do vậy dẫn đến giá trái phiếu càng nhỏ.
Do đó, giữa lãi suất thị trường và lãi suất trái phiếu có quan hệ tỷ lệ nghịch: khi lãi suất ngân
hàng tăng cao hơn lãi suất trái phiếu, giá trái phiếu sẽ sụt giảm.
K h ô ng ch ỉ vậy, q uan he ä giöõa laõi sua át thò tröôøng vaø laõi sua át ch öù ng
khoa ù n laø m o ái quan he ä giaùn tieáp taùc ñ o ä ng ñ e á n giaù cu û a ch öù ng khoa ù n.
Ne á u laõi sua át thò tröôøng cao h ô n laõi sua át ch öù ng khoa ù n thì giaù ch öù ng
khoa ù n se õ giaû m, ñ e à u naøy khieán cho hoaït ñ o ä ng treân thò tröôøng ch öù ng
khoa ù n giaû m su ùt vì ng öô øi ta thích g ôûi tieàn vaøo nga â n haøng h ô n laø m u a
ch öù ng khoa ù n.
Laõi suaát cuûa chöùng khoaùn seõ aûnh höôûng ñeán giaù cuûa chöùng khoaùn.
AÛnh höôûng naøy caøng lôùn neáu kyø haïn cuûa chöùng khoaùn caøng daøi. Vì caùc chöùng
khoaùn daøi haïn ruûi ro cao hôn caùc chöùng khoaùn ngaén haïn. Neáu nhöõng nhaø ñaàu tö
muoán mua chöùng khoaùn daøi haïn thì hoï seõ ñoøi hoûi moät laõi suaát chöùng khoaùn cao
hôn nhieàu ñeå buø ñaép caùc ruûi ro ñoù.
Các chính sách của nhà nước trong việc kiềm chế lạm phát
1.4.3
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 10
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
a) Thay đổi lãi suất chiết khấu:
Lãi suất chiết khấu là chi phí mà các ngân hàng thuơng mại phải trả cho việc vay
tiền từ ngân hàng trung ương. Nói rõ ràng hơn thì khi các ngân hàng thương mại cần tiền, họ
có thể vay ở ngân hàng trung ương bằng cách mang chiết khấu các giấy tờ có giá với một lãi
suất do ngân hàng trung ương công bố từ trước, gọi là lãi suất chiết khấu.
Bởi đó là một trong những cách hữu hiệu nhất mà ngân hàng trung ương nỗ lực để
kiểm soát lạm phát. Không một quốc gia nào muốn để lạm phát ở mức cao. Việt Nam cũng
không nằm ngoài mục tiêu đó, chúng ta đang cố gắng khống chế tỷ lệ lạm phát ở mức 8%.
Bằng việc thay đổi lãi suất chiết khấu, ảnh hưởng đến lượng cung tiền trong xã hội, ngân
hàng trung ương hy vọng có thể kiểm soát lạm phát. Đây cũng là cách làm phổ biến của hầu
hết các quốc gia.
Hiểu một cách cơ bản nhất thì khi ngân hàng trung ương gia tăng lãi suất chiết khấu
tức là họ đang nỗ lực làm cho lượng cung tiền trong xã hội giảm bằng cách tạo chi phí vay
tiền đắt hơn. Nó khiến cho việc vay tiền của ngân hàng thương mại từ ngân hàng trung ương
trở nên đắt hơn. Người chơi chứng khoán sẽ không thể vay của ngân hàng để đầu tư vào Thị
trường chứng khoán như trước đây, do đó, lượng người và lượng vốn tham gia Thị trường
chứng khoán sẽ ít đi.
b) Quy định mức dự trữ bắt buộc
Khi lượng dự trữ tiền cơ sở của các ngân hàng thương mại thay đổi vì chính sách tiền tệ
thắt chặt của Nhà Nước sẽ dẫn đến ngân hàng thương mại phải điều chỉnh tương ứng các
mức hạn cho vay tương ứng trên tổng dư nợ của ngân hàng, lượng tiền cung từ ngân hàng ít
đi, số tiền vay được để chơi chứng khoán ít hơn, dân tự huy động tiền nhàn rỗi của mình
nhiều hơn
c) Chỉ thị 03 về thắt chặt cho vay chứng khoán
Sau nhiều đánh giá của các chuyên gia về tình trạng bong bóng của thị trường, chính
phủ đã quyết định ban hành chỉ thị 03 về thắt chặt cho vay chứng khoán. Chỉ thị này ngay khi
mới ra đời đã làm cho thị trường chứng khoán chấn động.
Trên sàn giao dịch CK TPHCM, chỉ số VN - Index trong thời điểm đó cũng chỉ xoay
quanh ngưỡng trên 1.000 điểm. So với xu thế tăng, VN - Index nghiêng về chiều hướng điều
chỉnh giảm nhiều hơn. Giám đốc điều hành một quỹ đầu tư nước ngoài đang hoạt động tại
VN nhận định, nguyên nhân khiến TTCK đi đến kết quả trên là tác động bởi Chỉ thị 03 của
NHNN vừa mới ban hành. Mặc dù đến thời điểm đó, NHNN vẫn chưa có động thái nào
trước sự phản ứng quyết liệt của các NH cổ phần và NĐT. Nhưng trên thực tế, các NH cổ
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 11
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
phần đã và đang dần tạm ngừng cho vay cầm cố CP. Chính vì vậy, tâm lý của NĐT rất hoang
mang trong việc quan sát tình hình để kiếm cơ hội đẩy hàng thu hồi vốn trả nợ cho nhà băng.
Theo vị giám đốc trên, nhiều khả năng CK sẽ bị ảnh hưởng mạnh trong thời gian tới khi các
NH cổ phần mạnh tay siết chặt cho vay cầm cố hơn so với hiện nay.
Trên thực tế, lượng tiền NĐT đổ vào thị trường đang dần bị thu hẹp. Điều này được
chứng minh qua hiện tượng bỏ cọc mua CP của Tập đoàn Bảo Việt trong đợt đấu giá vừa
qua, khiến giá CP của tập đoàn này đang trong trạng thái điều chỉnh. Không chỉ có CP của
Bảo Việt, mà theo vị GĐ điều hành trên, nếu hạn chế mức cho vay cầm cố dưới 3% trên
tổng dư nợ thì chắc chắn luồng tiền NĐT bỏ mua các CP khác sẽ bị hạn chế lại, vì lượng
tiền NĐT đang bỏ vào trên thị trường phần lớn vay mượn từ NH.
Theo ông, nếu NHNN cương quyết khống chế hạn mức cho vay cầm cố dưới hạn
mức 3% trên tổng dư nợ thì không còn cách nào khác là NH phải thu hồi nợ. Tuy nhiên, ông
cho rằng, như vậy NHNN đã vô tình hạn chế sự phát triển dịch vụ tín dụng và tính tự chủ
của các NH cổ phần. Vì trên thực tế, nếu NĐT muốn tham gia mua cổ phần của một DN nào
đó để trở thành đối tác chiến lược thì không lý do gì các NH lại từ chối. Vả lại, trước khi
quyết định cho vay, các NH đều có sự phân chia danh mục, khoản vay để đảm bảo nguồn
vốn và hạn chế rủi ro. Như vậy, theo ông này nếu hạn chế cho vay cầm cố CK, NHNN chỉ
nên kiểm soát chặt NH khi cho các nhà đầu cơ vay kinh doanh CP.
Không chỉ có NĐT cá nhân mà ngay cả những NĐT có tổ chức cũng luôn cần đến
nguồn vốn của NH. Duy chỉ có các NĐT nước ngoài mới có sẵn nguồn tiền lớn đầu tư. Do
vậy, việc NHNN hạn chế cho vay cầm cố sẽ ảnh hưởng nhất định đến NĐT trong nước,
nhưng đồng thời lại là cơ hội cho NĐT nước ngoài. Vì thông thường, NĐT ngoại vẫn luôn
có xu hướng mua vào khi giá CP trên thị trường có dấu hiệu sụt giảm.
Tuy nhiên không thể đổ lỗi cho quyết định này hoàn toàn, mà nguyên nhân chính là do
tâm lý bất ổn của nhà đầu tư. Phó Tổng giám đốc một ngân hàng thương mại cho biết:
“Theo tôi, Chỉ thị 03 sẽ không gây tác hại quá lớn như một số thông tin thổi phồng lên đâu.
Những người chơi chứng khoán phần lớn bằng vốn vay mượn NH chiếm tỷ lệ bao nhiêu
chưa ai biết được mà đã vội cho rằng thị trường đã bị cho uống thuốc quá liều”.
Tuy nhiên nói gì thì nói, sau thời điểm đó, TTCK Việt bắt đầu chuỗi mất điểm và trở
lại vị trí thực của nó
1.5 Các nhóm chỉ số dùng để đánh giá hiệu quả của chứng khoán
1.5.1 Chỉ số thanh khoản
Chæ ra khaû naêng cuûa coâng ty ñaùp öùng nôï ngaén haïn cuõng nhö chuyeån taøi saûn hieän
thôøi thaønh tieàn maët ñeå traû nôï
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 12
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
a) Chæ tieâu voán hoaït ñoäng thuaàn
Chæ tieâu voán hoaït ñoäng thuaàn laø cheânh leäch giöõa taøi saûn löu ñoäng vaø nôï
ngaén haïn, laø soá voán maø coâng ty caàn ñeå ñöa vaøo caùc hoaït ñoäng haøng ngaøy. Soá
tieàn naøy nhaèm duy trì möùc ñoä höõu hieäu cuûa voán hoaït ñoäng. Ñaûm baûo ñieàu naøy
cho pheùp coâng ty naâng cao khaû naêng thanh toaùn nhöõng moùn nôï ñeán haïn.
=
Voán oaït oäng
h ñ thuaànToaøn oä saûn
b taøi ngaén
haïn Toaøn oä ngaén
- b nôï haïn
b) Chæ tieâu khaû naêng thanh toaùn hieän haønh (Rc)
Toaønoä saûn
b taøi ngaénaïn
h
R=
c Toaøn oäôï
b n ngaénaïn
h
Chæ tieâu khaû naêng thanh toaùn hieän haønh cho thaáy doanh nghieäp coù bao nhieâu
taøi saûn coù theå chuyeån ñoåi thaønh tieàn maët ñeå ñaûm baûo thanh toaùn cho caùc khoaûn
nôï ngaén haïn. Chæ tieâu naøy ño löôøng khaû naêng traû nôï cuûa doanh nghieäp. Chæ tieâu
naøy ñöôïc chaáp nhaän hay khoâng tuyø thuoäc vaøo söï so saùnh vôùi tyû soá thanh toaùn
trung bình ngaønh maø doanh nghieäp ñang kinh doanh hoaëc so saùnh vôùi caùc naêm tröôùc
ñeå thaáy söï tieán boä hoaëc giaûm suùt.
Neáu chæ tieâu Rc giaûm cho thaáy khaû naêng thanh toaùn giaûm vaø cuõng laø daáu
hieäu baùo tröôùc nhöõng khoù khaên veà taøi chính seõ xaûy ra.
Neáu chæ tieâu Rc khaù cao vaø coùõ1u höôùng taêng nghóa laø coâng ty luoân saün
saøng thanh toaùn caùc khoaûn nôï. Tuy nhieân neáu Rc quaù cao seõ laøm giaûm hieäu quaû
söû duïng voán vì coâng ty ñaàu tö quaù nhieàu vaøo taøi saûn ngaén haïn, töùc laø coâng ty
quaûn lyù taøi saûn ngaén haïn chöa coù hieäu quaû. Theo quan ñieåm cuûa nhieàu nhaø phaân
tích, xu höôùng cuûa phaân tích chæ soá Rc ôû möùc ñoä an toaøn trong khoaûng 2,0
c) Chæ soá khaû naêng thanh toaùn nhanh (Rq)
Chæ soá khaû naêng thanh toaùn nhanh (Rq) laø chæ tieâu ñöôïc tính toaùn döïa treân
nhöõng taøi saûn löu ñoäng coù theå nhanh choùng ñöôïc chuyeån ñoåi thaønh tieàn, bao goàm
taát caû caùc taøi saûn löu ñoäng tröø haøng toàn kho
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 13
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
Toaønoä saûn
b taøi ngaénaïnHaøng kho
h- toàn
=
R
q Toaønoäôïngaénaïn
bn h
d) Chæ soá thanh khoaûn (k)
Chæ soá thanh khoaûn laø chæ tieâu ñaùnh giaù chính xaùc nhaát khaû naêng thanh toaùn
nôï ñeán haïn cuûa coâng ty, ñaùnh giaù ngaân quyõ maø coâng ty coù theå söû duïng töùc thôøi
+
Tieàn Caùc
chöùng
khoaùn theåaùn c treân tröôøng
coù b ñöôï thò
k=
Toaønoäôïngaénaïn
bn h
Neáu k >1: toát
k=1: bình thöôøng
k
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 14
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
Meänhiaù phieáu
g traùi
=
Chæoá phieáu
s traùi
Toaønoä daøi aïn
b voán h
b) Chæ soá coå phieáu öu ñaõi
Chæ soá coå phieáu öu ñaõi chæ ra soá voán huy ñoäng töø coå phieáu öu ñaõi chieám
bao nhieâu phaàn traêm trong toaøn boä voán daøi haïn
Meänhiaù phieáu ñaõi
g coå öu
=
Chæ oá phieáu ñaõi
s coå öu
Toaønoä daøi aïn
b voán h
c) Chæ soá coå phieáu thöôøng
Chæ soá coå phieáu thöôøng cho bieát soá voán daøi haïn huy ñoäng ñöôïc töø coå
phieáu thöôøng chieám bao nhieâu phaàn traêm trong toaøn boä voán daøi haïn
+t +
Meänhiaù phieáu
g coå thöôøng haëng voán thunhaäp laïi
dö giöõ
=
Chæ oá phieáu
s coå thöôøng
Toaøn oäoán haïn
bv daøi
Neáu chæ soá traùi phieáu chieám tyû troïng lôùn chöùng toû traùi phieáu ñang löu
haønh cao, ñöôïc xem nhö caùn caân nôï cuûa coâng ty lôùn. Ñieàu naøy aûnh höôûng ñeán
khaû naêng sinh lôïi cuûa coâng ty bò aûnh höôûng lôùn vaøo söï thay ñoåi cuûa laõi suaát.
d) Chæ soá nôï treân voán coå phaàn
Chæ soá nôï treân voán coå phaàn laø tyû leä giöõa traùi phieáu vaø coå phieáu öu ñaõi treân
coå phieáu thöôøng
+
Traùi hieáuCoå hieáu ñaõi
p p öu
=
Chæ oá ôï treânoán phaàn
sn v coå
+t +
Meänhiaù phieáu
g coå thöôøng haëng voán thunhaäp laïi
dö giöõ
Chỉ số bảo chứng
1.5.3
Chæ soá baûo chöùng coøn goïi laø chæ soá trang traûi, nhaèm ño löôøng khaû naêng
cuûa coâng ty ñeå ñaùp öùng vieäc traû laõi cho caùc traùi chuû vaø traû coå töùc cho caùc coå
ñoâng öu ñaõi
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 15
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
a) Heä soá thanh toaùn laõi traùi phieáu
Heä soá thanh toaùn laõi traùi phieáu laø tyû leä giöõa lôïi nhuaän tröôùc khi traû laõi
vaø thueá vôùi tieàn laõi traùi phieáu phaûi traû haøng naêm.
Lôïinhuaän
tröôùcthueáaø vay(EBIT)
v laõi
=
Heäoáhanhoaùn traùi hieáu
st t laõi p
Laõitraùi hieáu traûaøng
p phaûi h naêm
Heä soá treân quaù thaáp hay khoâng ñaùp öùng thanh toaùn tieàn laõi cho caùc traùi
chuû laøm cho coâng ty thaát baïi trong vieäc vay nôï. Heä soá naøy cho thaáy möùc ñoä an
toaøn trong thanh toaùn laõi cho caùc traùi chuû. Khi coâng ty thieáu khaû naêng thanh toaùn
laõi cho caùc traùi chuû seõ ñaët coâng ty vaøo tình traïng maát khaû naêng thanh toaùn nôï.
b) Heä soá thanh toaùn coå töùc öu ñaõi
Lôïinhuaän thueá
sau
=
Heäoáhanhoaùn töùc ñaõi
st t coå löu
Coå öuñaõi
töùc
Heä soá naøy cho thaáy möùc ñoä an toaøn trong vieâc thanh toaùn coå töùc cho caùc
coå ñoâng. Khi coâng ty khoâng ñuû khaû naêng thanh toaùn coå töùc cho coå ñoâng, seõ ñaët
coâng ty vaøo tình traïng maát khaû naêng thanh toaùn nôï vaø aûnh höôûng ñeán giaù trò coå
phieáu öu ñaõi treân thò tröôøng
Chỉ số về khả năng lợi nhuận và sử dụng tài sản
1.5.4
Vieäc tính toaùn khaû naêng lôïi nhuaän chæ ra soá lôïi nhuaän maø coâng ty ñaït ñöôïc
cho moãi ñoàng doanh thu (doanh soá). Caùc nhaø phaân tích thöôøng nhìn vaøo caû lôïi
nhuaän goäp vaø lôïi nhuaän roøng (lôïi nhuaän sau thueá) ñeå ñaùnh giaù khaû naêng taïo lôïi
nhuaän
a) Heä soá lôïi nhuaän goäp
Lôïinhuaän
goäp
Heä oá nhuaän =
s lôïi goäp
Doanh hu huaàn
tt
b) Heä soá lôïi nhuaän roøng
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 16
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
Lôïinhuaän
roøng
Heä oá nhuaän =
s lôïi roøng
Doanh huthuaàn
t
d) Tyû leä hoaøn voán coå phieáu thöôøng
Tyû leä hoaøn voán coå phieáu thöôøng laø moät trong caùc chæ tieâu ño löôøng quan
troïng khaû naêng taïo lôïi nhuaän cuûa coâng ty naêm naøy so vôùi naêm khaùc
Lôïinhuaän
roøng oå öuñaõi
- C töùc
=
Tyû hoaøn coå haàn
leä voán p thöôøng
+t +
Meänhiaù phieáu
g coå thöôøng haëng voán thunhaäp laïi
dö giöõ
e) Giaù soå saùch cuûa coå phieáu thöôøng
Giaù saùch
soå
Toång saûn aøiaûn hình toång phaûi - coå hieáu ñaõi
taøi - t s voâ - nôï traû p öu
=
cuûa phieáu
coå
Soá phieáu
coå thöôøng
thöôøng
Đánh giá thu nhập
1.5.5
a) Thu nhaäp cuûa moãi coå phieáu thöôøng (EPS)
Lôïinhuaän thueá oå öuñaõi
sau - C töùc
EPS =
Soá phieáu
coå thöôøng löu haønh
ñang
b) Coå töùc cho moät coå phieáu thöôøng (DPS)
Lôïinhuaän thueá oå öuñaõi Lôïinhuaän laïi
sau - C töùc - giöõ
DPS =
Soá phieáu
coå thöôøng löu haønh
ñang
c) Chæ soá giaù caû treân thu nhaäp (P/E)
Giaù tröôøng coå hieáu
thò cuûa p
=
Chæoá iaù treân nhaäp
s g caû thu
EPS
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 17
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
Heä soá P/E cao chæ ra raèng nhaø ñaàu tö ñang traû giaù cao cho thu nhaäp ngaøy
hoâm nay. Hoï laøm nhö vaäy hy voïng thu nhaäp töông lai seõ cao hôn. Caùc coå phieáu coù
heä soá P/E cao coù khuynh höôùng traû coå töùc thaáp
d) Heä soá chi traû coå töùc
Heä soá naøy laø tyû leä phaàn traêm lôïi nhuaän roøng traû cho coå ñoâng thöôøng döôùi
daïng coå töùc
DPS
Heäoá hitraûoå =
sc c töùc
EPS
e) Lôiï töùc hieän thôøi (heä soá laõi coå phaàn treân thôøi giaù)
Lôïi töùc hieän thôøi cho coå phieáu thöôøng theå hieän tyû leä hoaøn voán coå töùc
döïa treân giaù trò thò tröôøng hieän thôøi cuûa coå phieáu.
Coå haøng
töùc naêm moãi phieáu
cuûa coå thöôøng
=
Lôïitöùcieän cuûa phieáu
h thôøi 1coå thöôøng
Giaù thò röôøng moãi phieáu
trò t cuûa coå thöôøng
Chương 2 – Tình hình thực tế của Thị trường chứng khoán và các cổ phiếu cụ thể
trước và sau lạm phát
2.1 Tình hình Thị trường chứng khoán Việt Nam
2.1.1 Chỉ số chứng khoán trước lạm phát
Sau khi ra nhập WTO, Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước chuyển
biến đáng kể. Thị trường chứng khoán VN bắt đầu có những sự khởi sắc nhất định. Chúng ta
có thể thấy rõ điều này thông qua số lượng các quỹ đầu tư nước ngoài đăng ký tham gia hoạt
động tại thị trường tài chính VN tăng nhanh. Mức cầu chứng khoán gia tăng đã giúp chỉ số
VN Index liên tục tăng trong 4-5 tháng đầu năm 2006, và đạt mức kỷ lục là 632,69 điểm
(ngày 25/4/2006). Sau giai đoạn đó, Thị trường chứng khoán tiếp tục khởi sắc với những
phiên tăng điểm kéo dài và ổn định. Trong giai đoạn đó, những cơn sốt cổ phiếu đang diễn ra.
Giới đầu tư bắt đầu săn lùng những cổ phiếu lần đầu IPO. Điều này đã đẩy giá chứng
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 18
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
khoán tăng mạnh. Những công ty lớn lần đầu niêm yết được giới đầu tư quan tâm như ACB,
FPT … liên tiếp tạo lập kỷ lục về giá niêm yết.
Tiếp nối thành công của năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục có
những bước chuyển mình trong năm 2007. Với những phát triển vượt bậc về quy mô, chất
lượng, thị trường chứng khoán đã và đang chứng minh vị thế và tầm ảnh hướng đáng phải có
của nó với đời sống kinh tế đất nước. Nền kinh tế bước vào năm 2007 tràn đầy tín hiệu lạc
quan. Việc tổ chức thành công hội nghị cấp cao APEC, gia nhập Tổ chức Thương mại Thế
giới WTO cùng với tốc độ tăng trưởng kinh tế cao liên tục trong nhiều năm tạo cơ sở cho
niềm tin về tương lai phát triển của kinh tế đất nước.
Niềm tin được thể hiện mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán. Giới đầu tư nước
ngoài liên tục huy động vốn và chuyển tiền vào Việt Nam chuẩn bị cho những kế hoạch giải
ngân dài hơi với quy mô lớn. Nhà đầu tư và các công ty trong nước cũng tập trung nhiều hơn
vào lĩnh vực tài chính chứng khoán – chính xác, tài chính và chứng khoán trở thành một dạng
“mốt”.
Thị trường chứng khoán chính thức có một bước nhảy vọt cả về số lượng các công
ty niêm yết, chất lượng hàng hóa và quy mô giao dịch. Làn sóng các công ty niêm yết cuối
năm 2006 nhằm hưởng ưu đãi thuế đã không gây ra khủng hoảng như một số chuyên gia dự
báo, mà trái lại, đã trở thành một lực đẩy tích cực. Với sự góp mặt của FPT, PVD, PPC, SSI,
DPM, HPG…, số lượng các cổ phiếu lớn có ảnh hưởng liên thông gần với VN-Index tăng
lên. Thị trường không còn chịu tác động chỉ từ một hai mã cổ phiếu nên có độ cân bằng cao
hơn.
Tính thanh khoản lên cao chưa từng thấy, đưa thị trường vào giai đoạn phát triển bùng
nổ. Số lượng tài khoản nhà đầu tư cũng như giá trị giao dịch tăng từng phiên. Nếu như đầu
năm 2006, giá trị giao dịch mỗi phiên chỉ vài chục tỉ đồng thì năm 2007 con số này đạt khoảng
1.000 tỉ đồng. Thị trường chứng khoán chính thức trở thành kênh thu hút vốn cho doanh
nghiệp, kênh đầu tư sinh lời của người dân – nơi đâu đó giấc mơ đổi đời đã trở thành sự
thật.
Khởi đầu năm 2007 với con số 751,77 điểm, chỉ sau hơn 3 tháng VN-Index đã vọt lên
đỉnh 1170,67 điểm ngày 12/3. Đây chính là giai đoạn thăng hoa nhất trong lịch sử 8 năm vận
hành của Thị trường chứng khoán. Trái “bong bong chứng khoán” trở thành chiếc túi không
đáy hút liên tục các nguồn tiền khác nhau.
Chặng đường tới đỉnh bắt đầu với đợt tăng giá của các công ty lớn (bluechip) có kết
quả kinh doanh tốt. Thị trường được đẩy lên khỏi mức 1.000 điểm. Lợi nhuận đem lại từ
đầu tư chứng khoán đi vào câu chuyện thường ngày của mọi nhà, đặc biệt là trong dịp Tết
Nguyên Đán, kéo một lượng nhà đầu tư mới ra nhập thị trường. Các cổ phiếu tiếp tục tăng
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 19
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
giá sau Tết. Nổi bật ở giai đoạn này là các cổ phiếu mang tính đầu cơ cao như các cổ phiếu
các công ty nhỏ sàn HOSE (TP.HCM) và cổ phiếu các công ty thuộc tổng công ty Sông Đà,
các công ty in sách giao khoa trên sàn HASTC (Hà Nội). Giá nhiều cổ phiếu tăng không
ngừng khiến các chỉ số phân tích cơ bản bị bỏ lại đằng sau đủ để nhiều nhà đầu tư cảm
thấy chúng quá đắt. Khi mọi người đều nghĩ “quá cao” thì giảm giá là điều tất yếu. Thị
trường giảm liên tục từ giữa tháng 3. Cổ phiếu mất giá khiến không ít nhà đầu tư mà đa
phần là những người mới gia nhập thị trường thua lỗ nặng. Đây là bài học đầu tiên trong
năm nhưng cũng rất cần thiết với nhà đầu tư. Chỉ có mất mát từ thị trường mới có thể tác
động được vào những quan niệm như: Thị trường chứng khoán là cỗ máy in tiền, cứ mua là
lãi, đầu tư là công việc nhàn hạ, dễ dàng, thậm chí nhiều người còn coi Thị trường chứng
khoán như sòng bạc. Từ mức đỉnh 1170,67 điểm thị trường rơi xuống mức đáy 905,53 ngày
24/4.
Khi mà nhiều người, thậm chí là các chuyên gia đã nghĩ đến sự sụp đổ, bong bong
vỡ hay hiệu ứng domino thì thị trường chứng minh điều ngược lại. Thị trường và những
người tham gia vào nó đã trưởng thành. Đợt giảm giá chỉ là điều chỉnh mà không có đổ vỡ.
Khi giá nhiều mã cổ phiếu giảm khoảng 30% cũng là cơ hội đầu tư quay trở lại. Được tiếp
thêm sức mạnh sau kì nghỉ lễ 30/4 và 1/5, thị trường bắt đầu tăng giá trong tháng năm. Thị
trường giai đoạn này tăng trở lại khá nhanh nhưng không lập lại được mức đỉnh cũ, chỉ đạt
1113,19 điểm ngày 23/5.
Bị ảnh hưởng bởi đợt đấu giá Bảo Việt, thị trường lại một lần nữa đi xuống. Tuy
nhiên, trong xu thế giảm giá kéo dài của toàn thị trường lại xuất hiện những con cá hồi bơi
ngược dòng. Tiêu điểm thời gian này là giao dịch của cá cổ phiếu “hiếm” như BMC, TCT,
SGH,LBM. Các cổ phiếu này có đặc điểm chung là số lượng cổ phiếu lưu hành trên thị
trường ít, phần nào được kiểm soát. Khi có các thông tin tốt về kết quả sản xuất hay những
lợi thế về tài nguyên, đất đai, giá lập tức được đẩy lên. Số lượng đặt mua có thể đạt đến
triệu đơn vị, trong khi đó số lượng bán ra chỉ nhỏ giọt từng chút một như một động tác để
đẩy giá lên kịch trần. Sau gần 3 tháng đến ngày 23/8 VN Index lại rơi xuống 887,62 điểm.
Thị trường tiếp tục cho thấy sức đẩy ở mức 900 điểm. Như được hồi sức sau ngày
nghỉ lễ 2/9, VN-Index quay lại con đường chinh phục đỉnh cao. Tuy nhiên, dẫn đạo xu hướng
không còn là bluechip mà là các cổ phiếu nhỏ, các cổ phiếu sàn hà Nội và các cổ phiếu mới
niêm yết. VN Index quay trở lại 1106,6 điểm ngày 3/10.
Việc giá cổ phiếu các công ty mới niêm yết tăng mạnh như động lực đưa các công ty
đã có dự định niêm yết nhanh chóng lên sàn. Nhưng khi thời gian niêm yết đã được ấn định
thì cũng là lúc thị trường bắt đầu trở nên khó khăn. Cùng với SSI chuyển từ sàn HN sang, khi
DPM, HPG niêm yết, thị trường đuối sức dần và bắt đầu tuột dốc. VN-Index lại quay trở về
- Đề tài nghiên cứu khoa học của SV 20
Ảnh hưởng của lạm phát đến Thị Trường Chứng Khoán và các giải pháp khắc phục
900 điểm với nỗi lo về nguồn vốn dành cho những đợt phát hành thêm và IPO các công ty
quốc doanh cực lớn sắp cổ phần hóa.
2.1.2 Chỉ số chứng khoán trong giai đoạn lạm phát
Trái với dự đoán của nhiều nhà đầu tư về tương lai của Thị trường chứng khoán Việt
Nam năm 2008, tình hình lạm phát đã kéo Thị trường chứng khoán Việt Nam trở lại với
những con số thực của nó.
Liên tục những phiên giảm giá của thị trường trong những tháng đầu năm 2008. Hy vọng tái
lập mốc 1000 lung lay, và VN index nhanh chóng xuống khỏi những mức mà nhiều nhà đầu
tư cho rằng đã chạm đáy.
Ngay sau khi có tin tức về chỉ thị 03, nhiều nhà đầu tư bắt đầu bán tháo cổ phiếu
khiến cho thị trường liên tiếp đi vào những phiên mất điểm. hạn chế cho vay đầu tư chứng
khoán khiến cho nhiều nhà đầu tư e ngại về tính thanh khoản của thị trường. Ngay sau đó là
những chính sách vĩ mô của nhà nước liên tục đẩy thị trường vào tình thế “hiểm nghèo”.
Những dự báo về khả năng đột biến của lạm phát thời gian tới là một áp lực chính trong
những phiên giao dịch vào tháng 5/2008.
Xu hướng giao dịch trên sàn không có nhiều khác biệt so với phiên liền trước. Đà
giảm đã có trong dự tính của nhiều nhà đầu tư. Điểm mà họ quan tâm là những dự báo về
lạm phát vừa xuất hiện trên thị trường. Viện Nghiên cứu và Quản lý kinh tế Trung ương
(CIEM) công bố những dự báo về kinh tế Việt Nam năm 2008, trong đó đề cập đến khả
năng xấu nhất lạm phát có thể lên tới 22,3%, và lạc quan nhất cũng ở mức 16,7%.
Tỷ lệ trên thực sự gây “sốc” đối với những hy vọng về đà giảm của lạm phát trong
thời gian tới, nhất là khi đã có dấu hiệu giảm tốc trong hai tháng vừa qua. Với nhà đầu tư
chứng khoán, có thể hiểu dự báo trên đi cùng với môi trường đầu tư có khả năng sẽ xấu
thêm, mà lạm phát vốn được xem là một nguyên nhân chính gây sụt giảm của thị trường từ
đầu năm đến nay.
Trong khi đó, có dự báo của một tổ chức uy tín nước ngoài lại chưa được phổ biến
rộng rãi. Đó là dự báo khá lạc quan của bộ phận nghiên cứu Ngân hàng Stanard Chartered.
Ngân hàng toàn cầu này đưa ra dự báo lạm phát của Việt Nam có thể lên tới 20% trong quý
2/2008, nhưng ngay sau đó sẽ giảm nhanh và kết thúc năm ở dự báo 14%. Xa hơn, Stanard
Chartered lạc quan khi dự tính tỷ lệ trên chỉ còn 7,5% trong quý 1 và quý 2/2009 (thấp hơn
nhiều so với năm nay). Nhìn lại hai dự báo trên, có một điểm chung là lạm phát vẫn diễn
biến phức tạp và có thể tăng mạnh trong quý 2 tới. Đây là một bất lợi đối với khả năng phục
hồi của thị trường chứng khoán.
nguon tai.lieu . vn
