1. Trang Chủ
  2. Đầu tư Chứng khoán
  3. Chương 6- Danh mục đầu tư hiệu quả

Chương 6- Danh mục đầu tư hiệu quả

Đầu tư chứng khoán và đầu cơ chứng khoán khác nhau như thế nào? Cách giao dịch ở các sàn chứng khoán và khi nào thì biết nhập lệnh thành công? Chương Chương 6 DANH MUÏC ÑAÀU TÖ HIEÄU QUAÛ 1 Lyù thuyeát DMÑT cuûa Markowitz n Chuùng ta seõ taäp trung vaøo caâu traû lôøi cho caâu hoûi sau: Vôùi moät nhoùm caùc chöùng khoaùn coù saün, baèng caùch naøo chuùng ta xaùc ñònh ñöôïc caùch keát hôïp toát nhaát caùc chöùng khoaùn ñoù vaøo caùc danh muïc ñaàu tö ? . n Khi traû lôøi caâu hoûi naøy, chuùng ta

Thể loại Tài liệu miễn phí Đầu tư Chứng khoán

Số trang 25

Ngày tạo 8/30/2018 4:16:15 AM +00:00

Loại tệp PDF

Kích thước 0.32 M

Tên tệp

Tải Chương 6- Danh mục đầu tư hiệu quả (.pdf)

Xem mẫu

  1. Chương Chương 6 DANH MUÏC ÑAÀU TÖ HIEÄU QUAÛ 1
  2. Lyù thuyeát DMÑT cuûa Markowitz n Chuùng ta seõ taäp trung vaøo caâu traû lôøi cho caâu hoûi sau: "Vôùi moät nhoùm caùc chöùng khoaùn coù saün, baèng caùch naøo chuùng ta xaùc ñònh ñöôïc caùch keát hôïp toát nhaát caùc chöùng khoaùn ñoù vaøo caùc danh muïc ñaàu tö ?". n Khi traû lôøi caâu hoûi naøy, chuùng ta seõ tìm nhöõng danh muïc ñaàu tö maø ñöôïc döï kieán seõ taïo ra lôïi nhuaän toái ña vôùi möùc ruûi ro töông öùng. 2
  3. E(rP) Laõi suaát öôùc tính (%) 20 C 15 MVP B 10 E F A D 5 Ñoä leäch chuaån cuûa lôïi nhuaän (%) F(rP) 5 10 15 Taäp hôïp bieán thieân toái thieåu 3
  4. Lyù thuyeát DMÑT cuûa Markowitz n Ñöôøng cong treân laø taäp hôïp bieán thieân toái thieåu, nghóa laø caùc DM naèm treân ñöôøng cong naøy coù ruûi ro thaáp nhaát vôùi möùc laõi suaát töông öùng. Vaäy : DM bieán thieân toái thieåu laø caùc DM coù möùc lôïi nhuaän cho tröôùc nhöng coù ruûi ro thaáp nhaát E(rj) = cont. vaø s(rj) => Min n Nöûa treân cuûa ñöôøng cong laø taäp hôïp hieäu quaû, nghóa laø caùc DM naèm ôû nöûa treân ñöôøng cong laø caùc DM hieäu quaû. Vaäy: DM hieäu quaû laø caùc DM vôùi moät möùc ruûi ro cho saün nhöng seõ coù laõi suaát öôùc tính coù theå ñaït ñöôïc cao nhaát. s(rA) = cont. vaø E(rA) => Max 4
  5. Taäp hôïp hieäu quaû vôùi baùn khoáng n Chuùng ta seõ xaây döïng caùc DMÑT vôùi 3 CP : E(rA) = 5% , E(rB) = 10% , E(rC) = 15% n Ma traän töông quan bieán thieân cuûa caùc coå phieáu : A B C A 25% 15% 17% B 15% 21% 9% C 17% 9% 28% n Töø ma traän treân coù theå tính Ñoä leäch chuaån cuûa : s(rA) = 50% , s(rB) = 46% , s(rC) = 53% 5
  6. E(r) Laõi suaát öôùc tính (%) 30 25 W 20 T 15 C O MPV 10 B Z A 5 F(r) 10% 20% 30% 40% 50% Ñoä leäch chuaån cuûa laõi suaát Taäp hôïp bieán thieân toái thieåu cuûa C,B vaø A 6
  7. E(r) Laõi suaát öôùc tính (%) 30 25 W 20 T 15 C O MPV 10 B Z A 5 F(r) 10% 20% 30% 40% 50% Ñoä leäch chuaån cuûa laõi suaát Taäp hôïp bieán thieân toái thieåu cuûa C, B vaø A 7
  8. Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu B XB Y R 1.00 O L U -1.00 T XA 0 S 1.00 Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu A -1.00 X Caùc quyeàn soá trong DMÑT goàm 3 loaïi coå phieáu 8
  9. Caùc ñöôøng lôïi nhuaän öôùc tính ñoàng daïng n Tìm moät taäp hôïp caùc danh muïc ñaàu tö maø taát caû caùc danh muïc ñoù ñeàu coù cuøng laõi suaát öôùc tính. XB = a0 + a1 ´ XA E(rp) = xAE(rA) + xBE(rB) + (1- xA- xB)E(rC) E(rC) - E(rp) E(rA) – E(rC) XB = + ´ XA E(rC) - E(rB) E(rC) - E(rB) XB = a0 + a1 XA 9
  10. Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu B XB N1.00 Q -1.00 0 XA 1.00 Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu A Ñöôøng laõi suaát öôùc -1.00 tính ñoàng daïng 12% 10% 18%16% 20% Caùc ñöôøng laõi suaát öôùc tính ñoàng daïng 10
  11. Caùc ñöôøng ellipse bieán thieân ñoàng daïng n Chuùng ta muoán tìm moät taäp hôïp caùc danh muïc ñaàu tö maø taát caû caùc danh muïc ñaàu tö ñoù ñeàu coù cuøng möùc bieán thieân veà lôïi nhuaän. s2(rp)= x2As2(rA) + x2Bs2(rB) + (1-xA–xB)2s2(rC) + 2xAxBCOV(rA ,rB) + 2xA(1-xA –xB)COV(rA ,rC) + 2xB(1-xA –xB)COV(rB ,rC) 11
  12. Caùc ñöôøng ellipse bieán thieân ñoàng daïng Tìm ñöôøng ellipse vôùi ñoä bieán thieân danh muïc laø 30% n Neáu XA = 0, thì ta coù : 30% = 02´25 + X2B´21% + (1-0-XB)2´28% +2´0´XB´15% + 2´0´(1-0-XB)´17% + 2´XB´(1-0-XB)´9% 0,03 = - 0,38XB + 0,31X2B + 0,28 n Töø ñaây xaùc ñònh ñöôïc 2 nghieäm XB1 = 1,28 vaø XB2 = - 0,05 n Nhö vaäy hai DM cuøng coù ñoä bieán thieân 30% laø: DM W : XA = 0 ; XB = 1,28 ; vaø XC = - 0,28 DM X : XA = 0 ; XB = - 0,05 ; vaø XC = 1,05 12
  13. Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu B XB 30% 28% 1.50 W 26% 21% 1.00 Ellipses bieán thieân ñoàng daïng 17% C -1.00 0 XA 1.00 X Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu A B -1.00 Caùc ñöôøng ellipses bieán thieân ñoàng daïng 13
  14. Quyeàn soá danh muïc Ñöôøng tôùi haïn cuûa coå phieáu B XB 30% 28% 1.50 26% 21% 1.00 N Ellipses bieán thieân ñoàng daïng W 17% Q Z -1.00 0 0.5 T -.5 XA 1.00 Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu A -0.5 1.00 Ñöôøng laõi suaát öôùc -1.00 D tính ñoàng daïng 12% 18% 10% 16% 20% Caùc ñöôøng laõi suaát öôùc tính vaø ellipses bieán thieân ñoàng daïng 14
  15. Quyeàn soá danh muïc Ñöôøng tôùi haïn cuûa coå phieáu B XB 30% 28% 1.50 26% 21% 1.00 N Ellipses bieán thieân ñoàng daïng W 17% O Z Ñöôøng tôùi haïn Y -1.00 0 0.5 T -.5 XA 1.00 Quyeàn soá danh muïc cuûa coå phieáu A -0.5 1.00 Ñöôøng laõi suaát öôùc -1.00 D tính ñoàng daïng 12% 18% 10% 16% 20% Caùc quyeàn soá danh muïc trong taäp hôïp bieán thieân toái thieåu 15
  16. Ñöôøng tôùi haïn n Chuùng ta ñaõ tìm thaáy moät trong soá caùc danh muïc ñaàu tö cuûa taäp hôïp bieán thieân toái thieåu. Töø ñoù ñöôøng ñi qua caùc quyeàn soá danh muïc treân taäp hôïp bieán thieân toái thieåu ñöôïc goïi laø ñöôøng tôùi haïn. n Haõy löu yù laø ñöôøng tôùi haïn khoâng ñi qua caïnh OT cuûa tam giaùc quyeàn soá, do ñoù ñöôøng keát hôïp giöõa A vaø C khoâng tieáp tuyeán vôùi taäp hôïp bieán thieân toái thieåu. 16
  17. Ñöôøng tôùi haïn n Thöøa nhaän ñöôøng tôùi haïn ñaïi dieän cho taát caû caùc danh muïc trong taäp hôïp bieán thieân toái thieåu laø ñieàu quan troïng. n Vôùi tö caùch laø nhöõng nhaø ñaàu tö, caùc danh muïc ñaàu tö maø chuùng ta quan taâm laø nhöõng danh muïc naèm trong taäp hôïp hieäu quaû. n Ñöôøng tôùi haïn phaûn aûnh caùc danh muïc ñaàu tö trong taäp hôïp hieäu quaû. 17
  18. DM bieán thieân toái thieåu, khoâng baùn khoáng n Neáu baïn khoâng theå baùn khoáng baát kyø loaïi coå phieáu naøo, quyeàn soá danh muïc cuûa töøng loaïi coå phieáu phaûi khoâng ñöôïc thaáp hôn 0 vaø lôùn hôn 1. n Ñieàu naøy coù nghóa laø baïn buoäc phaûi ôû treân hoaëc beân trong tam giaùc quyeàn soá. n Haõy löu yù laø taäp hôïp bieán thieân toái thieåu trong tröôøng hôïp khoâng coù baùn khoáng treân khoâng gian ñoä leäch chuaån vaø laõi suaát öôùc tính bieåu thò nhö theá naøo ? 18
  19. E(r) 30 XB 25 W 20 R T 1.0 15 C T Q Q MPV MVP 10 B .5 Z Z A 5 S T -.5 O .5 1.0 F(r) 30% 40% 50% XA 19
  20. E(r) 30 XB 25 20 1.0 R 15 C Q Q MPV MVP 10 B .5 Z Z 5 A T -.5 O .5 1.0 F(r) 30% 40% 50% XA 20
nguon tai.lieu . vn
Ngân hàng - Tín dụng Kế toán - Kiểm toán Đầu tư Bất động sản Quỹ đầu tư Đầu tư Chứng khoán Tài chính doanh nghiệp Bảo hiểm Tiêu chuẩn - Qui chuẩn Giáo dục học Kinh tế học Quản trị kinh doanh