Xem mẫu
- LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO
GV: Nguyễn Thanh Lâm (MBA)
- Khái niệm về lợi nhuận
Lợi nhuận (return) là kết quả đầu tư vào
một tài sản tài chính
Đầu năm 2011, giả sử bạn đầu tư vào cổ
phiếu X với giá 30.000 đ. Đến cuối năm
bạn nhận được cổ tức 1.000 đ, và giá cổ
phiếu tăng lên 32.000 đ.
- Đo lường lợi nhuận
Lợi nhuận = 1.000 + (32.000 -30.000)
= 3.000 đ
3.000
Tỷ lệ lợi nhuận = = 10%
30.000
Lợi nhuận được đo lường bằng số tuyệt đối
và số tương đối.
- Lợi nhuận kỳ vọng
Xem xét một cổ phiếu với khả năng sinh lợi như sau
Trường hợp Xác suất Lợi nhuận
Kinh tế hoạt động 30% 20%
t ốt
Kinh tế bình 40% 10%
thường
Kinh tế xấu 30% -10%
100% 7%
- Lợi nhuận kỳ vọng
Lợi nhuận kỳ vọng là bình quân gia quyền của
các trường hợp lợi nhuận có thể xảy ra với trọng
số là xác suất của từng trường hợp.
R= 30%.20% + 40%.10% + 30%.(-10%)
= 7%
- Rủi ro
Rủi ro là khả năng lợi nhuận thực tế khác
với lợi nhuận kỳ vọng
Rủi ro cao nghĩa là xác suất xảy ra lợi
nhuận thấp hơn kỳ vọng sẽ cao, và vì vậy
xác suất xảy ra lợi nhuận cao hơn kỳ vọng
cũng cao. Rủi ro và lợi nhuận song
hành, lợi nhuận phải tương xứng với rủi ro.
- Rủi ro
Xem xét 2 cổ phiếu X và Y với lợi nhuận kỳ vọng nh ư sau
Trường hợp Xác suất Lợi nhuận X Lợi nhuận Y
Kinh tế tốt 30% 20% 40%
Kinh tế bình 40% 10% 10%
thường
Kinh tế xấu 30% -10% -30%
100% 7% 7%
- Đo lường rủi ro
Phương sai và độ lệch chuẩn là thước đo sự
biến động của giá trị so với bình quân và được
dùng để đo lường rủi ro.
( )
n
Phương sai σ = ∑ pi Ri − R
2 2
i =1
Độ lệch chuẩn σ = σ 2
Phương sai và độ lệch chuẩn càng lớn thì lợi
nhuận thực tế càng xa giá trị kỳ vọngrủi ro cao
- Đo lường rủi ro
Với các chứng khoán có lợi nhuận kỳ vọng
khác nhau, để có thể so sánh rủi ro phải sử
dụng hệ số biến đổi
Hệ số biến đổi
σ
CV =
R
- Hệ số biến đổi-ví dụ
CP X có lợi nhuận kỳ vọng 15%, độ lệch
chuẩn 5%. Cổ phiếu Y có lợi nhuận kỳ
vọng 30%, độ lệch chuẩn 8%.
CVX = 5%/15% = 0.33
CVY = 8%/30% = 0.27
CP X tuy có độ lệch chuẩn thấp hơn, nhưng
rủi ro trên từng đơn vị lợi nhuận cao hơn,
nghĩa là so với Y, CP X rủi ro hơn.
- Rủi ro
Rủi ro được xem xét dưới 2 góc độ:
Rủi ro vốn có của từng chứng khoán
Rủi ro của chứng khoán khi kết hợp với
các chứng khoán khác trong danh mục
đầu tư
- Lợi nhuận-rủi ro của danh mục đầu tư
Xét danh mục đầu tư gồm 2 chứng khoán sau (50%-50%):
Trường hợp Xác suất Lợi nhuận A Lợi nhuận B Danh mục
Kinh tế xấu 30% 20% -30% -5%
Kinh tế bình
50% 8% 12% 10%
thường
Kinh tế tốt 20% -10% 40% 15%
100% 8% 5% 6.5%
- Lợi nhuận-rủi ro của danh mục đầu tư
Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục
R p = 50%.8% + 50%.5%= 6.5%
Rủi ro của danh mục
σ p = 0.3 .(-5%-6.5%)2 + 0.5 . (10%-6.5%)2 +
2
0.2 .(15%-6.5%)2 = 0.006
σ p = 0.006 = 0.077 = 7.7%
- Rủi ro của danh mục đầu tư
Từ kết quả tính toán cho thấy:
Rủi ro của danh mục đầu tư không phải bằng
bình quân rủi ro các chứng khoán có trong danh
mụ c
Rủi ro tổng hợp của danh mục đầu tư nhỏ hơn
rủi ro bình quân các chứng khoán có trong danh
mụ c
rủi ro danh mục đầu tư phụ thuộc vào tương quan
giữa các chứng khoán với nhau
- Hệ số tương quan
ρ: Hệ số tương quan biểu hiện mối tương quan
giữa sự biến động của 2 cổ phiếu
ρ= 0 : 2 cổ phiếu không tương quan
ρ>0: tương quan thuận
ρ
- Phương sai của danh mục 2 chứng khoán
σ = w σ + w2 σ + 2 w1w2σ 1σ 2 ρ
2 2 2 2 2
P 1 1 2
Hệ số ρ càng nhỏ hơn 1 thì σp càng giảm
Nếu ρ =1 :
σ = w σ + w σ + 2w1w2σ 1σ 2 .1 = ( w1σ 1 + w2σ 2 )
2 2 2 2 2 2
p 1 1 2 2
− > σ p = w1σ 1 + w2σ 2 Đa dạng hóa không làm
giảm rủi ro
- Lợi ích đa dạng hóa
Đa dạng hóa đầu tư (đầu tư vào nhiều chứng
khoán khác nhau) làm giảm rủi ro của danh mục
đầu tư xuống so với bình quân rủi ro các chứng
khoán có trong danh mục
Mức độ giảm của rủi ro của danh mục phụ thuộc
vào hệ số tương quan của các chứng khoán có
trong danh mục
Hệ số tương quan âm đem lại tác dụng đa dạng
hóa tốt hơn
- Lợi ích của đa dạng hóa
σp
Rủi ro có thể đa dạng hóa
Rủi ro thị trường
Số lượng chứng khoán
- Lợi ích đa dạng hóa
Số lượng chứng khoán trong danh mục càng nhiều, r ủi
ro danh mục càng giảm
Rủi ro bao gồm 2 phần:
Rủi ro có thể đa dạng hóa (rủi ro hệ th ống) có th ể
triệt tiêu qua đa dạng hóa danh mục đầu tư. Đây là
những rủi ro riêng biệt của chứng khoán.
Rủi ro không thể đa dạng hóa còn gọi là rủi ro th ị
trường, rủi ro hệ thống gắn với những yếu tố vĩ mô nh ư
lạm phát, lãi suất, thiên tai, chiến tranh… Rủi ro h ệ
thống tác động đến tất cả chứng khoán trên th ị tr ường.
- Thái độ với rủi ro
Bạn lựa chọn như thế nào giữa 2 khoản
đầu tư sau:
Chứng khoán X chắc chắn đem lại lợi
nhuận 10%
Chứng khoán Y có thể lời 30% hoặc lỗ
10% với xác suất ngang nhau
nguon tai.lieu . vn
