Xem mẫu
- CHỈ SỐ P/E
TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
Lưu Trung Dũng
Trưởng phòng Quản lý danh mục đầu tư
Công ty Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam
1
- P/E là gì?
P/E:
P = Price = Giá cổ phiếu
E = Earning per Share (EPS)
= Thu nhập (lợi nhuận) của mỗi cổ phiếu
P/E = Giá/Thu nhập của mỗi cổ phiếu
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
2
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- P/E là gì?
(tiếp theo)
P/E = Giá/Thu nhập của mỗi cổ phiếu
– P = Giá cổ phiếu hiện tại
– E = EPS = Lợi nhuận sau thuế của công ty / S ố
lượng cổ phiếu
– EPS = Lợi nhuận của công ty cổ phần tính cho
mỗi cổ phiếu trong một năm
– Học thuyết: EPS = EPS kỳ vọng của năm (4 quý tới)
Thực tế: EPS = EPS của năm gần nhất.
Đơn vị của P/E là “lần”
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
3
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- P/E là gì?
(tiếp theo)
Ví dụ tính P/E:
– Công ty cổ phần BEST:
Vốn điều lệ: 100 tỷ đ (10 triệu CP, mệnh giá
10.000/CP)
Lợi nhuận 2005: 20 tỷ đ.
Giá cổ phiếu hiện tại: 20.000 đ/CP
EPS năm 2005 = ?
P/E = ?
– EPS = 2.000 đ (20 tỷ đ/10 triệu CP)
– P/E = 10 lần (20.000 đ/2.000 đ)
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
4
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- P/E là gì?
(tiếp theo)
Lưu ý:
– EPS (E) ≠ Lợi nhuận chênh lệch giá mua bán
– EPS ≠ Cổ tức trả cho mỗi cổ phiếu.
(Cổ tức (Dividend) chỉ là một phần của EPS. )
– P/E ≠ Chỉ số Giá/Cổ tức
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
5
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- P/E dùng để làm gì?
Nhận đinh giá cổ phiếu cao hay thấp
(đắt hay rẻ)
Giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định
– Nên đầu tư hay
– Không nên đầu tư
Chỉ số hay được nhà đầu tư dài hạn
dùng nhất
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
6
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Ý nghĩa của EPS
Mua cổ phiếu = Mua một phần giá trị của
công ty cổ phần.
Giá trị của một công ty phụ thuộc vào lợi
nhuận hàng năm mà công ty đó đem lại:
– Mua CP cần xem xét lợi nhuận của CTCP
– Giá CP phụ thuộc vào lợi nhuận của CTCP
tính cho mỗi CP (EPS)
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
7
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Ý nghĩa của EPS
EPS càng lớn:
– Công ty làm ăn càng hiệu quả
– Cổ phiếu càng hấp dẫn
– Cổ phiếu đáng được giá cao
EPS càng nhỏ:
– Công ty làm ăn càng kém hiệu quả
– Cổ phiếu càng kém hấp dẫn
– Cổ phiếu chỉ đáng giá thấp
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
8
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Ý nghĩa của P/E
P/E:Cổ phiếu đang được giao dịch với giá
gấp mấy lần thu nhập của cổ phiếu đó
P/E = 10:
– Cổ phiếu hiện đang được giao dịch với giá gấp 10
lần thu nhập của cổ phiếu đó
– Chấp nhận đầu tư 10 đ để thu được 01 đ lợi
nhuận/01năm
– Tỷ suất thu nhập = 1/10 = 10%/năm
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
9
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Ý nghĩa của P/E
(tiếp theo)
P/E = 20:
– CP đang được giao dịch với giá gấp 20 lần thu nhập
– Đầu tư 20 đ để có được 1 đ lợi nhuận/1 năm
– Tỷ suất thu nhập (E/P): 1/20 = 5%/năm
P/E = 5:
– CP đang được giao dịch với giá gấp 5 lần thu nh ập
– Đầu tư 5 đ để có được 1 đ lợi nhuân
– Tỷ suất thu nhập (E/P): 1/5 = 20%/năm
P/E càng cao Tỷ suất thu nhập của cổ phiếu
càng thấp (P/E cao E/P thấp)
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
10
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Ý nghĩa của P/E
(tiếp theo)
P/E cao Giá cổ phiếu cao
P/E thấp Giá cổ phiếu thấp
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
11
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
Xem xét các hình thức đầu tư khác :
– Nhà đất, vàng, ngoại tệ:
Không biết trước được thu nh ập
Khó dùng để so sánh
– Trái phiếu Chính phủ:
An toàn
Thu nhập = Lãi suất: xác định tr ước, s ố c ố
định
Lãi suất = Tỷ suất thu nhập của trái phi ếu
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
12
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
So sánh Tỷ suất thu nhập của cổ phiếu
(E/P) với Tỷ suất thu nhập của trái
phiếu (lãi suất)
Nếu E/P = Lãi suất có thể coi:
– Thu nhập cổ phiếu và trái phiếu như nhau
– P/E vừa phải Giá cổ phiếu hợp lý
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
13
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Nếu E/P > Lãi suất có thể coi:
– Thu nhập của cổ phiếu lớn hơn trái phiếu
– Giá cổ phiếu rẻ
– P/E thấp
Nếu E/P < Lãi suất có thể coi:
– Thu nhập của cổ phiếu ít hơn trái phiếu
– Giá cổ phiếu đắt
– P/E cao
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
14
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Ví dụ: Xem xét CP BEST.
Giả định hiện Lãi suất TPCP = 10%/năm
P/E = 10 lần
– E/P = 10% Giá CP BEST vừa phải (P/E vừa
phải)
P/E = 20 lần
– E/P = 5% Giá CP BEST cao (P/E cao)
P/E = 5 lần
– E/P = 20% Giá CP BEST rẻ (P/E thấp)
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
15
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Điểm khác biệt giữa trái phiếu và cổ
phiếu:
– Lãi suất TP ~ cố định,
– Thu nhập (EPS) của cổ phiếu ~ biến động
– EPS tương lai có thể tăng, có thể giảm tùy
thuộc vào kết quả kinh doanh của công ty
cổ phần
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
16
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Nếu EPS tăng trưởng tốt:
– Tuy P/E hiện tại cao, nhưng
– EPS tương lai cũng tăng cao
P/E tương lai chưa chắc đã cao
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
17
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Mua cổ phiếu mà P/E = 20, tương ứng
E/P = 5% trong khi Lãi suất TPCP
=10%
– Sẽ không hợp lý nếu EPS trong tương lai:
Giảm
Không thay đổi
Tăng không mạnh, khó có thể làm cho
E/P sẽ lớn bằng lãi suất TPCP
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
18
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Mua cổ phiếu mà P/E = 20, tương ứng
E/P = 5% mà Lãi suất TPCP =10%:
– Có thể sẽ hợp lý nếu EPS trong tương lai
tăng mạnh, để rồi
– từ một năm nào đấy E/P sẽ lớn hơn, rồi lớn
hơn nhiều lãi suất TPCP
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
19
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
- Phương pháp để nhận biết
P/E cao hay thấp
(tiếp theo)
Vấn đề: “Năm nào đấy” là năm nào?
– 1-2 năm sau?
– 5-7 năm sau?
– 10-15 năm sau?
Câu trả lời: Tùy thuộc vào
– Tốc độ tăng trưởng của EPS
– Sự kiên nhẫn của nhà đầu tư
Lưu Trung Dũng, Be s tFit Inve s tme nt ™ -
20
Dịch vụ Quản lý danh mục đầu tư của
nguon tai.lieu . vn
