Xem mẫu
CHÖÔNG 3
ÑÒNH GIAÙ
COÅ PHAÀN THÖÔØNG
1
④3.1 CAÙC COÅ PHAÀN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN ÑAÏI CHUÙNG ÑÖÔÏC GIAO DÒCH NHÖ THEÁ NAØO ?
④3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
2
④3.3 MOÁI QUAN HEÄ GIÖÕA GIAÙ TRÒ COÅ PHIEÁU VAØ THU NHAÄP TREÂN MOÃI COÅ PHAÀN THÖÔØNG – EPS
④3.4 XAÙC ÑÒNH GIAÙ TRÒ DOANH NGHIEÄP BAÈNG MOÂ HÌNH DCF
3
1
3.1 CAÙC COÅ PHAÀN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN ÑAÏI CHUÙNG ÑÖÔÏC GIAO DÒCH NHÖ
④ Vieäc phaùt haønh caùc coå phaàn môùi ñeå gia taêng voán ñöôïc dieãn ra treân Thò tröôøng sô caáp ( Primary market)
④ Thò tröôøng giao dòch caùc coå phaàn ñang löu haønh ñöôïc goïi laø thò tröôøng thöù caáp ( Secondary maket).
④ Vieäc giao dòch coå phaàn töï thaân noù khoâng laøm gia taêng theâm voán môùi cho coâng ty nhöng laøm taêng tính thanh khoaûn cho caùc chöùng khoaùn
4
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
④Söû duïng moâ hình DCF (The Discounted Cash Flow) ñeå tính hieän giaù coå phaàn töông töï nhö tính hieän giaù cuûa baát kyø moät taøi saûn naøo khaùc.
④ PV (giaù coå phaàn) = PV ( caùc thu nhaäp coå töùc mong ñôïi trong töông lai)
5
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
④Giaù trò coå phaàn ôû thôøi ñieåm hieän taïi
Caùc coå ñoâng ñang naém giöõ caùc coå phaàn thöôøng seõ nhaän ñöôïc thu nhaäp döôùi hai hình thöùc :
1. Coå töùc
2. Cheânh leäch giaù coå phaàn.
6
2
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
Goïi r laø tyû suaát sinh lôïi
r= DIV +P −P0 = DIV + P −P0 0 0 0
7
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
④Xaùc ñònh giaù trò coå phaàn vaøo nhöõng naêm sau ñoù ra sao ?
Giaù trò cuûa coå phaàn trong töông lai seõ khoâng deã daøng ñöôïc döï ñoaùn tröïc tieáp. Nhöng chuùng ta coù theå xaùc ñònh moät caùch giaùn tieáp vaø tuaàn töï nhö sau :
8
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
Ta coù P = DIV++P2 Maø P0 = DIV +P
=> 1 1 r ( DIV 1 + DIV 2 r P2 ) = = DIVr1 + DIV 2 r) P2
9
3
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
④Treân thöïc teá chuùng ta coù theå keát noái giaù hieän taïi cuûa coå phaàn vôùi caùc möùc coå töùc vaø giaù coå phaàn trong töông lai taïi baát kyø thôøi ñieåm naøo maø ta mong muoán. Goïi H laø thôøi ñieåm keát thuùc:
DIV DIV2 DIVH +PH 0 1+r (1+r)2 (1+r)H
H DIV PH
t=1 (1+r)t (1+r)H 10
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
④ Moät coâng ty coå phaàn coù thôøi gian hoaït ñoäng ñöôïc xem nhö laø voâ haïn, Nhö vaäy khoaûng thôøi gian H laø khoâng xaùc ñònh vaø giaù trò hieän taïi cuûa giaù coå phaàn
vaøo naêm thöù n - Pn seõ tieán veà 0. Nhö vaäy giaù coå phaàn ôû hieän taïi chính laø toång hieän giaù caùc khoaûn
thu nhaäp coå töùc trong töông lai cho ñeán voâ haïn :
H DIV 0 t=1 1+r)t
11
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI MONG ÑÔÏI
THÔØI GIAN (H)
0 1 2 3 4 ….. 10 20 50
100
Coå töùc (DIVt)
-5.00 5.50 6.05 6.66 ….
11.79 30.58 533.59 62.639,15
Giaù baùn coå phaàn vaøo naêm t (pt)
100 110 121 133.10 146.41 …. 259,37 672,75
11.739,09 1.378.061,2
Coå töùc luyõ keá
-4.35 8.51 12.48 16.29
…. 35.89 58.89 89,17 98,83
TOÅNG Giaù baùn coå COÄNG
phaàn
100,00 100 95,65 100 91,49 100 87,52 100 83,71 100
…. …. 64,11 100 41,11 100 10,83 100 1,17 100
12
4
3.2 CAÙC COÅ PHIEÁU THÖÔØNG ÑÖÔÏC ÑÒNH GIAÙ NHÖ THEÁ NAØO?
120
100
80
60
40
20
0
NAÊM 0 1 2 3 4 10 20 30 40
COÅ TÖÙC LUYÕ KEÁ GIAÙ BAÙN COÅ PHIEÁU
13
3.3 PHÖÔNG PHAÙP ÑÔN GIAÛN ÑEÅ DÖÏ ÑOAÙN TYÛ LEÄ VOÁN HOAÙ THEO THÒ TRÖÔØNG CUÛA COÅ PHIEÁU ( r )
④ Moâ hình taêng tröôûng ñeàu vónh vieãn giaûi thích giaù trò
hieän taïi P0 trong nhöõng ñieàu kieän coù ñöôïc thoâng tin veà DIV1 , g, vaø tyû suaát lôïi nhuaän bình quaân cuûa caùc chöùng khoaùn khaùc coù cuøng möùc ñoä ruûi ro r. Nhö vaäy
moâ hình naøy cuõng ñöôïc söû duïng ñeå giuùp xaùc ñònh r töø DIV1, P0, vaø g:
r= DIV +g 0
14
3.3 PHÖÔNG PHAÙP ÑÔN GIAÛN ÑEÅ DÖÏ ÑOAÙN TYÛ LEÄ VOÁN HOAÙ THEO THÒ TRÖÔØNG CUÛA COÅ PHIEÁU
( r )
③ Caùch döï ñoaùn thöù hai cuûa tyû leä voán hoaù theo thò tröôøng (r): Coù theå thay theá caùch tieáp caän treân baèng moät phöông caùch khaùc laø döïa treân tyû leä chi traû coå töùc vaø tyû soá coå töùc treân thu nhaäp moãi coå phaàn thöôøng.
Tyû leä taêng tröôûng coå töùc = g =
= Tyû leä lôïi nhuaän giöõ laïi x ROE
15
5
...
- tailieumienphi.vn
nguon tai.lieu . vn