Xem mẫu
- 7/18/2013
Mục tiêu chương này
Chương 3: 1. Hiểu được mục tiêu và chức năng hoạt động của
thị trường sơ cấp;
2. Nắm được những hoạt động căn bản trên thị
THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP trường sơ cấp bao gồm chuẩn bị phát hành, bảo
lãnh và phát hành chứng khoán sơ cấp;
3. Nắm được mục tiêu và cách thức phát hành từng
loại chứng khoán trên thị trường sơ cấp bao gồm
phát hành lần đầu và phát hành bổ sung các loại
trái phiếu và cổ phiếu ra công chúng.
Năm 2012
Trang 2
Khái niệm và chức năng của thị trường Phương thức phát hành
Khái niệm: Thị trường sơ cấp là nơi mua bán Đối với Chính phủ: Phương thức đấu thầu lãi
các chứng khoán lần đầu phát hành. suất, bảo lãnh, đại lý và bán lẻ các loại trái phiếu
chính phủ (trái phiếu Kho bạc, tín phiếu Kho bạc,
Chức năng: Huy động vốn, nhằm:
trái phiếu đô thị, v.v…)
- Đối với nền kinh tế quốc dân: tăng thêm vốn cho
Đối với doanh nghiệp: Phương thức phát hành
nền kinh tế;
riêng lẻ (Private Placement) và phát hành ra công
- Đối với chính phủ: thực hiện chiến lược phát triển chúng (IPO sơ cấp, IPO thứ cấp) các loại chứng
hạ tầng và chương trình quốc gia; giải quyết vấn khoán (trái phiếu công ty, cổ phiếu thường, cổ
đề thâm hụt ngân sách và kiểm soát lạm phát; phiếu ưu đãi, v.v…)
- Đối với doanh nghiệp: là kênh thu hút vốn để đầu
tư và mở rộng sản xuất kinh doanh.
Trang 3 Trang 4
1
- 7/18/2013
2
- 7/18/2013
3
- 7/18/2013
4
- 7/18/2013
5
- 7/18/2013
6
- 7/18/2013
7
- 7/18/2013
8
- 7/18/2013
9
- 7/18/2013
Ví dụ: Cty X chào bán IPO 1,5 triệu cổ phiếu. Xác
định giá trúng thầu biết rằng các nhà đầu tư đặt
mua với giá như sau:
Giá đặt thầu Khối lượng đăng ký
20.000 300.000
15.800 100.000
15.700 165.000
15.500 235.000
14.900 200.000
14.500 150.000
14.400 400.000
12.000 570.000
Giả sử nhà đầu tư A đăng ký mua với giá bằng giá
trúng thầu, khối lượng 40.000 cp, nhà đầu tư A sẽ mua
được bao nhiêu CP?
10
- 7/18/2013
Ví dụ: Cty HN chào bán IPO 1,5 triệu cổ phiếu. Xác định giá
trúng thầu và kq trúng thầu của từng nhà đầu tư biết rằng
các nhà đầu tư đặt mua với giá như sau:
Nhà Giá đặt Khối lượng Giá trúng thầu KL trúng thầu
đầu tư thầu đăng ký
A 20,0 100.000
19,0 100.000
15,6 100.000
B 18,5 150.000
16,7 150.000
14,5 250.000
13,0 135.000
C 16,7 200.000
13,5 200.000
D 17,0 150.000
E 16,6 100.000
F 14,5 300.000
12,5 100.000
G 15,0 200.000
Chương 3.1:
Phát hành trái phiếu chính phủ
trả lãi định kỳ
Trang 44
11
- 7/18/2013
Một số thuật ngữ Một số thuật ngữ
Trái phiếu phát hành lần đầu: là loại trái phiếu Ngày tổ chức phát hành trái phiếu: là ngày tổ
mới, được phát hành đầu tiên trên thị trường sơ cấp; chức đấu thầu trái phiếu đối với trái phiếu phát hành
theo phương thức đấu thầu; hoặc là ngày Kho bạc
Trái phiếu phát hành bổ sung: là loại trái
nhà nước ký hợp đồng bảo lãnh phát hành trái phiếu
phiếu được phát hành bổ sung cho một loại trái
đối với trái phiếu phát hành theo phương thức bão
phiếu đang lưu hành, có cùng lãi suất danh nghĩa và
lãnh;
cùng ngày đáo hạn với trái phiếu đang lưu hành;
Ngày thanh toán tiền mua trái phiếu: là ngày
Ngày phát hành trái phiếu: là ngày bắt đầu có
người mua trái phiếu thanh toán tiền mua trái phiếu
hiệu lực và là thời điểm làm căn cứ để xác định ngày
cho chủ thể phát hành;
trả gốc, lãi trái phiếu.
Trang 45 Trang 46
Một số thuật ngữ Một số thuật ngữ
Lãi suất danh nghĩa của trái phiếu: là tỷ lệ Kỳ hạn còn lại của trái phiếu: là thời gian còn
phần trăm (%) lãi hàng năm tính trên mệnh giá trái lại thực tế tính từ ngày phát hành bổ sung trái phiếu
phiếu mà chủ thể phát hành phải thanh toán cho đến ngày trái phiếu đáo hạn;
chủ sở hữu trái phiếu vào các kỳ trả lãi theo các điều Phát hành ngang mệnh giá: là việc phát hành
kiện, điều khoản của trái phiếu; trái phiếu với mức giá ngang bằng mệnh giá trái
Lãi suất phát hành trái phiếu: là lãi suất trúng phiếu;
thầu; hoặc lãi suất bảo lãnh; hoặc lãi suất do Bộ Tài Phát hành thấp hơn mệnh giá: là việc phát
chính công bố trong trường hợp phát hành qua đại hành trái phiếu với mức giá thấp hơn mệnh giá trái
lý bán lẻ qua hệ thống Kho bạc nhà nước; phiếu;
Phát hành cao hơn mệnh giá: là việc phát
hành trái phiếu với mức giá cao hơn mệnh giá trái
phiếu;
Trang 47 Trang 48
12
- 7/18/2013
Một số thuật ngữ Một số thuật ngữ
Đấu thầu đơn giá: là phương thức xác định kết Ngày đăng ký cuối cùng của trái phiếu: là
quả đấu thầu mà theo đó, mức lãi suất phát hành ngày Trung tâm lưu ký xác định danh sách chủ sở
trái phiếu là mức lãi suất trúng thầu cao nhất và hữu trái phiếu để thanh toán lãi, gốc trái phiếu;
được áp dụng chung cho các thành viên trúng thầu;
Ngày giao dịch hưởng quyền: là các ngày
Đấu thầu đa giá: là phương thức xác định kết trong khoảng thời gian kể từ ngày thanh toán lãi liền
quả đấu thầu mà theo đó, mức lãi suất phát hành kề trước đến ngày đăng ký cuối cùng của trái phiếu;
trái phiếu đối với mỗi thành viên trúng thầu đúng
Ngày giao dịch không hưởng quyền: là các
bằng mức lãi suất dự thầu của thành viên đó;
ngày trong khoảng thời gian kể từ ngày đăng ký cuối
cùng đến ngày thanh toán lãi liền kề tiếp theo của
trái phiếu đó.
Trang 49 Trang 50
Chủ thể và phương thức phát hành Điều khoản và điều kiện trái phiếu
Chủ thể phát hành: Chủ thể phát hành trái Kỳ hạn:
phiếu là Bộ tài chính. Bộ Tài chính uỷ quyền cho Kho
- Tín phiếu kho bạc có kỳ hạn là 13 tuần, 26 tuần
bạc nhà nước tổ chức phát hành trái phiếu.
và 52 tuần;
Phương thức phát hành:
- Trái phiếu kho bạc và công trái xây dựng tổ quốc
- Trái phiếu phát hành theo phương thức đấu thầu có kỳ hạn 2 năm, 3 năm, 5 năm, 10 năm và 30 năm;
và bảo lãnh được phát hành ngang mệnh giá, thấp
- Bộ Tài chính quy định các kỳ hạn khác của trái
hơn mệnh giá hoặc cao hơn mệnh giá;
phiếu trong một số trường hợp cần thiết.
- Trái phiếu phát hành theo phương thức đại lý và
bán lẻ được phát hành ngang mệnh giá.
Trang 51 Trang 52
13
- 7/18/2013
Điều khoản và điều kiện trái phiếu Điều khoản và điều kiện trái phiếu
Mệnh giá: Hình thức và phương thức phát hành:
- Trái phiếu có mệnh giá là 100.000 đồng. Các - Phương thức: Trái phiếu được phát hành theo
mệnh giá khác có bội số của 100.000 đồng; phương thức: đấu thầu; hoặc bảo lãnh; hoặc đại lý,
bán lẻ;
- Bộ Tài chính quy định cụ thể mệnh giá ngoại tệ
của trái phiếu ngoại tệ đối với mỗi đợt phát hành trái - Hình thức: Bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử.
phiếu ngoại tệ.
Lãi suất danh nghĩa trái phiếu:
- Lãi suất cố định; hoặc
- Lãi suất thả nổi. Bộ Tài chính quy định mức lãi
suất tham chiếu và công bố cho từng đợt phát hành.
Trang 53 Trang 54
Điều khoản và điều kiện trái phiếu Lịch biểu phát hành trái phiếu
Thanh toán lãi, gốc trái phiếu: Ngày phát hành:
- Phương thức đấu thầu hay bảo lãnh: trả lãi 6 - Phương thức đấu thầu hay bảo lãnh: ngày 15 và
tháng hoặc 12 tháng một lần, trả gốc khi đáo hạn; ngày cuối cùng hàng tháng;
- Phương thức đại lý, bán lẻ: trải lãi và gốc được - Phương thức đại lý, bán lẻ: quy định khung thời
thanh toán định kỳ hoặc một lần khi đáo hạn; gian phát hành riêng;
- Kho bạc nhà nước thông báo thông tin về thời Ngày tổ chức phát hành:
gian trả lãi, gốc trái phiếu tại thời điểm tổ chức phát
- Phương thức đấu thầu hay bảo lãnh: liền kề trước
hành.
02 ngày phát hành;
- Bộ Tài chính có quy định riêng đối với một số
trường hợp khác.
Trang 55 Trang 56
14
- 7/18/2013
Lịch biểu phát hành trái phiếu Đấu thầu phát hành trái phiếu
Ngày thanh toán tiền mua: Hình thức đấu thầu:
- Phương thức đấu thầu hay bảo lãnh: liền kề sau - Đấu thầu cạnh tranh lãi suất;
02 ngày tổ chức phát hành trái phiếu;
- Đấu thầu kết hợp cạnh tranh lãi suất và không
- Phương thức đại lý, bán lẻ: là ngày nhà đầu tư cạnh tranh lãi suất.
mua trái phiếu.
Kết quả đấu thầu:
- Đấu thầu đơn giá;
- Đấu thầu đa giá.
Kho bạc nhà nước sẽ thông báo cụ thể hình thức
đấu thầu, phương thức xác định kết quả thầu.
Trang 57 Trang 58
Đấu thầu phát hành trái phiếu Đấu thầu phát hành trái phiếu
Nguyên tắc tổ chức đấu thầu: Xác định kết quả đấu thầu:
- Giữ bí mật mọi thông tin của đơn vị dự thầu; - Căn cứ để xác định lãi suất phát hành, khối lượng
trúng thầu và giá bán trái phiếu: Lãi suất và khối
- Công khai và bình đẳng về quyền và nghĩa vụ đấu
lượng trái phiếu dự thầu; Khối lượng trái phiếu gọi
thầu;
thầu; Khung lãi suất phát hành trái phiếu.
- Đơn vị dự thầu không cạnh tranh lãi suất thì
- Xác định lãi suất trúng thầu: phương thức đấu
không vượt quá 30% tổng khối lượng trái phiếu gọi
thầu đơn giá, phương thức đấu thầu đa giá nhưng
thầu trong phiên phát hành.
không vượt quá khung lãi suất phát hành trái phiếu.
- Đơn vị dự thầu không cạnh tranh lãi suất được
xác định lãi suất trúng thầu cao nhất (đơn giá); hoặc
lãi suất bình quân gia quyền (đa giá).
Trang 59 Trang 60
15
- 7/18/2013
Đấu thầu phát hành trái phiếu Đấu thầu phát hành trái phiếu
Xác định giá bán trái phiếu: Ví dụ minh họa hình thức phát hành cạnh
tranh lãi suất:
Trong đợt đấu thầu phiên 01/2012, KBNN công bố
huy động 1.000 tỷ đồng, khung lãi suất hợp lý là
10,5% với các mức lãi suất dự thầu của các nhà đầu
tư sau đây, thì mức lãi suất trúng thầu và khối lượng
GG là số tiền mua; N là số lượng trái phiếu phát
cần thanh toán cho KBNN của từng Nhà đầu tư sẽ là
hành cho từng thành viên trúng thầu; MG là mệnh
bao nhiêu nếu chúng ta xác định kết quả đầu thầu
giá; Lc là lãi suất danh nghĩa trái phiếu; t là số lần
theo phương pháp:
thanh toán lãi giữa ngày phát hành và ngày đáo
hạn; k là số lần thanh toán lãi trong năm; Lt là lãi a. Đấu thầu đơn giá?
suất phát hành cho chủ sở hữu trái phiếu.
b. Đấu thầu đa giá?
Các công cụ tài chính – Phát hành trái phiếu chính phủ Trang 61 Trang 62
Trang 63 Trang 64
16
- 7/18/2013
Đấu thầu phát hành trái phiếu
Ví dụ minh họa hình thức phát hành cạnh
tranh kết hợp:
Trong đợt đấu thành phiên 02/2012, KBNN công
bố huy động 1.000 tỷ đồng, khung lãi suất hợp lý là
10,5% với các mức lãi suất dự thầu của các nhà đầu
tư sau đây, thì mức lãi suất trúng thầu và khối lượng
cần thanh toán cho KBNN của từng Nhà đầu tư sẽ
như sau:
Trang 65 Trang 66
Trang 67 Trang 68
17
- 7/18/2013
Đấu thầu tín phiếu kho bạc
Xác định giá mua tín phiếu kho bạc (chiết khấu):
Chương 3.2:
Phát hành trái phiếu chính phủ
không trả lãi định kỳ
Trang 69 Trang 70
Đấu thầu tín phiếu kho bạc Đấu thầu tín phiếu kho bạc
Ví dụ minh họa hình thức phát hành cạnh Như vậy, đơn vị trúng thầu được mua tín phiếu
tranh lãi suất: Kho bạc với mức giá (chiết khấu – zero coupon), nếu
biết T = 91 ngày (3 tháng)
Trong đợt phát hành 26/06/2000, chính phủ dự
kiến huy động 300 tỷ đồng (300.000 tín phiếu, mệnh
giá 1 triệu đồng, kỳ hạn 3 tháng). Số thành viên dự
thầu là 4.
(xem sách giáo khoa trang 310)
Trang 71 Trang 72
18
- 7/18/2013
Chương 3.3:
Kế hoạch phát hành
trái phiếu chính phủ
Trang 73 Trang 74
Xây dựng kế hoạch phát hành Trình tự, thủ tục phát hành
Căn cứ vào chỉ tiêu huy động vốn đã được Quốc Phát hành tín phiếu Kho bạc, trái phiếu Kho bạc,
hội quyết định, Bộ trưởng Bộ Tài chính giao nhiệm trái phiếu công trình trung ương và trái phiếu ngoại
vụ huy động vốn phát hành tín phiếu, trái phiếu cho tệ: Căn cứ tổng mức vốn phát hành trái phiếu trong
Kho bạc Nhà nước. năm và kế hoạch phát hành đã được Bộ Tài chính
phê duyệt, Kho bạc Nhà nước chủ động tổ chức triển
Đối với trái phiếu đô thị, trước ngày 31/12 UBND
khai thực hiện việc phát hành trái phiếu theo nhu
cấp tỉnh xây dựng kế hoạch phát hành trong năm
cầu và tiến độ chi của ngân sách nhà nước.
gửi Bộ Tài chính. Kế hoạch phát hành phải thuyết
minh chi tiết về nhu cầu vốn phát hành, mục đích sử Phát hành trái phiếu đô thị: đòi hỏi phải có một
dụng vốn huy động, dự kiến thời gian phát hành số điều kiện: dự án, công trình có nguồn vốn từ trái
trong năm kế hoạch. phiếu phải được phê duyệt trước; có phương án phát
hành trái phiếu; v.v… (xem trang 136 SGK)
Trang 75 Trang 76
19
- 7/18/2013
Điều kiện để phát hành lần đầu IPO
Các tiêu chuẩn định lượng: công ty phải có quy
mô nhất định, hoạt động có hiệu quả, tổng giá trị
phát hành, v.v…
Chương 3.3: Các tiêu chuẩn định tính: điều kiện bán cổ phiếu,
trái phiếu ra công chúng (vốn điều lệ, hoạt động
kinh doanh có lãi, phương án phát hành và phương
Phát hành trái phiếu công ty án sử dụng vốn, v.v…).
Trang 77 Trang 78
Thủ tục phát hành lần đầu IPO Tổ chức đấu giá mua cổ phiếu
Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành; Phương thức bán đấu giá:
Nộp hồ sơ xin phép phát hành lên UBCKNN; Đấu giá trực tiếp tại các công ty cổ phần (tổng
mệnh giá của số cổ phiếu dưới 1 tỷ đồng);
Công bố phát hành và phân phối chứng khoán.
Đấu giá tại các tổ chức tài chính trung gian (tổng
Trong trường hợp bảo lãnh phát hành:
mệnh giá số cổ phiếu bán đấu giá từ 1 đến 10 tỷ
- Các hình thức bảo lãnh: Bảo lãnh bao tiêu; Đại lý đồng);
phát hành với cố gắng cao nhất; Bảo đảm tất cả
Đấu giá tại trung tâm giao dịch chứng khoán
hoặc không;
(tổng mệnh giá số cổ phiếu bán đấu giá trên 10 tỷ
- Cơ chế bảo lãnh phát hành chứng khoán; đồng).
- Quy trình thực hiện đợt bảo lãnh phát hành.
Trang 79 Trang 80
20
nguon tai.lieu . vn
