Xem mẫu
- Đặc điểm quyền
chọn cổ phiếu
Chương 9
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005 9.1
- Ký hiệu
c : Giá quyền chọn C : Giá quyền chọn mua
mua kiểu Châu Âu kiểu Mỹ
p : Giá quyền chọn P : Giá quyền chọn bán
bán kiểu Châu Âu kiểu Mỹ
S0 : Giá cổ phiếu hôm S : Giá cổ phiếu khi đáo
T
nay hạn quyền chọn
K : Giá thực hiện D : Hiện giá dòng cổ tức
T : Thời gian tồn tại trong suốt thời gian tồn tại
của quyền chọn quyền chọn
σ: Rủi ro giá cổ phiếu r : lãi suất phi rủi ro cho
thời điểm đáo hạn T với kỳ
nhập lãi liên tục
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.2
- Ảnh hưởng của các biến số đến
giá quyền chọn (Bảng 9.1, trang 206)
Biến c p C P
S0 + – + –
K – + – +
T ? ? + +
σ + + + +
r + – + –
D – + – +
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.3
- Quyền chọn kiểu Châu Âu và
quyền chọn kiểu Mỹ
Quyền chọn kiểu Mỹ có giá ít nhất
cũng bằng quyền chọn kiểu Châu Âu
tương ứng
C≥ c
P≥ p
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.4
- Quyền chọn mua : liệu có cơ hội
kinh doanh chênh lệch giá ?
Giả định rằng
c=3 S0 = 20
T=1 r = 10%
K = 18 D=0
Liệu có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá?
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.5
- Giới hạn dưới của giá quyền
chọn mua kiểu Châu Âu ; không
cổ tức (Công thức 9.1, trang 211)
c ≥ S0 –Ke -rT
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.6
- Quyền chọn bán: Liệu có cơ hội
kinh doanh chênh lệch giá?
Giảđịnh rằng
p =1 S0 = 37
T = 0.5 r = 5%
K = 40 D =0
Liệu có cơ hội kinh doanh
chênh lệch giá ?
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.7
- Giới hạn dưới của giá quyền chọn
bán kiểu Châu Âu; Không có cổ tức
(Công thức 9.2, trang 212)
p ≥ Ke –S0 -rT
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.8
- Ngang giá quyền chọn mua-quyền
chọn bán; Không có cổ tức
(Công thức 9.3, trang 212)
Giả định có 2 danh mục sau : :
Danh mục A: Quyền chọn mua cổ phiếu ki ểu Châu Âu +
Hiện giá giá thực hiện bằng tiền mặt
Danh mục C: Quyền chọn bán cổ phiếu ki ểu Châu Âu
+ cổ phiếu
Cả 2 danh mục có giá trị tối đa là max(ST , K ) tại thời điểm
đáo hạn của quyền chọn
Do vậy, chúng phải định giá trong cùng ngày hôm nay.
Nghĩa là c + Ke -rT
= p + S0
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.9
- Cơ hội kinh doanh chênh
lệch giá
Giả định rằng
c =3 S0 = 31
T = 0.25 r = 10%
K =30 D=0
Cơ hội kinh doanh chênh
lệch giá là gì nếu
p = 2.25 ?
p=1?
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.10
- Thực hiện quyền chọn sớm
Thông thường có một số cơ hội trong
đó quyền chọn kiểu Mỹ được thực hiện
sớm
Trường hợp ngoại lệ là quyền chọn
mua cổ phần không được chia cổ tức
kiểu Mỹ
Trường hợp này quyền chọn không
bao giờ thực hiện sớm
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.11
- Tình huống cực đoan
Đối với 1 quyền chọn mua kiểu Mỹ:
S0 = 100; T = 0.25; K = 60; D = 0
Liệu bạn có thực hiện quyền chọn ngay
lập tức?
Bạn cần phải làm gì nếu
bạn muốn nắm giữ cổ phiếu trong 3 tháng tới ?
bạn không nghĩ rằng cổ phiếu này sẽ là sở hữu
có giá trị trong vòng 3 tháng tới ?
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.12
- Lý lẽ cho việc không thực hiện
quyền chọn mua sớm (không có cổ
tức)
Không có khoản thu nhập nào phải hy
sinh
Thanh toán giá thực hiện được trì hoãn
Nắm giữ quyền chọn mua cho phép
bảo hiểm chống lại sự giảm giá cổ
phiếu xuống dưới giá thực hiện
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.13
- Liệu quyền chọn bán có nên thực
hiện sớm?
Liệu có ưu điểm nào khi thực hiện
quyền chọn bán kiểu Mỹ nếu
S0 = 60; T = 0.25; r=10%
K = 100; D = 0
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.14
- Ảnh hưởng của cổ tức đến sự
nhảy xuống của giá quyền chọn
(Công thức 9.5 và 9.6, trang 218-219)
− rT
c ≥ S 0 − D − Ke
− rT
p ≥ D + Ke − S0
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.15
- Mở rộng ngang giá quyền chọn
mua - quyền chọn bán
Quyền chọn kiểu Mỹ ; D = 0
S0 - K < C - P < S0 - Ke -rT
(Công thức 9.4, trang 215)
Quyền chọn kiểu Châu Âu ; D > 0
c + D + Ke -rT = p + S0
(Công thức 9.7, trang 219)
Quyền chọn kiểu Mỹ ; D > 0
S0 - D - K < C - P < S0 - Ke -rT
(Công thức 9.8, trang 219)
Options, Futures, and Other Derivatives 6th Edition, 9.16
nguon tai.lieu . vn