Xem mẫu
Định giá cổ phiếu:
(Phần II)
Lê Văn Lâm
1
Nội dung
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFE
. FCFE vs. DDM
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFF
. FCFE vs. FCFF
. Mô hình định giá tương đối
2
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
. DDM quan niệm dòng tiền của chủ sở
hữu: dòng cổ tức
. FCFE mở rộng khái niệm dòng tiền đối
với chủ sở hữu
. Để định giá cổ phiếu, trước hết hãy định
giá vốn chủ sở hữu bằng pp chiết khấu
FCFE
3
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
FCFEt
PVvonchusohuu
PVvonchusohuu = ∑
⇒ PVcophieu =
t
soluongcophieudangluuhanh
t =1 (1 + r )
∞
Với FCFE = Thu nhập ròng – (nhu cầu tái đầu tư
được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu)
= Thu nhập ròng – (Chi tiêu đầu tư TSCĐ – khấu
hao + Thay đổi vốn lưu động – (Nợ dài hạn mới
phát hành – Nợ dài hạn cũ hoàn trả))
4
Trường hợp 1. Tăng trưởng đều
PVvonchusohuu
FCFE1
=
r−g
Nhắc lại DDM, trường hợp tăng trưởng đều:
PVcophieu
D1
=
r−g
5
nguon tai.lieu . vn
(Phần II)
Lê Văn Lâm
1
Nội dung
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFE
. FCFE vs. DDM
. Giới thiệu pp chiết khấu FCFF
. FCFE vs. FCFF
. Mô hình định giá tương đối
2
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
. DDM quan niệm dòng tiền của chủ sở
hữu: dòng cổ tức
. FCFE mở rộng khái niệm dòng tiền đối
với chủ sở hữu
. Để định giá cổ phiếu, trước hết hãy định
giá vốn chủ sở hữu bằng pp chiết khấu
FCFE
3
1. Phương pháp chiết khấu FCFE
FCFEt
PVvonchusohuu
PVvonchusohuu = ∑
⇒ PVcophieu =
t
soluongcophieudangluuhanh
t =1 (1 + r )
∞
Với FCFE = Thu nhập ròng – (nhu cầu tái đầu tư
được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu)
= Thu nhập ròng – (Chi tiêu đầu tư TSCĐ – khấu
hao + Thay đổi vốn lưu động – (Nợ dài hạn mới
phát hành – Nợ dài hạn cũ hoàn trả))
4
Trường hợp 1. Tăng trưởng đều
PVvonchusohuu
FCFE1
=
r−g
Nhắc lại DDM, trường hợp tăng trưởng đều:
PVcophieu
D1
=
r−g
5