Xem mẫu
- Baøi giaûng:
PHAÂN TÍCH RUÛI RO
CAO HAØO THI
1
PHAÂN TÍCH RUÛI RO
1. VÌ SAO ?
Caùc khoaûn lôïi nhuaän cuûa döï aùn ñöôïc traûi ra theo
thôøi gian
Ña soá caùc bieán coù aûnh höôûng tôùi NPV ñeàu coù
möùc ñoä khoâng chaéc chaén cao
Thoâng tin vaø döõ lieäu caàn cho caùc döï baùo chính
xaùc hôn laø toán keùm
Caàn giaûm khaû naêng thöïc hieän moät döï aùn “toài"
trong khi khoâng boû lôõ chaáp thuaän moät döï aùn “toát"
2
- 2. CAÙC PHÖÔNG PHAÙP THAY THEÁ
ÑEÅ XÖÛ LYÙ RUÛI RO
2.1 Phaân tích ñoä nhaïy
2.2 Phaân tích tình huoáng
2.3 Phaân tích ruûi ro Monte Carlo
3
2.1 PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY
Phaân tích ñoä nhaïy laø böôùc ñaàu tieân trong phaân tích ruûi ro
Kieåm ñònh ñoä nhaïy cuûa moät keát quaû döï aùn (NPV) theo caùc
thay ñoåi giaù trò cuûa chæ moät tham soá moãi laàn
Veà cô baûn laø phaân tích “Ñieàu gì xaûy ra neáu nhö ……. "
Cho pheùp Anh/Chò kieåm ñònh xem bieán naøo coù taàm quan troïng
nhö laø nguoàn goác cuûa ruûi ro
Moät bieán quan troïng phuï thuoäc vaøo :
A) Tæ phaàn cuûa noù trong toång caùc lôïi ích vaø caùc chi phí
B) Mieàn giaù trò coù khaû naêng
4
- CAÙC HAÏN CHEÁ CUÛA PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY
1. Mieàn giaù trò vaø phaân boá xaùc suaát cuûa caùc bieán
Phaân tích ñoä nhaïy khoâng taäp trung vaøo mieàn giaù trò thöïc teá
Phaân tích ñoä nhaïy khoâng theå hieän caùc xaùc suaát ñoái vôùi töøng
mieàn. Noùi chung, xaùc suaát cuûa caùc giaù trò gaàn vôùi giaù trò trung
bình laø cao vaø xaùc suaát nhaän caùc giaù trò thaùi cöïc laø nhoû .
2. Höôùng cuûa caùc taùc ñoäng
Ñoái vôùi ña soá caùc bieán, höôùng taùc ñoäng laø roõ raøng
A) Doanh thu taêng NPV taêng
B) Chi phí taêng NPV giaûm
C) Laïm phaùt Khoâng thaät roõ raøng
Continue next page 5
3. Kieåm ñònh moãi laàn moät bieán laø khoâng thöïc teá
Kieåm ñònh moãi laàn moät bieán laø khoâng thöïc teá do coù
töông quan giöõa caùc bieán
A) Neáu soá löôïng (Q) ñaõ baùn taêng leân thì caùc chi phí seõ taêng leân
Lôïi nhuaän = Q (P - UC)
B) Neáu tæ leä laïm phaùt thay ñoåi thì taát caû caùc giaù ñeàu thay ñoåi
C) Neáu tæ giaù hoái ñoaùi thay ñoåi thì taát caû caùc gía cuûa haøng coù theå
ngoaïi thöông vaø caùc traùch nhieäm nôï nöôùc ngoaøi thay ñoåi.
Moät phöông phaùp xöû lyù nhöõng taùc ñoäng keát hôïp hoaëc
coù töông quan naøy laø phaân tích tình huoáng
6
- 2.2 PHAÂN TÍCH TÌNH HUOÁNG
Phaân tích tình huoáng thöøa nhaän raèng caùc bieán nhaát ñònh coù quan heä
töông hoã vôùi nhau. Vì theá moät soá nhoû caùc bieán coù theå ñöôïc thay ñoåi
ñoàng thôøi theo moät caùch nhaát quaùn.
Taäp hôïp caùc hoaøn caûnh coù khaû naêng keát hôïp laïi ñeå taïo ra "caùc
tröôøng hôïp" hoaëc “caùc tình huoáng” khaùc nhau laø gì ?
A. Tröôøng hôïp xaáu nhaát / Tröôøng hôïp bi quan
B. Tröôøng hôïp kyø voïng/ Tröôøng hôïp öôùc tính toát nhaát
C. Tröôøng hôïp toát nhaát/ Tröôøng hôïp laïc quan
Ghi chuùù : Phaân tích tình huoáng khoâng tính tôùi xaùc suaát cuûa caùc tröôøng
hôïp xaûy ra
Giaûi thích laø deã daøng khi caùc keát quaû vöõng chaéc :
A. Chaáp thuaän döï aùn neáu NPV > 0 ngay caû trong tröôøng hôïp xaáu nhaát
B. Baùc boû döï aùn neáu NPV < 0 ngay caû trong tröôøng hôïp toát nhaát
C. Neáu NPV ñoâi luùc döông, ñoâi luùc aâm, thì caùc keát quaû laø khoâng döùt
7
khoaùt. Khoâng may, ñaây seõ laø tröôøng hôïp hay gaëp nhaát.
2.3 PHÖÔNG PHAÙP PHAÂN TÍCH RUÛI RO
MONTE CARLO
Moät söï môû roäng töï nhieân cuûa phaân tích ñoä nhaïy vaø phaân tích tình huoáng
Ñoàng thôøi coù tính tôùi caùc phaân phoái xaùc suaát khaùc nhau vaø caùc mieàn giaù
trò tieàm naêng khaùc nhau ñoái vôùi caùc bieán chính cuûa döï aùn
Cho pheùp coù töông quan (cuøng bieán thieân) giöõa caùc bieán
Taïo ra moät phaân phoái xaùc suaát cho caùc keát quaû cuûa döï aùn (caùc ngaân löu,
NPV) thay vì chæ öôùc tính moät giaù trò ñôn leû
Phaân phoái xaùc suaát cuûa caùc keát quaû döï aùn coù theå hoã trôï caùc nhaø ra
quyeát ñònh trong vieäc laäp ra caùc löïa choïn, nhöng coù theå coù caùc vaán ñeà veà
giaûi thích vaø söû duïng.
8
- Caùc böôùc xaây döïng
moâ phoûng Monte Carlo
1. Moâ hình toaùn hoïc : baûng tính thaåm ñònh döï aùn
2. Xaùc ñònh caùc bieán nhaïy caûm vaø khoâng chaéc chaén
3. Xaùc ñònh tính khoâng chaéc chaén
Xaùc ñònh mieàn caùc löïa choïn (toái thieåu vaø toái ña)
Ñònh phaân phoái xaùc suaát, caùc phaân phoái xaùc suaát thoâng thöôøng
nhaát laø : Phaân phoái xaùc xuaát chuaån, phaân phoái xaùc suaát tam
giaùc, phaân phoái xaùc suaát ñeàu, phaân phoái xaùc suaát baäc thang
4. Xaùc ñònh vaø ñònh nghóa caùc bieán coù töông quan
Töông quan ñoàng bieán hoaëc nghòch bieán
Ñoä maïnh cuûa töông quan
5. Moâ hình moâ phoûng: laøm moät chuoãi phaân tích cho nhieàu toå hôïp
giaù trò tham soá khaùc nhau
6. Phaân tích caùc keát quaû
Caùc trò thoáng keâ
Caùc phaân phoái xaùc suaát 9
PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY
$ Caùc bieán ruûi ro
Giaù V1 V1
Soá löôïng V2 V2
Doanh thu (V1 x V2) F1
Nguyeân vaät lieäu V3 V3
Löông V4 V4
Caùc chi phí V5 V5
Chi phí hoaït ñoäng(V3+V4+V5) F2
Ñònh phí V6
Toång chi phí (F2 + V6) F3
Laõi/Loã (F1- F3) F4
10
- DÖÏ BAÙO KEÁT QUAÛ CUÛA MOÄT BIEÁN COÁ TÖÔNG LAI
Töø taàn suaát sang phaân phoái xaùc suaát
Giaù trò bieán Taàn suaát
Caùc quan saùt
Toái ña
x
x x 5
x xxx
x x x 3
Toái thieåu
1 1
Hieän taïi Toái thieåu Toái ña
Thôøi gian Giaù trò bieán
Xaùc suaát
0.5
0.3
0.1 0.1
Toái thieåu Toái ña
Giaù trò bieán 11
DÖÏ BAÙO KEÁT QUAÛ CUÛA MOÄT BIEÁN COÁ TÖÔNG LAI
Öôùc tính moät giaù trò ñôn leû
Phaân phoái xaùc suaát taát ñònh
Giaù trò bieán Xaùc suaát
Quan saùt 1.0
x x
x x Yeáu vò
x x Trung bình
x x Öôùc tính deø daët
x
x
Hieän taïi Giaù trò bieán
Thôøi gian
12
- PHAÂN TÍCH TAÁT ÑÒNH VÔÙI PHAÂN TÍCH MOÂ PHOÛNG
Phaân tích taát ñònh Phaân tích moâ phoûng
$
V1 Giaù V1 V1
Chaát löôïng V2
V2 Doanh thu (V1 x V2) F1 V2
Nguyeân vaät lieäu V3
Tieàn löông V4 V3
V3
Caùc chi phí V5
Chi phí hoaït ñoäng (V3+V4+V5) F2
V4 V4
Ñònh phí V6
Toång chi phí (F2 + V6) F3
V5 V5
Laõi/Loã (F1 - F3) F4 13
CÔ SÔÛ CUÛA CAÙC PHAÂN PHOÁI XAÙC SUAÁT TRONG PHAÂN TÍCH RUÛI RO
1. Caùc phaân phoái xaùc suaát ñoái xöùng
Xaùc suaát töông ñoái hoaëc Haøm maät ñoä Xaùc suaát tích luyõ
Chuaån Dieän tích = 100%
Xaùc suaát X ≤ X0
100%
Xaùc suaát cuûa X
50%
X X
X0 X0
Tam giaùc
100%
Xaùc suùaât cuûa X
50%
X X
A B A B
Ñeàu
100%
Xaùc suaát cuûa X
50%
A B X A B X 14
- 2. Caùc phaân phoái linh ñoäng phi chuaån möïc
Xaùc suaát töông ñoái hoaëc Haøm maät ñoä Xaùc suaát tích luyõ
Chöõ nhaät baäc thang Xaùc suaát
100%
50% 90%
45% X ≤ X0
45%
80%
40%
70%
30%
Xaùc suaát cuûa X
35%
60%
30%
50%
25% 20%
20% 40%
15% 30%
10% 20%
5%
5% 10%
0% X 0% X
3 5 7 9 11 3 5 7 9 11
Mieàn giaù trò
Khoâng lieân tuïc
(Rôøi raïc)
100%
X X
A B A B 15
Caùc bieán coù töông quan
Giaù trò cuûa Y
280.0
260.0
240.0
220.0
200.0
180.0
160.0
50 60 70 80 90 100 110 120
Giaù trò cuûa X Phaân boá cuûa X vaø Y Ñöôøng hoài qui
16
- Caùc böôùc chaïy moâ phoûng
söû duïng phaàn meàm vi tính
$
y x
V1 Giaù V1
-0.8 V2
Soá löôïng
x
V2 Doanh thu (V1 x V2) F1
+0.9
Nguyeân vaät lieäu V3
V3 Tieàn löông V4
Caùc chi phí V5
Chi phí hoaït ñoäng (V3+V4+V5) F2
V4 y
Ñònh phí V6
R1 Caùc keát quaû
Toång chi phí (F2 + V6) F3
V5 R2
F4 R3
Laõi/Loã (F1 - F3) R4
17
CAÙC KEÁT QUAÛ
Phaân tích Phaân tích
taát ñònh moâ phoûng
Xaùc suaát Xaùc suaát tích luyõ
1.0 1.0
Lôïi nhuaän Lôïi nhuaän
18
- Phaân phoái xaùc suaát cuûa giaù trò hieän taïi roøng
Xaùc suaát tích luyõ
1.0
.8
.6
.4
.2
0
-300000 -200000 0 100000 200000 300000
Chuû Chuû Neàn kinh teá
ngaân haøng ñaàu tö 19
Tröôøng hôïp 1: (Xaùc suaát N.P.V aâm) = 0
Xaùc suaát tích luyõ Xaùc suaát
- 0 + - 0 +
N.P.V. N.P.V.
Quyeát ñònh: Chaáp thuaän
Ghi chuù: Ñaàu thaáp hôn cuûa phaân phoái xaùc suaát tích luyõ naèm veà beân
phaûi cuûa ñieåm N.P.V. zero
20
- Tröôøng hôïp 2: (Xaùc suaát N.P.V döông) = 0
Xaùc suaát tích luyõ Xaùc suaát
- 0 + - 0 +
N.P.V. N.P.V.
Quyeát ñònh: Baùc boû
Ghi chuù: Ñaàu cao hôn cuûa phaân phoái xaùc suaát tích luyõ naèm veà phía
beân traùi cuûa ñieåm N.P.V. zero
21
Tröôøng hôïp 3: (Xaùc suaát N.P.V zero) lôùn hôn 0
nhöng nhoû hôn 1
Xaùc suaát tích luyõ Xaùc suaát
- 0 + - 0 +
N.P.V. N.P.V.
Quyeát ñònh: Trung dung
Ghi chuù : N.P.V. zero caét ngang phaân phoái xaùc suaát tích luyõ
22
- Tröôøng hôïp 4: Caùc döï aùn loaïi tröø laãn nhau
Vôùi ñieàu kieän coù cuøng xaùc suaát, moät döï aùn luoân toû ra coù lôïi nhuaän cao hôn
Xaùc suaát tích luyõ Xaùc suaát
Döï aùn A Döï aùn B Döï aùn A Döïa aùn B
- + - +
N.P.V N.P.V
Quyeát ñònh: Choïn döï aùn B
Ghi chuù: Caùc phaân phoái xaùc suaát tích luyõ khoâng caét nhau taïi baát cöù ñieåm naøo
23
Tröôøng hôïp 5: Caùc döï aùn loaïi tröø laãn nhau
– Lôïi nhuaän cao so vôùi loã thaáp
Xaùc suaát tích luyõ Xaùc suaát
Döï aùn A Döï aùn A
Döï aùn B Döï aùn B
- N.P.V.
+ - N.P.V.
+
Quyeát ñònh: Trung dung
Ghi chuù: Caùc phaân phoái xaùc suaát tích luyõ caét nhau
Caàn bieát thaùi ñoä ñoái vôùi ruûi ro :
A. Neáu trung laäp vôùi ruûi ro, thì khoâng chaéc chaén laø toát nhaát.
B. Neáu sôï ruûi ro, thì thích B hôn A.
C. Neáu thích ruûi ro, thì coù theå thích A hôn B. 24
- Ví duï ñôn giaûn
Döï aùn: Ñaàu cô daàu moû
Mua moät thuøng daàu moû hoâm nay vaø baùn noù sau 1 naêm
Giaù hoâm nay (P0) laø nhaát ñònh $20
Giaù naêm sau (P1) laø khoâng chaéc chaén
Caùc böôùc:
1) MIEÀN caùc giaù trò tieàm naêng laø gì ?
Giaù trò toái thieåu : Xaùc suaát giaù thaáp hôn $10 laø zero
Giaù trò toái ña: Xaùc suaát giaù cao hôn $60 laø zero
2) XAÙC SUAÁT tìm thaáy caùc giaù trò naèm giöõa nhöõng thaùi
cöïc naøy laø gì ?
25
Phaân phoái xaùc suaát töông ñoái cho
giaù daàu moû naêm sau
Xaùc suaát
(%)
5% 10% 20% 35% 25% 5% Giaù daàu moû
($/thuøng)
Xaùc suaát giaù daàu laø 10 15 20 25 30 40 50 60
≤$x
100% 95%
Phaân phoái xaùc
suaát tích luyõ
70%
50%
35%
5% 15%
Giaù daàu moû ($/thuøng)
10 15 20 25 30 40 50 60 26
- Moâ hình cho giaù trò ñôn leû hay moâ hình taát ñònh
Döïa treân öôùc tính TOÁT NHAÁT hoaëc caùc giaù trò kyø voïng
Moâ hình:
NPV = -p0 + p1/(1+r)
p0 = $20
r = 10%
p1 = Giaù trò kyø voïng cuûa daàu moû vaøo naêm sau
= 5% * $12.50 = 0.625
+ 10% * $17.50 + 1.75
+ 20% * $22.50 + 4.5
+ 35% * $27.50 + 9.625
+ 25% * $35.00 + 8.75
+ 5% * $50. 00 + 2.5
$27.75
NPV = -20 + 27.75/1.1 = 5.23
Keát quaû : Vì vaäy, thöïc hieän döï aùn
27
Moâ phoûng Monte Carlo cuûa moâ hình
Moâ hình:
NPV = -20 + RV/1.1
RV = bieán ruûi ro
= giaù daàu moû vaøo naêm sau ñöôïc xaùc ñònh
bôûi phaân phoái xaùc suaát baäc thang
MOÂ PHOÛNG:
Laáy ngaãu nhieân laëp ñi laëp laïi (ví duï 500 laàn) caùc giaù trò cuûa giaù daàu
moû töø phaân phoái xaùc suaát. Vieäc naøy ñöôïc thöïc hieän baèng caùch laáy
moät soá ngaãu nhieân giöõa 0 vaø 100% vaø tìm giaù trò töông öùng cuûa giaù
daàu töø phaân phoái xaùc suaát tích luyõ. Ñoái vôùi moãi pheùp moâ phoûng, haõy
tính giaù trò cuûa NPV. Sau 500 böôùc chaïy moâ phoûng, thu ñöôïc 500
giaù trò cuûa NPV ñeå töø ñoù coù theå tìm ra NPV kyø voïng cuøng caùc ñaëc
tröng khaùc cuûa phaân phoái xaùc suaát NPV.
28
- Döï aùn ñaàu cô daàu moû: Tröôøng hôïp cô sôû
Caùc giaû ñònh: -P0 = $20
-r = 0.10
Phaân phoái xaùc suaát chöõ nhaät baäc thang
Mieàn giaù trò cuûa giaù daàu naêm sau laø töø $10 tôùi $60
500 böôùc chaïy moâ hình
Toång hôïp caùc keát quaû:
Moâ hình: NPV = -20 + RV/1.1
Caùc keát quaû moâ phoûng töø 500 böôùc chaïy
NPV kyø voïng = 5.29
Ñoä leäch chuaån cuûa NPV = 9.24
Xaùc suaát NPV ≤ 0 = 27%
Mieàn giaù trò : töø -9.69 tôùi 34.18
Öôùc tính toát nhaát coù giaù trò ñôn leû
NPV = -20 + 27.75/1.1 = 5.23
Keát quaû: Chaáp thuaän hoaëc baùc boû döï aùn phuï thuoäc vaøo thaùi
ñoä/chính saùch ñoái vôùi ruûi ro 29
Caùc giaû ñònh: -P0 = $20 • Phaân phoái xaùc suaát chöõ nhaät baäc thang
• Mieàn giaù trò cuûa giaù daàu naêm sau töø $10 tôùi $60
-r = 0.10
•500 böôùc chaïy moâ hình
Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ
Döï aùn ñaàu cô daàu moû: Tröôøng hôïp cô sôû
100% Xaùc suaát keát quaû nhoû hôn giaù trò töông öùng
80%
Xaùc suaát tích luõy
60%
40%
20%
0%
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35
Giaù trò kyø voïng (NPV) = 5.29 Ñoä leäch chuaån = 9.24 30
- •Loaïi boû khaû naêng giaù naèm trong mieàn töø $30 tôùi $60
Haõy laáy mieàn giaù trò cuûa giaù daàu naêm sau nhö sau:
$10 tôùi $15 15% Giaù trò kyø voïïng
$15 tôùi $20 20%
$20 tôùi $25 35% P1 = $21.5
$25 tôùi $30 30%
Phaân phoái NPV tích luyõ
Tröôøng hôïp cô sôû vôùi mieàn giaù trò cuûa giaù daàu heïp hôn
100%
Xaùc suaát keát quaû nhoû hôn giaù trò töông öùng
80%
Xaùc suaát tích luõy
60%
40%
20%
0%
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Giaù trò kyø voïng (NPV) = -0.38 Ñoä leäch chuaån = 5.13 31
•Phaân phoái xaùc suaát ñeàu
Caùc giaû ñònh: -P0 = $20
•Mieàn giaù daàu trong naêm sau töø $10 tôùi $60
-r = 0.10
•500 böôùc chaïy moâ hình
Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ
Tröôøng hôïp cô sôû vôùi phaân phoái xaùc suaát ñeàu
100% Xaùc suaát keát quaû nhoû hôn giaù trò töông öùng
80%
Xaùc suaát tích luõy
60%
40%
20%
0%
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35
Giaù trò kyø voïng (NPV) = 11.38 Ñoä leäch chuaån = 13.08 32
- •Phaân phoái xaùc suaát chuaån
Caùc giaû ñònh: -P0 = $20
•Mieàn giaù daàu moû trong naêm sau töø $10 tôùi $60
-r = 0.10
•500 böôùc chaïy moâ hình
Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ
Tröôøng hôïp cô sôû vôùi phaân boá xaùc suaát chuaån
100% Xaùc suaát keát quaû nhoû hôn giaù trò töông öùng
80%
Xaùc suaát tích luõy
60%
40%
20%
0%
-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35
Giaù trò kyø voïng (NPV) = 12.68 Ñoä leäch chuaån = 6.31 33
•Phaân phoái xaùc suaát chuaån
Caùc giaû ñònh: -P0 = $20 •Mieàn giaù daàu moû trong naêm sau töø $10 tôùi $45.50
-r = 0.10 (Giaù trò trung bình P1 = 27.75, ñuùng nhö trong tröôøng
hôïp cô sôû
•500 böôùc chaïy moâ hình
Phaân phoái xaùc suaát NPV tích luyõ
Phaân phoái xaùc suaát chuaån vôùi mieàn giaù trò ($10, $45.50)
100% Xaùc suaát keát quaû nhoû hôn giaù trò töông öùng
80%
Xaùc suaát tích luõy
60%
40%
20%
0%
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25
Giaù trò kyø voïng (NPV) = 5.71 Ñoä leäch chuaån = 5.02 34
- Toång hôïp keát quaû cuûa döï aùn ñaàu cô daàu moû
Phaân phoái xaùc suaát cuûa
giaù trò hieän taïi roøng
Giaù trò kyø voïng Ñoä leäch chuaån
A. Tröôøng hôïp cô sôû
$5.29 $9.24
B. Tröôøng hôïp cô sôû vôùi mieàn
-0.38 5.13
giaù daàu heïp hôn ($10 tôùi
$30)
C. Tröôøng hôïp cô sôû vôùi phaân
11.38 13.08
phoái xaùc suaát ñeàu
D. Tröôøng hôïp cô sôû vôùi phaân
12.68 6.31
phoái xaùc suaát chuaån
E. Tröôøng hôïp cô sôû vôùi phaân
phoái xaùc suaát chuaån vaø 5.71 5.02
mieàn giaù trò
($10 tôùi $45.50)
35
PHAÂN TÍCH RUÛI RO
ÑAÙNH GIAÙ NHAØ MAÙY
PHUÏ GIA XI MAÊNG
PHUÏ THUOÄC VAØO RUÛI RO
36
- Thoâng tin hieän höõu
Anh/Chò ñöôïc cho 9 baûng thoâng tin moâ taû ñaùnh giaù taøi chính hieän höõu cuûa
döï aùn trong suoát quaõng thôøi gian 12 naêm. Nhöõng baûng naøy cho
•Caùc tham soá cô baûn
•Caùc coâng thöùc ñeå öôùc tính doanh thu, giaù thaønh saûn suaát cuûa ñôn vò saûn phaåm vaø caùc khoaûn thueá
•Caùc doanh thu
•Caùc chi phí
•Caùc chi phí ñaàu tö vaø khaáu hao
•Lòch traû nôï cho nôï vay daøi haïn
•Lòch traû thueá thu nhaäp
•Caùc ngaân löu – Quan ñieåm toång ñaàu tö
•Caùc ngaân löu – Quan ñieåm caùc coå ñoâng
(Moâ hình cuûa döï aùn naøy ñaõ ñöôïc ñôn giaûn hoaù ñeå cho pheùp Anh/Chò taäp trung vaøo caùc qui trình phaân tích ruûi ro)
Baûng 1: Caùc tham soá cô baûn
Tæ leä laïm phaùt 5.50%
Tæ leä laïm phaùt kyø voïng 5.50%
Giaù cuûa Quickfix trong Naêm 0 Po= 18 $/chai
Tæ leä taêng cuûa giaù thöïc rp= 2.00% moãi naêm
Soá löôïng cuûa Quickfix trong Naêm 0 Qo= 5 trieäu chai
Tæ leä gia taêng trong Q g= 4.00% moãi naêm
Giaù thaønh ñôn vò trong Naêm 0 co= 9 $/chai
Tæ leä taêng cuûa giaù thaønh ñôn vò thöïc rc= 3.00% moãi naêm
Taøi saûn voán ñaõ mua Ao= 300 trieäu $
Tæ leä khaáu hao kinh teá de=1/20 hoaëc 5.00% moãi naêm
Tæ leä khaáu hao ñeå tính thueá
(Khaáu hao theo ñöôøng thaúng ) dtax=1/12 or 8.33% moãi naêm
Nôï vay
Nôï vay ñaàu tö ban ñaàu Do= 160 trieäu $
Laõi suaát thöïc ir= 6.00% moãi naêm
Phuï phí ruûi ro cho nôï vay R= 2.00% moãi naêm
Giaù cung thöïc cuûa voán coå phaàn re= 10.00% moãi naêm
Tæ leä thueá thu nhaäp coâng ty Tc= 25.00% moãi naêm
37
Baûng 2: Caùc coâng thöùc
Doanh thu
R[t]= Po*Qo*(1+rp)t*(1+gpe)t
Q[t]= Qo*(1+g)t
Caùc chi phí
C[t]= co*Q[t]* (1+rc)t*(1+gpe)t
Caùc loaïi thueá thu nhaäp doanh nghieäp
Thueá[t]= {R[t] - C[t] - Ao*dtax - LCF[t-1]}*Tc
Thueá[11]= (Ae,n - Atax,n)*Tc
Baûng 3: Caùc doanh thu
Naêm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
C soá laï m
hæ 1.000 1.055 1.113 1.174 1.239 1.307 1.379 1.455 1.535 1.619 1.708 1.802
phaùt
G baùn
iaù 18.00 19.37 20.84 22.43 24.14 25.97 27.95 30.08 32.37 34.83 37.48
Soá löôïng 5.20 5.41 5.62 5.85 6.08 6.33 6.58 6.84 7.12 7.40
(trieäu)
D thu
oanh 100.72 112.72 126.15 141.18 158.01 176.83 197.90 221.48 247.87 277.40
(trieäu$)
38
- Baûng 4: Caùc chi phí
Nm
aê 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
C soá laïmphaùt
hæ
1.000 1.055 1.113 1.174 1.239 1.307 1.379 1.455 1.535 1.619 1.708 1.802
C c chi phí hoaït
aù
ñoängchoñônvò
saûnphaåm 9.00 9.78 10.63 11.55 12.55 13.64 14.82 16.10 17.50 19.01 20.66
Soá löôïngñöôïc saûn
xuaát 0.00 5.20 5.41 5.62 5.85 6.08 6.33 6.58 6.84 7.12 7.40
T ngchi phí
oå
(trieäu$) 0.00 50.86 57.47 64.95 73.40 82.95 93.75 105.94 119.73 135.31 152.91
39
Baûng 5: Caùc chi phí ñaàu tö vaø khaáu hao
Naê m 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Chæ soá laï m phaù t
Chi phí ñaà u tö (Taø i
saû n) 1.000 1.055 1.113 1.174 1.239 1.307 1.379 1.455 1.535 1.619 1.708 1.802
Toå ng ñaà u tö 300
Khaá u hao kinh teá
thöï c 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15
Giaù trò coø n laï i
thöï c cuû a taø i
saû n
285 270 255 240 225 210 195 180 165 150 150
Giaù trò coø n laï i
kinh teá danh
nghóa 270.31
Khaá u hao danh
nghóa ñeå tính
thueá 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
Khaá u hao thöï c
ñeå tính thueá
24 22 21 20 19 18 17 16 15 15
Giaù trò soå saù ch
danh nghóa 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 50
40
nguon tai.lieu . vn