Bài giảng Phân tích chứng khoán vốn: Chương 7 - Th.S Phạm Hoàng Thạch

10/20/2015 PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN VỐN Giảng viên: Th.S Phạm Hoàng Thạch Khoa: Tài Chính – Ngân Hàng Email: phamhoangthach@yahoo.com ĐỊNH GIÁ SỬ DỤNG CÁC HỆ SỐ BỘI 7 CHƯƠNG Các chỉ số định giá Hệ số bội của giá cp Hệ số bội của giá trị công ty Các chỉ số động lượng 1 10/20/2015 Hệ số P/E P/E lịch sử P/E dự báo Sử dụng thu nhập năm trước Sử dụng khi dự báo thu nhập không có sẵn Sử dụng thu nhập năm tới Sử dụng khi thu nhập năm trước không phản ánh tương lai Hệ số P/E Giá cp $20 .00 2011:Q1 EPS $0 .18 2011:Q2 EPS $0 .25 2011:Q3 EPS $0 .32 2011:Q4 EPS $0 .35 2011 Fiscal year forecast $1 .10 2012:Q1 EPS $0 .43 2012:Q2 EPS $0 .48 2012:Q3 EPS $0 .50 2012:Q4 EPS $0 .59 2012 Fiscal year forecast $2 .00 Hệ số P/E • P/E dự báo dựa trên EPS trong 4 quí tới: – EPS 4 quí tới = 0.35 + 043 + 0.48 + 0.50 = $1.76 – P/E dự báo 4 quí tới = $20/$1.76 = 11.4 • P/E dự báo dựa trên EPS trong 12 tháng tới: – EPS 12 tháng tới = (1/12)$1.10 + (11/12)$2.00 = $1,925 – P/E dự báo 12 tháng tới = $20/$1.925 = 10.4C 2 10/20/2015 Hệ số P/E • P/E dự báo dựa trên EPS năm hiện tại: – EPS năm hiện tại = $1.10 – P/E dự báo năm hiện tại = $20/$1.10 = 18.2 • P/E dự báo dựa trên EPS trong năm tới: – EPS năm tới = $2.00 – P/E dự báo năm tới = $20/$2.00 = 10.0 Hệ số P/E EPS pha loãng Thu nhập được chuẩn hóa Những nguồn thu nhập cơ bản Sự khác biệt phương pháp kế toán Thu nhập cơ bản EPS 4 quí trước $4.00 Chi phí tái cấu trúc $0.10 Khấu trừ tài sản vô hình $0.15 Hư hao tài sản cố định $0.20 Giá cổ phiếu $50.00 3 10/20/2015 Thu nhập cơ bản • P/E dựa trên báo cáo thu nhập: – $50/$4 = 12.5 • Thu nhập chính: – $4 + $0.1 + $0.15 + $0.20 = $4.45 • P/E tính trên thu nhập chính: – $50/$4.45 = 11.2 • Thu nhập cơ bản: – $4 + $0.20 = $4.20 • P/E tính trên thu nhập cơ bản: – $50/$4.20 = 11.9 Thu nhập được chuẩn hóa Year EPS BVPS ROE 2010 $0.66 $4.11 16.1% 2009 $0.55 $3.67 15.0% 2008 $0.81 $2.98 27.2% 2007 $0.73 $2.12 34.4% 2006 $0.34 $1.61 21.1% 2011 stock price $24.00 Thu nhập được chuẩn hóa • Phương pháp bình quân EPS EPS = 0.66+0.55+0.81+0.73+0.34 = 0.618 P / E = 24 0.618 = 38.8 4 10/20/2015 Thu nhập được chuẩn hóa • Phương pháp bình quân ROE ROE =16.1%+15%+27.2%+34.4%+21.1% = 22.8% EPS = ROEBVPS = 22.8%$4.11=$0.937 P/ E = 24 0.937 = 25.6 P/E dự báo điều chỉnh V 0 = D 1 r − g P 0 E 1 = D 1 E 1 r − g P 0 E 1 = 1 − b r − g P/E dự báo điều chỉnh V 0 = D 0 (1 + g ) r − g P0 E 0 = D 0 (1 + g ) E 0 r − g P0 E 0 = (1 − b ) (1 + g ) r − g 5 ... - tailieumienphi.vn