Bài giảng Phân tích chứng khoán vốn: Chương 4 - ThS. Phạm Hoàng Thạch

10/20/2015 PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN VỐN Giảng viên: Th.S Phạm Hoàng Thạch Khoa: Tài Chính – Ngân Hàng Email: phamhoangthach@yahoo.com ĐỊNH GIÁ CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC 4 CHƯƠNG Các mô hình chiết khấu dòng tiền Chiết khấu dòng cổ tức Chiết khấu dòng tiền tự do • FCFF • FCFE Chiết khấu thu nhập thặng dư 1 10/20/2015 Lựa chọn các mô hình chiết khấu dòng tiền Chiết khấu dòng cổ tức • Chi trả cổ tức • Cổ tức có mối quan hệ với thu nhập • Không bị kiểm soát • Không chi trả cổ tức • Dòng tiền dương có quan hệ với thu nhập • Không bị kiểm soát Dòng tiền thực • Khôngichi trả cổ tức • BCTC có chất lượng cao Chiết khấu dòng cổ tức Trong đó: V0: giá trị cổ phần thường Dt: cổ tức tại thời điểm t Pn: giá cổ phần thường tại thời điểm n r: lãi suất chiết khấu Chiết khấu dòng cổ tức 0 1 2 3 D $1.00 $1.05 $1.10 P $20.00 2 10/20/2015 Chiết khấu dòng cổ tức Mô hình tăng trưởng Gordon D0(1+ g) D1 0 r − g r − g Trong đó: V0: giá trị cổ phần thường D0: cổ tức tại thời điểm hiện tại D1: cổ tức tại thời điểm 1 g: tốc độ tăng trưởng cổ tức r: lãi suất chiết khấu Mô hình tăng trưởng Gordon TSSL phi rủi ro 3.0% Phần bù rủi ro đơn vị 6.0% Beta 1.20 Cổ tức hiện tại $2.00 Tăng trưởng cổ tức 5.0% Giá cổ phiếu hiện tại $24 .00 3 10/20/2015 Mô hình tăng trưởng Gordon Định giá cổ phiếu ưu đãi Một cổ phần ưu đãi trả cổ tức ưu đãi mỗi kì $2. Nếu nhà đầu tư yêu cầu TSSL 10,2%. Giá cổ phần ưu đãi này sẽ là bao nhiêu? Tính tốc độ tăng cổ tức Sử dụng thông tin của ví dụ trên. Nếu giá cổ phần thường là $24 thì tốc độ tăng trưởng cổ tức là bao nhiêu? 4 10/20/2015 Tính TSSL yêu cầu Sử dụng thông tin của ví dụ trên. Nếu giá cổ phần thường là $24 thì TSSL yêu cầu là bao nhiêu? Tính hiện giá của cơ hội tăng trưởng V0 = 1 +PVGO PVGO = P − 1 Tính hiện giá của cơ hội tăng trưởng V0 = 1 +PVGO P 1 PVGO E r E 5 ... - tailieumienphi.vn