Bài giảng Hoạch định ngân sách vốn đầu tư - Chuyên đề 2: Dự toán dòng tiền

DỰ ĐOÁN DÒNG TIỀN Chuyên đề 2 Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 1 HOẠCH ĐỊNH DÒNG TiỀN • CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG • I. TỔNG QUAN VỀ DÒNG TiỀN • II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH DÒNG TiỀN • III. ĐẦU TƯ THUẦN • IV. DÒNG TiỀN HOẠT ĐỒNG THUẦN • V. MỘT SỐ VẤN ĐỀ CẦN LƯU Ý Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 2 I. TỔNG QUAN VỀ DÒNG TiỀN •Khái niệm về dòng tiền: •Dòng tiền (cash flow) được xem là thu nhập ròng bằng tiền ở từng thời điểm của dự án. •Cash flow = dòng tiền thu vào – dòng tiền chi ra •Dòng tiền của 1 dự án là chỉ tiêu phản ánh sự luân chuyển của tiền trong suốt vòng đời dự án. Nó thể hiện tiền mặt thực có ở từng thời điểm bằng cách lấy dòng tiền thực thu vào (inflow) – dòng tiền thực thu ra (outflow) ở thời điểm đó. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 3 1 I. TỔNG QUAN VỀ DÒNG TiỀN • Đánh giá dự án dựa trên dòng tiền vì: • Phản ánh chính xác hiệu quả tài chính thực của dự án. • Đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 4 I. TỔNG QUAN VỀ DÒNG TiỀN • Phân biệt các dự án trong hoạch định dòng tiền: ™Dự án mở rộng: là dự án đầu tư mới được thực hiện nhằm mục đích gia tăng thị phần, gia tăng doanh số hoặc đưa vào sản phẩm mới. ™Dự án thay thế: là dự án thay thế TSCĐ cũ (lạc hậu) bằng TSCĐ mới hơn để tăng năng suất, giảm chi phí. ™Dự án phát sinh để đáp ứng các yêu cầu pháp lý,sức khỏe và an toàn. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 5 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Dòng tiền tăng thêm (Incremental CF) • Dòng tiền nên được đánh giá ở góc độ sự tác động đến toàn bộ dòng tiền doanh nghiệp. Vì thế, nên đánh giá các thay đổi trong dòng doanh thu, chi phí và thuế do việc chấp nhận dự án. ∆CF = CF (thực hiện dự án ) – CF (nếu không thực hiện dự án). Đây là một nguyên tắc rất quan trọng trong hoạch định dòng tiền. Đặc biệt, trong các dự án thay thế, nguyên tắc này cần được xem xét thận trọng. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 6 2 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Dòng tiền sau thuế (After Tax CF) • Vì đầu tư ban đầu cho dự án là tiền mặt sau thuế nên dòng tiền phải được đánh giá sau thuế. • Đánh giá dòng tiền sau thuế sẽ đánh giá chính xác hơn những lợi ích từ tấm chắn thuế Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 7 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Lãi vay và dòng tiền họat động thuần: • Lãi vay không được tính đến trong khi hoạch định dòng tiền hoạt động thuần (OCF) vì: ™Sự tách rời trong quyết định đầu tư và tài trợ: chi phí trả lãi vay không phải là chi phí hoạt động. ™Chúng ta đã tính đến lãi vay trong lãi suất chiết khấu dòng tiền nên khi tính vào sẽ bị tính trùng 2 lần. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 8 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Chi phí chìm không được tính vào dự án • Chi phí chìm (chi phí thiệt hại, chi phí lỗ vốn) là những chi phí đã chi trong quá khứ trước thời điểm 0. • Chi phí chìm không tính vì chúng là chi phí không thay đổi được cho dù dự án có được chấp nhận hay không. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 9 3 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Chi phí cơ hội của tài sản • Là dòng tiền (cao nhất) mà tài sản có thể tạo ra nếu chúng không được sử dụng vào dự án. • Khi tính cơ hội phí vào dòng tiền dự án, phải tính cơ hội phí cao nhất và phải tính sau thuế. • Đa số chi phí cơ hội tính vào dòng chi. Cơ hội phí được tính vào dòng tiền dự án vì thực chất nó sẽ thay đổi phụ thuộc vào việc dự án có được chấp nhận hay không. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 10 II. CÁC NGUYÊN TẮC HOẠCH ĐỊNH • Tính vào những tác động gián tiếp của dự án • Cụ thể là nhu cầu vốn luân chuyển tăng thêm phát sinh khi dự án đi vào hoạt động. • Khi thực hiện dự án, đặc biệt là dự án mở rộng, sẽ phát sinh nhu cầu tăng thêm về vốn luân chuyển cho các mục đích: dự trữ hàng tồn kho, gia tăng tiền mặt hoặc gia tăng các khoản phải thu. Từ đó, khi hoạch định dòng tiền, phải tính vào nhu cầu VLC tăng thêm. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 11 III. ĐẦU TƯ THUẦN • Đối với dự án mở rộng: • I = Giá trị đầu tư ban đầu + Nhu cầu VLC • Đối với dự án thay thế: • I = Giá trị đầu tư ban đầu + Nhu cầu VLC tăng thêm – Thu do thanh lý TSCĐ cũ ± Thuế do thanh lý TSCĐ cũ Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 12 4 III. ĐẦU TƯ THUẦN • Giá trị thanh lý của 1 tài sản ™Bán 1 tài sản bằng giá trị sổ sách: ™Trong trường hợp này sẽ không có lãi hoặc lỗ vốn xảy ra, vì thế sẽ không phát sinh thuế. ™Bán 1 tài sản thấp hơn giá trị sổ sách ™Trong trường hợp này, công ty sẽ gánh chịu khỏan lỗ. Đây có thể xem như một khoản lỗ hoạt động. Vì thế, công ty sẽ được khấu trừ một khoản thuế tương ứng. Trong trường hợp này, sẽ có dấu - trong đầu tư thuần. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 13 III. ĐẦU TƯ THUẦN • Giá trị thanh lý của 1 tài sản ™Bán 1 tài sản cao hơn giá trị sổ sách: ™Trong trường hợp này, công ty sẽ có một khỏan thu nhập. Đây có thể xem như một khoản thu nhập hoạt động. Vì thế, công ty sẽ gánh chịu một khoản thuế tương ứng. Trong trường hợp này, sẽ có dấu -trong đầu tư thuần. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 14 III. ĐẦU TƯ THUẦN • Giá trị thanh lý của 1 tài sản ™Bán 1 tài sản cao hơn giá trị gốc: ™Trong trường hợp này, công ty sẽ có một khỏan thu nhập (giá trị gốc – giá trị sổ sách). Đây có thể xem như một khoản thu nhập hoạt động. ™Ngoài ra, phần vượt trội so với giá trị gốc được xem như là khoản lãi vốn (lại đầu tư). ™Trong trường hợp cùng thuế suất, công ty phải gánh chịu thuế = (giá bán – giá trị sổ sách) thuế suất. Chuyên ngành TCDN HOACH ĐỊNH NS VỐN ĐẦU TƯ 15 5 ... - tailieumienphi.vn