Xem mẫu
- Định giá cổ phiếu
Công thức định giá chung
Mô hình tăng trưởng đều
Các trường hợp đạc biệt của mô
hình tăng trưởng đều
Định giá cổ phiếu ưu đãi
Một số đặc điểm của cổ phiếu phổ thông
Thể hiện chủ sở hữu
Chủ sở hữu đồng nghĩa với quyền kiểm
soát.
Cổ đông lựa chọn Hội đồng quản trị.
Hội đồng quản trị thuê Các nhà quản lý.
Mục tiêu của các nhà quản lý: Tối đa
hóa giá cổ phiếu.
- Các phương pháp định giá cổ phiếu
Mô hình tăng trưởng cổ tức
So sánh với các công ty tương
đương
Phương pháp dòng tiền tự do
Giá trị cổ phiếu = PV của dòng cổ tức
$ D1 D2 D3 D∞
P0 = + + +. . .+
(1 + k ) (1 + k ) (1 + k )
s
1
s
2
s
3
(1 + k )
s
∞
Thế nào là cổ phiếu tăng trưởng đều?
Cổ phiếu tăng trưởng đều là cổ phiếu có dòng
cổ tức được kỳ vọng tăng đều đặn hàng năm.
- D1 = D0(1+ g)
1
D2 = D0(1+ g)
2
Dt = Dt (1+ g)
t
g không đổi :
$ D (1+ g) = D1
P0 = 0
ks − g ks − g
Nếu g > ks?
D
P0 = 1 ,
ˆ ks > g.
ks − g
Không sử dụng mô hình này nếu 1) g
< ks và (2) g được kỳ vọng không đổ
mãi mãi.
g là tỉ lệ tăng trưởng dài hạn nên
không thể > ks.
- P0 nếu g = 0?
0 k =13% 1 2 3
s
2.00 2.00 2.00
^ PMT $2.00
P0 = = = $15.38.
k 0.13
Nếu công ty có tỷ lệ tăng trưởng 30%
^
trong vòng 3 năm, sau đó tăng đều đặn
g = 6%, P0 là bao nhiêu? k = 13%.
- 0 1 2 3 4
ks=13%
g = 30% g = 30% g = 30% g = 6%
D0 = 2.00 2.60 3.38 4.394 4.6576
2.3009
2.6470
3.0453
ˆ $ 4.6576
46.1135 P3 = = $66.5371
0.13 − 0.06
^
54.1067 = P0
Giả sử g = 0 trong các năm t = 1 to 3,
^
sau đó g không đổi 6%. P0?
0 1 2 3 4
ks=13%
...
g = 0% g = 0% g = 0% g = 6%
2.00 2.00 2.00 2.12
1.7699
1.5663
1.3861
$ 2.12
20.9895 P3 = = 30.2857
25.7118 0.07
- Nếu g = -6%, giá cổ phiếu là bao
nhiêu?
ˆ0 = D0 (1+ g) = D1
P
ks − g ks − g
$2.00(0.94) $1.88
= = = $9.89.
0.13 - (-0.06) 0.19
Sử dụng các công ty tương đương để
ước lượng giá cổ phiếu
P/E
P/CF or P/EBITDA
P/Doanh thu
P/Lượng khách hàng .
- Tại sao giá cổ phiếu thay đổi ?
^ D1
P0 =
ki − g
Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng thay đổi
• Kỳ vọng lạm phát
• Tâm lý với rủi ro
• Rui ro của doanh nghiệp
g có thể thay đổi.
Cổ phiếu ưu đãi
Là một chứng khoán lai.
Tương tự như trái phiếu khi cổ đông được
nhận một khoản cổ tức cố định mà công ty
bắt buộc phải trả trước khi trả cổ tức
Tuy nhiên, khác với trái phiếu, cổ tức cổ
phiếu ưu đãi có thể không phải trả mà
không đẩy công ty vào tình trạng bắt buộc
tuyên bố phá sản.
- Giá trị cổ phiếu ưu đãi
$5
Vps = $50 = $
kps
$ $5
kps = = 0.10 = 10.0%.
$50
Quan hệ giữa giá và giá trị
Giá trị của một công ty phản ánh giá trị kinh
tế của các tài sản và năng lực tạo ra tiền mặt
từ các tài sản đó trong tương lai.Kỳ vọng
đóng vai trò chủ đạo trong quá trình định giá.
Trong thị trường hiệu quả, giá sẽ được
nhanh chóng điều chỉnh theo giá trị.
nguon tai.lieu . vn
