Xem mẫu
- Chương 4
HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 1
- Tài liệu tham khảo
• Hull, chương 7, 8, 9.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 2
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn
• Khái niệm: Quyền chọn là một hợp đồng cho
phép người nắm giữ có quyền, nhưng không
bắt buộc, được mua hay bán một tài sản cơ sở
ở một mức giá xác định vào (hoặc trước) một
ngày được xác định trước.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 3
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Các loại quyền chọn:
+ Quyền chọn mua (Call Option).
+ Quyền chọn bán (Put Option).
* Các kiểu quyền chọn cơ bản:
+ Quyền chọn kiểu Mỹ (American Option).
+ Quyền chọn kiểu châu Âu (European
Option).
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 4
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
• Giá thực hiện (exercise price/ strike price):
• Giá mua, hay bán tài sản cơ sở trong hợp đồng
quyền chọn.
• Phí mua quyền/Giá quyền chọn (premium):
Khoản phí mà người mua quyền chọn phải trả
cho người bán quyền chọn để nhận được quyền
mua, bán tài sản cơ sở.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 5
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Ví dụ 1: Một nhà đầu tư mua quyền chọn
mua kiểu châu Âu 100 cổ phiếu A với giá thực
hiện 60$/1 cổ phiếu. Ngày đến hạn của quyền
chọn là sau 4 tháng kể từ hôm nay; giá quyền
chọn mua 1 đơn vị cổ phiếu là 5$.
Trong trường hợp nào của giá tài sản cơ sở
vào ngày đến hạn, người nắm giữ quyền chọn
mua nên thực hiện quyền?
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 6
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Lợi nhuận
Giá cổ phiếu vào
60 ngày đến hạn
0
Giá quyền chọn
-5
Điểm hòa vốn
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 7
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Ví dụ 2: Một nhà đầu tư mua quyền chọn bán
kiểu châu Âu 100 cổ phiếu B với giá thực hiện
90$/1 cổ phiếu. Ngày đến hạn của quyền chọn
là sau 3 tháng kể từ hôm nay; giá quyền chọn
bán 1 đơn vị cổ phiếu là 7$.
Trong trường hợp nào của giá tài sản cơ sở
vào ngày đến hạn, người nắm giữ quyền chọn
bán nên thực hiện quyền?
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 8
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Lợi nhuận
Giá cổ phiếu vào
90 ngày đến hạn
0
Giá quyền chọn
-7
Điểm hòa vốn
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 9
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Có 4 loại vị thế quyền chọn cơ bản:
1. Vị thế mua quyền chọn mua.
2. Vị thế bán quyền chọn mua.
3. Vị thế mua quyền chọn bán.
4. Vị thế bán quyền chọn bán.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 10
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Vị thế mua quyền chọn
mua
Lợi nhuận
K
0
Giá quyền chọn St
-c
Điểm hòa vốn
Giá trị của một quyền chọn mua vào ngày đến hạn:
Max(St – K;0)
Lợi nhuận (lỗ) của người nắm giữ quyền chọn mua
vào ngày đến hạn:
Max(St – K;0) - c
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 11
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Vị thế bán quyền chọn mua
Lợi nhuận
c
0
K St
Lợi nhuận (lỗ) của người bán quyền chọn mua vào ngày đến
hạn:
- [Max(St – K;0) - c]
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 12
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Vị thế mua quyền chọn bán
Lợi
nhuận
K St
0
Giá quyền chọn
-p
Điểm hòa vốn
Giá trị của một quyền chọn bán vào ngày đến hạn:
Max(K - St;0)
Lợi nhuận (lỗ) của người nắm giữ quyền chọn bán vào ngày
đến hạn:
Max(K - St;0) - p
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 13
- Quyền chọn và thị trường quyền chọn (tt)
Vị thế bán quyền chọn bán
p
0
K St
Lợi nhuận (lỗ) của người bán quyền chọn bán vào ngày đến
hạn:
-[Max(K - St;0) - p]
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 14
- Tài sản cơ sở của quyền chọn
• Quyền chọn trên cổ phiếu
• Quyền chọn trên đồng tiền
• Quyền chọn trên chỉ số chứng khoán
• Quyền chọn trên hợp đồng tương lai
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 15
- Những quy định đối với quyền
chọn cổ phiếu
– Ngày đến hạn
– Giá thực hiện
Đối với bất kỳ tài sản cơ sở và ở bất kỳ thời
điểm nào, luôn có nhiều hợp đồng quyền chọn
khác nhau có thể được giao dịch trên các ngày
đến hạn khác nhau và giá thực hiện khác nhau.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 16
- Những quy định đối với quyền
chọn cổ phiếu (tt)
* Trạng thái của quyền chọn:
+ Được giá quyền chọn (in the money).
+ Mất giá quyền chọn (out of the money).
+ Ngang giá quyền chọn (at the money).
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 17
- Điều chỉnh trong trường hợp chia
tách cổ phiếu và chi trả cổ tức
- Chia tách cổ phiếu:
Giá thực hiện và quy mô hợp đồng
quyền chọn sẽ được điều chỉnh tương ứng với
sự điều chỉnh của giá cổ phiếu do sự chia tách.
Cụ thể, khi chia tách theo tỷ lệ m:n, giá
thực hiện được giảm xuống còn m/n so với giá
thực hiện trước đó, và số lượng cổ phiếu trong
mỗi hợp đồng quyền chọn sẽ gia tăng đến n/m
so với số lượng cổ phiếu trước khi chia tách.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 18
- Điều chỉnh trong trường hợp chia
tách cổ phiếu và chi trả cổ tức (tt)
Ví dụ 3: Một hợp đồng quyền chọn mua để
mua 100 cổ phiếu A với giá 30$/1 cổ phiếu. Giả
sử rằng công ty A tiến hành chia tách cổ phiếu
theo tỷ lệ 1:2. Các điều khoản của hợp đồng
quyền chọn cũng sẽ được điều chỉnh để cho
phép người nắm giữ quyền chọn được mua 200
cổ phiếu A với giá 15$/1 cổ phiếu.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 19
- Điều chỉnh trong trường hợp chia
tách cổ phiếu và chi trả cổ tức (tt)
- Chi trả cổ tức:
Nếu chi trả bằng tiền:
Không có điều chỉnh đối với hợp đồng
quyền chọn.
Nếu chi trả bằng cổ phiếu:
Giá thực hiện và quy mô hợp đồng
quyền chọn sẽ được điều chỉnh tương ứng với
sự điều chỉnh của giá cổ phiếu do việc chi trả cổ
tức.
Khoa TCNH - ĐHKT Đà Nẵng 20
nguon tai.lieu . vn
