Xem mẫu
- Công cụ phái sinh
Khoa Tài Chính Ngân hàng 1
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Chương trình
• Chương 1: Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ
hạn
• Chương 3: Sử dụng hợp đồng tương lai trong
phòng ngừa rủi ro
• Chương 3: Hợp đồng hoán đổi
• Chương 4: Hợp đồng quyền chọn
• Chương 5: Định giá quyền chọn
• Chương 6: Greek và bảo hiểm Greek
• Chương 7: Quyền chọn lai
Khoa Tài Chính Ngân hàng 2
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Tài liệu tham khảo
• Options, Futures, and other
derivaties. John C.Hull, phiên bản 7.
• Bài giảng và slide của giáo viên.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 3
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Chương 1
• Giới thiệu về hợp đồng Forward và
Future.
• Định giá Forward và Future.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 4
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Tài liệu tham khảo
• Chương 1, 2, 3: Hull.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 5
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- GIỚI THIỆU CHUNG VỀ HỢP ĐỒNG
TƯƠNG LAI VÀ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN
Hợp đồng tương lai (Futures):
Hợp đồng tương lai (futures) là một sự thỏa
thuận hợp pháp giữa hai bên để mua hoặc bán
một tài sản ở một mức giá xác định vào một
ngày được xác định trước trong tương lai.
Tài sản cơ sở của hợp đồng tương lai:
Tiền tệ, hàng nông sản, khoáng sản, chỉ số
chứng khoán, lãi suất…
Khoa Tài Chính Ngân hàng 6
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- * Quá trình hình thành hợp đồng tương lai
Người mua A Người bán B
Môi giới A Môi giới B
Sở giao dịch
(Phòng thanh toán bù trừ)
NV giao dịch A NV giao dịch B
Khoa Tài Chính Ngân hàng 7
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Đóng vị thế hợp đồng tương lai
Được thực hiện bằng cách tiến hành một giao
dịch ngược lại với giao dịch ban đầu:
Ban đầu Đóng vị thế
Bán Mua
Mua Bán
Vì sao cần thiết phải đóng vị thế trước ngày
đến hạn của hợp đồng tương lai?
Khoa Tài Chính Ngân hàng 8
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Sự khác nhau giữa hợp đồng tương lai
(Futures)& hợp đồng kỳ hạn (Forwards):
Hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn
Tính chuẩn -Hợp đồng được chuNn hóa. -Hợp đồng không được chuNn
hóa. hóa.
Ký quỹ và -Yêu cầu ký quỹ, mức ký Không yêu cầu ký quỹ, thanh
thanh toán quỹ được điều chỉnh hàng toán vào ngày đến hạn.
ngày theo sự biến động giá,
việc thanh toán được thực
hiện hàng ngày.
Tính lỏng -Tính lỏng rất cao. Hợp Tính lỏng rất thấp. Hợp đồng
đồng được mua bán ở các được mua bán trên thị trường
Sở giao dịch. OTC.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 9
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Sự khác nhau giữa hợp đồng tương lai
(Futures)& hợp đồng kỳ hạn (Forwards) (tt):
Hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn
Thực hiện - Hợp đồng thường được - Luôn được thực hiện, việc
hợp đồng đóng trước khi đến hạn. thực hiện dựa vào trách nhiệm
Việc thực hiện được quản của những người tham gia
lý bởi Phòng thanh toán bù hợp đồng.
trừ.
Ngày - Hợp đồng có một số ngày - Quy định một ngày cụ thể
chuyển giao chuyển giao nhất định. để chuyển giao tài sản.
tài sản
Công cụ - Phòng ngừa rủi ro vào bất - Phòng ngừa rủi ro vào ngày
phòng ngừa kỳ thời điểm nào trước đến hạn đã xác định.
rủi ro ngày đến hạn đã xác định.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 10
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Những quy định trong hợp đồng futures
* Tài sản cơ sở:
- Hàng hóa:
+ Phẩm cấp.
Giá có thể được điều chỉnh theo phẩm
cấp.
- Tài sản tài chính:
Không quy định phẩm cấp. Tuy nhiên trong
một số trường hợp, có thể có những quy định về
đặc điểm của tài sản cơ sở.
Ví dụ: Trái phiếu dài hạn (Treasury Bonds).
Trái phiếu trung hạn (Treasury Notes).
Khoa Tài Chính Ngân hàng 11
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Những quy định trong hợp đồng futures (tt)
* Quy mô hợp đồng:
Quy định số lượng (khối lượng) tài sản cơ sở
được chuyển giao theo hợp đồng.
Quy mô hợp đồng thường được xác định
tùy thuộc vào loại tài sản cơ sở.
* Thỏa thuận về việc giao hàng:
- Sở giao dịch quy định nơi giao hàng.
Giá bán có thể được điều chỉnh tùy theo địa
điểm giao hàng.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 12
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Những quy định trong hợp đồng futures (tt)
* Tháng giao hàng:
Sở giao dịch quy định:
Tháng giao hàng cho mỗi hợp
đồng.
Khi nào thì bắt đầu giao dịch hợp
đồng với tháng giao hàng cụ thể.
Ngày giao dịch cuối cùng của một
hợp đồng cụ thể.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 13
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Một số quy định khác của Sở giao dịch
* Niêm yết giá
* Giới hạn dịch chuyển giá hàng ngày:
Sở giao dịch quy định giới hạn dịch chuyển
giá hàng ngày nhằm ngăn cản sự biến động quá
lớn của giá ở trong ngày.
- Giới hạn dưới (Limit Down).
- Giới hạn trên (Limit Up).
Khoa Tài Chính Ngân hàng 14
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Một số quy định khác của Sở giao dịch
* Giới hạn vị thế (mức đầu tư):
- Quy định số lượng hợp đồng tối đa
mà một nhà đầu cơ (Speculator) có thể
nắm giữ.
- Ngoài ra, Sở giao dịch cũng quy định
số lượng hợp đồng tối đa với tháng giao
hàng cụ thể mà một nhà đầu cơ có thể
nắm giữ.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 15
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Ký quỹ đối với hợp đồng tương lai
Vì sao cần thiết phải ký quỹ?
Ký quỹ Ký quỹ
Nhà đầu tư Môi giới Phòng TTBT
Tài khoản ký quỹ được điều chỉnh hàng
ngày để phản ánh lời (lỗ) của nhà đầu tư.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 16
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Hệ thống ký quỹ của Mỹ
Ví dụ: Vào ngày 5 tháng 6, một nhà đầu
tư yêu cầu người môi giới của mình mua 2
hợp đồng futures tháng 12 trên vàng ở
sàn giao dịch COMEX . Giả sử giá futures
ở thời điểm hiện tại là 400$/ounce. Quy
mô mỗi hợp đồng là 100 ounces.
- Ký quỹ ban đầu: 2000$/hợp đồng.
- Ký quỹ duy trì: 1500$/hợp đồng.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 17
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Hệ thống ký quỹ của Mỹ
Ngày Giá tương Lời (lỗ) Lời (lỗ) Số dư TK ký Ký quỹ bổ
lai hàng ngày tích lũy quỹ sung
400,00 4000
5/6 397,00 (600) (600) 3400
6/6 396,10 (180) (780) 3220
9/6 398,20 420 (360) 3640
10/6 397,10 (220) (580) 3420
11/6 396,70 (80) (660) 3340
12/6 395,40 (260) (920) 3080
13/6 393,30 (420) (1340) 2660 1340
16/6 393,60 60 Tài Chính Ngân hàng
Khoa
(1280) 4060 18
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Hệ thống ký quỹ của Mỹ
17/6 391,80 (360) (1640) 3700
18/6 392,70 180 (1460) 3880
19/6 387,00 (1140) (2600) 2740 1260
20/6 387,00 0 (2600) 4000
23/6 388,10 220 (2380) 4220
24/6 388,70 120 (2260) 4340
25/6 391,00 460 (1800) 4800
26/6 392,30 260 (1540) 5060
Khoa Tài Chính Ngân hàng 19
Trường ĐHKT Đà Nẵng
- Sự hội tụ của giá tương lai và giá giao ngay
Khi ngày chuyển giao hàng của hợp đồng đến gần, giá
tương lai sẽ hội tụ với giá giao ngay của tài sản cơ sở.
Vào ngày giao hàng, giá tương lai sẽ bằng (hoặc rất
gần) với giá giao ngay.
Điều gì xảy ra nếu giá tương lai không hội tụ với giá
giao ngay?
+ Trường hợp1: Giá tương lai > Giá giao ngay.
+ Trường hợp 2: Giá tương lai < Giá giao ngay.
Khoa Tài Chính Ngân hàng 20
Trường ĐHKT Đà Nẵng
nguon tai.lieu . vn