Xem mẫu
- BAØI 2
LYÙ THUYEÁT LÖÔÏNG CAÀU TAØI SAÛN
- GIÔÙI THIEÄU
Giaû söû baïn baát ngôø coù 1 soá tieàn 10 tyû ñoàng,
baïn seõ döï ñònh laøm gì, ñaàu tö vaøo taøi saûn naøo?
- GIÔÙI THIEÄU
Nhöõng chuaån möïc naøo ñeå quyeát ñònh choïn loaïi
taøi saûn vaø lieäu baïn chæ mua moät taøi saûn hay
nhieàu taøi saûn?
Lyù thuyeát löôïng caàu taøi saûn laø lyù thuyeát
nghieân cöùu nhöõng yeáu toá vaø aûnh höôûng cuûa
nhöõng yeáu toá naøy tôùi quyeát ñònh ñaàu tö vaøo
moät loaïi taøi saûn naøo ñoù cuûa nhaø ñaàu tö.
- 1. Caùc yeáu toá xaùc ñònh nhu caàu taøi saûn
Cuûa caûi (Wealth)
o
Suaát sinh lôøi döï tính (Expected Return)
o
Ruûi ro (Risk)
o
Tính thanh khoaûn (Liquidity)
o
Löu yù: khi xeùt 1 yeáu toá thì giaû ñònh 3 yeáu toá
o
coøn laïi laø khoâng ñoåi
- 1.1 Cuûa caûi (Wealth)
Cuûa caûi laø taát caû caùc nguoàn löïc kinh teá maø 1
o
ngöôøi coù ñöôïc, trong ñoù bao goàm taát caû caùc taøi
saûn
Khi cuûa caûi taêng leân thì nhu caàu veà taøi saûn
o
taêng leân
Nhu caàu taøi saûn taêng leân bao nhieâu phuï thuoäc
o
vaøo ñoä co daõn caàu cuûa loaïi taøi saûn ñoù
- 1.1 Cuûa caûi (Wealth)
Taøi saûn goàm coù 2 loaïi: taøi saûn caàn thieát vaø taøi
o
saûn cao caáp
Taøi saûn caàn thieát: taøi khoaûn tieàn göûi, taøi khoaûn
tieát kieäm
Taøi saûn cao caáp: chöùng khoaùn
- 1.2 Suaát sinh lôøi döï kieán
Suaát sinh lôøi döï kieán cho bieát coù theå nhaän ñöôïc
o
bao nhieâu tieàn lôøi treân soá voán ñaàu tö vaøo 1 loaïi
taøi saûn naøo ñoù trong 1 khoaûng thôøi gian nhaát ñònh
Ví duï: suaát sinh lôøi döï kieán cuûa coå phieáu A trong
o
1 naêm laø 30% nghóa laø gì?
Khi taøi saûn A coù suaát sinh lôøi döï kieán cao hôn
o
hôn taøi saûn B thì nhu caàu veà taøi saûn A seõ taêng
leân
- 1.2 Suaát sinh lôøi döï kieán
Nhaø ñaàu tö löïa choïn taøi saûn treân cô sôû so saùnh
o
suaát sinh lôøi döï kieán cuûa loaïi taøi saûn naøy so vôùi
loaïi taøi saûn khaùc
Suaát sinh lôøi döï kieán cuûa A taêng leân so vôùi B
o
theo 1 trong 3 caùch:
Suaát sinh lôøi döï kieán cuûa A taêng trong khi cuûa B khoâng ñoåi
Suaát sinh lôøi döï kieán cuûa A khoâng ñoåi trong khi cuûa B
giaûm
Suaát sinh lôøi döï kieán cuûa A taêng nhieàu hôn cuûa B
- 1.2 Suaát sinh lôøi döï kieán
Suaát sinh lôøi döï kieán laø bình quaân gia quyeàn
o
cuûa taát caû caùc suaát sinh lôøi coù theå xaûy ra trong
töông lai (Ri ) vôùi troïng soá laø xaùc suaát ñeå moãi
suaát sinh lôøi coù theå xaûy ra (pi ):
Re = pi x Ri
- 1.2 Suaát sinh lôøi döï kieán
Ví duï: laõi suaát thò tröôøng hieän nay laø 9%, 1 traùi
o
phieáu coâng ty A coù theå ñem laïi nhöõng suaát sinh lôøi
trong naêm tôùi nhö sau:
Tröôøng hôïp laïc quan laø 25%, xaùc suaát xaûy ra laø 30%
Tröôøng hôïp bi quan laø 2%, xaùc suaát xaûy ra laø 30%
Tröôøng hôïp bình thöôøng laø 10%, xaùc suaát xaûy ra laø
40%
Hoûi baïn seõ quyeát ñònh ñaàu tö vaøo traùi phieáu A naøy
hay khoâng?
- 1.3 Ruûi ro
Tình huoáng: baïn coù 2 löïa choïn döôùi ñaây vaø
o
baïn seõ choïn caùi naøo?
Chaáp nhaän chôi xaáp ngöûa: neáu ngöûa nhaän $100,
neáu xaáp thì khoâng nhaän ñöôïc gì caû
Nhaän $50
Ruûi ro = nguy cô + cô hoäi
Ruûi ro laø möùc ñoä khoâng chaéc chaén cuûa suaát
o
sinh lôøi döï kieán.
- 1.3 Ruûi ro
Ví duï: baïn seõ choïn ñaàu tö vaøo loaïi taøi saûn
o
naøo sau ñaây:
Traùi phieáu A vöøa neâu treân
Traùi phieáu kho baïc nhaø nöôùc thôøi haïn 1 naêm cho
lôïi suaát ñaùo haïn chaéc chaén laø 12,10%
- 1.3 Ruûi ro
1.3
Vôùi caùc yeáu toá khaùc khoâng ñoåi, neáu ruûi ro
o
cuûa 1 taøi saûn giaûm xuoáng so vôùi caùc taøi saûn
khaùc thì nhu caàu veà taøi saûn naøy seõ taêng leân.
Ñeå ño löôøng ruûi ro, chuùng ta duøng ñoä leäch
o
chuaån cuûa suaát sinh lôøi cho 1 khoaûng thôøi
gian
e )2
p i (R i R
- 1.3 Ruûi ro
1.3
- 1.3 Ruûi ro
Trong tröôøng hôïp chuùng ta khoâng bieát xaùc suaát
xaûy ra cuûa töøng tình huoáng, maø chuùng ta coù taäp
hôïp maãu n quan saùt caùc möùc lôïi nhuaän cuûa moät
taøi saûn ñaõ xaûy ra trong quaù khöù, thì chuùng ta coù
theå tính ñoä leäch chuaån theo coâng thöùc sau:
- 1.3 Ruûi ro
Trôû laïi vôùi ví duï 1, neáu bieát: r1 = 0.10, r2 =
0.20, r3 = 0.10, r4 = 0.10, r5 = 0.20
Lôïi nhuaän trung bình cuûa taøi saûn laø 0.14
Söû duïng coâng thöùc treân tính ñöôïc phöông sai
cuûa TS laø s2 = 0.003, ñoä leäch chuaån laø s= 0.055
Phöông sai vaø ñoä leäch chuaån naøy gaàn vôùi giaù
trò laø 0.0025 vaø 0.05. Vôùi nhieàu maãu quan saùt
hôn thì chuùng ta caøng coù keát quaû chính xaùc.
- ÍCH LÔÏI CUÛA VIEÄC ÑA DAÏNG HOAÙ
(DIVERSIFICATION)
Ñaët vaán ñeà:
Chuùng ta ñeàu bieát laø moïi ngöôøi ñeàu e ngaïi ruûi
o
ro, töùc laø hoï khoâng öa maïo hieåm. Vaäy taïi sao
laïi coù ngöôøi vaãn naém giöõ nhieàu taøi saûn ruûi ro
maø khoâng phaûi laø moät?
Vieäc naém giöõ nhieàu taøi saûn ruûi ro naøy coù laøm
o
taêng ñoä ruûi ro khoâng?
- ÍCH LÔÏI CUÛA VIEÄC ÑA DAÏNG HOAÙ
(DIVERSIFICATION)
Traû lôøi:
Moät trong nhöõng nguyeân taéc taøi chính: “Khoâng cho taát
o
caû tröùng vaøo cuøng moät roå”
Vieäc naém giöõ nhieàu taøi saûn ruûi ro (töùc ña daïng hoùa) seõ
o
laøm giaûm bôùt toång ruûi ro
Coâng ty saûn Coâng ty saûn xuaát
Coâng ty gheùp
xuaát aùo möa aùo taém
Trôøi möa 0 100 100
Trôøi naéng 100 0 100
E(R) 50 50 100
- E (Rp)
E(Rp)
A and B
A
B
Time
Time
Giaûi thích baïn seõ ñaàu tö vaøo 2 taøi saûn A vaø B coù xu höôùng lôïi
nhuaän nhö hình veõ naøo trong 2 hình treân?
Khi ñaàu tö vaøo caùc taøi saûn coù lôïi nhuaän di chuyeån ngöôïc höôùng
hoaøn toaøn thì ruûi ro ñöôïc loaïi tröø hoaøn toaøn.
Ngöôïc laïi khi ñaàu tö vaøo caùc taøi saûn coù lôïi nhuaän di chuyeån
cuøng chieàu vôùi nhau thì khoâng loaïi tröø ñöôïc ruûi ro.
- Ruûi ro ña daïng hoùa ñöôïc
ro ng ñö
(Diversifiable risk)
(Diversifiable
Ruûi ro ña daïng hoaù ñöôïc hay ruûi ro khoâng heä thoáng laø
o
moät phaàn ruûi ro cuûa taøi saûn coù theå loaïi tröø baèng caùch
ña daïng hoaù.
Ví duï: Baïn quyeát ñònh ñaàu tö taát caû tieàn cuûa mình ñeå
o
mua coå phieáu cuûa Kinh ñoâ. Neáu laøm nhö vaäy thì khoaûn
ñaàu tö cuûa baïn raát deã nhaïy caûm vôùi hoaït ñoäng cuûa
Kinh ñoâ. Tuy nhieân baïn coù theå laøm giaûm thieåu ruûi ro
baèng caùch mua theâm coå phieáu cuûa Bibica chaúng haïn.
Tuy nhieân ñaây khoâng phaûi laø moät danh muïc ña daïng
toát bôûi vì baïn ñaàu tö vaøo caùc coâng ty cuøng hoaït ñoäng
trong moät ngaønh. Do vaäy baïn seõ vaãn bò aûnh höôûng khi
coù söï thay ñoåi trong ngaønh coâng nghieäp thöïc phaåm =>
ñaàu tö vaøo caùc coâng ty khaùc ngaønh.
nguon tai.lieu . vn