Xem mẫu
- LOGO
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH
VI
K22 – CAO HỌC TCDN ĐÊM 4
NHÓM 7
- II Tổng quan tài liệu
PGS.TS Trần Ngọc Thơ và các cộng sự, Tài chính
1
1 doanh nghiệp hiện đại
Eugene F.Brigham và Joel F.Houston, Quản trị tài
2
2
chính (Ban dịch thuật – Khoa KT - ĐHQG TPHCM
3
3 Quản trị ngân hàng
4
4 Toán tài chính
5
5 Phân tích tài chính
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- 1. Muïc tieâu nghieân cöùu
III Khung khái niệm
1 2
Thị Lý thuyết tài
trường chính hành vi
hiệu quả
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- Khái niệm thị trường hiệu quả
Thị trường hiệu quả (effecient market) là
nơi mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông
tin mới đều được những người tham gia thị
trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào
trong giá cả thị trường.
Ví dụ:
Tin một công ty dầu lửa phát hiện ra mỏ dầu mới có trữ
lượng lớn được công bố lúc 10 giờ sáng ngày hôm nay thì ngay
lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá cả khiến cho
nó được đẩy lên ở mức thích hợp
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- Khái niệm thị trường hiệu quả
Hiệu quả về mặt phân
phối.
Hiệu quả về tổ chức hoạt
động của thị trường.
Hiệu quả về mặt thông tin.
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- Các dạng về thị trường hiệu quả
1
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng
2
yếu
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng vừa phải
3
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
- Lý thuyết TTHQ dạng yếu (Weak
form)
Hiệu quả dạng yếu giả định rằng giá
cả hàng hóa (chứng khoán) đã phản ánh
đầy đủ và kịp thời những thông tin trong
quá khứ về giao dịch của thị trường như
tỷ suất thu nhập, khối lượng giao dịch,
giá cả chứng khoán ...
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
- Lý thuyết TTHQ dạng vừa phải
(Semi – strong form)
Hiệu quả dạng vừa phải cho rằng giá cả của hàng hóa
(chứng khoán) sẽ điều chỉnh nhanh chóng trước bất kỳ thông
tin công khai nào, tức là mức giá hiện tại phản ánh đầy đủ
mọi thông tin công khai trong hiện tại cũng như trong quá
khứ
Ngoài những thông tin trong quá khứ, những thông tin cơ
bản của công ty mà công chúng có thể dễ dàng thu được như
năng lực sản xuất, chất lượng quản lý, báo cáo tài chính …
đều đã được phản ánh trong giá cổ phiếu, nếu bất kỳ nhà
đầu tư nào cũng có được những thông tin từ nguồn thông tin
đại chúng thì tức là nó đã sẵn sàng được phản ánh trong giá
chứng khoán
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
- Lý thuyết TTHQ dạng mạnh
(Strong form)
Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh cho
rằng giá chứng khoán phản ánh tất cả các thông
tin từ công khai đến đến nội bộ. Điều này nói lên
rằng các thị trường phản ứng nhanh với bất kỳ
thông tin nào kể cả những thông tin mang tính
chất nội bộ hay cá nhân, làm cho khả năng tìm
kiếm lợi nhuận siêu ngạch khó xảy ra.
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
- Lý thuyết TTHQ dạng mạnh
(Strong form)
Vd: Giả sử cổ phiếu MU của Câu lạc bộ Manchester United đang
giao dịch ở mức giá 20 bảng và giá cả cổ phiếu MU rất nhạy cảm với
mọi thông tin có liên quan đến kết quả thi đấu của Câu lạc bộ MU,
đặc biệt là thông tin về phong độ thi đấu của David Beckham. Vào
hôm Beckham ra sân và không may bị chấn thương gãy chân phải.
Thông tin này có ảnh hưởng hay không, ảnh hưởng mạnh hay yếu đến
giá cổ phiếu MU tùy thuộc vào hình thức hiệu quả của thị trường.
Với hình thức hiệu quả yếu: P không giảm
Với hình thức hiệu quả vừa phải: P hôm sau giảm
Với hình thức hiệu quả mạnh: P giảm ngay lập tức
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ
- Các bài toán đố và các bất thường có ý
nghĩa gì đối với giám đốc tài chính
Bài toán phát hành mới:
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- Các bài toán đố và các bất thường có ý
nghĩa gì đối với giám đốc tài chính
Bài toán công bố tỷ suất sinh lợi:
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- Sáu bài học của Thị trường hiệu
quả
Thị trường không có trí nhớ
Hãy tin vào giá thị trường
Hãy đọc sâu
Không có các ảo tưởng tài chính
Phương án tự làm lấy
Đã xem một cổ phần, hãy xem tất cả
III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- ́ ̣
IV. KÊT LUÂN
Qua cách tiếp cận lý thuyết thị
trường hiệu quả, một giám đốc tài chính
phải hoạch định nhu cầu sử dụng vốn
hiệu quả nhất qua các nguồn vốn tự có
cũng như các nguồn tài trợ.
Một vấn đề quan tâm: Chi phí giao
dịch bằng không, không có thuế…thông
qua thị trường hiệu quả tạo ra một giá trị
doanh nghiệp hoàn hảo.
NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
- LOGO
15
- Lý thuyết tài chính hành vi
Thị trường hiệu quả: (giá cả phản ánh chính
xác thông tin thị trường)
Nếu giá cả thị trường phản ánh không chính
xác (định giá sai).
Nhà đầu tư hợp lý.
=> Giá cả thị trường về trạng thái cân bằng
hợp lý do kinh doanh chênh lệch giá (cơ chế tự
điều chỉnh giá).
THUYÊT TRINH NHOM 14 PHÂN 1
́ ̀ ́ ̀
- Lý thuyết tài chính hành vi
Thực tế: ???
Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan năm 1637.
Sự sụp đổ phố Wall năm 1929.
Bong bóng dot-com năm 2000-2001.
Bong bóng nhà đất ở Mỹ năm 2007.
Thị trường chứng khoán ở Việt Nam năm
2006-2007 (khủng hoảng năm 2008)
THUYÊT TRINH NHOM 14 PHÂN 1
́ ̀ ́ ̀
- Lý thuyết tài chính hành vi
Thị trường không hiệu quả.
Cơ chế điều chỉnh về trạng thái cân bằng
không xảy ra.
Nhà đầu tư không hợp lý (giá tài sản được
định giá quá cao hoặc thấp).
=> Lý thuyết tài chính hành vi
THUYÊT TRINH NHOM 14 PHÂN 1
́ ̀ ́ ̀
- Lý thuyết tài chính hành vi
Nội dung
I.- Ứng dụng những nghiên cứu khoa
học về nhận thức & xu hướng cảm xúc của
con người trong các quyết định kinh tế.
II.- Tích hợp tâm lý học & học thuyết
kinh tế.
“ Sử dụng lý thuyết hành vi để giải
thích hiện tượng trên thị trường tài chính”
19
- Những nguyên lý cơ bản của Tài chính Hành
vi
Ba điều kiện tồn tại của lý thuyết Tài chính Hành vi:
20
nguon tai.lieu . vn
