Xem mẫu
- 16/12/2008
L ch s
• ChuNn vàng (1876 – 1913)
Ch 4.1 – Vàng là phương ti n trao i t 3000 BC
– “Quy t c trò chơi” ơn gi n: m i qu c gia xác nh
m t t l trao i ơn v ti n ti n t theo tr ng
H th ng Ti n t lư ng vàng. T giá xác nh theo tr ng lư ng vàng.
Qu c t – T giá h i oái khi ó là “c nh”
– Chính sách ti n t khi ó ph thu c vào ngu n cung
vàng c a chính ph .
– i u ki n quan tr ng: d ch chuy n t do c a vàng
– Ch chuNn vàng k t thúc khi Th chi n 1 di n ra
do s d ch chuy n t do c a vàng không th c hi n
ư c.
1-2
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
L ch s L ch s
• Th i chi n (1914-1944) • Bretton Woods và the International Monetary
Fund (IMF) (1944)
– Trong giai o n này, ti n t ư c dao ng trong m t d i r ng
theo vàng và theo các ng ti n khác
– Khi WWII g n t i h i k t, phe ng Minh g p
– S bi n ng giá tr ti n t ngày càng l n khi các nhà u cơ
nhau t i Bretton Woods, New Hampshire t o ra
nh n ra cơ h i bán kh ng ng ti n y u.
m t h th ng ti n t qu c t sau chi n tranh
– ng ti n y u thư ng x y ra khi l m phát cao và thâm h t
thương m i l n, d n t i kh năng gi m giá tr ng ti n. – Th a thu n Bretton Woods hình thành nên m t h
th ng ti n t qu c t d a trên ng ô la M và
– Bán kh ng gây s c ép gi m giá ngày càng l n hơn.
hình thành hai t ch c m i là International
– Năm 1934, nư c M áp d ng ch chuNn vàng i u ch nh.
Monetary Fund (IMF) and the World Bank
ơn gi n là không áp d ng chuNn vàng c nh c ng nh c.
– Trong WWII và giai o n ng n sau ó, ng ô la M là
ng ti n giao d ch l n duy nh t có kh năng chuy n i
1-3 1-4
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
L ch s L ch s
– Qu Ti n t qu c t là t ch c quan tr ng trong h • Ti n châu Âu
th ng ti n t qu c t m i, và ư c t o ra nh m: – S hình thành c a h th ng ti n t qu c t m i d n t i khái
ni m ti n châu Âu do các qu c gia có nhu c u n m gi ng
• Giúp các qu c gia b o v ng ti n c a mình ch ng l i
ti n c a nhau.
nh ng b t n ng u nhiên, chu kỳ và mùa v .
– Là nh ng ng ti n n i a c a m t qu c gia ư c g i t i
• Tr giúp các qu c gia có v n v thương m i cơ c u n u
qu c gia khác
h cam k t th c hi n các bư c i thích h p nh m c i thi n
– Th trư ng Ti n châu Âu có hai m c tiêu quan tr ng:
nh ng v n này
• Ti n g i châu Âu là m t kênh th trư ng ti n t h u hi u
– Ngân hàng Qu c t Tái thi t và Phát tri n (World và thu n ti n nh m t o ra tính thanh kho n
Bank) giúp tái thi t sau chi n tranh và sau ó là • Th trư ng ti n châu Âu là ngu n cung các kho n vay
phát tri n kinh t nói chung ng n h n ch y u ph c v nhu c u v v n lưu ng (bao
g m c xu t và nh p khNu)
1-5 1-6
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
1
- 16/12/2008
L ch s L ch s
• T giá c nh (1945-1973)
• Lãi su t ti n châu Âu: Libor
– Th a thu n ti n t ư c thương th o t i Bretton Woods và
– T i th trư ng ti n châu Âu, m c lãi su t ư c giám sát b i IMF ã ho t ng khá t t trong th i kỳ tái
thi t sau chi n tranh và phát tri n c a thương m i th gi i
tham kh o là London Interbank Offered
– Tuy nhiên, s khác bi t l n trong chính sách tài khóa và ti n
Rate (LIBOR)
t , khác bi t v l m phát và các cú s c ti n t ã d n t i s
– M c lãi su t này ư c ch p nh n r ng rãi v c a h th ng
trong các niêm y t tiêu chuNn, th a thu n – B t ngu n t vi c ng ô la M tr thành ng ti n d tr
ư c gi b i các ngân hàng trung ương, d n t i s thâm h t
vay mư n và các giao d ch tài chính phái cán cân thanh toán M dai d ng và ngày càng tăng, òi h i
m t dòng v n ra m nh c a ng ô la tài tr cho s thâm
sinh
h t này nh m áp ng nhu c u u tư và kinh doanh
1-7 1-8
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
L ch s L ch s
– Cu i cùng, vi c n m gi quá nhi u ô la b i ngư i nư c ngoài
• Th a thu n ti n t Eclectic (1973 – Hi n
ã d n t i vi c M khó có kh năng m b o cam k t chuy n
t i)
ôi ng ô là ra Vàng
– S m t t tin này ã bu c T ng th ng Richard Nixon quy t – T tháng 03/1973, t giá tr nên bi n ng
nh ch m d t vi c mua ho c bán chính th c vàng b i Ngân
m nh hơn và khó d báo hơn trong th i kỳ
kh M vào ngày 15 tháng Tám, 1971
“c nh”
– i u này d n t i s gi m giá c a ng ô la
– ã có nh ng s ki n áng k , quan tr ng
– H u h t các ng ti n khác u cho phép th n i theo giá th
x y ra trong hơn 30 năm qua
trư ng vào tháng 3 năm 1973
1-9 1-10
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
Phân lo i ch t giá c a IMF Phân lo i ch t giá c a IMF
• tránh hi u sai các thu t ng k thu t,
• Qu Ti n t Qu c t phân lo i các ch t giá
theo 8 d ng chính như sau: ti ng Anh cho 8 th lo i ó như sau:
– Th a thu n t giá không có ngư i giám sát lu t – Exchange arrangements with no separate legal
pháp riêng tender
– Th a thu n b n v ti n – Currency board arrangements
– Các th a thu n neo gi c nh – Other conventional fixed peg arrangements
– T giá neo trong m t d i dao ng ngang – Pegged exchange rates within horizontal bands
– Neo gi bò trư n – Crawling pegs
– T giá trong neo trư n. – Exchange rates within crawling pegs
– Th n i qu n lý không báo trư c – Managed floating with no pre-announced path
– Th n i c l p – Independent floating
1-11 1-12
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
2
- 16/12/2008
T giá c nh khác v i linh ho t T giá c nh khác linh ho t
• S l a ch n c a m t qu c gia v vi c theo u i
• Các qu c gia ưa thích t giá c nh vì:
cơ ch ti n t nào ph n ánh s ưu tiên c a qu c
– S n nh v giá qu c t
gia ó v tri n v ng kinh t , bao g m:
– Kh năng ch ng l m phát c a ch c nh
– L m phát,
• Tuy nhiên, t giá c nh cũng có nh ng v n
– Th t nghi p,
sau:
– M c lãi su t,
– C n ngân hàng trung ương m b o có ngo i
– Cán cân thương m i, và
t m nh và vàng nh m b o v t giá
– Tăng trư ng kinh t .
– T giá c nh có th ư c duy trì t i m c không
• S l a ch n gi a t giá c nh và linh ho t có tương thích v i các y u t cơ b n c a n n kinh t
th thay i theo th i gian.
1-13 1-14
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
c i mc am t ng ti n “Lý Các th trư ng m i n i và l a ch n
tư ng” cơ ch
• M t currency board t n t i khi ngân hàng trung ương
• Có ba c trưng quan tr ng, thư ng ư c m t qu c gia cam k t h tr ti n t qu c gia, m c cung
ưc c p như là B ba không th : ti n, b ng d tr nư c ngoài t i m i th i i m.
– n nh t giá • i u này có nghĩa là m t ơn v ti n trong nư c không
th ươc ưa vào n n kinh t n u không có thêm m t
– Hòa nh p tài chính y ơn v ngo i t d tr ư c nh n thêm.
– c l p v ti n t – Argentina chuy n t t giá qu n lý sang currency
board năm 1991
• Tuy nhiên, các y u t kinh t không cho
– Năm 2002, qu c gia này ch m d t ch này sau
phép t ư c ng th i ba i u trên. k t qu c a kh ng ho ng kinh t và chính tr h qu
• T i sao v y?
1-15 1-16
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
Th trư ng m i n i và l a ch n cơ ng Euro:
ch Khai sinh ng ti n Châu Âu
• Vào tháng 12 năm 1991, thành viên c a
• Dollarization - ô la hóa là vi c dùng ng ô
la M như là ng ti n chính th c. Liên minh châu Âu g p nhau t i
• i m chú ý c a ô là hóa là nh ng chính sách Maastricht, the Netherlands th ng
t giá ti n t không còn ph thu c vào s ki m nh t th a ư c làm thay i tương lai ti n
soát và nguyên t c c a các nhà i u hành ti n
t châu Ây.
t n i a.
• Th a ư c này t ra m t th i gian bi u
– Panama ã s d ng ng ô là như là ng ti n
chính th c t năm 1907 và k ho ch thay th các ng ti n riêng
– Ecuador thay th ng n i a b ng ng US dollar
b ng m t ng ti n chung duy nh t g i là
t tháng 9 năm 2000
euro.
1-17 1-18
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
3
- 16/12/2008
ng Euro:
Tác ng c a ng Euro
Khai sinh ng ti n châu Âu
• chuNn b cho EMU, m t tiêu chuNn ng • ng euro tác ng t i các th trư ng
nh t convergence ã ư c ưa ra mà theo ó
theo 3 cách:
m i thành vi n ph i có trách nhi m m b o
nh ng tiêu chí sau ây theo m t m c nh t nh:
– Chi phí giao d ch r hơn trong khu v c Euro
– T l l m phát danh nghĩa
Zone
– T l lãi su t dài h n
– R i ro ti n t và chi phí liên quan t i
– Thâm h t ngân sách
uncertainty gi m.
– N chính ph
– T t c khách hàng và doanh nghi p c trong
• Thêm vào ó, m t ngân hàng trung ương
m nh, ư c g i là European Central Bank và ngoài Euro Zone ư c hư ng m c giá rõ
(ECB), ư c thi t l p t i Frankfurt, Germany. ràng hơn và c nh tranh theo giá t t hơn.
1-19 1-20
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
có th ng nh t ti n t Cơ ch t giá: Tương lai
• T t c các cơ ch t giá u ph i ch u s ánh i gi a các
• N u ng euro thành công, ph i có s ng nguyên t c và s khác bi t (theo chi u d c), cũng như gi a
nh t v n n t ng kinh t . s h p tác và tính c l p (chi u ngang)
• Tiêu chuNn vàng trư c WWI òi h i s cam k t ch t ch i
• Y u t cơ b n xác nh giá tr ng ti n ph i là v i các nguyên t c và cho phép tính c l p
kh năng n ính nh m duy trì s c mua. • Th a thu n Bretton Woods (và trong ch ng m c nào ó là
EMS) cũng òi h i s tuân th các nguyên t c cùng v i s
• e d a l n nh t i v i duy trì s c mua là l m h p tác
phát, do v y nhi m v c a EU là ph i ngăn • H th ng hi n t i có c i m là không có nguyên t c
chung, v i nh ng m c h p tác khác nhau
ch n các y u t l m phát làm y u ng euro.
• Nhi u ngư i tien r ng m t h th ng ti n t qu c t m i có
th thành công khi và ch khi nó k t h p ư c s c ng tác
gi a các qu c gia v i nh ng khác bi t ri n trong theo u i
các m c tiêu kinh t , tài chính và xã h i
1-21 1-22
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
Nghiên c u nh
• Chính sách t giá c a Vi t nam trong giai
o n kê t sau kh ng ho ng Châu Á.
• c bài “Tương lai trong t m tay?”
hi u các v n kinh t cơ b n ang x y
ra t i Vi t nam cho n tháng Sáu năm
2008.
• Câu h i th o lu n có trong bài vi t.
1-23
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
4
nguon tai.lieu . vn
