Xem mẫu
- NGÂN SÁCH ĐẦU TƯ
ÂN
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Các nội dung trao
đổ i
1. DỰ ÁN VÀ ĐẶC ĐIẺM DỰ ÁN
2. DÒNG NGÂN QUỸ CỦA DỰ ÁN
1. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN
2. CHI PHÍ VỐN CỦA DỰ ÁN
3. RỦI RO DỰ ÁN ĐẦU TƯ
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Âáöu æ ìâàûc i øm u
t va âã âáö
t
æ
ÂÁÖ U ÌBO ÍV ÄÚ N Ì
TÆ LA VA O
C A Ï Ä N G Ç N H H ÀÒ M U
CC TR N TH
Â Æ ÅÜ C ÅÜ IÊ C H O N G
L TR
N H I U ÅÌ Ì
ÃÖ TH IKY
- ÂÀÛ C I Ø M
ÂÃ ÂÁÖ U
TÆ
B Á Ú T Ä Ü N G O A ÏTI Ö N Ä Ú N O N G
 H à V TR
N H I Ö U À M C H IPH Ê Å Ä Ü IV Ä Ú N
à N CH
V íí dụ: công ty đầu tư 4000 trđ , như vậy chúng ta mất đi cơ hội để
kiếm lời của 4000. Lúc đó người ta thường đặt câu hỏi : “ Liệu
thu nhập từ đầu tư có lớn hơn chi phí cơ hội của tiền vốn đó hay
không ?"
không
R U Í O A O
IR C
 Á Ö U Ì À N G ăng ực ủa
TÆ LA M T n l c TSC Â & Đ
TSC
hao thế người ta sử dụng các nguồn
vì
t häöil u åï ûng áúu
hu á dæ ida kh
vốn dài hạn trong đầu tư
C Á Ö N G U Ä Ö N Û C LÅ Ï * N A Í Y
N LÆ N * * D PH IVA
TH A Y Ä Ø IC Á Ú U U Ï Ä Ú N
 TR C V
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Ai quan tâm đến dự án
Chủ đầu tư
Người tài trợ vốn
Ngân sách (cơ quan
thuế)
Quốc gia ( nền kinh tế )
Người hưởng lợi từ dự
án
án
Các giới khác
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Bài tập tình huống
Công ty cổ phần Minh Sơn có tổng số vốn hiện nay là 4000 trđ trong
đó vốn cổ phần bằng 3000trđ. Ông sơn là cổ đông chiếm 60% vốn
theo luật công ty ông là giám đốc điều hành vừa là chủ tịch hội đồng
quản trị. Vừa qua ông cùng với các cộng sự của mình ký một hợp
đồng với đối tác nước ngoài. Theo kế hoạch đã được ký kết công ty
có được một triển vọng rất lớn và có thể tăng Doanh thu lên gấp 5
lần so với hiện nay. Để đáp ứng nhu cầu phát triển trong tương lai
công ty cần đầu tư mở rộng và điều này làm tăng năng lực sản xuất.
Nhu cầu đầu tư ước tính 8000trđ. Để giải được vấn đề trên Ông sơn
đang phân vân trước hai con đường:
Vay 100% từ ngân hàng đầu tư với lãi suất 8%/năm trả vốn đều từ
1.
năm thứ hai trở đi thời gian vay là 5 năm.
Kết nạp một thành viên mới người có thể cung cấp 100% vốn đầu
2.
tư?
Yêu cầu hãy phân tích lợi ích và chiphí ( trở ngại ) của từng cách tiếp
cận trên.
Lập một kế hoạch hoàn trả nợ vay nếu công ty tiến hành theo cách
thứ nhất
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Hãy phân tích theo hướng
Lợi ích Chi phí
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Nếu kết nạp một cổ đông mới người này
cung cấp 100% vốn đầu tư
Kế hoạch trả nợ
Nợ phải trả =1000 trđ
Vốn cổ phần = 3000+8000
=11000
Thông số nợ rất thấp= 1/11 áp
lực trả nợ gần như không có
Hạn chế là cổ đông mới bây
giờ chiếm = 8/11=73% vốn cổ
phần
Như vậy lúc này quyền kiểm Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5
soát công ty đã chuyển từ Ông
Vay 8000
Sơn sang cổ đông mới
Trả tiền 0 -2608.596 -2608.596 -2608.596 -2608.596
Mọi nổ lực tiếp cận khách
hàng mới thì người cổ đông
mới là người thụ hưỏng
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Phân loại các dự án
Căn cứ vào mối quan
Căn cứ vào mục hệ giữa các dự án
đích đầu tư Dự án độc lập
Dự án mở rộng
Dự án phụ thuộc
Dự án mới
Dự án loại trừ nhau
Dự án thay thế
Dự án đầu tư vào
tài sản vô hình
Đầu tư vào TSTC
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Các dự án loại trừ nhau
Laì áöu våï ì
mc so idu ng
t ì ø
a u âã phuûc û ãûc
vu vi
qua äng
s
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Ngân sách đầu tư có vai trò
Đầu tư là một quyết định dài hạn, ảnh
hưởng trong nhiều năm
Để cải thiện chất lượng đầu tư và mua sắm
Đầu tư liên quan việc sử dụng nguồn lực
lớn
Rất khó và tốn kém nếu chúng ta thay đổi
quyết định đầu tư.
Tránh tài trợ các dự án tồi và từ chối tài trợ
các dự án tốt
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- DÒNG NGÂN QUỸ CỦA DỰ ÁN
Dòng tiền do đầu tư mang lại
Dòng
Dòng tiền vào – Dòng tiền ra = Ngân quỹ ròng
Dòng tiền vào những năm Ngân quỹ ròng các thời
đầu (giai đoạn đầu tư ) điểm =
Dòng tiền khi dự án đi Cộng vào
vào hoạt động • Lợi nhuân sau thuế
• Khấu hao
Năm cuối cùng có những
• Tiết kiệm thuế
thu nhập
• Thu hồi thanh lý
• Thu hồi vốn lưu đông
• Thu hồi VLĐ
• Thu hồi giá trị thanh lý
• Bán thiết bị cũ
Trừ ra
• Đầu tư ban đầu or tái đầu
tư
• Nộp thuế TN do phát sinh
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- BI Ø U I Ø N ï doì ngán î
à Dà ca c ng quy
Dự án có dòng Ngân
Dự án có dòng Ngân
quỹ bình thường (BT)
quỹ bình thường (BT)
Chú ý Dự án KBT tính IRR theo cách thông
thường không được mà phải tính MIRR
Dự án có dòng Ngân Dự án có dòng Ngân
quỹ không bình quỹ không bình
thường (KBT) thường (KBT)
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Biến thiên dòng ngân quỹ của dự án
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Đầu tư
Có d ự
Không có dự
án
án
Lợi nhuận0 + Khấu hao0 Lợi nhuận1 + Khấu hao1
Ngân quỹ khi không có Ngân quỹ khi có
dự án dự án
Ngân quỹ ròng = Ngân quỹ có dự án - ngân quỹ không có dự án
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Các thông số tài chính
đánh giá dự án
1 Thời gian hoàn vốn T ( Tgđ_ giản đơn và
Tck_ có chiết khấu)
2 NPV Giá trị hiện tại ròng của dự án
3 IRR Tỷ suất sinh lời nội bộ của dự án
( chú ý khi dòng ngân quỹ dự án không
bình thường ta chuyển sang tính MIRR)
4 B/C Lợi ích /Chi phí của dự án
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Tênh håì an ì väún aí âån
t igi hoa n gi n
500
700
400 400
600
100
500
1100
1600
600
4 ăm T 5 ăm
n
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu
500
700
400 400
600
357,0
T
= 4
+ = 682
4,
3
523,0
2000
8
Với tỷ suất chiết khấu Rq= 6%
Năm 0 1 2 3 4 5
Hệ số chiết khấu 1/1,06^0 1/1,06^1 1/1,06^2 1/1,06^3 1/1,06^4 1/1,06^5
Hiện giá dòng ngân quỹ - 2000 377.36 445.00 503.77 316.84 523.08
Ngân quỹ tích luỹ - 2000 -1622.64 -1177.64 -673.87 -357.03 166.05
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- N PV aìt øng aït ë ãûn aûi
l ä gi r hi t
nháûp ît ìâixuáútquyî
quy ræ
Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5
Ngân quỹ ròng của Dán -2000 400 500 600 400 700
Hiện giá của dòng ngân quỹ
377.36 1/1,06
445.00 1/1,06^2
503.77 1/1,06^3
Giá trị hiện tại 316.84 1/1,06^4
ròng NPV của
523.08 1/1,06^5
dự án là 166,05
triệu đồng
166.05
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
- Phæ ång ï gáön uï t nh RR
pha p â ng ê I
n
CFt
Tçm R R ø
I âã
∑ (1 + IRR ) t = 0.
t =0
n
CF1
NPV = PVCF − P0 = ∑ − P0
(1 + IRR ) i
1
R 1 → NPV1 > 0
R2 → NPV2 < 0
NPV1 R2 + NPV2 R1
IRR =
NPV1 + NPV2
NPV1
irr r2
r1
NPV2
TS Đoàn Gia Dũng GĐ Phân hiệu ĐHĐN
nguon tai.lieu . vn