Xem mẫu
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP
THÔNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN
SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN CỦA
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP
THÔNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN
SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN CỦA
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 62.34.02.01
Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS. TS. Lý Hoàng Ánh
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017
i
LỜI CAM ĐOAN
Luận án này chưa từng được trình nộp để lấy học vị tiến sĩ tại bất cứ một trường
đại học nào. Luận án này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên
cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã được công bố trước đây hoặc các
nội dung do người khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn được dẫn nguồn đầy đủ trong
luận án.
Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017
Ngƣời cam đoan
Nguyễn Thị Ngọc Diệp
ii
LỜI CẢM ƠN
Trước tiên, tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy/ Cô của trường Đại học
Ngân hàng đã trang bị cho tôi nhiều kiến thức quý báu trong thời gian học tập tại đây.
Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy PGS. TS Lý Hoàng Ánh, người hướng
dẫn khoa học cho luận án, đã giúp tôi tiếp cận hướng nghiên cứu, phương pháp nghiên
cứu và hướng dẫn tôi hoàn thành luận án này.
Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Khoa Sau Đại Học, chị Vũ Thị Thu Hà – Quản lý
lớp NCS19 đã tạo mọi điều kiện thuận lợi để tôi có thể hoàn thành được luận án này.
Cuối cùng, tôi xin cảm ơn các anh chị và các bạn lớp NCS19, NCS Nguyễn
Thanh Liêm - Phòng Nghiên cứu khoa học của trường Đại học Kinh tế - Luật, đã hỗ
trợ tôi trong quá trình học tập cũng như trong thời gian thực hiện luận án.
Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017
Nguyễn Thị Ngọc Diệp
iii
TÓM TẮT
Trong đầu tư, người nắm bắt được thông tin nhanh, chính xác và đưa ra các quyết định
đúng đắn, nhanh chóng và kịp thời sẽ mang lại nhiều thành công. Do đó, thông tin
luôn được coi là một loại ―tài sản‖ rất có giá trị đối với tất cả các NĐT trên TTCK.
Luận án này thực hiện để nghiên cứu thời gian công bố BCTC và các TTTC ảnh
hưởng đến SSL cổ phiếu khi công bố BCTC tại TTCK Việt Nam từ 01/2010 cho đến
06/2016. Kết quả thu được như sau:
1) Phù hợp với các nghiên cứu trước đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp sự kiện và
mô hình lợi nhuận điều chỉnh theo thị trường theo Brown và Warner (1985), Hedge và
McDermott (2003), Denis và cộng sự, (2003), Gregoriou và Ioannidis (2006), Nguyen
(2010) với mẫu gồm 484 CTNY phi tài chính, trong thời hạn 181 ngày giao dịch xung
quanh ngày công bố thu nhập, điểm khác biệt có thể nhận thấy là:
- CAAR đối với tin tức tốt xảy ra lớn nhất vào ngày 5 trước và sau khi công bố
BCTC, và đối với tin xấu thì CAAR cao tại ngày -5 và ngày 3. Nếu các công ty
công bố sớm BCTC trong giai đoạn [-5; 0] đều nhận được phản ứng tốt từ thị
trường bất kể thông tin đó là tốt hay xấu, và giai đoạn này cũng nhận được giá trị tstatistic cao và có ý nghĩa thống kê mạnh. Kết quả cũng cho thấy nếu là thông tin
tốt, thì phản ứng của thị trường là tích cực kể cả sau khi BCTC được công bố.
Ngược lại, xu hướng này được tìm thấy trong trường hợp là thông tin xấu, thị
trường có phản ứng tiêu cực ngay khi nhận được tin công bố BCTC chính thức
(ngày 0). CAAR có xu hướng cao hơn trong cả khoảng thời gian ngắn hạn [-5;0] và
trong khoảng thời gian dài hạn [-90;0] cho cả tin tốt và tin xấu trong giai đoạn
trước sự kiện công bố BCTC.
- Đối với các ngành :
+ Thời gian các CTNY công bố BCTC trễ có tác động đến CAAR trong hầu hết
các ngành, phản ứng tiêu cực mạnh nhất và có ý nghĩa thống kê đối với hai
ngành là Dịch vụ tiêu dùng và Hàng hóa tiêu dùng.
+ Đối với trường hợp công bố BCTC sớm, chưa có bằng chứng thống kê về các
công ty có thời gian công bố sớm tác động có ý nghĩa đến CAAR. Nếu các công
ty có thời gian công bố BCTC sớm mà các thông tin chứa đựng trong đó là xấu
thì cũng nhận được phản ứng tiêu cực của thị trường và đều có ý nghĩa thống kê,
nguon tai.lieu . vn
NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP
THÔNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN
SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN CỦA
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM
TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH
NGUYỄN THỊ NGỌC DIỆP
THÔNG TIN TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG ĐẾN
SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN CỦA
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT
TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
Mã số: 62.34.02.01
Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS. TS. Lý Hoàng Ánh
TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2017
i
LỜI CAM ĐOAN
Luận án này chưa từng được trình nộp để lấy học vị tiến sĩ tại bất cứ một trường
đại học nào. Luận án này là công trình nghiên cứu riêng của tác giả, kết quả nghiên
cứu là trung thực, trong đó không có các nội dung đã được công bố trước đây hoặc các
nội dung do người khác thực hiện ngoại trừ các trích dẫn được dẫn nguồn đầy đủ trong
luận án.
Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017
Ngƣời cam đoan
Nguyễn Thị Ngọc Diệp
ii
LỜI CẢM ƠN
Trước tiên, tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy/ Cô của trường Đại học
Ngân hàng đã trang bị cho tôi nhiều kiến thức quý báu trong thời gian học tập tại đây.
Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy PGS. TS Lý Hoàng Ánh, người hướng
dẫn khoa học cho luận án, đã giúp tôi tiếp cận hướng nghiên cứu, phương pháp nghiên
cứu và hướng dẫn tôi hoàn thành luận án này.
Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Khoa Sau Đại Học, chị Vũ Thị Thu Hà – Quản lý
lớp NCS19 đã tạo mọi điều kiện thuận lợi để tôi có thể hoàn thành được luận án này.
Cuối cùng, tôi xin cảm ơn các anh chị và các bạn lớp NCS19, NCS Nguyễn
Thanh Liêm - Phòng Nghiên cứu khoa học của trường Đại học Kinh tế - Luật, đã hỗ
trợ tôi trong quá trình học tập cũng như trong thời gian thực hiện luận án.
Đồng Nai, ngày 24 tháng 11 năm 2017
Nguyễn Thị Ngọc Diệp
iii
TÓM TẮT
Trong đầu tư, người nắm bắt được thông tin nhanh, chính xác và đưa ra các quyết định
đúng đắn, nhanh chóng và kịp thời sẽ mang lại nhiều thành công. Do đó, thông tin
luôn được coi là một loại ―tài sản‖ rất có giá trị đối với tất cả các NĐT trên TTCK.
Luận án này thực hiện để nghiên cứu thời gian công bố BCTC và các TTTC ảnh
hưởng đến SSL cổ phiếu khi công bố BCTC tại TTCK Việt Nam từ 01/2010 cho đến
06/2016. Kết quả thu được như sau:
1) Phù hợp với các nghiên cứu trước đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp sự kiện và
mô hình lợi nhuận điều chỉnh theo thị trường theo Brown và Warner (1985), Hedge và
McDermott (2003), Denis và cộng sự, (2003), Gregoriou và Ioannidis (2006), Nguyen
(2010) với mẫu gồm 484 CTNY phi tài chính, trong thời hạn 181 ngày giao dịch xung
quanh ngày công bố thu nhập, điểm khác biệt có thể nhận thấy là:
- CAAR đối với tin tức tốt xảy ra lớn nhất vào ngày 5 trước và sau khi công bố
BCTC, và đối với tin xấu thì CAAR cao tại ngày -5 và ngày 3. Nếu các công ty
công bố sớm BCTC trong giai đoạn [-5; 0] đều nhận được phản ứng tốt từ thị
trường bất kể thông tin đó là tốt hay xấu, và giai đoạn này cũng nhận được giá trị tstatistic cao và có ý nghĩa thống kê mạnh. Kết quả cũng cho thấy nếu là thông tin
tốt, thì phản ứng của thị trường là tích cực kể cả sau khi BCTC được công bố.
Ngược lại, xu hướng này được tìm thấy trong trường hợp là thông tin xấu, thị
trường có phản ứng tiêu cực ngay khi nhận được tin công bố BCTC chính thức
(ngày 0). CAAR có xu hướng cao hơn trong cả khoảng thời gian ngắn hạn [-5;0] và
trong khoảng thời gian dài hạn [-90;0] cho cả tin tốt và tin xấu trong giai đoạn
trước sự kiện công bố BCTC.
- Đối với các ngành :
+ Thời gian các CTNY công bố BCTC trễ có tác động đến CAAR trong hầu hết
các ngành, phản ứng tiêu cực mạnh nhất và có ý nghĩa thống kê đối với hai
ngành là Dịch vụ tiêu dùng và Hàng hóa tiêu dùng.
+ Đối với trường hợp công bố BCTC sớm, chưa có bằng chứng thống kê về các
công ty có thời gian công bố sớm tác động có ý nghĩa đến CAAR. Nếu các công
ty có thời gian công bố BCTC sớm mà các thông tin chứa đựng trong đó là xấu
thì cũng nhận được phản ứng tiêu cực của thị trường và đều có ý nghĩa thống kê,