Xem mẫu
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HCM
--------o0o--------
BÙI ĐAN THANH
CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC
ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN TP. HCM
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã số
: 62340201
LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
NGƯT, PGS. TS. ĐOÀN THANH HÀ
TP. Hồ Chí Minh - Năm 2016
LỜI CAM ĐOAN
Tôi tên: Bùi Đan Thanh
Hiện đang công tác: Trường Cao Đẳng Kinh Tế TP. HCM
Là nghiên cứu sinh khóa 18 của trường Đại Học Ngân hàng TP. HCM
Tên đề tài: “CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC ĐỘNG
ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CỦA
DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ
MINH”, mã số: 62.34.02.01.
Người hướng dẫn khoa học: NGƯT, PGS., TS. ĐOÀN THANH HÀ
Luận án này được thực hiện tại Trường Đai Học Ngân hàng TP. Hồ Chí
Minh.
Tôi xin cam đoan luận án nghiên cứu này là kết quả làm việc của chính cá
nhân tôi dưới sự hướng dẫn của NGƯT, PSG.TS. Đoàn Thanh Hà.
Để hoàn thiện luận án này, tôi đã nhận được sự hướng dẫn, giúp đỡ qúy báu
của nhiều cá nhân và tập thể. Trước tiên, tôi xin cảm ơn tập thể Giảng viên
trường Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã giảng dạy, cung cấp cho
tôi các kiến thức cơ bản và chuyên sâu về lĩnh vực kinh tế. Đặc biệt, tôi xin cảm ơn
người hướng dẫn khoa học Thầy Đoàn Thanh Hà đã hết sức nhiệt tình, sâu sát
trong quá trình hướng dẫn tôi thực hiện luận án nghiên cứu này.
Cuối cùng, tôi xin cảm ơn sự ủng hộ của cơ quan và gia đình đã tạo điều
kiện cho tôi mọi mặt để tôi chuyên tâm nghiên cứu, cùng với sự giúp đỡ của bạn
bè đã bổ sung các kiến thức còn thiếu của tôi trong lĩnh vực nghiên cứu.
Trong quá trình thực hiện và trình bày kết quả luận án nghiên cứu, do hạn chế
về mặt thời gian, số liệu cũng như kiến thức và kinh nghiệm của chính tôi nên
không thể tránh khỏi những sai sót. Tôi rất mong nhận được sự hướng dẫn thêm từ
Quý thầy cô; sự chia sẻ, đóng góp của người thân, bạn bè và các đọc giả để tôi có
thể nghiên cứu tốt hơn nữa.
Năm 2016
TÁC GIẢ
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Ký hiệu từ
viết tắt
Diễn giải đầy đủ
Tiếng Anh
CTTC
DN
DNNVV
DNTN
EPS
Earning Per Share
EU
FEM
European Union
Fixed effects model
GDP
GLS
Gross Domestic Product
Generalized least squares
M&M
NHTM
OECD
Modilligani and Miller
OLS
Organization for Economic
Cooperation and Development
Ordinary Least Squares
P/E
Price to Earning Ratio
PT
REM
Random effects model
SMEs
TNHH
TP.HCM
TSS
VCSH
VLC
WTO
Small and Medium enterprises
Worrld Trade Organnization
Tiếng Việt
Cho thuê tài chính
Doanh nghiệp
Doanh nghiệp nhỏ và vừa
Doanh nghiệp tư nhân
lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi
cổ phiếu
Liên minh châu Âu
Mô hình các yếu tố tác động
cố định
Tổng sản phẩm quốc nội
phương pháp bình phương nhỏ
nhất tổng quát
Modilligani và Miller
Ngân hàng thương mại
Tổ chức Hợp tác và Phát triển
Kinh tế
Phương pháp bình phương nhỏ
nhất
Hệ số giá trên thu nhập một cổ
phiếu
Phương trình
Mô hình các yếu tố tác động
ngẫu nhiên
Doanh nghiệp nhỏ và vừa
Trách nhiệm hữu hạn
Thành phố Hồ Chí Minh
Tổng Tài Sản
Vốn chủ sở hữu
Vốn luân chuyển
Thương mại Thế giới
MỤC LỤC
PHẦN MỞ ĐẦU ............................................................................................................ 1
1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI .......................................................................1
2. MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .......................................................3
3. ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU ..........................3
3.1. Đối tƣợng nghiên cứu:...................................................................................3
3.2. Phạm vi nghiên cứu: ......................................................................................3
4. DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .....................4
4.1. Dữ liệu nghiên cứu ........................................................................................4
4.2. Phƣơng pháp nghiên cứu ...............................................................................4
5. NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN ....................................................5
6. BỐ CỤC CỦA LUẬN ÁN ..................................................................................7
CHƢƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN
VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP ......................................................................................................... 8
1.1 LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ HIỆU
QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP .......................................8
1.1.1 Cấu trúc vốn ................................................................................................8
1.1.1.1. Khái niệm .............................................................................................8
1.1.1.2. Lý thuyết về cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống ....................10
1.1.1.3. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm hiện đại ................................11
1.1.2. Vốn luân chuyển .......................................................................................16
1.1.2.1 Khái niệm ............................................................................................16
1.1.2.2 Các chỉ tiêu đo lƣờng ..........................................................................17
1.1.3 Quan niệm về hiệu quả và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp .......21
1.1.3.1. Quan niệm về hiệu quả ......................................................................21
1.1.3.2. Quan niệm về hiệu quả quản trị tài chính ..........................................22
1.1.3.3. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị tài chính của doanh nghiệp .23
1.2. MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VỚI
HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NGHIÊN
CỨU THỰC NGHIỆM..........................................................................................25
1.2.1. Cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp .......................25
1.2.1.1 Việc sử dụng nợ vay trong cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài chính
.........................................................................................................................25
1.2.1.2. Việc sử dụng vốn sở hữu trong cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài
chính ................................................................................................................25
1.2.1.3 Các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn .....................................26
1.2.2. Vốn luân chuyển và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp ................32
1.2.2.1. Khoản phải thu tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................32
1.2.2.2. Hàng tồn kho tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................33
1.2.2.3. Khoản phải trả tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................33
1.2.2.4. Chu kỳ luân chuyển tiền mặt tác động đến hiệu quả quản trị tài chính
của doanh nghiệp ............................................................................................34
1.2.2.5. Các nghiên cứu thực nghiệm về vốn luân chuyển .............................35
1.3. THẢO LUẬN VÀ ĐÁNH GIÁ ......................................................................43
CHƢƠNG 2 : THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ
HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ................................................... 46
2.1. SƠ LƢỢC VỀ DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA .......................................46
2.1.1. Khái niệm doanh nghiệp nhỏ và vừa ở các quốc gia trên thế giới ...........46
2.1.2. Khái niệm doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam ....................................46
2.2. THỰC TRẠNG DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI THÀNH PHỐ HỒ
CHÍ MINH .............................................................................................................47
2.3. THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .................................................49
2.4. THỰC TRẠNG VỐN LUÂN CHUYỂN CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ
VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .......................................54
2.5. THỰC TRẠNG QUẢN LÝ CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN
CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ
CHÍ MINH THÔNG QUA CUỘC KHẢO SÁT ...................................................60
2.5.1. Phƣơng pháp thực hiện .............................................................................60
2.5.2. Mẫu nghiên cứu ........................................................................................61
2.5.3. Kết quả khảo sát .......................................................................................62
2.5.3.1. Thống kê mô tả mẫu quan sát ............................................................62
2.5.3.2. Kết quả đánh giá ................................................................................63
2.6. HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ
VỪA TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MÍNH GIAI ĐOẠN 2006-1014 ....................74
nguon tai.lieu . vn
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HCM
--------o0o--------
BÙI ĐAN THANH
CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC
ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN TP. HCM
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã số
: 62340201
LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ
NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:
NGƯT, PGS. TS. ĐOÀN THANH HÀ
TP. Hồ Chí Minh - Năm 2016
LỜI CAM ĐOAN
Tôi tên: Bùi Đan Thanh
Hiện đang công tác: Trường Cao Đẳng Kinh Tế TP. HCM
Là nghiên cứu sinh khóa 18 của trường Đại Học Ngân hàng TP. HCM
Tên đề tài: “CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC ĐỘNG
ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CỦA
DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ
MINH”, mã số: 62.34.02.01.
Người hướng dẫn khoa học: NGƯT, PGS., TS. ĐOÀN THANH HÀ
Luận án này được thực hiện tại Trường Đai Học Ngân hàng TP. Hồ Chí
Minh.
Tôi xin cam đoan luận án nghiên cứu này là kết quả làm việc của chính cá
nhân tôi dưới sự hướng dẫn của NGƯT, PSG.TS. Đoàn Thanh Hà.
Để hoàn thiện luận án này, tôi đã nhận được sự hướng dẫn, giúp đỡ qúy báu
của nhiều cá nhân và tập thể. Trước tiên, tôi xin cảm ơn tập thể Giảng viên
trường Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã giảng dạy, cung cấp cho
tôi các kiến thức cơ bản và chuyên sâu về lĩnh vực kinh tế. Đặc biệt, tôi xin cảm ơn
người hướng dẫn khoa học Thầy Đoàn Thanh Hà đã hết sức nhiệt tình, sâu sát
trong quá trình hướng dẫn tôi thực hiện luận án nghiên cứu này.
Cuối cùng, tôi xin cảm ơn sự ủng hộ của cơ quan và gia đình đã tạo điều
kiện cho tôi mọi mặt để tôi chuyên tâm nghiên cứu, cùng với sự giúp đỡ của bạn
bè đã bổ sung các kiến thức còn thiếu của tôi trong lĩnh vực nghiên cứu.
Trong quá trình thực hiện và trình bày kết quả luận án nghiên cứu, do hạn chế
về mặt thời gian, số liệu cũng như kiến thức và kinh nghiệm của chính tôi nên
không thể tránh khỏi những sai sót. Tôi rất mong nhận được sự hướng dẫn thêm từ
Quý thầy cô; sự chia sẻ, đóng góp của người thân, bạn bè và các đọc giả để tôi có
thể nghiên cứu tốt hơn nữa.
Năm 2016
TÁC GIẢ
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Ký hiệu từ
viết tắt
Diễn giải đầy đủ
Tiếng Anh
CTTC
DN
DNNVV
DNTN
EPS
Earning Per Share
EU
FEM
European Union
Fixed effects model
GDP
GLS
Gross Domestic Product
Generalized least squares
M&M
NHTM
OECD
Modilligani and Miller
OLS
Organization for Economic
Cooperation and Development
Ordinary Least Squares
P/E
Price to Earning Ratio
PT
REM
Random effects model
SMEs
TNHH
TP.HCM
TSS
VCSH
VLC
WTO
Small and Medium enterprises
Worrld Trade Organnization
Tiếng Việt
Cho thuê tài chính
Doanh nghiệp
Doanh nghiệp nhỏ và vừa
Doanh nghiệp tư nhân
lợi nhuận (thu nhập) trên mỗi
cổ phiếu
Liên minh châu Âu
Mô hình các yếu tố tác động
cố định
Tổng sản phẩm quốc nội
phương pháp bình phương nhỏ
nhất tổng quát
Modilligani và Miller
Ngân hàng thương mại
Tổ chức Hợp tác và Phát triển
Kinh tế
Phương pháp bình phương nhỏ
nhất
Hệ số giá trên thu nhập một cổ
phiếu
Phương trình
Mô hình các yếu tố tác động
ngẫu nhiên
Doanh nghiệp nhỏ và vừa
Trách nhiệm hữu hạn
Thành phố Hồ Chí Minh
Tổng Tài Sản
Vốn chủ sở hữu
Vốn luân chuyển
Thương mại Thế giới
MỤC LỤC
PHẦN MỞ ĐẦU ............................................................................................................ 1
1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI .......................................................................1
2. MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .......................................................3
3. ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU ..........................3
3.1. Đối tƣợng nghiên cứu:...................................................................................3
3.2. Phạm vi nghiên cứu: ......................................................................................3
4. DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .....................4
4.1. Dữ liệu nghiên cứu ........................................................................................4
4.2. Phƣơng pháp nghiên cứu ...............................................................................4
5. NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN ....................................................5
6. BỐ CỤC CỦA LUẬN ÁN ..................................................................................7
CHƢƠNG 1 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN
VỐN LUÂN CHUYỂN TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP ......................................................................................................... 8
1.1 LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ HIỆU
QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP .......................................8
1.1.1 Cấu trúc vốn ................................................................................................8
1.1.1.1. Khái niệm .............................................................................................8
1.1.1.2. Lý thuyết về cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống ....................10
1.1.1.3. Lý thuyết cấu trúc vốn theo quan điểm hiện đại ................................11
1.1.2. Vốn luân chuyển .......................................................................................16
1.1.2.1 Khái niệm ............................................................................................16
1.1.2.2 Các chỉ tiêu đo lƣờng ..........................................................................17
1.1.3 Quan niệm về hiệu quả và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp .......21
1.1.3.1. Quan niệm về hiệu quả ......................................................................21
1.1.3.2. Quan niệm về hiệu quả quản trị tài chính ..........................................22
1.1.3.3. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả quản trị tài chính của doanh nghiệp .23
1.2. MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VỚI
HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NGHIÊN
CỨU THỰC NGHIỆM..........................................................................................25
1.2.1. Cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp .......................25
1.2.1.1 Việc sử dụng nợ vay trong cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài chính
.........................................................................................................................25
1.2.1.2. Việc sử dụng vốn sở hữu trong cấu trúc vốn và hiệu quả quản trị tài
chính ................................................................................................................25
1.2.1.3 Các nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn .....................................26
1.2.2. Vốn luân chuyển và hiệu quả quản trị tài chính doanh nghiệp ................32
1.2.2.1. Khoản phải thu tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................32
1.2.2.2. Hàng tồn kho tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................33
1.2.2.3. Khoản phải trả tác động đến hiệu quả quản trị tài chính của doanh
nghiệp ..............................................................................................................33
1.2.2.4. Chu kỳ luân chuyển tiền mặt tác động đến hiệu quả quản trị tài chính
của doanh nghiệp ............................................................................................34
1.2.2.5. Các nghiên cứu thực nghiệm về vốn luân chuyển .............................35
1.3. THẢO LUẬN VÀ ĐÁNH GIÁ ......................................................................43
CHƢƠNG 2 : THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN, VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ
HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ................................................... 46
2.1. SƠ LƢỢC VỀ DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA .......................................46
2.1.1. Khái niệm doanh nghiệp nhỏ và vừa ở các quốc gia trên thế giới ...........46
2.1.2. Khái niệm doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam ....................................46
2.2. THỰC TRẠNG DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI THÀNH PHỐ HỒ
CHÍ MINH .............................................................................................................47
2.3. THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA
TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .................................................49
2.4. THỰC TRẠNG VỐN LUÂN CHUYỂN CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ
VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .......................................54
2.5. THỰC TRẠNG QUẢN LÝ CẤU TRÚC VỐN VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN
CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRÊN ĐỊA BÀN THÀNH PHỐ HỒ
CHÍ MINH THÔNG QUA CUỘC KHẢO SÁT ...................................................60
2.5.1. Phƣơng pháp thực hiện .............................................................................60
2.5.2. Mẫu nghiên cứu ........................................................................................61
2.5.3. Kết quả khảo sát .......................................................................................62
2.5.3.1. Thống kê mô tả mẫu quan sát ............................................................62
2.5.3.2. Kết quả đánh giá ................................................................................63
2.6. HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ
VỪA TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MÍNH GIAI ĐOẠN 2006-1014 ....................74