Xem mẫu
- Thị trường phái sinh
Hợp đồng Kỳ hạn và
Hợp đồng Tương lai
- Đặc điểm Hợp đồng Kỳ hạn
Thỏa thuận mua bán một loại chứng khoán
nào tại một thời điểm xác định trong tương
lai
Thỏa thuận hiện tại về:
Loại chứng khoán
Số lượng chứng khoán (thường rất lớn)
Giá chứng khoán – giá kỳ hạn
Kỳ hạn (từ hiện tại đến thời điểm xác định trong
tương lai)
- Đặc điểm Hợp đồng Kỳ hạn
Diễn ra giữa các tổ chức đầu tư
Quy mô giao dịch lớn và khác nhau tùy theo
giao dịch
Diễn ra thông qua các phương tiện giao dịch
điện tử: internet, telex…
Kỳ hạn khác nhau theo nhu cầu các bên giao
dịch
- Đặc điểm Hợp đồng tương lai
Các hợp đồng tương lai là loại chứng khoán
phái sinh
Chứng khoán phái sinh
Là chứng khoán có giá trị phụ thuộc vào biến
động giá trị của chứng khoán gốc
Giá cả liên quan chặt chẽ đến các yếu tố tác
động đến giá cả chứng khoán giao ngay
Ví dụ, giá tương lai trái phiếu phụ thuộc vào thị
trường trái phiếu giao dịch thanh toán ngay
- Đặc điểm Hợp đồng tương lai
Thỏa thuận chuẩn hóa về việc giao dịch một
công cụ tài chính với mức giá xác định tại
ngày xác định trong tương lai
Giá cả được xác định bởi các bên giao dịch
hợp đồng chuẩn đối với
Chứng khoán giao dịch
Ngày giao dịch
Hình thức giao dịch tài sản
Được giao dịch trên thị trường có tổ chức
(sàn giao dịch), tính thanh khoản cao và
thanh toán được bảo đảm
- Đặc điểm Hợp đồng tương lai
Các thành viên sàn giao dịch các hợp đồng
trên sàn
Các sàn giao dịch ở Mỹ: Chicago Board of
Trade and Chicago Mercantile Exchange
Chỉ có các thành viên mới có quyền giao
dịch
Commission brokers
Floor traders
- Các bước giao dịch Hợp đồng
tương lai
Lập tài khoản với số ký quỹ ban đầu
Duy trì số ký quỹ khi được yêu cầu
Đặt lệnh trên sàn
Mở giao dịch outcry
Chức năng của trung tâm thanh toán
Thanh toán biến động giá hàng ngày
(market-to-market)
- Mục đích giao dịch Kỳ hạn và
Tương lai
Đ ầu cơ
Giao dịch với mục tiêu kiếm lợi nhuận từ biến
động giá của hợp đồng
Không có trạng thái mở ban đầu
Phòng ngừa rủi ro (hedging)
Loại trừ hoặc hạn chế rủi ro
Có trạng thái mở, trung hòa trạng thái để loại bỏ
rủi ro
- Định giá Hợp đồng tương lai về
tài chính
Giá cả hợp đồng tương lai liên quan đến giá cả
chứng khoán theo hợp đồng
Quan hệ nghịch biến giữa giá chứng khoán và lãi
suất cũng áp dụng cho giá Hợp đồng tương lai
Giá hợp đồng tương lai phản ánh giá mong đợi của
chứng khoán theo hợp đồng hoặc chỉ số tại ngày
thanh toán
Các yếu tố tác động đến giá chứng khoán theo hợp
đồng cũng tác động đến giá Hợp đồng tương lai
Tác động của chi phí và lợi ích cơ hội
- Đầu cơ lãi suất bằng Hợp đồng
tương lai
Long position - Mua Hợp đồng tương lai
Chiến lược được áp dụng nếu nhà đầu cơ dự đoán
lãi suất giảm và giá trái phiếu tăng
Mua một hợp đồng tương lai và nếu giá hợp đồng
tăng cao hơn giá đồng ý mua theo hợp đồng, tiền
chệnh lệch hợp đồng được chuyển vào tài khoản
nhà đầu cơ hàng ngày
Ngược lại, nếu lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm,
nhà đầu cơ sẽ chịu lỗ và tiền bị chuyển khỏi tài
khoản với giá trị chênh lệch tương ứng
- Kết quả có thể của Đầu cơ hợp
đồng tương lai
Lãi/lỗ
Lãi/lỗ
từ bán
từ mua
HĐ
HĐ
tương lai
tương lai
0 0
S S
Giá HĐ Giá HĐ
Tương lai Tương lai
tại ngày tại ngày
đến hạn đến hạn
- Đầu cơ lãi suất bằng Hợp đồng
tương lai
Short position – bán Hợp đồng tương lai
Chiến lược được áp dụng nếu nhà đầu cơ dự đoán
lãi suất tăng và giá trái phiếu giảm
Bán một hợp đồng tương lai và kết thúc trạng thái
bằng mua lại hợp đồng này
Nếu lãi suất tăng, giá mua hợp đồng và kết thúc
trạng thái giảm thấp hơn giá bán ban đầu của hợp
đồng, nhà đầu cơ cơ lãi
Nhà đầu cơ thua lỗ nếu lãi suất giảm
- Kết thúc trạng thái Hợp đồng
tương lai
Phần lớn các bên mua và bán hợp đồng
tương lai không thực hiện hợp đồng trên thức
tế về tài sản khi đến hạn
Họ có thể chấm dứt trạng thái bất kỳ lúc nào
trước khi đến hạn
Giao dịch đối ngược hoặc kết thúc trạng thái
thực hiện cho đến ngày đến hạn
Giao dịch cùng hợp đồng với cùng tháng đến
hạn để mở và kết thúc trạng thái
Trách nhiệm phải bù trừ chênh lệch khi kết
thúc trạng thái
- Kết thúc trạng thái Hợp đồng
tương lai
Ví dụ
Mở trạng thái với việc bán một Hợp đồngTín phiếu kho bạc
giao tháng 6, Đóng trạng thái bằng mua một Hợp đồngTín
phiếu kho bạc giao tháng 6
Mở trạng thái với việc mua một Hợp đồngTín phiếu kho bạc
giao tháng 6, Đóng trạng thái bằng bán cùng một Hợp
đồngTín phiếu kho bạc giao tháng 6
Lãi hoặc lỗ của trạng thái phụ thuộc vào chênh lệch
giữa giá mua và giá bán
Bù trừ hàng ngày tại sàn giao dịch
- Phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng
Hợp đồng tương lai
Sử dụng hợp đồng tương lai lãi suất tạo nên
một vị thế phòng ngừa rủi ro bán (short
hedge)
Bên cần phòng ngừa bị chịu ảnh hưởng bởi
lãi suất tăng
Ngân hàng thường sử dụng nguồn tiền ngắn hạn
để tài trợ tài sản dài hạn
Tác động khi lãi suất tăng: Cần phải tái tài trợ
trước khi khoản đầu tư được định giá lại
- Phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng
Hợp đồng tương lai
Phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng Hợp đồng tương lai
(short hedge)
Bán Hợp đồng tương lai có các đặc điểm tương tự
như chứng khoán được phòng ngừa rủi ro
Nếu lãi suất tăng, bên phòng ngừa rủi ro kết thúc
trạng thái với một khoản lãi trên thị trường Tương
lai bù trừ với trạng thái lỗ trên thị trường giao ngay
(chênh lệch lãi suất bị giảm)
Nếu lãi suất giảm, bên phòng ngừa có chênh lệch
lãi suất tăng trên thị trường giao ngay, khoản này bị
bù trừ bởi khoản lỗ trạng thái Hợp đồng tương lai
- Phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng
Hợp đồng tương lai
Sử dụng hợp đồng tương lai lãi suất tạo nên một vị
thế phòng ngừa rủi ro mua (long hedge)
Phòng ngừa ảnh hưởng bởi lãi suất giảm
Kế hoạch mua chứng khoán nợ trong vài thánh tới, nếu lãi
suất giảm, giá trái phiếu tăng – Mua Tương lai chốt được
mức giá trái phiếu sẽ mua
Ngân hàng cấp các khoản vay có lãi suất điều chỉnh định
kỳ 6 tháng bằng các CDs có thời hạn 2 nắm – mua Hợp
đồng Tương lai sẽ chốt được lãi suất duy trì chênh lệch lãi
suất
Bên phòng ngừa sử dụng trạng thái Tương lai để bù
trừ các khoản lỗ/lãi – chốt chênh lệch giá
- Hợp đồng tương lai chỉ số trái
phiếu
Các hợp đồng tương lai chỉ số trái phiếu
Muni-bond index futures (MBI)
Bond buyers index
Sử dụng các hợp đồng này để phòng ngừa rủi ro
Công ty bảo hiểm có kế hoạch mua danh mục trái phiếu
trong thời gian tới, lãi suất giảm làm tăng giá trái phiếu
Ngân hàng đầu tư bảo lãnh phát hành trái phiếu, nếu lãi
suất giảm, giá trái phiếu tăng sẽ ảnh hưởng
Vị thế tạo khoản lãi Tương lai nếu giao dịch giao
ngay lỗ
- Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu
Các loại Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu
Có một số loại Hợp đồng tương lai chỉ số cổ
phiếu được giao dịch tại Chicago Board of Trade
và Chicago Mercantile Exchange
Các cổ phiếu theo chỉ số không giao dịch trên
thực tế để đổi lấy thành toán
Giá của hợp đồng bằng chỉ số nhân với giá trị cụ
thể của hợp đồng
Ví dụ, Hợp đồng tương lai Chicago Merc S&P
bằng giá trị chỉ số S&P nhân $250
- Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu
Giá trị các hợp đồng tương lai có mối quan hệ
tương quan chặt chẽ đến giá trị các chứng khoán
tring chỉ số
Sự khác biệt hay ưu/nhược điểm của việc nắm giữ
chỉ số so với nắm giữ hợp đồng tương lai chỉ số
Trong một số trường hợp, có thể kiếm lợi nhuận
arbitrage
Các nhân tố được thị trường theo dõi bao gồm tất
cả các yếu tố có thể tác động đến giá trị chứng
khoán theo chỉ số
nguon tai.lieu . vn