Xem mẫu
- PHÂN TÍCH TÁC Đ NG
L M PHÁT
Ths. Nguy n T n Phong
N i dung nghiên c u
1 Khái ni m cơ b n
2 Su t chi t kh u th c và danh nghĩa
3 Tác ñ ng tr c ti p c a l m phát
4 Tác ñ ng gián ti p c a l m phát
Project appraisal 120 Ths. Nguy n T n Phong
- Tài li u tham kh o
[1] PGS TS Nguy n Quang Thu (Ch biên),
Thi t l p và th m ñ nh d án ñ u tư
(Chương 7), NXB Th ng kê, 2009
[2] Glenn P.Jenkins và Arnold C.Harberger,
Sách hư ng d n Phân tích chi phí và l i ích
cho các quy t ñ nh ñ u tư (Chương 6), B n
d ch c a Chương trình Fulbright Vi t Nam
Project appraisal 121 Ths. Nguy n T n Phong
Khái ni m cơ b n
• L m phát là khái ni m dùng ñ di n t s gia
tăng c a giá c hàng hóa và d ch v c a th i
ñi m hi n hành so v i th i ñi m trư c ñó
−L m phát là hi n tư ng bình thư ng
−Tuy nhiên, n u trong vi c th m ñ nh d án
ñ u tư mà không phân tích ñ n l m phát thì
ñây là ñi u hoàn toàn sai l m. B i vì h u
như l m phát tác ñ ng tiêu c c ñ n k t qu
c a d án thông qua:
Tác ñ ng tr c ti p
Hay tác ñ ng gián ti p
Project appraisal 122 Ths. Nguy n T n Phong
- Giá danh nghĩa
• Nominal price – PN:
−Là m c giá mà có th quan sát ñư c trên
th trư ng t i m i th i ñi m c th , hay
còn g i là giá hi n hành.
−Giá danh nghĩa thay ñ i, do:
L m phát
Tác ñ ng cung c u (s thay ñ i tương
ñ i v giá)
Project appraisal 123 Ths. Nguy n T n Phong
M c giá và ch s giá
• M c giá (Price level – PL) c a m t n n kinh t là m c
giá trung bình có tr ng s c a m t t p h p ch n l c
các m c giá danh nghĩa c a r hàng hóa
• Ch s giá (Price index – Ptind)
− Đơn thu n ñ chu n hóa m c giá sao cho trong
năm g c ch s này b ng 1
− Công th c tính:
Project appraisal 124 Ths. Nguy n T n Phong
- …
• N u:
− T c ñ l m phát d ki n ñ u nhau là 8% qua các
năm thì ch s l m phát ñư c tính như sau:
Năm 0 1 2 3
Ch s l m phát 1.0 1.080 1.166 1.260
− T c ñ l m phát không ñ u
Khi ñó:
Năm 0 1 2 3
%l m phát 8% 8% 10% 12%
Ch s l m phát 1.0 1.08 1.188 1.331
Project appraisal 125 Ths. Nguy n T n Phong
Giá th c
• Real price – PR: Là m c giá danh nghĩa sau khi ñã
kh l m phát.
− N u như các ñi u ki n cơ b n v cung c u hàng
hóa không thay ñ i thì giá th c là giá không ñ i
qua các năm. M i quan h gi a PN, PR và g như
sau:
Project appraisal 126 Ths. Nguy n T n Phong
- …
− N u như có s thay ñ i cung c u hàng hóa thì giá
th c s thay ñ i theo th i gian.
S thay ñ i trong giá th c hàng năm ñư c tính
Khi ñó, giá danh nghĩa c a hàng hóa X th i
ñi m t ñư c xác ñ nh như sau:
Project appraisal 127 Ths. Nguy n T n Phong
T giá h i đoái
• Thông thư ng trong d án s ñư c cung c p:
− T giá h i ñoái hi n th i
− Ch s l m phát tương ñ i
Trên cơ s ñó, ph i d ñoán t giá h i ñoái kỳ
v ng (hay còn g i là t giá h i ñoái danh nghĩa)
theo công th c sau: Et+1 = Et * IR
Trong ñó:
Et=#D/F: t giá h i ñoái th i ñi m t
IR=ID/IF: ch s l m phát tương ñ i là t l gi a
ch s l m phát trong nư c v i ch s l m phát
nư c ngoài
Project appraisal 128 Ths. Nguy n T n Phong
- Tác đ ng l m phát
Giá
hi n hành
Su t Su t
L m
chi t kh u chi t kh u
phát
danh nghĩa Kh th c
l m
Ngân lưu phát
Giá Ngân lưu
danh nghĩa danh nghĩa th c
NPV
Project appraisal 129 Ths. Nguy n T n Phong
L m phát v i SCK
• Lãi su t danh nghĩa ch u tác ñ ng b i ba thành ph n
chính, ñó là: lãi su t th c, r i ro và l m phát. Trên cơ
s ñó, lãi su t danh nghĩa ñư c tính b ng công th c:
− Công th c tính: i = r + g +r*g
− Trong ñó:
i là lãi su t danh nghĩa
r là lãi su t th c
C n lưu ý r ng, su t chi t kh u ñư c tính tương
t . Và s d ng su t chi t kh u danh (th c) nghĩa ñ
chi t kh u dòng ngân lưu danh nghĩa (th c)
Project appraisal 130 Ths. Nguy n T n Phong
- Thí d 6.1
• Hãy thi t l p dòng ngân lưu và dùng ch tiêu
NPV ñ th m ñ nh d án sau:
−T ng VĐT (t=0) : 1.000
−NCF ñ u nhau trong hai năm là 800
−Th i gian ho t ñ ng : 2 năm
−Giá tr thanh lý : 0
−Vay ngân hàng 400 v i lãi su t 8%
−Chi phí s d ng VCPT : Ke = 20%
−T c ñ l m phát kỳ v ng g = 6%năm
Project appraisal 131 Ths. Nguy n T n Phong
Tác ñ ng c a l m phát
Tác ñ ng Tác ñ ng
tr c ti p gián ti p
• Tài trcho ñ u tư • Chi phí lãi vay
• T n qu ti n m t • Kh u hao
• Kho n ph i thu • T n kho
• Kho n ph i tr
Project appraisal 132 Ths. Nguy n T n Phong
- T ng h p s tác đ ng
S tác ñ ng tr c ti p và gián ti p c a l m phát ñ n
dòng ngân lưu ñư c t ng h p trong b ng sau:
Kho n m c Tích c c Tiêu c c C hai
Tài tr v n
T n qu ti n m t
Kho n ph i thu
Kho n ph i tr
Lãi vay
Kh u hao
T n kho
Project appraisal 133 Ths. Nguy n T n Phong
Tài tr đ u tư
• Khi ư c tính nhu c u v n tài tr cho d án, c n phân
bi t:
− Chi phí vư t d toán
− S leo thang chi phí do tác ñ ng c a l m phát.
• B i vì:
− Trong ñi u ki n có l m phát s làm tăng chi phí
ñ u tư danh nghĩa;
− Và nó nh hư ng ñ n d án, ñó là:
Tăng chi phí lãi vay;
Chi phí kh u hao danh nghĩa l n;
Tác ñ ng ñ n thu (lá ch n thu ).
Project appraisal 134 Ths. Nguy n T n Phong
- T n qu ti n m t
• Cash Balance:
−C n thi t ñ ñ m b o các giao d ch ñư c
di n ra bình thư ng và thư ng ñư c tính
d a vào doanh thu hay chi phí mua hàng
−Và trong ñi u ki n có l m phát thì làm tăng
chi phí c a vi c s d ng s dư ti n m t
−Đây là:
Tác ñ ng tr c ti p
Và tiêu c c ñ n k t qu c a d án
Minh h a thông qua thí d 6.2
Project appraisal 135 Ths. Nguy n T n Phong
Kho n ph i thu
• Khi l m phát tăng:
− Doanh thu tăng (do giá tăng và lư ng không ñ i)
và d n ñ n kho n ph i thu tăng. Và hi n giá các
kho n th c thu gi m.
− Đi u này có nghĩa là:
S ti n thu v t kho n ph i thu ch m ñi m t
th i ño n s m t chi phí cơ h i
Và giá tr ñ ng ti n b gi m do l m phát x y ra
Như v y, l m phát có tác ñ ng tr c ti p và tiêu
c c ñ n k t qu c a d án.
Minh h a thông qua thí d 6.3
Project appraisal 136 Ths. Nguy n T n Phong
- Kho n ph i tr
• Ngư c v i kho n ph i thu là kho n ph i tr . Đây là
s ti n mà doanh nghi p n các nhà cung c p khi
mua hàng
− Khi l m phát tăng lên thì giá tr c a kho n ph i tr
tăng lên. Tuy nhiên, kho n ti n này s ñư c tr
ch m cho nhà cung c p các th i ño n sau.
− S tương tác gi a l m phát và kho n ph i tr
trong trư ng h p này gi ng như kho n ph i thu
nhưng ngư c chi u.
Như v y, l m phát tác ñ ng tr c ti p và tích c c
ñ n k t qu c a d án.
Minh h a thông qua thí d 6.4
Project appraisal 137 Ths. Nguy n T n Phong
Tác đ ng gián ti p
• Tác ñ ng gián ti p là tác ñ ng c a l m phát
ñ n kho n thanh toán thu thông qua m t s
kho n m c khác có liên quan ñ n thu , ñó là:
−Kho n thanh toán lãi
−Kh u hao
−Giá v n hàng bán
Nhìn chung, các kho n này ñ u kh u tr
vào thu nh p ch u thu và g i là lá ch n
thu
Project appraisal 138 Ths. Nguy n T n Phong
- Lá ch n thu t lãi vay
• Khi l m phát tăng lên
−Tác ñ ng ñ n lãi su t danh nghĩa và d n
ñ n kho n thanh toán lãi ñư c kh u tr
vào thu nh p ch u thu cũng cao hơn.
−K t qu là thu ph i n p s gi m
Như v y, l m phát có tác ñ ng làm gia
tăng lá ch n thu t lãi vay. Đây là tác
ñ ng gián ti p và tác ñ ng tích c c ñ n k t
qu c a d án. Thí d 6.5
Project appraisal 139 Ths. Nguy n T n Phong
Lá ch n thu t kh u hao
• Khi l m phát tăng
−Thì giá tr th c c a kh u hao b gi m làm
cho lá ch n thu t kh u hao cũng gi m ñi
−Và làm tăng chi phí thu thu nh p
Như v y, ñây là tác ñ ng gián ti p c a l m
phát nhưng l i nh hư ng tiêu c c ñ n k t
qu c a d án
Minh h a thông qua thí d 6.6
Project appraisal 140 Ths. Nguy n T n Phong
- T n kho
• Thông thư ng ñ i v i doanh nghi p thương m i, thì:
− T n kho thư ng ñư c ñ nh giá (ghi nh n) theo hai
phương pháp:
FIFO (vào trư c xu t trư c)
LIFO (vào sau xu t trư c)
Hai phương pháp này ñ u nh hư ng ñ n giá
v n hàng bán và ñ u có liên quan ñ n thu .
− Khi l m phát tăng lên thì ñ u làm tăng ti n thu .
Nhưng gánh n ng v thu là khác nhau gi a hai
phương pháp
Minh h a thông qua thí d 6.7
Project appraisal 141 Ths. Nguy n T n Phong
Ths. Nguy n T n Phong
Click to edit company slogan .
nguon tai.lieu . vn
