1. Trang Chủ
  2. Kế toán - Kiểm toán
  3. Bài giảng tài chính doanh nghiệp (TS. Đào Thanh Bình) - Chương 6

Bài giảng tài chính doanh nghiệp (TS. Đào Thanh Bình) - Chương 6

Chương 6: Lập ngân sách vốn cho dự án đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp - Khái niệm “Đầu tư dài hạn”: là Quá trình sử dụng vốn tiền tệ hình thành tài sản cần thiết (TSCĐ và TSLĐ) phục vụ lâu dài các hoạt động KD . Nhằm mục đích thu được lợi nhuận trong thời gian dài. Mareven Food Central CHƯƠNG 6: LẬP NGÂN SÁCH VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP Hà Nội 2011 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội Mareven Food Central CHƯƠNG 6: LẬP NGÂN SÁCH VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 6.1. Tổng qu

Thể loại Tài liệu miễn phí Kế toán - Kiểm toán

Số trang 48

Ngày tạo 8/30/2018 4:16:19 AM +00:00

Loại tệp PDF

Kích thước 2.60 M

Tên tệp

Tải Bài giảng tài chính doanh nghiệp (TS. Đào Thanh Bì... (.pdf)

Xem mẫu

  1. Mareven Food Central CHƯƠNG 6: LẬP NGÂN SÁCH VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP Hà Nội 2011 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  2. Mareven Food Central CHƯƠNG 6: LẬP NGÂN SÁCH VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN 6.1. Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.1. Phương pháp tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư (ROI) 6.2.2. Phương pháp thời gian hoàn vốn (PB) 6.2.3. Phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV) 6.2.4. Phương pháp tỷ suất thu hồi nội tại (IRR) 6.3. Xác định dòng tiền của dự án 6.3.1. Các nguyên tắc cơ bản khi xác định dòng tiền 6.3.2. Xác định dòng tiền của dự án 2 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  3. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Khái niệm “Đầu tư dài hạn” + Quá trình sử dụng vốn tiền tệ hình thành tài sản cần thiết (TSCĐ và TSLĐ) phục vụ lâu dài các hoạt động KD + Nhằm mục đích thu được lợi nhuận trong thời gian dài. Trong hoạt động đầu tư luôn diễn ra hai giai đoạn cơ bản + Giai đoạn bỏ vốn đầu tư + Giai đoạn thu hồi vốn và có lãi 3 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  4. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Phân loại đầu tư * Theo cơ cấu vốn đầu tư - Đầu tư xây dựng cơ bản + Đầu tư về tài sản dài hạn hữu hình + Đầu tư về tài sản dài hạn vô hình - Đầu tư về tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết - Đầu tư góp vốn liên doanh dài hạn - Đầu tư vào tài sản tài chính 4 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  5. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Phân loại đầu tư * Theo mục tiêu đầu tư - Đầu tư hình thành doanh nghiệp - Đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh - Đầu tư chế tạo sản phẩm mới - Đầu tư thay thế, hiện đại hóa máy móc - Đầu tư ra bên ngoài 5 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  6. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Phân loại đầu tư * Theo mối quan hệ giữa các dự án - Dự án độc lập: Hai dự án độc lập là hai dự án mà việc quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án này không ảnh hưởng hoặc phụ thuộc vào việc quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án kia. - Dự án loại trừ: Hai dự án loại trừ lẫn nhau là hai dự án mà việc quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án này sẽ ảnh hưởng hoặc phụ thuộc vào việc quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án kia. 6 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  7. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Các yếu tố chủ yếu ảnh hưởng đến quyết định đầu tư - Chính sách quản lý kinh tế vĩ mô của Nhà nước - Thị trường và sự cạnh tranh - Lãi suất và thuế trong kinh doanh - Sự tiến bộ của khoa học và công nghệ - Mức độ rủi ro của đầu tư - Khả năng tài chính của doanh nghiệp 7 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  8. Mareven Food Central 6.1.Tổng quan về đầu tư dài hạn của DN Trình tự ra quyết định đầu tư 1. Phân tích tình hình, xác định cơ hội đầu tư hay định hướng đầu tư. 2. Xác định mục tiêu đầu tư 3. Lập dự án đầu tư 4. Đánh giá, thẩm định dự án và lựa chọn dự án đầu tư 5. Ra quyết định đầu tư 8 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  9. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.1. Phương pháp tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư (ROI) Nội dung: Xác định Tỷ suất LNbq của từng dự án, sau đó so sánh giữa chúng với nhau. Cách xác định: Pr ROI  100 V n n  Pr i 1 i V i Pr  V  i 1 T T 9 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  10. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.1. Phương pháp tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư (ROI) Trong đó: +Pri : Lợi nhuận sau thuế bình quân hàng năm dự kiến do đầu tư mang lại ở năm thứ i +Vi : Vốn đầu tư ở năm thứ i +T : Thời gian đầu tư ( Vòng đời của dự án đầu tư) T = Thời gian thi công + Thời gian thực hiện SXKD 10 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  11. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.1. Phương pháp tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư (ROI) Đánh giá và lựa chọn dự án + Đối với dự án độc lập: Dự án có TSLNVĐTbq > 0 thì đều có thể được lựa chọn. + Đối với dự án loại trừ: Dự án nào có TSLNVĐTbq lớn hơn thì sẽ là dự án tốt hơn. 11 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  12. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.2. Phương pháp thời gian hoàn vốn (PB) Nội dung: Dựa vào chỉ tiêu thời gian hoàn vốn để lựa chọn dự án. Thời gian hoàn vốn đầu tư là khoảng thời gian cần thiết mà dự án đầu tư tạo ra dòng tiền thuần đúng bằng số vốn đầu tư để thực hiện dự án. Chỉ tiêu PB càng ngắn thì DAĐT càng hấp dẫn 12 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  13. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.2. Phương pháp thời gian hoàn vốn (PB) THỜI GIAN HOÀN VỐN (THE PAYBACK PERIOD): PB Sè vèn ch­a thu håi trong n¨m kÕ tiÕp PB  Sè n¨m tr­íc khi thu håi hoµn toµn vèn  Dßng tiÒn vµo trong n¨m kÕ tiÕp Thời gian hoàn vốn đơn giản (PB). Là số năm kì vọng thu hồi vốn đầu tư ban đầu của dự án nhưng chưa tính đến chi phí sử dụng vốn. Dự án A Dự án B Năm Dòng tiền kì Dòng tiền tích Dòng tiền kì Dòng tiền tích vọng lũy vọng lũy 0 (100) (100) (100) (100) 1 10 (90) 70 (30) 2 60 (30) 50 20 3 80 50 20 40 - PB (A) = 2 năm + (30/80)*12 tháng = 2 năm và 4,5 tháng - PB (B) = 1 năm + (30/50)*12 tháng = 1 năm và 7,2 tháng Dòng tiền tích lũy trả lời câu hỏi : Tại mỗi thời điểm của dự án số vốn chưa thu hồi hoặc thu nhập ròng là bao nhiêu ? Dòng tiền tích lũy được tính toán bằng cách cộng lũy kế các dòng tiền của dự án. 13 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  14. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.2. Phương pháp thời gian hoàn vốn (PB) Thời gian hoàn vốn chiết khấu (PBck). Là số năm kì vọng thu hồi vốn đầu tư ban đầu đồng thời trang trải chi phí huy động vốn của dự án. Dự án A Dự án B Năm Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền kì vọng chiết khấu tích lũy kì vọng chiết khấu tích lũy 0 (100) (100) (100) (100) (100) 1 10 9,09 (90,91) 70 2 60 49,59 (41,32) 50 3 80 60,11 18.79 20 - PBck (A) = 2 năm + (41,32/60,11).12 tháng = 2 năm và 8,4 tháng - PBck (B) = Dòng tiền chiết khấu trả lời câu hỏi: Thu nhập hàng năm của dự án sau khi trang trải chi phí vốn thì còn lại bao nhiêu ? Dòng tiền chiết khấu được tính toán bằng cách chiết khấu các dòng tiền của dự án về thời điểm ban đầu, dùng chi phí vốn làm tỷ suất chiết khấu. 14 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  15. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.2. Phương pháp thời gian hoàn vốn (PB) Nhận xét chung về phương pháp thời gian hoàn vốn •Là một phương pháp đơn giản cho phép xác định thời gian thu hồi vốn. •Quy tắc nhận định: -Nếu PB < PB cho phép, dự án sẽ được chấp nhận. -Nhìn chung, dự án nào có PB nhỏ hơn sẽ tốt hơn. •Phương pháp thời gian hoàn vốn đơn giản không phản ánh chi phí huy động vốn vì vậy đây là một chỉ tiêu lỏng lẻo. Để khắc phục người ta sử dụng phương pháp thời gian hoàn vốn chiết khấu. •Không tính đến các dòng tiền xuất hiện sau khi hoàn vốn, do đó không thể đánh giá đúng khả năng sinh lợi của dự án. 15 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  16. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.3. Phương pháp giá trị hiện tại ròng NPV ( NET PRESENT VALUE) Nội dung: NPV là một phương pháp đánh giá dự án gồm 3 bước: 1.Tính giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền của dự án về thời điểm 0; dùng chi phí vốn của dự án là tỷ suất chiết khấu. 2.Tính tổng các giá trị hiện tại đó để nhận được NPV. 3.Nhận định về NPV: + Nếu NPV < 0: Dự án bị loại bỏ vì thu nhập của nó không đủ để trang trải vốn đầu tư ban đầu và chi phí sử dụng vốn + Nếu NPV = 0: Dự án hòa vốnTuỳ thuộc vào tình hình cụ thể của dự án mà DN có thể quyết định chấp thuận hoặc loại bỏ. + Nếu NVP > 0: Dự án có lãi và NPV chính là lãi ròng của dự án sau khi đã thu hồi vốn đầu tư và trang trải chi phí sử dụng vốn TH1: Các dự án độc lập thì đều có thể chấp thuận TH2: Các dự án xung khắc thì dự nào có NPVmax thì được chấp thuận 16 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  17. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.3. Phương pháp giá trị hiện tại ròng NPV ( NET PRESENT VALUE) Công thức tính NPV n CF t  CF  CF 1  CF 2  ...  CF n NPV  t0 (1  k)t 0 (1  k)1 (1  k)2 (1  k)n  CF  CF (PVIF )  CF (PVIF )  ...  CF (PVIF ) 0 1 k%,1 2 k%,2 n k%,n 17 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  18. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.3. Phương pháp giá trị hiện tại ròng NPV ( NET PRESENT VALUE) Tính NPV của dự án A 0 k =10% 1 2 3 -100,00 10 60 80 9,09 10/(1 + 0,1)1 49,59 60/(1 + 0,1)2 60,11 80/(1 + 0,1)3 NPV(A) = 18,79 tỷ VND NPV(A) = - 100 + 10 (PVIF10%,1) + 60 (PVIF10%,2) +80 (PVIF10%,3) = - 100 + 10(0,9091) + 60(0,8265) + 80(0,7513) = 18,79 tỷ VND •NPV (A) = 18,79 tỷ VND, NPV (B) = 19,98 tỷ VND. •Nếu hai dự án này độc lập với nhau, chấp nhận cả hai vì các NPV > 0 •Nếu hai dự án này loại trừ lẫn nhau, chấp nhận dự án B vì NPV (B) > NPV (A) và vì cả hai dự án này đòi hỏi lượng vốn đầu tư ban đầu như nhau. 18 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  19. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.3. Phương pháp giá trị hiện tại ròng NPV ( NET PRESENT VALUE) Nhận xét chung về phương pháp NPV •Quy tắc nhận định: Khi một dự án nào đó có NPV < 0, thì có nghĩa là nó không sản sinh đủ lợi nhuận để trang trải vốn đầu tư ban đầu và chi phí trung bình (chi phí cơ hội) của vốn đầu tư đó. Khi một dự án nào đó có NPV = 0, thì có nghĩa là nó sản sinh vừa đủ tiền để thu hồi vốn đầu tư, và cho các nhà đầu tư được hưởng tỷ suất thu hồi yêu cầu của họ, tức là chi phí cơ hội của vốn. Khi dự án có NPV > 0, thì NPV là lãi ròng của dự án sau khi đã trang trải vốn đầu tư ban đầu và chi phí trung bình (chi phí cơ hội) của vốn đầu tư đó. •NPV là phương pháp cho biết lợi nhuận tuyệt đối của dự án tuỳ thuộc vào chi phí vốn của dự án. Về lý thuyết, NPV là phương pháp tốt nhất để đánh giá khả năng sinh lợi của dự án vì được tính toán dựa trên chi phí vốn của dự án. •NPV không cho biết khả năng sinh lợi tính bằng tỷ lệ phần trăm nên không thuận tiện cho việc so sánh cơ hội đầu tư. •Phương pháp NPV khó tính toán vì đòi hỏi phải xác định chính xác chi phí vốn. 19 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
  20. Mareven Food Central 6.2. Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư 6.2.4. Phương pháp tỷ suất thu hồi nội tại (IRR-INTERNAL RATE OF RETURN ) Nội dung: IRR là một lãi suất chiết khấu để NPV của dự án bằng 0. Công thức xác định: n CFt NPV= 0   t  0 (1  IRR)t CF CF CF = CF  1  2  ...  n 0 (1  IRR)1 (1  IRR)2 (1  IRR) n = CF  CF (PVIF )  CF (PVIF )  ...  CF (PVIF ) 0 1 IRR,1 2 IRR,2 n IRR,n 20 TS Đào Thanh Bình – BM QLTC ĐH BK Hà Nội
nguon tai.lieu . vn
Ngân hàng - Tín dụng Kế toán - Kiểm toán Đầu tư Bất động sản Quỹ đầu tư Đầu tư Chứng khoán Tài chính doanh nghiệp Bảo hiểm Tiêu chuẩn - Qui chuẩn Giáo dục học Kinh tế học Quản trị kinh doanh