Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 1: Chương 5 - Trần Huỳnh Kim Thoa

07/09/2014 LOGO CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Mục tiêu của chương: Phân biệt được các loại trái phiếu, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi Định giá các loại chứng khoán Phân tích tương quan giữa giá trị thực và giá thị trường của chứng khoán để đưa ra các quyết định nên hay không nên đầu tư. Company Logo Các nội dung chính của chương CÁC HÀNG HÓA TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu ưu đãi Định giá cổ phiếu thường Lợi suất chứng khoán khi đầu tư ra 1 Trái phiếu 2 Chứng khoán cầm cố bất động sản nước ngoài. 3 Cổ phiếu Company Logo MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC ĐỊNH GIÁ Xaùc ñònh giaù trò lyù thuyeát Ñeå coù giaù so saùnh vôùi giaù trò thò tröôøng Ñeå coù cô sôû ra quyeát ñònh: Lieäu coù neân mua chöùng khoaùn hay khoâng • Neân mua neáu giaù trò thò tröôøng nhoû hôn giaù trò lyù thuyeát • Khoâng neân mua neáu giaù trò thò tröôøng lôùn hôn giaù trò lyù thyeát Lieäu coù neân baùn chöùng khoaùn hay khoâng • Neân baùn neáu giaù trò thò tröôøng lôùn hôn giaù trò lyù thuyeát • Khoâng neân baùn neáu giaù trò thò tröôøng nhoû hôn giaù trò lyù thyeát Company Logo ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Company Logo 1 07/09/2014 5.2.1 Những vấn đề chung về trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu là 1 hợp đồng nợ dài hạn được ký kết giữa chủ thể phát hành và người cho vay, đảm bảo 1 sự chi trả lợi tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn Đặc điểm: - Mệnh giá - Ngày đáo hạn - Lãi suất huy động (rd ) Company Logo Trái phiếu Chính Phủ Company Logo Company Logo 5.2.1 Những vấn đề chung về trái phiếu Phân loại trái phiếu: - Căn cứ vào hình thức phát hành: trái phiếu vô danh và trái phiếu ký danh - Căn cứ vào chủ thể phát hành: trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu chính phủ và chính quyền địa phương - Căn cứ vào lợi tức trái phiếu: trái phiếu chiết khấu và trái phiếu trả lợi tức hàng kỳ Company Logo Trái phiếu trả lãi định kỳ nửa năm Company Logo Company Logo 2 07/09/2014 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vô hạn INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi Pb: Giá của trái phiếu Rdm: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư hay lãi suất trên thị trường tài chính Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi: 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu vô hạn Ví dụ: Trái phiếu vĩnh viễn có mệnh giá 10 trđ. Lãi suất huy động 10%/năm. Nếu lãi suất theo yêu cầu của nhà đầu tư là 11% thì trái phiếu trên được bán với giá bao nhiêu trên thị trường? INT = M x rd Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu Rd/2 Trái phiếu Rdm/2 trả lãi nửa năm một lần: nx2 M: Mệnh giá trái phiếu n: số năm trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn INT: lãi cố định được hưởng mãi mãi Pb: giá của trái phiếu rdm:: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư Company Logo Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi: Ví dụ: Một công ty phát hành ra trái phiếu có mệnh giá 5 trđ, phát hành ngày 10/10/2010 và đáo hạn ngày 10/10/2020, lãi suất huy động 15%/năm, mỗi năm trả lãi 1 lần. Xác định giá bán của trái phiếu trên thị trường vào ngày 10/10/2011, nếu lãi suất theo thị trường là 10%/năm. Company Logo 5.2.2 Định giá trái phiếu Lượng giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi Ví dụ: Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam phát hành trái phiếu không trả lãi có thời hạn 10 năm và mệnh giá là 1 trđ. Nếu tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%/năm, tính giá bán của trái phiếu này Company Logo 3 07/09/2014 5.2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Giá trái phiếu (Pb) là 1 hàm số phụ thuộc vào các biến sau: INT: lãi cố định được hưởng từ trái phiếu Rdm: tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư M: mệnh giá trái phiếu n: số năm trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn Sau khi trái phiếu được phát hành thì M và INT không đổi 5.2.2 Định giá trái phiếu Phân tích sự biến động giá trái phiếu Ví dụ: Một DN cổ phần phát hành ra nước ngoài trái phiếu có mệnh giá 100.000 đồng, thời hạn 2 năm và lãi suất huy động 8%/năm, mỗi năm trả lãi 1 lần Hãy xác định giá của trái phiếu trước thời điểm đáo hạn 1 năm, 2 năm, nếu lãi suất thị trường tại thời điểm phát hành lần lượt là 6%, 8%, 10% Rdm Giá trị trái phiếu trước… đáo hạn 2 năm 1 năm 0 năm 6% 103.667 101.887 100.000 phụ thuộc vào sự thay đổi thời gian và biến 8% 100.000 100.000 100.000 động lãi suất trên thị trường Company Logo 10% 96.259 98.182 10Company Logo ... - tailieumienphi.vn