Xem mẫu
TRƯ NG ð I H ð NH D KHOA TP. HCM
L P & TH M C BÁCH ÁN ð U TƯ
TRƯ NG ð I H ð NH D KHOA TP. HCM
L P & TH M C BÁCH ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
KHOA K THU T XÂY D NG
án
KHOA K THU T XÂY D NG
án
N I DUNG MÔN H C
Gi ng viên: PGS. TS. NGUY N TH NG
E-mail: nguyenthong@hcmut.edu.vn or nthong56@yahoo.fr
Web: http://www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong/
Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719
1
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
CHƯƠNG 1: Khái ni m v kinh t ñ u tư.
CHƯƠNG 2: N i dung l p d án ñ u tư.
CHƯƠNG 3: D báo.
CHƯƠNG 4: Ho ch ñ nh d án.
CHƯƠNG 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d án.
CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh t , xã h i - Tài chính,
CHƯƠNG 7: Phân tích r i ro.
CHƯƠNG 8 : Phân tích l m phát.
CHƯƠNG 9: Th m ñ nh d án.
2
Gi Nguy n Th ph n m m CRYSTAL BALL
PGS. TS. i thi u ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
MUÏC ÑÍCH
Giôùi thieäu coâng cuï duøng laøm thöôùc
ño ñeå so saùnh caùc döï aùn
phuïc
vuï muïc ñích ra quyeát ñònh löïa
choïn DÖÏ AÙN hôïp lyù veà quan ñieåm
hieäu quaû veà Kinh teá – Taøi chính.
án
GIAÙ TRÒ TIEÀN TEÄ
THEO THÔØI GIAN
Giaù trò 1$ hoâm nay KHAÙC vôùi 1$
vaø ngaøy hoâm sau !!!!
3
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
án
LAÕI SUAÁT
i (%) = 100*(Laõi töùc trong 1 ñôn vò thôøi gian; ví
duï laø 1 naêm) / voán goác)
LAÕI ÑÔN
T = P.N.i
T: soá tieàn traû laõi (ñôn).
P: soá voán cho vay (ñaàu tö).
N: soá thôøi ñoaïn (naêm, thaùng,...) tröôùc khi thanh
laõi toaùn (ruùt voán).
i: laõi suaát ñôn.
5
PGS. TS. Nguy n Th ng
4
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
LAÕI KEÙP (GHEÙP)
Tieàn laõi töø voán ban ñaàu sau moät chu kyø göûi
(thaùng, naêm..) seõ ñöôïc goäp vaøo voán ban ñaàu &
xem nhö toång voán cho tính laõi vaøo chu kyø keá
!!!!.
Trong th c t s d ng lãi kép khi phân tích
Ví duï: Moät ngöôøi ñi vay ngaân haøng P=2.000.000
Ñ vôùi laõi suaát keùp i=1,5%/thaùng vaø seõ traõ caû
voán laãn laõi trong N=6 thaùng.
Hoûi anh ta phaûi traõ bao nhieâu tieàn ?.
6
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
Quan heä laõi suaát theo thôøi kyø khaùc nhau
Giaû thieát coù P (VNÑ) taïi thôøi ñieåm t=0.
Goïi i%/naêm vaø laõi suaát thaùng i1%/thaùng.
Xaùc ñònh quan heä i% vaø i1% sao cho sau 1 naêm
tieàn nhaän ñöôïc theo 2 caùch göûi laø baèng nhau.
Giaûi:
• Ta coù: P(1+i%) = P(1+i1%)12
•
i1% = (1+i%)1/12 – 1
LÔØI GIAÛI:
Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 1:
P + P*i = P(1+i)
Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 2:
P(1+i) + P(1+i)(i) = P(1+i)(1+i)= P(1+i)2
Toång quaùt hoaù Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 6:
P(1+i)6
Vaäy cuoái thaùng thöù 6, Anh ta phaûi traõ caû goác laãn laõi laø:
2000000(1+0.015)6 = 2186886 Ñ
Nhaän xeùt: Giaù trò naøy lôùn hôn trong tröôøng hôïp tính laõi
ñôn ôû ví duï tröôùc.
7
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
CAÙC TRÖÔØNG HÔÏP KHAÙC
• Tröôøng hôïp cho 3 thaùng (i3%):
P(1+i%) = P(1+i3%)4
i3% = (1+i%)1/4 –1 hay i% = (1+i3%)4 - 1
• Tröôøng hôïp cho 6 thaùng (i6%):
P(1+i%) = P(1+i6%)2
i6% = (1+i%)1/2 –1 hay i% = (1+i6%)2 - 1
9
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
8
PGS. TS. Nguy n Th ng
án
Ví duï: Laõi suaát tieàn gôûi vaøo moät ngaân haøng laø
i=10%naêm. Tính laõi suaát töông ñöông 1 thaùng,
6 thaùng.
Lôøi giaûi:
• Tröôøng hôïp cho 1 thaùng (i1%):
i1%=(1+i%)1/12–1=(1+10%)1/12–1= 0.797%/1thaùng
Nhaän xeùt: (10%/naêm)/12thaùng > 0.797%
• Tröôøng hôïp cho 6 thaùng (i6%):
i6% = (1+i%)1/2 – 1 = (1+i%)1/2 – 1
= 4.88%/(6 thaùng)
10
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
BIEÅU ÑOÀ DOØNG TIEÀN TEÄ
Bieåu ñoà doøng tieàn teä laø ñoà thò bieåu dieãn caùc CF
theo thôøi gian.
BI U ð DÒNG TI N
THEO TH I GIAN
Ph c v tính toán ch tiêu
ñánh giá hi u qu và tham
s tài chính c a d án.
Keát thuùc naêm thöù 1
Hi n t i
0
1
2
3
4
5
.
N-2 N-1 N
T (naêm)
Mang d u +
Mang d u -
11
PGS. TS. Nguy n Th ng
PGS. TS. Nguy n Th ng
12
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
GIÁ TR TI N TƯƠNG ðƯƠNG
Dòng ti n 2 dư án so sánh
thư ng là khác nhau theo TH I
GIAN.
ðê có thê SO SÁNH
C n
ph i so sánh t i CÙNG TH I
ðI M !
Nhu c u quy ñ i ti n TƯƠNG
ðƯƠNG.
án
GIAÙ TRÒ TÖÔNG ÑÖÔNG
• Quy ñoåi giaù trò tieàn teä CUïC BOÄ
F=?
A
P =?
0
T(naêm)
N
M
13
PGS. TS. Nguy n Th ng
14
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ P
P(1+i%)M = A
P = A / (1+i%)M
QUY ð I GIÁ TR DÒNG TI N PHÂN PH I ð U
F=?
P=?
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ F
F = A(1+i%)N-M
A = F / (1+i%)N-M
A
i%/naêm : suaát chieát khaáu [?? 5% 14% ??]
Xem ph l c 3
15
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
(1 + i% ) N − 1
Xem
P = A
N
i% (1 + i% ) ph l c 5
• Hay:
i% (1 + i% ) N
A = P
N
(1 + i% ) − 1
án
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêm vaøo
moät ngaân haøng trong suoát N=20 naêm. Moãi naêm
gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaát chieát khaáu
i=9%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông hieän taïi P
cuûa doøng tieàn naøy.
P=?
A =1tr.Ñ
20
Ghi chuù: Toång caáp soá nhaân N soá haïng coù soá haïng ñaàu
u0 vaø coâng boäi q.
PGS. TS. Nguy n Th ng
AÙp duïng nguyeân taéc quy ñoåi noùi treân cho töøng vectô giaù trò A
veà moác thôøi gian tham khaûo quy öôùc taïi thôøi ñieåm khaûo saùt:
P = A / (1+i%)1 + A / (1+i%)2 + A / (1+i%)3 + A / (1+i%)4 +...+
A / (1+i%)N
Toång cuûa moät caáp soá nhaân coù N soá haïng vôùi soá haïng ban16 u
ñaà
laø A/(1+i%), coâng boäi laø 1/(1+i%).
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
• Ta coù:
1− qN
S = u0
1− q
T
N
0
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
0
chieát khaáu i=9%/naêm
17
(1 + 9% ) 20 − 1
= 9.128 Tr.Ñ
P= 1
20
9% (1 + 9% )
PGS. TS. Nguy n Th ng
T (naêm)
18
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi P=10tr. Ñ vaøo moät
ngaân haøng taïi thôøi ñieåm ban ñaàu. Cho bieát suaát
chieát khaáu i=8%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông
cuûa doøng tieàn teä ñeàu trong 20 naêm.
F=?
A=?
0
A =?
A=
2
1
3
4
5
suaát chieát khaáu i%/naêm
N-1 N
T (naêm)
F = A*(1+i%)N-1 + A*(1+i%)N-2 + A*(1+i%)N-3 +...
+ A*(1+i%)0
20
chieát khaáu i=8%/naêm
T (naêm)
8% (1 + 8% ) 20
10
= 1.018 Tr. Ñ
20
(1 + 8% ) − 1
án
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ F hay F VEÀ A
P = 10tr.Ñ
0
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
(1 + i% ) N − 1
F= A
i%
19
PGS. TS. Nguy n Th ng
20
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêm vaøo
moät ngaân haøng trong suoát N=20 naêm. Moãi naêm
gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaát chieát khaáu
i=8%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông F cuûa
doøng tieàn naøy.
A =1tr.Ñ
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
CHÆ TIEÂU ÑAÙNH GIAÙÙ
CHÆ
NH GIA
HIEÄÄU QUAÛÛ DÖÏ AÙN
HIE QUA
F=?
20
0
T (naêm)
chieát khaáu i=8%/naêm
(1 + 8% )20 − 1
= 45.76 Tr. Ñ
F= 1
8%
22
21
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
án
Nhoùm 1: Giaù trò töông ñöông (Equivalent Worth).
• Moät giaù trò hieän taïi (Present Worth).
• Moät giaù trò töông lai (Future Worth) hoaëc
• Moät chuoãi ñeàu giaù trò haøng naêm (Annual Worth).
Nhoùm 2: Suaát thu lôïi (Rates of Return)
Nhoùm 3: Tyû soá Lôïi ích & Chi phí (Benefic Cost Ratio).
NHOÙM PHÖÔNG PHAÙP
CHIEÁT GIAÛM DOØNG TIEÀN
NG
(Discount Cash Flow, DCF)
Teân goïi chung laø caùc phöông phaùp doøng tieàn teä
chieát giaûm.
23
PGS. Dr. Nguy n Th ng
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
24
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
NPV
án
XÉT CHU I DÒNG TI N At
v i t=0 N
(NET PRESENT VALUE)
25
PGS. TS. Nguy n Th ng
26
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
PHÖÔNG PHAÙP GIAÙ TRÒ TÖÔNG ÑÖÔNG HIEÄN TAÏI
(NPV)
N
NPV = ∑
t =0
At
(1 + i%) t
Hi n t i
NPV
At
20
PGS. TS. Nguy n Th ng
t
chieát khaáu i%/naêm
T (naêm)
Chuù yù: Giaù trò NPV phuï thuoäc vaøo:
Baûn thaân giaù trò chuoãi doøng tieàn
Giaù trò suaát chieát khaáu i%/naêm
28
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
CHÚ Ý
Quy ñ i vê gia tr hi n t i:
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
At
P0 =
(1 + i% )t
P0 & At luôn CÙNG D U.
At càng “XA” vê tương lai
P0
“CÀNG” b nh hư ng b i i%.
Ti n ð U TƯ ÍT b nh hư ng c a sư
thay ñ i i%, trong khi ño L I NHU N
thu vê thi ngư c l i.
án
CHÚ Ý
NPV càng GI M khi i%
TĂNG va ngư c l i.
29
PGS. TS. Nguy n Th ng
án
TÍNH NPV CUÛA CHUOÃI DOØNG TIEÀN
0
At Gia tr ti n t i th i ñi m t c a chu i dòng ti n dư
án (>0
Chu ñ u tư thu vào & =0
Dư án ñáng gia.
NPV < 0
Dư án KHÔNG ñáng gia
Lo i
27
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
30
PGS. TS. Nguy n Th ng
nguon tai.lieu . vn
L P & TH M C BÁCH ÁN ð U TƯ
TRƯ NG ð I H ð NH D KHOA TP. HCM
L P & TH M C BÁCH ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
KHOA K THU T XÂY D NG
án
KHOA K THU T XÂY D NG
án
N I DUNG MÔN H C
Gi ng viên: PGS. TS. NGUY N TH NG
E-mail: nguyenthong@hcmut.edu.vn or nthong56@yahoo.fr
Web: http://www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong/
Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719
1
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
CHƯƠNG 1: Khái ni m v kinh t ñ u tư.
CHƯƠNG 2: N i dung l p d án ñ u tư.
CHƯƠNG 3: D báo.
CHƯƠNG 4: Ho ch ñ nh d án.
CHƯƠNG 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d án.
CHƯƠNG 6: Phân tích Kinh t , xã h i - Tài chính,
CHƯƠNG 7: Phân tích r i ro.
CHƯƠNG 8 : Phân tích l m phát.
CHƯƠNG 9: Th m ñ nh d án.
2
Gi Nguy n Th ph n m m CRYSTAL BALL
PGS. TS. i thi u ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
MUÏC ÑÍCH
Giôùi thieäu coâng cuï duøng laøm thöôùc
ño ñeå so saùnh caùc döï aùn
phuïc
vuï muïc ñích ra quyeát ñònh löïa
choïn DÖÏ AÙN hôïp lyù veà quan ñieåm
hieäu quaû veà Kinh teá – Taøi chính.
án
GIAÙ TRÒ TIEÀN TEÄ
THEO THÔØI GIAN
Giaù trò 1$ hoâm nay KHAÙC vôùi 1$
vaø ngaøy hoâm sau !!!!
3
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
án
LAÕI SUAÁT
i (%) = 100*(Laõi töùc trong 1 ñôn vò thôøi gian; ví
duï laø 1 naêm) / voán goác)
LAÕI ÑÔN
T = P.N.i
T: soá tieàn traû laõi (ñôn).
P: soá voán cho vay (ñaàu tö).
N: soá thôøi ñoaïn (naêm, thaùng,...) tröôùc khi thanh
laõi toaùn (ruùt voán).
i: laõi suaát ñôn.
5
PGS. TS. Nguy n Th ng
4
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
LAÕI KEÙP (GHEÙP)
Tieàn laõi töø voán ban ñaàu sau moät chu kyø göûi
(thaùng, naêm..) seõ ñöôïc goäp vaøo voán ban ñaàu &
xem nhö toång voán cho tính laõi vaøo chu kyø keá
!!!!.
Trong th c t s d ng lãi kép khi phân tích
Ví duï: Moät ngöôøi ñi vay ngaân haøng P=2.000.000
Ñ vôùi laõi suaát keùp i=1,5%/thaùng vaø seõ traõ caû
voán laãn laõi trong N=6 thaùng.
Hoûi anh ta phaûi traõ bao nhieâu tieàn ?.
6
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
Quan heä laõi suaát theo thôøi kyø khaùc nhau
Giaû thieát coù P (VNÑ) taïi thôøi ñieåm t=0.
Goïi i%/naêm vaø laõi suaát thaùng i1%/thaùng.
Xaùc ñònh quan heä i% vaø i1% sao cho sau 1 naêm
tieàn nhaän ñöôïc theo 2 caùch göûi laø baèng nhau.
Giaûi:
• Ta coù: P(1+i%) = P(1+i1%)12
•
i1% = (1+i%)1/12 – 1
LÔØI GIAÛI:
Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 1:
P + P*i = P(1+i)
Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 2:
P(1+i) + P(1+i)(i) = P(1+i)(1+i)= P(1+i)2
Toång quaùt hoaù Toång voán vaø laõi sau thaùng thöù 6:
P(1+i)6
Vaäy cuoái thaùng thöù 6, Anh ta phaûi traõ caû goác laãn laõi laø:
2000000(1+0.015)6 = 2186886 Ñ
Nhaän xeùt: Giaù trò naøy lôùn hôn trong tröôøng hôïp tính laõi
ñôn ôû ví duï tröôùc.
7
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
CAÙC TRÖÔØNG HÔÏP KHAÙC
• Tröôøng hôïp cho 3 thaùng (i3%):
P(1+i%) = P(1+i3%)4
i3% = (1+i%)1/4 –1 hay i% = (1+i3%)4 - 1
• Tröôøng hôïp cho 6 thaùng (i6%):
P(1+i%) = P(1+i6%)2
i6% = (1+i%)1/2 –1 hay i% = (1+i6%)2 - 1
9
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
8
PGS. TS. Nguy n Th ng
án
Ví duï: Laõi suaát tieàn gôûi vaøo moät ngaân haøng laø
i=10%naêm. Tính laõi suaát töông ñöông 1 thaùng,
6 thaùng.
Lôøi giaûi:
• Tröôøng hôïp cho 1 thaùng (i1%):
i1%=(1+i%)1/12–1=(1+10%)1/12–1= 0.797%/1thaùng
Nhaän xeùt: (10%/naêm)/12thaùng > 0.797%
• Tröôøng hôïp cho 6 thaùng (i6%):
i6% = (1+i%)1/2 – 1 = (1+i%)1/2 – 1
= 4.88%/(6 thaùng)
10
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
BIEÅU ÑOÀ DOØNG TIEÀN TEÄ
Bieåu ñoà doøng tieàn teä laø ñoà thò bieåu dieãn caùc CF
theo thôøi gian.
BI U ð DÒNG TI N
THEO TH I GIAN
Ph c v tính toán ch tiêu
ñánh giá hi u qu và tham
s tài chính c a d án.
Keát thuùc naêm thöù 1
Hi n t i
0
1
2
3
4
5
.
N-2 N-1 N
T (naêm)
Mang d u +
Mang d u -
11
PGS. TS. Nguy n Th ng
PGS. TS. Nguy n Th ng
12
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
GIÁ TR TI N TƯƠNG ðƯƠNG
Dòng ti n 2 dư án so sánh
thư ng là khác nhau theo TH I
GIAN.
ðê có thê SO SÁNH
C n
ph i so sánh t i CÙNG TH I
ðI M !
Nhu c u quy ñ i ti n TƯƠNG
ðƯƠNG.
án
GIAÙ TRÒ TÖÔNG ÑÖÔNG
• Quy ñoåi giaù trò tieàn teä CUïC BOÄ
F=?
A
P =?
0
T(naêm)
N
M
13
PGS. TS. Nguy n Th ng
14
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ P
P(1+i%)M = A
P = A / (1+i%)M
QUY ð I GIÁ TR DÒNG TI N PHÂN PH I ð U
F=?
P=?
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ F
F = A(1+i%)N-M
A = F / (1+i%)N-M
A
i%/naêm : suaát chieát khaáu [?? 5% 14% ??]
Xem ph l c 3
15
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
(1 + i% ) N − 1
Xem
P = A
N
i% (1 + i% ) ph l c 5
• Hay:
i% (1 + i% ) N
A = P
N
(1 + i% ) − 1
án
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêm vaøo
moät ngaân haøng trong suoát N=20 naêm. Moãi naêm
gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaát chieát khaáu
i=9%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông hieän taïi P
cuûa doøng tieàn naøy.
P=?
A =1tr.Ñ
20
Ghi chuù: Toång caáp soá nhaân N soá haïng coù soá haïng ñaàu
u0 vaø coâng boäi q.
PGS. TS. Nguy n Th ng
AÙp duïng nguyeân taéc quy ñoåi noùi treân cho töøng vectô giaù trò A
veà moác thôøi gian tham khaûo quy öôùc taïi thôøi ñieåm khaûo saùt:
P = A / (1+i%)1 + A / (1+i%)2 + A / (1+i%)3 + A / (1+i%)4 +...+
A / (1+i%)N
Toång cuûa moät caáp soá nhaân coù N soá haïng vôùi soá haïng ban16 u
ñaà
laø A/(1+i%), coâng boäi laø 1/(1+i%).
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
• Ta coù:
1− qN
S = u0
1− q
T
N
0
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
0
chieát khaáu i=9%/naêm
17
(1 + 9% ) 20 − 1
= 9.128 Tr.Ñ
P= 1
20
9% (1 + 9% )
PGS. TS. Nguy n Th ng
T (naêm)
18
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi P=10tr. Ñ vaøo moät
ngaân haøng taïi thôøi ñieåm ban ñaàu. Cho bieát suaát
chieát khaáu i=8%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông
cuûa doøng tieàn teä ñeàu trong 20 naêm.
F=?
A=?
0
A =?
A=
2
1
3
4
5
suaát chieát khaáu i%/naêm
N-1 N
T (naêm)
F = A*(1+i%)N-1 + A*(1+i%)N-2 + A*(1+i%)N-3 +...
+ A*(1+i%)0
20
chieát khaáu i=8%/naêm
T (naêm)
8% (1 + 8% ) 20
10
= 1.018 Tr. Ñ
20
(1 + 8% ) − 1
án
• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ F hay F VEÀ A
P = 10tr.Ñ
0
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
(1 + i% ) N − 1
F= A
i%
19
PGS. TS. Nguy n Th ng
20
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêm vaøo
moät ngaân haøng trong suoát N=20 naêm. Moãi naêm
gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaát chieát khaáu
i=8%/naêm. Tính giaù trò töông ñöông F cuûa
doøng tieàn naøy.
A =1tr.Ñ
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
án
CHÆ TIEÂU ÑAÙNH GIAÙÙ
CHÆ
NH GIA
HIEÄÄU QUAÛÛ DÖÏ AÙN
HIE QUA
F=?
20
0
T (naêm)
chieát khaáu i=8%/naêm
(1 + 8% )20 − 1
= 45.76 Tr. Ñ
F= 1
8%
22
21
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
án
Nhoùm 1: Giaù trò töông ñöông (Equivalent Worth).
• Moät giaù trò hieän taïi (Present Worth).
• Moät giaù trò töông lai (Future Worth) hoaëc
• Moät chuoãi ñeàu giaù trò haøng naêm (Annual Worth).
Nhoùm 2: Suaát thu lôïi (Rates of Return)
Nhoùm 3: Tyû soá Lôïi ích & Chi phí (Benefic Cost Ratio).
NHOÙM PHÖÔNG PHAÙP
CHIEÁT GIAÛM DOØNG TIEÀN
NG
(Discount Cash Flow, DCF)
Teân goïi chung laø caùc phöông phaùp doøng tieàn teä
chieát giaûm.
23
PGS. Dr. Nguy n Th ng
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
24
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
NPV
án
XÉT CHU I DÒNG TI N At
v i t=0 N
(NET PRESENT VALUE)
25
PGS. TS. Nguy n Th ng
26
PGS. TS. Nguy n Th ng
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
L P & TH M ð NH D
PHÖÔNG PHAÙP GIAÙ TRÒ TÖÔNG ÑÖÔNG HIEÄN TAÏI
(NPV)
N
NPV = ∑
t =0
At
(1 + i%) t
Hi n t i
NPV
At
20
PGS. TS. Nguy n Th ng
t
chieát khaáu i%/naêm
T (naêm)
Chuù yù: Giaù trò NPV phuï thuoäc vaøo:
Baûn thaân giaù trò chuoãi doøng tieàn
Giaù trò suaát chieát khaáu i%/naêm
28
PGS. TS. Nguy n Th ng
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
CHÚ Ý
Quy ñ i vê gia tr hi n t i:
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
At
P0 =
(1 + i% )t
P0 & At luôn CÙNG D U.
At càng “XA” vê tương lai
P0
“CÀNG” b nh hư ng b i i%.
Ti n ð U TƯ ÍT b nh hư ng c a sư
thay ñ i i%, trong khi ño L I NHU N
thu vê thi ngư c l i.
án
CHÚ Ý
NPV càng GI M khi i%
TĂNG va ngư c l i.
29
PGS. TS. Nguy n Th ng
án
TÍNH NPV CUÛA CHUOÃI DOØNG TIEÀN
0
At Gia tr ti n t i th i ñi m t c a chu i dòng ti n dư
án (>0
Chu ñ u tư thu vào & =0
Dư án ñáng gia.
NPV < 0
Dư án KHÔNG ñáng gia
Lo i
27
L P & TH M ð NH D
ÁN ð U TƯ
Chương 5: Ch tiêu ñánh giá & l a ch n d
án
30
PGS. TS. Nguy n Th ng